长城优化升级营销版PPT.ppt

转型创造机遇 创新推动成长长城优化升级股票型基金推介材料,一项成功的投资：“四有”,一项成功的投资：“两点”,把握机遇,把握优化升级机遇,一项成功的投资：“一条”,？,目 录,一、经济转型，大势所趋,中国经济已经踏上转型之路。从2008年底四万亿的刺激计划以来，投资一直是经济波动的主要来源。过去一年以来，成本高企，通胀压力巨大，经济增长难以延续，企业利润率大幅下滑使得中国经济的方向不明，经济转型成为大势所趋，扩大内需和结构调整将成为经济主线。,经济转型，大趋势,经济增速下滑已成必然,传统行业毛利率不断下滑,固定资产投资可能逐步下降,经济转型的必要性：传统行业面临困境 固定资产投资下降,10,出口驱动难以为继：全球经济下行风险,从中国出口占全球出口的份额（10以上），以及中国出口在过去十年的增速来看，中国出口已经达到了一个拐点。依靠出口来拉动经济增长，依靠出口来消化过剩的产能，已经不可持续。,11,经济转型的必要性：出口驱动难以为继,由于欧债危机的影响，以及新兴市场国家经济减速，全球经济已经面临不可避免的减缓。从目前世界主要经济体的明年经济增长预测来看，经济增速的下滑是必然。而从中国对主要国家地区的出口来看，增速放缓已经开始加速。,12,出口驱动难以为继：中国出口下行风险,13,严厉的房地产调控下，地产成交迅速回落，房价终迎来拐点。从对政策最敏感的一线城市来看，成交已经持续负增长，价格也持续回落。,转型：去地产化,14,转型：土地购置减少，地产投资必将下滑,中国经济上轮经济周期中，地产投资是当仁不让的支柱，其投资占固定资产投资比重高达25。而考虑到地产投资对上下游行业投资的拉动，综合起来，地产投资占固定资产投资比重可达36。地产作为中国经济过去的绝对支柱，关系上游能源、中游制造和下游消费。,当前看来，中国经济面临一系列的拐点：投资率、储蓄率、出口、劳动力成本等。这背后有深刻的经济含义，过去三十年中国经济高速增长的模式不可持续，而未来的经济增长取决于转型能否实现。我们已经于 11 年下半年进入一个增长模式转型的启动期，从历史上看，类似阶段往往在宏观层面上是软着陆的，经济和通胀一起回落，微观层面则会有结构性萧条,比如房价降温、温州危机和高利贷泡沫。伴随十八大的召开，我们判断这种转型将会深化，中国拐点已经并正在发生。,中国拐点已经并正在发生,二、优化升级，孕育机会,经济转型期，我们可能会面临结构性的萧条：比如传统产业的进一步下滑，但同时也将迎来新机遇、新希望：产业升级和结构优化。为顺利完成经济转型、产业升级，国家已经出台多项措施鼓励新兴产业发展。根据规划，十年后，相关行业可能会实现十倍的增长，这将为投资者提供未来十年中国最大的结构性投资机会。,优化升级 孕育机会,转型:劳动力转移,劳动力转移路径,第一产业,第二产业,第三产业,随着全社会人均国民收入的提高，劳动力逐渐地从第一产业转移到第二产业，再进一步地转向第三产业。,经济转型的重要驱动因素在于劳动力成本的绝对和相对优势都开始逐渐地消失。,劳动密集型,技术密集型,资本密集型,产业结构升级,转型:产业结构升级,扶植新兴产业,有色金属,轻工制造,纺织服装,医疗器械,农林牧渔,十二五规划,产业升级,促传统行业优化升级,转型:优化升级的政策导向,服务业就业增速反弹超制造业,第三产业产值比例不断提升,%,转型:优化升级出现端倪,美国经济在70-85 年的转型中出现的问题。工资负担和福利主义极大地增加了企业的生产成本。令资本主义陷入高成本难题。这一阶段，欧美制造企业的利润率下滑非常之快，迫于盈利压力企业不得不将工资压力转移至消费者，而工厂一旦开始提高产品的出场价格，则必然引发通货膨胀。以美国为例，美国生产率提高的速度在 1973-1979 年间处于二战以来的最低水平；从而科技进步速度的放缓使得企业无法通过生产率的快速提升来消化成本上升的压力，导致企业利润率不断下滑，企业进行扩大生产意愿减弱，社会私人投资增速出现下滑，生产停滞，直到 80 年代起，以微电子、生物工程、新材料、新能源等为代表的新科技革命开始兴起，经济才迎来新的增长点。,国外的启示：1970-1985美国,二战以来美国非农业部门年均生产率增长率,国外的启示：美国,美国：传统行业与大盘,美国：新兴行业成长,1970年代日本：转型期消费占比持续增长,上世纪70年代以后，日本GDP增速中枢逐渐由前期的10%下滑至4%，宏观经济面临增速下滑，高投资，高储蓄，高汇率，高物价等问题。政府通过一系列调控，成功实现转型升级。,台湾两种行业的产值占比,韩国两种行业的产值占比,传统制造业：食品饮料，纺织服装以及金属非金属制造等行业结构升级产业：信息技术，精密仪器以及教育文化等行业,1980、1990年代韩国和台湾：产值占比,1985-1995年的台湾、韩国：消费支出提升,在转型期间，私人消费支出占 GDP 比重提升，同时私人消费支出的增速增长。如台湾的私人消费支出占 GDP 比重从1985年的 47%上涨至1995 年的57%。韩国1987-1992年期间个人消费支出年均保持14%以上的增速，1990年增速高达 27%。,通过对比其他国家的历史经验，我们可以得出几点结论：第一、微观的结构萧条是不可避免的，经济的减速和通胀的上升是转型的驱动因素；第二、萧条本身就是市场的自我调试机制，往往孕育着产业升级和结构优化；第三、如何去解决这个问题需要政府改变旧有的政策逻辑，而不是继续采取旧有的政策。,小结,三、寻找确定性投资机会,一、中低端劳动者收入提高,尽管通胀在回落，但是劳动力成本上升的趋势没有改变,受益于中产阶级壮大和三四线城市消费主体的壮大的行业。主要体现在零售超市、旅游、服装、医疗服务和消费电子等行业。,一：中低端劳动者收入提高,零售超市,旅游,医疗服务,消费电子,服装,受益行业,看好受益成本下降而需求刚性的行业。通胀回落也是需求回落的过程，因此尽量寻找需求端比较刚性的行业。典型的有大众消费品和轻工消费，具体如一些中低端的消费品如食品中的乳制品、肉制品及其他产品等，零售的超市业态、农产品相关的流通业态等。,二：成本回落下的大众消费品,农产品流通,乳制品,超市,肉制品,受益行业,第一，需求回落下，积极的财政政策将起作用，这将带来投资机会，方向是政府消费品。如果这波经济下滑，预计刺激计划将是消费和结构调整为主，而 08那样的刺激基建投资的可能性较小。按照目前的推断，政策刺激的方向可能是节能减排的产品，如新能源汽车和节能的家电、照明等。第二，还可寻找有钱主体的需求，除了刚才的政府消费，还有一些垄断型的企业（如石油石化、电信移动以及电网等）。这样包括电力设备、宽带网络、海洋工程等都会受益。,三：需求回落下积极财政政策带来的投资机会,要素价格改革：包括水电煤气等公用事业、景点和资源等。这种改革最大的隐含就是提价。,四：通胀回落下要素价格改革带来的投资机会,提价,电力,水,天然气煤炭油页岩,旅游景点,从中国制造走向中国创造,中国制造,中国创造,创新,国外的案例：苹果公司,居产业链最上端，独享高额利润,国内的案例：鱼跃医疗,产业升级推动进口替代，成就细分领域龙头,四、产品及公司简介,长城优化升级股票型基金概况,产品独特性 1、产品定位：积极成长型股票基金 2、重点投资对象：优化升级股票 3、股票研究方法：数量指标筛选与定性评价 业绩比较基准 80%沪深300指数收益率20%中债综合财富指数收益率 投资比例限制：股票比例：60%95%；权证比例：0%3%；债券比例：0%35%；现金或者到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%不低于80%的股票资产投资于优化升级企业,投资目标 本基金在合理的资产配置基础上，积极寻找受益于我国经济结构优化升级而实现成长的企业的投资价值，力争实现基金资产的持续增值 投资理念 优化升级指资源、要素的利用和配置更为科学、有效；行业结构、公司治理更加完善、合理；产业、行业、企业的发展更具可持续性 优化升级是国家、社会、企业发展的永恒主题。国家、社会、企业在分享改革开放收益的同时，经济结构也处于继续推进优化升级的重要阶段。可以预见，不断探索优化升级之路的企业将继续获得经济增长的成长收益，因此也将成为资本市场上受到关注的投资标的。本基金将前瞻性地寻找在经济的不同层面进行的优化升级，利用系统的定性和定量分析，选择获取行业或企业优化升级收益的上市公司进行投资，使基金资产获得成长收益,长城优化升级股票型基金概况,股票选择步骤 通过定性的优化升级行业精选和优化升级企业精选筛选出符合优化升级条件的企业 利用定量的优化升级企业精选指标对企业的优化升级情况进行检验 结合股票市场评价方法，将基金资产配置于已经实现或有能力实现优化升级的上市公司,长城优化升级股票型基金概况,长城优化升级股票型基金概况,刘颖芳女士特许金融分析师（CFA），湘潭大学工学学士、清华大学MBA。具有8年证券从业经历。曾就职于西风信息科技产业集团、德维森实业（深圳）有限公司。2004年进入长城基金管理有限公司，曾任研究部行业研究员，自2010年1月至今任“长城消费增值股票型证券投资基金”基金经理。长城消费2011年净值增长率排名前十分之一：根据银河证券2012年1月2日发布的数据，长城消费基金2011年度净值增长率在可比的217只标准股票型基金中排名第17位。,拟任基金经理,管理费：基金资产净值的1.5%/年托管费：基金资产净值的0.25%/年认购费,基金费率,成立日期 2001年12月27日，国内第15家基金管理公司注 册 地 深圳市注册资本 1.5亿元人民币公司股东 长城证券、东方证券、中原信托、北方信托经营范围 基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管 理和中国证监会许可的其他业务,长城基金简介,截至2011年底，长城基金管理资产份额394亿份，管理资产金额282亿元。,长城基金：资产规模,50.27,长城基金：股东,长城基金：团队稳定、经验丰富,长城基金：股票投资主动管理能力排名居前,注：1、加权平均指基金管理公司管理的主动型股票方向基金以每只基金期间平均资产净值为权重对基金期间净值增长率进行加权平均计算；5个时点指的是当年每个季度末和上个年度末共计五个时点的资产规模的平均值。2、基金排名的分类标准为银河证券“股票基金股票型基金标准股票型基金”。,根据银河证券2011年基金管理公司股票投资主动管理能力综合评价报告，2011年度长城基金股票投资主动管理能力（5个时点资产规模加权平均口径）在 60家参评基金管理公司位列第三。,回 顾,一项成功的投资：“一条”,投资一只好基金,53,Thank You!,