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企业走向资本市场的路径,张敏,目 录,企业融资现状企业发展的困惑 资本市场：点石成金股权投资实例,一、企业融资现状,一、企业融资现状,1.银行信贷融资比重偏大2.资本市场融资比重不足,在中小企业融资结构中，银行贷款所占的比重依然很大。安徽接近90%，上海达到75%，即使民间融资最为发达的浙江省，企业通过银行贷款也在40到65%左右；而在发达国家中，中小企业有60%到70%的资金是依靠直接融资渠道，通过债券、股票的形式公开向社会筹集资金解决。,中国金融结构的现状,一、企业融资现状,美国中小企业融资的5大途径,二、企业发展的困惑,二、企业发展的困惑,有多少钱，做多少事？传统融资难，很难使企业做大做强做多少事，用多少钱！,2010 年第一季度，中国创投市场行业投资集中度同比略有上升。总投资金额11.03 亿美元。互联网、IT 和制造业三个投资案例数量最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例近60%。,上市空间大，江苏有中小企业90万家，目前国内上市的仅有150家,境外上市的企业80家。,二、企业发展的困惑,战略不清晰我是谁？（我所处在的行业及位置）要往哪里去？（未来的发展规划及愿景和战略）如何去？（战略基础上的执行力）迈克尔波特（竞争战略之父，哈佛大学商学院著名教授）战略的定义 1.创造一种独特、有利的定位 2.在竞争中选择取舍 3.在企业的各项运营活动中建立一种配称,二、企业发展的困惑,战略的制定要有可行性，能在3-5年内实现。为实现战略，要把能使企业运行的内外运行的各要素整合起来，形成一个利益相关的、高效率的、具有独特核心竞争力的运行系统。,什么是战略定位,战略定位就是将企业的产品、形象、品牌等在预期消费者的头脑中占据有利的位置，它是一种有利于企业发展的选择，也就是说它指的是企业做事如何吸引人。对企业而言，战略是指导或决定企业发展全局的策略，它需要回答四个问题：企业从事什么业务；企业如何创造价值；企业的竞争对手是谁；那些客户对企业是至关重要的，哪些是必须要放弃的。,二、企业发展的困惑,战略是公司对未来的选择,企业战略：1.如何“做正确的事”2.如何“把事做正确”企业战略：研究市场、客户需求，解决做什么。为谁做的问题，就是选择什么产品、服务，做为企业的主营业务，这是企业的首要战略。竞争战略：研究竞争对手，用什么竞争手段战胜竞争对手。功能战略：对自己的优势进行分析，为了取得竞争胜利，企业的财务、人力资源、业务流程及公司治理应该怎样进行。,三、资本市场：点石成金,三、资本市场：点石成金,发生在我们身边的事,四川吉峰农机连锁有限公司，从事传统农机、载货汽车、农用工程机械、通用机电产品等现代农业装备的销售与服务。公司注册资本6,695万元。2009年10月15日上市，发行价17.75元，市盈率57.26倍，首次公开发行2,240万股，募资3.976亿元。上市前公司净资产0.99亿元，上市当天公司市值15.86亿元，实现资产增值16.08倍。公司目前市值55.44亿，实现资产增值56.23倍。（截止2010年5月20日）。,三、资本市场：点石成金,佛山南方风机的故事,佛山市南海南方风机实业有限公司，注册资本为7,000万元。公司系华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业。上市发行2,400万股，占总股本26%，上市后公司发行价为22.89元/股，市盈率为71.53倍，募集资金5.49亿，上市前公司净资产1.15亿元，上市当天公司市值21.51亿元，实现资产增值18.7倍。公司目前市值42.38亿，实现资产增值36.85倍。（截止2010年5月20日）。,佛山金茂的加入,三、资本市场：点石成金,无锡宝通带业股份有限公司，加工、制造橡胶产品、普通加工、制造橡胶产品、普通机械；销售自产产品并提供售后服务。公司注册资本3750元，2009年12月25日上市，发行价38元，市盈率62.3倍，发行1250万股，募资4.75亿元。上市前公司净资产1.3亿元，上市当天公司市值19亿元，实现资产增值14.62倍。公司目前市值21.38亿，实现资产增值16.45倍。（截止2010年5月21日）。,江苏宝通带业的故事,江苏金茂的加入,三、资本市场：点石成金,企业为什么要上市？,上市企业数量截至2010年5月20日，国内的上市公司共有1856家，在主板上市的公司共计有1363家，在中小板上市的公司有405家，在创业板上市的公司有88家，在中国证监会排队等候发行上市的公司有400多家。,1、“吸金作用”法律和政策对上市公司的支持和倾斜。为上市公司拓展了最多元的融资渠道；而且上市时及日后均有机会筹集资金。2、“安全帽作用”上市公司是公众公司，上市公司股东的利益是和最广大的购买股票的人民群众利益联系在一起，对财产的安全性能够起到保护作用。,三、资本市场：点石成金,企业为什么要上市？,3、“价值最大化作用”上市后，公司资产证券化，股东价值能够得到最大程度的体现。4、“便于流通变现作用”上市公司的股票具有最大程度的流通性，接班人即使对前辈的事业没有兴趣，将产业形成的股票抛售后形成现金，将真金白银留给接班人。5、“筑巢引凤”的作用上市公司也对市场上的人才有天然的吸引力。向员工授予上市公司的购股权作为奖励和承诺，能够增加员工的归属感。6、“广告效应”上市公司是1亿中国股民每天关注的对象。能够提高公司在市场上地位及知名度，赢取顾客信供应商的信赖。,三、资本市场：点石成金,7、“信用建立效应”增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在间接融资市场上建立较高的信誉，便于银行以较有利条款批出信贷额度。8、“客观进步效应”上市发行人的披露要求较为严格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的监控、资讯管理及营运系统，公司运作更加规范。9、“长治久安追求”通过上市融资筹集资本，使企业快速健康发展，做大做强，成为长寿百年企业。,企业为什么要上市？,三、资本市场：点石成金,创业板和主板、中小板上市主要要求内容,三、资本市场：点石成金,企业如何上市？四个伙伴！,三、资本市场：点石成金,IPO基本流程,说明：1、根据目前制度安排，上市辅导具体时间由保荐机构根据公司规范程度而定。比如，江苏的改制辅导期需要3个月时间；2、发行审核通过，拿到核准批文后可以在6个月内自主掌握发行时机；3、发行审核没通过，6个月后再申报。,四、股权投资实例,四、股权投资实例,江苏某风电设备制造企业-金茂投资案例,(单位:万元人民币),第一轮投资，以净资产的1.5倍估值，公司价值为1.2亿,引入外部资金前，公司净资产为8000万元,(单位:万元人民币),四、股权投资实例,(单位:万元人民币),第二轮投资，以净利润1.5亿的10倍估值，公司价值为15亿,公司预计2010年海外上市净利润3亿，若摩根士丹利以30倍的PE将公司估值为90亿,(单位:万元人民币),四、股权投资实例,江苏某风电设备制造公司公司三年内，增值75倍5年内公司上市，增值51.255倍上市后，金茂投资增值37.95倍上市后，进入第二轮投资的机构增值4.5倍股权投资的财富增值，您也可以参与分享!,