公司金融环境分析.ppt

湖北经济学院金融学院,公司金融基础篇:第二章,公司金融环境,湖北经济学院金融学院,主题,理财作为一项微观经济管理活动，必然受制于社会大环境的影响。理财活动从理财主体的范围、理财目标的确定、理财活动的内容、理财活动的方法，到理财的最终效果无一不受环境的影响。本节将对公司金融活动所面临的环境作一个系统的介绍。,湖北经济学院金融学院,内容总汇,什么是公司金融的环境分析公司金融的外部环境分析公司金融的内部环境分析附：有关公司治理的案例分析,湖北经济学院金融学院,网络联结,密切关注金融危机对中国经济三方面影响 中东欧经济面临考验 中国贸易投资“危中有机”192亿元的税收减免意味着什么？奥凯航空停航事件,湖北经济学院金融学院,一、公司金融环境分析概述,公司金融环境分析的内涵公司金融环境的层次环境分析要把握的“五性”,湖北经济学院金融学院,1、公司金融环境分析的内涵,公司金融环境是存在于理财系统以外的，但对理财系统起制约作用的各因素的总和。理财活动必须熟悉这些环境。公司理财对环境的分析都是不可或缺的。,湖北经济学院金融学院,2、公司金融环境的分类,按环境的层次性划分,理财环境可以分为：宏观环境中观环境微观环境按环境的可控性，可以分为内部环境外部环境环境对公司而言，有些是相对稳定的，有些则是动态的。,湖北经济学院金融学院,宏观理财环境,宏观理财环境主要是指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境。宏观理财环境是企业进行财务决策难以改变的外部约束条件,企业在进行财务决策时更多的是适应它们的要求和变化。,湖北经济学院金融学院,中观理财环境,中观理财环境是指对公司理财有影响的行业、地区环境。前者包括行业经济特征、周期性状况及竞争环境。后者主要包括当地政治经济文化在全国范围内的地位、影响力、地方政府的行政能力、交通地理位置、信用状况及劳动力素质等。,湖北经济学院金融学院,微观理财环境,微观理财环境是指仅对特定企业理财有影响的因素。主要是指公司的组织形式、产权构成、内部治理、公司所处产业生命周期、公司规模、技术力量、人员素质、公司的生产、销售和采购方式等。公司金融的要领就是灵活地经营及优化这些要素配置，大的原则是追求第一或是做好唯一。,湖北经济学院金融学院,3、环境分析要把握的“五性”,理财环境分析的内涵主要包括以下“五性”：政局整体的稳定性经济相关的特色性政策主导的倾向性长远发展的潜力性风险防范的预警性把握好这“五性”，才能应对环境的变化，实现理财的目的。,湖北经济学院金融学院,二、公司金融的外部环境分析,政治、法律环境经济环境科技环境社会文化环境国际经济环境,湖北经济学院金融学院,（一）政治、法律环境,稳定的政治环境是公司良好经营的基础和保障，政局不稳定会导致社会动荡，经济秩序混乱，对公司经营造成重大危害。此外，政局的不稳定会导致本币汇率的大幅度波动，影响公司的涉外业务。法律环境是指公司发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。,湖北经济学院金融学院,公司金融活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，应当遵守有关的法律规范。与理财活动有关的法律规范主要有以下几个方面：企业组织法规；企业经营法规；税务法规；证券法律制度。,湖北经济学院金融学院,附：我国现行税制中的主要税种,湖北经济学院金融学院,流转税类,增值税营业税消费税关税流转税附加城市维护建设税附加特定目的税类教育费附加,湖北经济学院金融学院,1、增值税,增值税是对在我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人，以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额为计税依据征收的一种流转税。纳税人分为一般纳税人和小规模纳税人。税率：一般纳税人：17%、13%（农产品、音像制品等）；小规模纳税人适用征收率：3%（09年前，商业类4%；工业类6%）；出口货物：适用零税率。一般纳税人应纳税额=当期销项税额当期进项税额。进口货物应纳税额=（关税完税价格+关税十消费税）税率小规模纳税人应纳税额=含税销售额（1+征收率）征收率,湖北经济学院金融学院,营业税改征增值税试点方案,财政部、国家税务总局2011年11月17日正式公布营业税改征增值税试点方案。自2012年8月1日起至年底，将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省（直辖市、计划单列市）。改革试点的主要税制安排为：在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。租赁有形动产等适用17%税率，交通运输业、建筑业等适用11%税率，其他部分现代服务业适用6%税率。,湖北经济学院金融学院,2、营业税Business tax,对有偿提供应税劳务、转让无形资产和销售不动产的单位和个人征收。营业税起征点（仅适用于个人）的幅度规定如下：一是按期纳税的，为月营业额5000-20000元；二是按次纳税的，为每次（日）营业额300-500元。自2011年11月1日起施行应纳税额=营业额税率,湖北经济学院金融学院,营业税税目税率,交通运输业（陆路、水路、航空、管道、装卸搬运）3%，建筑工程业（建筑、安装、修缮、装饰及其他工程）3%金融保险业：5%邮电通信业：3%文化体育业（表演、播映、经营游览场所。各种比赛及相关场所服务）：3%娱乐休闲业（歌厅、舞厅、卡拉OK歌舞厅、音乐茶座、网吧、高尔夫球、游艺）：20%注：为顾客进行台球、保龄球活动提供场所和服务的业务时5%。广告服务业（代理、旅店、饮食、旅游、仓储、租赁、广告及其他服务业）：税率：5%转让无形资产（土地使用权、专利权、非专利技术、商标权、著作权、商誉）：5%销售不动产：税率：5%,湖北经济学院金融学院,2013年7月新规：暂免征收部分小微企业增值税、营业税,国务院决定，从2013年8月1日起，对小微企业中月销售额不超过两万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人，暂免征收增值税和营业税。,湖北经济学院金融学院,个人无偿赠与房产的营业税,2009 年1 月1 日以前不征营业税。2009年1月1日以后缴纳5%营业税。属于以下情形之一的，暂免征收营业税：(1)离婚财产分割;(2)无偿赠与配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女、兄弟姐妹;(3)无偿赠与对其承担直接抚养或者赡养义务的抚养人或者赡养人;(4)房屋产权所有人死亡，依法取得房屋产权的法定继承人、遗嘱继承人或者受遗赠人。,湖北经济学院金融学院,个人买卖房屋交易的营业税缴纳,纳税人：营业税由卖房人交纳。税率：营业税率为：5%。计算公式：销售额*5%或差额*5%个人转让非住宅类房屋，销售额指纳税人售房价格减去原房屋购买价格。自2010年1月1日起，个人将购买不足5年的非普通住房对外销售的全额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的非普通住房或者不足5年的普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的普通住房对外销售的，免征营业税。,湖北经济学院金融学院,3、消费税,消费税：是对在我国境内生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人征收。消费税是实行从价定率和从量定额以及从价从量复合计征三种方法征税；实行从价定率办法计算的应纳税额=销售额X适用税率 实行从量定额办法计算的应纳税额=销售数量X单位税额,湖北经济学院金融学院,消费税税目税率,湖北经济学院金融学院,消费税税目税率,湖北经济学院金融学院,纳税环节,生产环节：纳税人生产的应税消费品，由生产者于销售时纳税。其中自产自用的用于本企业连续生产应税消费品的不纳税；用于其他方面的，于移送使用时纳税。委托加工的应税消费品，由受托方在向委托方交货时代扣代缴。如果受托方是个体经营者，委托方需在收回加工应税消费品后向所在地主管税务机关缴纳消费税。进口环节：纳税人进口的应税消费品，由进口报关者于报关进口时纳税。零售环节：金银首饰消费税由零售者在零售环节缴纳。,湖北经济学院金融学院,4、关税,是指国家授权海关对出入关境的货物和物品征收的一种税。关税作用：主要有财政作用、保护作用、调节作用和涉外作用等。按征税商品流向划分进口税(Import Duties)是进口国家的海关在外国商品输入时，对本国进口商所征收的正常关税（Normal Duties）。出口税(Export Duties)是对本国出口的货物在运出国境时征收的一种关税。征收出口关税会增加出口货物的成本，不利于本国货物在国际市场的竞争。过境税(Transit Duties)，是一国对于通过其关境的外国商品征收的关税。,湖北经济学院金融学院,流转税附加,城市维护建设税：以纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税为计税依据，分别按7%（市区）、5%（县城和镇）和1%（其他地区）三档税率计算缴纳的附加税。教育费附加：以纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税为计税依据征收A、教育费附加 3%，国家征收B、地方教育费附加 地方征收2%（有的地方不收）,湖北经济学院金融学院,所得税类,企业所得税：对中国境内的一切法人企业和其他取得收入的组织，就其来源于中国境内外的生产经营所得和其他所得征收。企业所得税以企业每一纳税年度的收入总额，减除不征税收入、免税收入、各项扣除以及允许弥补以前年度亏损后的余额，为应纳税所得额。企业所得税的税率为25%.企业所得税按纳税年度计算。个人所得税：以个人取得的各项应税所得（包括个人取得的工资、薪金所得，个体工商户的生产、经营所得等11个应税项目）为对象征收。,湖北经济学院金融学院,财产税类,房产税车船税船舶吨税,湖北经济学院金融学院,1、房产税,房产税：以城市、县城、建制镇和工矿区范围内的房屋为征税对象，按房产余值或租金收入为计税依据，向产权所有人征收的一种税。两类税率：按照房产余值计算应纳税额的，适用税率为1.2%；按照房产租金收入计算应纳税额的，适用税率为12%。房产税按年征收、分期缴纳。,湖北经济学院金融学院,房产税的计算,从价计征应纳税额=应税房产原值（1-扣除比例）年税率1.2%从租计征应纳税额=租金收入12%,扣除比例：10%30%,湖北经济学院金融学院,与个人有关的房产税规定,个人所有非营业用的房产免征房产税。但个人拥有的营业用房或出租的房产，应照章纳税。从2001年1月1日起，对个人按市场价格出租的居民住房，用于居住的，可暂减按4%的税率征收房产税 房产税在房产所在地缴纳。房产不在同一地方的纳税人，应按房产的坐落地点分别向房产所在地的税务机关纳税。,湖北经济学院金融学院,武汉市关于个人出租房的房产税,个人出租住宅：月租金5000元以下的，税率为4%；5000元(含)-2万元的，为5%；2万元(含)以上的，为7.68%。个人出租非住宅：月租金5000元以下的，税率为6.1%；5000元(含)-2万元的，为8.1%；2万元(含)以上的，为15.7%。,湖北经济学院金融学院,2011年，重庆、上海房产税试点改革,2011年1月27日，上海重庆宣布次日开始试点房产税，上海征收对象为本市居民新购房且属于第二套及以上住房和非本市居民新购房，税率暂定0.6%；重庆征收对象是独栋别墅高档公寓，以及无工作户口无投资人员所购二套房，税率为0.5%-1.2%。,湖北经济学院金融学院,上海市开展对部分个人住房征收房产税试点的暂行办法,征收对象是指本暂行办法施行之日起本市居民家庭在本市新购且属于该居民家庭第二套及以上的住房(包括新购的二手存量住房和新建商品住房，下同)和非本市居民家庭在本市新购的住房(以下统称“应税住房”)。纳税人为应税住房产权所有人。产权所有人为未成年人的，由其法定监护人代为纳税。计税依据为参照应税住房的房地产市场价格确定的评估值，评估值按规定周期进行重估。房产税暂按应税住房市场交易价格的70%计算缴纳。适用税率暂定为0.6%。应税住房每平方米市场交易价格低于本市上年度新建商品住房平均销售价格2倍(含2倍)的，税率暂减为0.4%。税收减免:略,湖北经济学院金融学院,重庆市人民政府关于进行对部分个人住房征收房产税改革试点的暂行办法,征收对象：独栋商品住宅。新购高档住房（指交易单价达到上两年主城九区新建商品住房成交均价2倍（含2倍）以上的住房）。三无人员（无户籍、无企业、无工作）新购的第二套（含第二套）以上的普通住房。新购住房是指暂行办法施行之日起购买的（包括新建房和存量房）。纳税人为应税住房产权所有人。产权出典的由承典人纳税。计税价值为房产交易价。税率：独栋商品住宅和高档住房交易单价在上两年主城九区新建商品住房成交建筑面积均价3倍以下的住房，税率为0.5%；3倍（含3倍）至4倍的，税率为1%；4倍（含4倍）以上的税率为1.2%。三无个人新购第二套（含第二套）以上的普通住房，税率为0.5%。税收减免：略,湖北经济学院金融学院,2、车船税,车船税是指对在我国境内应依法到公安、交通、农业、渔业、军事等管理部门办理登记的车辆、船舶，根据其种类，按照规定的计税依据和年税额标准计算征收的一种财产税。,湖北经济学院金融学院,乘用车车船税税率（2011年2月）,乘用车核定载客人数9人（含）以下按发动机汽缸容量（排气量）分档（1）1.0升(含)以下 60元至360元（2）1.0升以上至1.6升(含)300元至540元（3）1.6升以上至2.0升(含)360元至660元（4）2.0升以上至2.5升(含)660元至1200元（5）2.5升以上至3.0升(含)1200元至2400元（6）3.0升以上至4.0升(含)2400元至3600元（7）4.0升以上 3600元至5400元,湖北经济学院金融学院,车船税税率,商用车客车：每辆年基准税额：480元至1440元 备注：核定载客人数9人以上，包括电车货车：整备质量每吨 年基准税额：16元至120元备注：包括半挂牵引车、三轮汽车和低速载货汽车等挂车：整备质量每吨 年基准税额：按照货车税额的50%计算 其他车辆：专用作业车：整备质量每吨年基准税额：16元至120元轮式专用机械车：整备质量每吨年基准税额：16元至120元摩托车：每辆年基准税额：36元至180元船舶机动船舶：净吨位每吨年基准税额：3元至6元备注：拖船、非机动驳船分别按照机动船舶税额的50%计算船舶游艇：艇身长度每米年基准税额：600元至2000元,湖北经济学院金融学院,3、船舶吨税,船舶吨税：对在中国港口行驶的外国籍船舶和外商租用的中国籍船舶，以及中外合营企业使用的中外籍船舶（包括在港内行驶的上述船舶）征收。,湖北经济学院金融学院,资源类税,资源税：对各种应税自然资源征收。征税范围包括原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色金属矿原矿、有色金属矿原矿、盐等7大类。资源税采取从量定额、从价定率双重办法征收。税额标准为每吨0.3元到60元或每1千立方米2元到15元不等，征税比率因资源不同各不相同。城镇土地使用税：以在城市、县城、建制镇和工矿区范围内的土地为征税对象，以实际占用的土地面积为计税依据，按规定税额对使用土地的单位和个人征收。其税额标准在每平方米0.6元至30元之间。土地使用税按年计算、分期缴纳。,湖北经济学院金融学院,行为税类,印花税契税车辆购置税,湖北经济学院金融学院,1、印花税,印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受税法规定的应税凭证所征收的一种税。印花税由纳税人按规定应税的比例和定额自行购买并粘贴印花税票，即完成纳税义务。,湖北经济学院金融学院,纳税义务人与征税对象,在境内书立、领受应税凭证的单位和个人，都是印花税的纳税义务人。具体有：立合同人，立账簿人，立据人，领受人。现行印花税列举的凭证征税，具体有五类：购销、加工承揽、建设工程承包、财产租赁、货物运输、仓储保管、借款、财产保险、技术合同；产权转移书据；营业账簿；房屋产权证、工商营业执照、商标注册证、专利证、土地使用证；经财政部确定征税的其它凭证；,湖北经济学院金融学院,税目税率,印花税的税目，指印花税法明确规定的应当纳税的项目，它具体划定了印花税的征税范围。印花税共有13个税目。印花税的税率设计，遵循税负从轻、共同负担的原则。所以，税率比较低；凭证的当事人，即对凭证有直接权利与义务关系的单位和个人均应就其所持凭证依法纳税。印花税的税率有2种形式，即比例税率和定额税率。比例税率有1、0.5、0.3和0.05四档；权利、许可证等按件贴花5元。,湖北经济学院金融学院,证券交易印花税,经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，即只对卖出方(或继承、赠与A股、B股股权的出让方)征收证券(股票)交易印花税，对买入方(受让方)不再征税。税率仍保持1。,湖北经济学院金融学院,2、契税,契税是以所有权发生转移变动的不动产为征税对象，向产权承受人征收的一种财产税。应缴税范围包括：土地使用权出售、赠与和交换，房屋买卖，房屋赠与，房屋交换等。特点契税属于财产转移税。契税由财产承受人缴纳。实行3%5%的幅度税率。具体税率由地方政府决定。,湖北经济学院金融学院,契税的计税依据,契税的计税依据为不动产的价格。由于土地、房屋权属转移方式不同，定价方法不同，因而具体计税依据视不同情况而决定。交换契税为所交换的土地使用权、房屋的价格差额。交换价格相等时，免征契税；交换价格不等时，由多交付的一方缴纳契税。为了避免偷逃税款，税法规定，成交价格明显低于市场价格并且无正当理由的，或者所交换土地使用权、房屋的价格的差额明显不合理并且无正当理由的，征收机关可以参照市场价格核定计税依据。,湖北经济学院金融学院,与个人相关的契税,个人无偿赠与不动产行为（法定继承人除外），应对受赠人全额征收契税。自2008年11月1日起对个人首次购买90平方米以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%。2010年10月1日起，对个人购买普通住房，且该住房属于家庭(成员范围包括购房人、配偶以及未成年子女，下同)唯一住房的，减半征收契税。因不可抗力灭失住房而重新购买住房的，酌情减免。土地、房屋被县级以上人民政府征用、占用后，重新承受土地、房屋权属的，由省级人民政府确定是否减免。承受荒山、荒沟、荒丘、荒滩土地使用权，并用于农、林、牧、渔业生产的，免征契税。,湖北经济学院金融学院,武汉市二手房交易的税费总览,个人所得税：个人转让自用达5年以上且是惟一家庭生活用房取得的所得免；其余20%,湖北经济学院金融学院,3、车辆购置税,车辆购置税：对购置汽车、摩托车、电车、挂车、农用运输车等应税车辆的单位和个人征收。税率为10%，计税价格为购置应税车辆而支付给销售者的全部价款和价外费用。纳税人应当自购置之日起60日内申报纳税并一次缴清税款。,湖北经济学院金融学院,特定目的税,城市维护建设税土地增值税耕地占用税,湖北经济学院金融学院,1、城市维护建设税,城市维护建设税：以纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税为计税依据，分别按7%（市区）、5%（县城和镇）和1%（其他地区）三档税率计算缴纳的附加税。,湖北经济学院金融学院,2、土地增值税,土地增值税是指转让国有土地使用权、地上的建筑物及其附着物并取得收入的单位和个人，以转让所取得的收入包括货币收入、实物收入和其他收入为计税依据向国家缴纳的一种税赋，不包括以继承、赠与方式无偿转让房地产的行为。,湖北经济学院金融学院,土地增值税税率表,对开发销售安居房取得的收入，免征土地增值税。应纳税额=增值额适用税率扣除项目金额速算扣除系数征收办法。,湖北经济学院金融学院,与个人转让房地产相关的土地增值税规定,土地增值税只对“有偿转让”的房地产征税，对以“继承、赠与”等方式无偿转让的房地产，不予征税。个人将购买的普通标准住宅再转让的，免征土地增值税。个人转让别墅、度假村、酒店式公寓，凡居住超过五年以上的（含五年）免征土地增值税；居住满三年不满五年的，减半征收土地增值税。个人之间互换自有居住用房的，经主管税务机关核实，可以免征土地增值税。,湖北经济学院金融学院,土地增值税的两种征收方式：,核定征收，按照转让二手房交易价格全额的1%征收率征收 减除法定扣除项目金额后，按四级超率累进税率征收。1能够提供购房发票的，可减除以下项目金额：（1）取得房地产时有效发票所载的金额（2）按发票所载金额从购买年度起至转让年度止每年加计5%的金额（3）按国家规定统一交纳的与转让房地产有关税金（4）取得房地产时所缴纳的契税。2不能够提供购房发票，但能提供评估机构评定的房屋及建筑物价格评估报告的，扣除项目金额按以下标准确认：（1）取得国有土地使用权时所支付的金额证明（2）中介机构评定的房屋及建筑物价格（不包括土地评估价值），需经地方主管税务机关对评定的房屋及建筑物价格进行确认（3）按国家规定交纳的与转让房地产有关的税金和价格评估费用。,湖北经济学院金融学院,3、耕地占用税,耕地占用税是国家对占用耕地建房或者从事其他非农业建设的单位和个人，依据实际占用耕地面积、按照规定税额一次性征收的一种税。耕地占用税作为一个出于特定目的、对特定的土地资源课征的税种，与其他税种相比，具有比较鲜明的特点，主要表现在：1兼具资源税与特定行为税的性质2采用地区差别税率3在占用耕地环节一次性课征4税收收入专用于耕地开发与改良,湖北经济学院金融学院,纳税义务人,负有缴纳耕地占用税义务的单位和个人。包括在我国境内占用耕地建房或者从事其他非农业建设的单位和个人。具体可分为三类：（1）企业、行政单位、事业单位；（2）乡镇集体企业、事业单位；（3）农村居民和其他公民。,湖北经济学院金融学院,征税范围,耕地占用税的征税范围包括纳税人为建房或从事其他非农业建设而占用的国家所有和集体所有的耕地。所谓“耕地”是指种植农业作物的土地，包括菜地、园地。其中，园地包括花圃、苗圃、茶园、果园、桑园和其他种植经济林木的土地。占用鱼塘及其他农用土地建房或从事其他非农业建设，也视同占用耕地，必须依法征收耕地占用税。占用己开发从事种植、养殖的滩涂、草场、水面和林地等从事非农业建设，由省、自治区、直辖市本着有利于保护土地资源和生态平衡的原则，结合具体情况确定是否征收耕地占用税。此外，在占用之前三年内属于上述范围的耕地或农用土地，也视为耕地。,湖北经济学院金融学院,税率,1人均耕地不超过1亩的地区（以县级行政区域为单位，下同），每平方米为1050元；2人均耕地超过1亩但不超过2亩的地区，每平方米为840元；3人均耕地超过2亩但不超过3亩的地区，每平方米630元；4人均耕地超过3亩以上的地区，每平方米525元。经济特区、经济技术开发区和经济发达、人均耕地特别少的地区，适用税额可以适当提高，但最多不得超过上述规定税额的50%对获准占用的耕地，超过两年不使用的单位和个人，加征两倍以下的税金。,湖北经济学院金融学院,农业税,烟叶税：是对收购烟叶（包括晾晒烟叶和烤烟叶）的单位，按照收购烟叶的收购金额征收，税率为20。纳税人应当自纳税义务发生之日起30日内申报纳税。,湖北经济学院金融学院,公司税务筹划,纳税作为一项现金流出，贯穿于公司经营活动始末，直接或间接地抵减了所有者权益。因此，理财人员应采取恰当的方式进行税务筹划，以达到提升企业价值的目的。税收筹划可分为节税、延迟纳税和避税等多种形式。节税指依据现行税法，在多个纳税方案选择税负最低的，属合法行为。延迟纳税是通过筹划或在获得税务部门认可的前提下延迟纳税，最大限度地获取货币的时间价值。避税是指企业为实现其整体目标而依靠税法漏洞等作出行动方案。避税不违法，但违反了立法精神。,湖北经济学院金融学院,案例：公司、合伙哪个更节税,湖北经济学院金融学院,经济环境是指公司理财时所面临的宏观经济状况。对公司金融活动造成影响的经济环境包括：经济管理体制经济发展所处的阶段：美国学者Rostow将世界各国的经济发展分为五阶段：传统经济社会，经济起飞前的准备阶段，经济起飞阶段，迈向经济成熟阶段，大量消费阶段。经济增长速度和经济周期；经济结构；经济政策：财税政策、货币政策、产业政策市场和价格环境：金融市场。,返回,（二）经济环境,湖北经济学院金融学院,经济的核心是市场，市场的核心是金融市场。金融市场的功能是多方面的，主要包括：转化储蓄与投资；改善社会经济福利；提供多种金融工具并加速流动，使中短期资金凝结为长期资金；提高金融体系竞争性和效率；引导资金流向。,金融市场环境,湖北经济学院金融学院,金融市场是企业投资和筹资的场所;企业通过金融市场使长短期资金相互转化;金融市场为企业理财提供有意义的信息。,1、金融市场对公司金融活动的影响,湖北经济学院金融学院,金融市场主体金融市场客体金融市场的价格决定机制金融市场的交易组织形式金融市场的管理,2、金融市场的构成要素,湖北经济学院金融学院,金融市场的参加者,湖北经济学院金融学院,金融市场工具,金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。,湖北经济学院金融学院,金融市场交易组织形式,交易所市场：是高度组织化、有固定场所、有规定营业时间、有一套严密管理制度的证券交易市场，是市场的核心。柜台交易市场：是在证券交易所之外在证券商的店头里进行证券交易的市场。第三市场：上市证券的场外买卖市场。第四市场：实际上是一个由遍布各地的电话、电报、电传等电讯系统构成的无形交易网络。,湖北经济学院金融学院,利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 纯粹利率指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。通货膨胀附加率是指由于持续的通胀会不断降低货币购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率。风险附加率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。,金融市场上的价格决定,湖北经济学院金融学院,3、金融市场的分类,发行市场和流通市场货币市场和资本市场原生金融市场和衍生金融市场现货市场和期货市场国内金融市场与国际金融市场,湖北经济学院金融学院,4、资本市场有效性理论,资本市场及其特点资本市场优劣的衡量标准什么是有效的资本市场资本市场有效性的研究意义三种类型的资本有效市场,湖北经济学院金融学院,（1）资本市场及其特点,资本市场是金融市场的重要组成部分。证券市场是资本市场中最重要、最活跃、最具创新性与影响力的组成部分。资本市场最为重要的特点：金融产品交易投机行为充斥其间，风险性较大。资本市场是信息市场。其运行过程就是信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。信息在价格形成中发挥了至关重要的作用。这些信息包括过去的或未来的信息；包括财务、非财务信息。,湖北经济学院金融学院,资本市场优劣的衡量标准,有效的资本市场一般会同时具有安全性、流动性、透明性和公平性。安全性：金融交易能正常地进行；流动性：参与者在既定的价格水平上入市或脱手的可能程度；透明性：市场组织和市场信息的透明性；公平性：竞争条件的公平和游戏规则的公平；有效性：市价对各种信息的反映程度。资本市场的有效性是衡量资本市场质量的重要的和核心的标准。,湖北经济学院金融学院,（2）什么是有效的资本市场,根据经济学原理，一个市场要达到配置有效，其价格必须能够反应一切相关信息。资本市场的有效性是用影响价格信息的数量和传递速度来定义的，是描绘金融产品的价格能否反映相关信息的一个指标，指价格必须包含所有可影响未来回报的信息。信息愈充分，信息对市价影响的速度愈快，市场愈有效。,湖北经济学院金融学院,资本有效市场理论的提出,芝加哥大学尤金法玛教授于1965年率先提出了有效市场假说，将“有效资本市场”定义为“证券价格无论在何时都包涵了所有相关的公开信息”。美国瓦茨、齐默尔曼在 实证会计理论中指出，所谓有效资本市场是指“对于一组信息 Q，如果根据该组信息从事交易而无法赚取到经济利润，那么市场就是有效的。”也就是说，该组信息已完全地反映在金融产品的市场价格中，从而不再包含能导致未来股价变动的因素。加拿大的学者威廉姆R司可脱在 财务会计理论一书中指出，“有效资本市场是市场上任何时候的证券价格将正确地反映所有为公众所知的与该证券相关的信息”。,湖北经济学院金融学院,有效市场的前提条件,信息公开的有效性信息从公开到被接收的有效性信息接收者对所获得信息作出判断的有效性信息接收者依照其判断实施投资的有效性投资者都是理性的，可以理性地评估资产价值。即使有些投资者不是理性的，但由于他们的交易随机产生，交易相互抵消，从而也不至于影响资产的价格。,湖北经济学院金融学院,（4）三种类型的资本有效市场,弱式有效性次强式有效性强式有效性,湖北经济学院金融学院,弱势有效市场(Weak-form Market),所谓弱式金融市场就是指当前股票价格能够充分反映股票本身历史价格所包含的信息。由于证券价格的未来走向与其历史变化之间是相互独立的，投资者无法依靠对证券价格变化的历史趋势的分析所发现的证券价格变化规律来获取超额利润，即投资者无法根据股票价格信息对今后价格作出预测。因而，技术分析是无用的，但基本分析是有用的。,湖北经济学院金融学院,半强势有效市场(Semistrong-form Market),证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且还完全反映了所有公开信息（包括股价、会计数据、竞争公司的经营情况、宏观数据以及与公司有关的所有公开信息）。在半强式有效率市场中，信息一经公布，证券价格将迅速调整到应有的水平上，投资者不仅无法从历史信息中获取超额利润，而且也无法通过分析当前的公开信息获得超额利润。结论：技术分析、基本分析是无用的，内幕信息有用。,湖北经济学院金融学院,强势有效市场(Strong-form Market）,指所有的信息都反映在股票价格中。指有关信息广泛传播而且任何投资者都很容易得到,并且所有信息都已经体现在证券的价格当中。有效率资本市场使得投资者不能利用所有公开发表的信息，也不能利用内幕信息来牟取超额利润，每个投资者都只能获得平均收益。,湖北经济学院金融学院,弱势有效市场,半强势有效市场,强势有效市场,三种类型的市场的关系,湖北经济学院金融学院,（5）资本市场有效性的研究意义,证券市场有资源配置的功能，使资金在借贷双方之间得以转移并实现重新配置。然而，这种金融资源的重新配置是否有益于借贷双方乃至整个国民经济，则取决于资本市场的效率。因此，对资本市场有效性的研究意义非凡，它一直在金融经济学中占有举足轻重的地位。,湖北经济学院金融学院,有效市场理论与政府决策,无效市场状态,投资者能通过多种途径获取超额收益,监管部门应加强市场配套建设,对市场实行严格监管。弱式有效状态,历史信息不能给投资者带来额外收益,监管部门应加强对即期信息披露和市场运行方面的监管。半强式有效状态,机构投资者就失去了专家理财的优势,投资者最明智的选择是分散投资,政府监管部门则应严禁利用内幕信息交易,严厉打击内幕交易行为。强式有效状态,政府就没有必要进行监管了。,湖北经济学院金融学院,有效市场理论与公司金融决策,有效市场能激励公司经理正确进行公司金融决策。若市场无效，即股市不能正确地评价公司及其股票的真实价值，则公司者会用做假帐的方式来玩弄市场。,湖北经济学院金融学院,（三）科技环境,对公司金融工作提出了新的挑战：公司投资项目的选择、组织形式的变化（网络公司）等。带来了公司金融的发展机遇：加快了金融决策手段和方法的发展和完善为金融决策工作不断拓展活动领域（存货管理的网络化、结算的网络化等）。,湖北经济学院金融学院,（四）社会文化环境,社会文化环境主要指由价值观、信仰、态度、思想、习惯、行为方式以及人的礼仪等组成的体系。社会各群体对理财决策的观念和看法不容忽视地影响着个人及企业的金融活动。,湖北经济学院金融学院,社会文化环境对公司金融活动的影响,影响理财工作的组织。社会普遍认为公司金融决策至关重要，有利于吸引优秀人才从事公司金融工作。影响理财目标。“中庸之道”会使公司尽量避免将单纯的利润最大化作为财务管理目标。影响理财内容。传统生活习惯和消费方式，使不少理财管理者在筹资方式上以筹集自有资金为主。而义利观点会使企业通常会做出比较保守、谨慎的分配决策。影响理财管理方法。我国公司理财重定性分析、理财活动常受政府干预，等等。美国主要是通过“公认会计原则”来确定财务准则，企业拥有比较完整的自主理财权。,湖北经济学院金融学院,（五）国际经济环境,国际环境是指国际上政治经济技术形势及其发展趋势，包括国际局势、世界经济形势、技术水平以及与之相关的国际市场、贸易、金融等诸多因素。公司金融面临的国际环境具体表现为国际筹资、国际投资、外汇管制、汇率风险、国际纳税等。,湖北经济学院金融学院,附：加入WTO对我国理财环境的影响,理财环境的变化：法律环境的改变、面临更为广阔的金融市场、竞争加剧，环境更加复杂。环境的改变会使理财内容发生变化：投资决策会面临更多的风险敏感分析法、盈亏平衡分析法、概率分析法等定量分析工具会被更多地采用；融资品种将丰富多彩；公司必须能预测并熟悉这些变化，使理财活动能适应“入世”所带来的变化。,湖北经济学院金融学院,附：公司理财的产业及行业经济环境分析,产业及行业经济环境分析，主要从以下方面进行：行业寿命周期分析，了解行业的现状和未来。行业规模分析，了解行业的总体规模与社会对本行业产品总需求之间的平衡关系。政府产业政策分析。行业内的竞争结构分析，以选择公司理财战略模式。五种竞争力量：新进入者的威胁、现有公司间的竞争、替代品及服务的威胁、供应者讨价还价的能力、用户讨价还价的能力。,湖北经济学院金融学院,三、公司金融的内部环境,公司规模公司组织形式公司生产经营管理状况公司财务管理能力公司组织结构财务管理人员的素质公司治理结构,湖北经济学院金融学院,公司治理,任何公司都应该对其雇员、顾客、股东、债权人和社会负责，这些利益集团都从各自的角度来考察公司的作用。这些利益相关方构成了公司金融环境的一个重要部分：公司治理结构。公司治理结构是指用以激励与约束公司利益相关方行为、保护资金提供者利益的机制。广义的公司治理结构可以分为内部治理结构和外部治理结构两类。,湖北经济学院金融学院,（1）内部治理结构,内部治理结构即通常所称的法人治理，是通过公司内部产权制度安排，建立和健全内部监督机制来实现。内部治理结构也是一种联系并规范股东、董事会、高管人员权利和义务分配，以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。也即内部分权。其核心目标是使公司中各个利益主体之间的责权利关系形成一种合理配置。,湖北经济学院金融学院,公司治理结构,公司治理结构一般由三部分构成：决策机构、执行机构、监督机构。决策机构主要是股东大会和董事会。股东大会是最高的决策机构。公司的大事，比如审批公司的财务预算、确定利润分配方案和弥补亏损方案等，都是由股东大会决定的。另外股票的增发和发行债券，公司合并、解散、分立、清算以及注册资本的变更，也是由股东大会来决定的。董事会是股东大会的执行机构。执行机构是指执行公司事务和业务的机构，它主要是由高层管理人员组成的，象总经理、副总经理。监事会是监督机构，就是监督董事会有没有按股东大会的决策执行。,湖北经济学院金融学院,公司内部治理涉及的内容,董事会制度：独立董事、非独立董事公司的控制权结构：决定董事会成员结构对管理人员的激励与约束机制监事会的结构,湖北经济学院金融学院,监督机制,股东对经营者的监督：股东支付审计费请注册会计师，审计公司财务报表。建立完善的信号显示和信息收集制度。债权人对股东的监督：在贷款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或者限制发行新债的数额等。发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作。,湖北经济学院金融学院,激励机制,激励机制：使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合企业最大利益的行动。常见的激励方式：管理层收购合理的薪酬计划：股权计划员工持股,湖北经济学院金融学院,*管理层收购（Management Buy-out，MBO）,管理层收购指目标公司的管理者或经营层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的股份的行为，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的、并获取预期收益的一种收购行为。管理层收购的基本出发点是解决企业内部激励机制问题，降低企业所有者与经营者之间的委托代理成本。,湖北经济学院金融学院,*职工持股计划,一种使员工主要投资于雇主的员工受益计划，即：使