财务管理筹资管理基础理论.ppt

Your Site Here,第二篇 筹资管理,第一部分,筹资管理基础理论,第一节 筹资概述,（一）企业筹资的目的,企业之所以要筹集一定数量的资金，目的主要有以下几个方面：,1满足企业设立的需要。2满足生产经营的需要3偿还债务的需要。4满足资本结构调整的需要。,第一节 筹资概述,（二）企业筹资的要求,1合理确定资金需要量，适时控制资金投放时间。2科学选择筹资方式，力求降低资本成本。3妥善安排资本结构，保证举债规模适度。,第一节 筹资概述,（一）企业筹资的渠道,1.国家财政资金。2.银行信贷资金。3.非银行金融机构资金。4.其他法人资金。5.民间资金。6.企业自留资金。7.外商资金。,第一节 筹资概述,（二）筹资方式,第一节 筹资概述,（一）自有资金和负债资金,1自有资金。自有资金又称为主权资金或权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金。它的特点是：首先，自有资金的所有权归属所有者，所有者可以参与企业经营管理，取得收益并承担一定的责任；其次，企业在经营期间可以长期占用，所有者无权以任何形式抽回资本，企业也没有还本付息的压力；再次，自有资金主要通过国家财政资金、其他企业资金、居民个人资金、外商资金等渠道，采用吸收直接投资、发行股票、留存收益等方式筹集形成。,第一节 筹资概述,（一）自有资金和负债资金,2负债资金。负债资金又称为借入资金或债务资金，是企业依法筹集并依约使用、按期偿还的资金。它的特点是：首先，负债资金只能在约定的期限内享有使用权，并负有按期还本付息的责任，筹资风险较大；其次，债权人有权按期索取利息或要求到期还本，但无权参与企业经营，也不承担企业的经营风险；再次，负债资金主要通过银行信贷资金、非银行金融机构资金、居民个人资金等渠道，采用银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式筹措取得。,第一节 筹资概述,（二）长期资金和短期资金,1长期资金。长期资金是指占用期限在一年或一个营业周期以上的资金。长期资金占用期限长，对企业短期经营的影响较小，但成本相对较高，投资风险较大。主要包括自有资金和长期债务资金。2短期资金。短期资金是指占用期限在一年或一个营业周期内的资金。短期资金具有占用期限短、对短期经营影响大、资本成本相对低的特点。主要有商业信用与银行短期借款。,第二节 权益资金筹集,（一）吸收直接投资的种类,1吸收国家的直接投资，形成国家资本；2吸收企业、事业单位等法人的直接投资，形成法人资本；3吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本；4吸收外国投资者和我国港、澳、台地区投资者的直接投资，形成外商资本。,第二节 权益资金筹集,（二）吸收直接投资的出资方式,1现金投资。现金投资是企业吸收直接投资最乐于采用的方式。企业有了现金，可用于购置资产、支付费用，使用方式灵活方便。因此，企业一般都争取投资者以现金方式出资。2实物投资。实物投资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、产品等流动资产作价投资。企业吸收的实物投资一般应符合以下条件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。3无形资产投资。无形资产投资是指投资者以专利权、商标权、非专利技术、土地使用权等无形资产作价投资。企业吸收的工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过公司注册资本的百分之七十。,第二节 权益资金筹集,（一）确定吸收直接投资的资金数量。,企业新建或扩大规模而吸收直接投资时，应当合理确定所需吸收直接投资的数量，以利于正确筹集所需资金。国有企业的增资，须由国家授权投资的机构或国家授权的部门决定。合资或合营企业的增资须由出资各方协商决定。,第二节 权益资金筹集,（二）选择吸收直接投资的具体方式。,企业从哪些方面、以何种形式吸收直接投资，需要由企业和投资者双向选择，协商确定。企业应根据其生产经营等活动的需要以及协议等规定，选择吸收投资的方向和具体形式。,第二节 权益资金筹集,（三）签署合同或协议等文件。,企业吸收直接投资，不论是为了新建还是为了增资，都应当由有关方面签署合同或协议等书面文件。对于国有企业，应由国家授权投资的机构等签署创建或增资合同；对于合资企业，应由合资各方共同签订合资或增资协议。,第二节 权益资金筹集,（四）取得资金来源。,签署文件后，企业应按文件规定取得资金来源。吸收现金投资的，企业应按文件约定的划款期限、每期数额及划款方式，足额取得现金。吸收出资各方以实物资产或无形资产投资的，应结合具体情况，采用适当方法，进行合理估价，然后办理产权的转移手续，取得资产。,第二节 权益资金筹集,（一）吸收直接投资的优点,1吸收直接投资所筹集的资金属于企业的权益资金，与负债资本比较，它能提高企业的资信和借款能力。2吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。3降低财务风险。吸收直接投资可以按照企业的经营状况支付报酬，经营状况好就多支付，经营状况不好就少支付或不支付，支付方式比较灵活。,第二节 权益资金筹集,（二）吸收直接投资的缺点,1吸收直接投资的资本成本通常较高。2吸收直接投资由于没有证券作为媒介，不便于产权的交易。,第二节 权益资金筹集,（一）普通股的种类,1按股票有无记名分为记名股票和不记名股票2按股票是否标明面值分为有面值股票和无面值股票3按投资主体不同分为国家股、法人股、外资股和个人股4按发行对象和上市地区的不同分成A股、B股、股和股,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,1股票发行的类型,(1)设立发行设立发行又称为公司股票的初次发行，是指股份有限公司在成立过程中为筹集资本所进行的股票发行。设立发行的目的一般是筹集资本和组建股份有限公司，发行方式有发起设立和募集设立两种。所谓发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。所谓募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,1股票发行的类型,(2)增发新股增发新股是指已设立的股份有限公司为增加股本而发行新股票。增发新股可分为有偿增资发行和无偿增资发行。有偿增资发行可分为股东配股、第三者配股和公开招股三种。股东配股的股票发行是按股东持股的一定比例赋予股东以新股认购权利，股东可以行使该权利购买公司股票，也可以放弃该权利不购买公司股票。,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,2股票发行的条件,(1)设立发行的条件设立股份有限公司公开发行股票，是指公司法规定的募集设立公司的方式，即由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立公司。由于公开发行股票涉及公众投资者的利益，为此，设立股份有限公司公开发行股票应当具备的条件是：第一，符合公司法规定的条件。主要是指：发起人应当在2人以上200人以下，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所；有符合法定要求的公司章程；除法律、行政法规另有规定外，发起人认购的股份数不得少于公司股份总数的35%；应当由依法设立的证券公司承销证券，签订承销协议；应当与银行签订代收股款协议等。第二，符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,2股票发行的条件,(2)增发新股的条件股份有限公司成立以后，由于各种原因可能要发行新股，公司增发新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限；公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,3股票发行的程序,(1)设立股份有限公司时发行股票的程序 提出募集股份申请。发起人公告招股说明书，并制作认股书。发起人与依法设立的证券经营机构签订承销协议，与银行签订代收股款协议。缴足股款后，由法定的验资机构验资并出具证明。公司营业执照签发日期，为公司成立日期。股份有限公司经登记成立后，将募集股份情况报国务院证券管理部门备案。,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,3股票发行的程序,(2)增资发行新股的程序 股东大会作出发行新股的决议。董事会向国务院授权的部门或者省级人民政府申请批准。属于向社会公开募集的，须经国务院证券管理部门批准。公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。招认股份，缴纳股款。改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,4股票发行方式与销售方式,(1)股票发行方式股票发行方式，是指公司通过何种途径发行股票。一般可以分为两类：公开间接发行 不公开直接发行(2)股票的销售方式股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类：自销和委托承销。自销方式 委托承销方式,第二节 权益资金筹集,（二）股票的发行,5股票发行价格,(1)等价等价就是以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。等价发行股票容易推销，但是不能获得股票的溢价收入。(2)市价发行市价发行，也称时价发行，即以股票市场上原股票现行市价为基准来确定股票发行价格。选用市价发行股票，考虑了股票的现行市场价值，对投资者有较大的吸引力。(3)中间价发行中间价发行，是取股票市场价格与面值的中间值作为股票的发行价格。,第二节 权益资金筹集,（三）股票上市,(1)股票上市的条件在我国证券法中规定，股份有限公司申请其股票上市，应当符合下列条件：股票经国务院证券管理机构核准已公开发行；公司股本总额不少于人民币3 000万元；向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币亿元的，其向社会公开发行股份的比例为10以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,第二节 权益资金筹集,（三）股票上市,(2)股票暂停上市的原因上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；公司有重大违法行为；公司最近三年连续亏损；证券交易所规则规定的其他情形。,第二节 权益资金筹集,（三）股票上市,(3)股票终止上市的原因上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；公司解散或者被宣告破产；证券交易所上市规则规定的其他情形。,第二节 权益资金筹集,（四）普通股筹资的优缺点,1普通股筹资的优点,(1)无固定股利负担。普通股股利并不构成公司固定的股利负担，是否发放股利、什么时候发放股利以及发放多少股利，主要取决于公司的获利能力和股利政策。(2)无固定到期日，无需还本。通过发行普通股来进行筹资，公司筹集的资金是永久性资金，也叫权益资本或自有资金，公司无需向投资人归还投资。这对于保证公司对资本的最低需要，维持公司长期稳定发展具有重要意义。(3)普通股筹资的风险小。由于普通股筹资没有固定的股利负担，没有固定的到期日，无需还本，筹集的资金是永久性资金，投资人无权要求公司破产。(4)普通股筹资能增强公司偿债和举债能力。发行普通股筹集的资金是公司的权益资本或自有资金，而权益资本或自有资金是公司偿债的真正保障，是公司以其他方式筹资的基础，它反映了公司的实力。所以利用普通股筹资可增强公司的偿债能力，增强公司的信誉，进而增强公司举债能力。,第二节 权益资金筹集,（四）普通股筹资的优缺点,普通股筹资的缺点,(1)普通股的资本成本较高。从投资者的角度，投资于普通股风险较高，相应的要求有较高的投资报酬率。对于筹资公司来说，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。另外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。(2)普通股的追加发行，会分散公司的控制权。当公司增资发行普通股时，新股东会相应加入，新股东的加入会稀释原有股东的参与权和控制权。(3)普通股的追加发行，有可能引发股价下跌。由于普通股具有同股、同权、同利的特点，所以新加入的股东会分享公司未发行新股前积累的盈余，这样公司的每股收益就会下降，从而可能导致普通股市价下跌。,第二节 权益资金筹集,（一）优先股的特征,1优先分配固定的股利。优先股股东通常优先于普通股股东分配股利，且其股利一般是固定的，受公司经营状况和盈利水平的影响较少。所以，优先股类似固定利息的债券。2优先分配公司剩余财产。当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公司的剩余财产。3优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上，优先股股东一般没有表决权，通常也无权过问公司的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。因此，优先股股东不可能控制整个公司。4优先股可由公司赎回。发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定，根据公司的需要，可以以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的资本结构。,第二节 权益资金筹集,（一）优先股的特征,1优先分配固定的股利。2优先分配公司剩余财产。3优先股股东一般无表决权。4优先股可由公司赎回。,第二节 权益资金筹集,（三）发行优先股的动机,1.防止公司股权分散化。由于优先股股东一般没有表决权，发行优先股可以避免公司股权分散，保障公司的原有控制权。2.调整现金余缺。公司在需要现金资本时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回，从而调整现金余缺。3.改善公司资本结构。公司在安排借入资金与自有资金的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与转换来进行调整4.维持举债能力。公司发行优先股，有利于巩固自有资金的基础，维持乃至增强公司的借款举债能力。,第二节 权益资金筹集,（四）优先股筹资的优缺点,1优先股筹资的优点(1)优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。(2)股利的支付既固定又有一定的灵活性。(3)保持普通股股东对公司的控制权。(4)从法律上讲，优先股股本属于自有资金，发行优先股能加强公司的自有资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。,第二节 权益资金筹集,（四）优先股筹资的优缺点,2优先股筹资的缺点(1)优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券。(2)对优先股的筹资制约因素较多。例如，为了保证优先股的固定股利，当企业盈利不多时普通股股东就可能分不到股利。(3)可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会成为一项较重的财务负担，有时不得不延期支付，会影响公司的形象。,第二节 权益资金筹集,（四）优先股筹资的优缺点,2优先股筹资的缺点(1)优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券。(2)对优先股的筹资制约因素较多。例如，为了保证优先股的固定股利，当企业盈利不多时普通股股东就可能分不到股利。(3)可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会成为一项较重的财务负担，有时不得不延期支付，会影响公司的形象。,第二节 权益资金筹集,（一）可转换债券的概念,可转换债券是可转换公司债券的简称，是指可以按发行时所附条件进行转换的一种债券，它规定债券持有者可以在将来某一时期，按特定价格及有关条件把债券转换为公司的普通股股票。债券如附有可转换性，就可增强其自身的市场性，企业可以利用这一特征发行低利率的债券。可转换债券可视为普通公司债券和期权的组合体，其期权属性赋予债券持有者下述权利：在发售后的一段时间内，可根据自己的意愿，选择是否按约定的条件将持有的债券转换成股票。,第二节 权益资金筹集,（二）可转换债券的特征,1固定或逐步提高转换价格2固定或逐步降低转换比率3转换期4可赎回5回售条款,第二节 权益资金筹集,（三）可转换债券的价值,1转换价值,转换价值是指可转换债券转换成普通股后的价值。由于可转换债券通常是转换成普通股，所以转换价值等于转换比率与普通股市场价格之积，即：转换价值=转换比率普通股市场价格,第二节 权益资金筹集,（三）可转换债券的价值,2非转换价值,可转换债券的原有价值是债券本金和利息的现值，即债券本金和利息按投资者所要求的收益率折成的现值，可按下列公式计算：,第二节 权益资金筹集,（三）可转换债券的价值,3市场价值,市场价值又称市场价格，是指可转换债券在证券市场上交易的价格。按照一般规律，可转换债券的市场价值不会低于其转换价值和非转换价值中的较高者。即当转换价值低于非转换价值时，市场价值将不低于非转换价值；当转换价值高于非转换价值时，市场价值将不低于转换价值。,第二节 权益资金筹集,（四）发行可转换债券的优缺点,1发行可转换债券的优点,(1)资本成本较低。发行可转换债券可以使公司在债券转换之前以比较低的成本筹集额外资金。因为可转换债券和普通债券相比，利率较低并且限制条款不很苛刻。(2)公司可以获得股票溢价利益。可转换债券所设定的每股普通股的转换价格通常高于每股普通股当期价格，因此若债券转换为普通股，公司便于以高于当期价格的溢价发行股票。,第二节 权益资金筹集,（四）发行可转换债券的优缺点,2发行可转换债券的缺点,(1)业绩不佳时债券难以转换。首先，它可能会影响企业追加债务，因为可转换债券的悬挂使权益资本不能扩大，债务不能减少。其次，如果企业不得不收回可转换债券，那么企业将面临较重的财务负担；如果企业再以发行普通股筹集资金收回可转换债券，还不如最初就发行普通股。(2)债券低利率的期限不长。可转换债券拥有的低票面利率，会随着债券转换而消失。(3)会追加费用。企业发行可转换债券而不发行普通股，要支付利息费用。在可转换债券进行转换时，企业还得追加一些手续费。,第二节 权益资金筹集,（一）认股权证的基本要素,1认购价格认购价格是认股权证持有者购买普通股的价格。认购价格通常在认股权证期限内保持不变，如果企业决定改变认购价格，要在发行时规定改变办法。2认股数量认股数量是指每一份认股权证可以认购股票的份数。3认购期限认购期限指认股权证持有者行使权利的有效期。在该日期后，认股权证就自动丧失一切权利。4赎回条款赎回条款，指发行认股权证的企业是否有权在规定的有效期限内赎回其发行在外的认股权证。,第二节 权益资金筹集,（二）认股权证的价值,1理论价值认股权证的理论价值可以用以下公式计算：理论价值=（普通股市价认购价格）认购数量2市场价格认股权证的市场价格是由市场上的供求决定的。一般来说，认股权证的市场价格会高于理论价值，或者说认股权证存在溢价。这是由于套购活动和杠杆效应使认股权证的投机性较大。,第二节 权益资金筹集,（三）发行认股权证的优缺点,1发行认股权证的优点(1)吸引投资者，降低筹资成本。(2)追加资金来源。2发行认股权证的缺点(1)稀释每股收益，分散股东的控制权。(2)可能给公司带来损失。(3)保留债务。,第三节 负债资金筹集,（一）债券的基本要素,1债券的面值,2债券的期限,3债券的利率,4债券的价格,第三节 负债资金筹集,（二）债券的种类,债券有国家债券、公司（企业）债券和金融债券，这里主要介绍公司债券。公司债券按不同标准，可以分为不同类型：1按有无抵押担保，分为信用债券、抵押债券和担保债券。2按发行方式分为记名债券和不记名债券。3按偿还方式分为到期一次债券和分期债券。4按有无利息分为有息债券和无息债券。5按计息标准分为固定利率债券和浮动利率债券。6按可否转换分为可转换债券和不可转换债券。7按能否上市分为上市债券和非上市债券。8按照其他特征还可分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等等。,第三节 负债资金筹集,（三）债券的发行,1发行债券的资格与条件(1)发行债券的资格(2)发行债券的条件证券法第十六条规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。,第三节 负债资金筹集,（三）债券的发行,2发行债券的程序(1)作出发行债券的决议。(2)提出发行债券的申请。(3)公告债券募集办法。(4)委托证券机构发售。(5)交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。,第三节 负债资金筹集,（四）债券的发行价格,债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所使用的价格。债券发行的价格通常有三种：一是等价；二是折价；三是溢价。,第三节 负债资金筹集,（五）债券的还本付息,1债券的偿还债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。2债券的付息债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式工。,第三节 负债资金筹集,（六）债券的信用等级,我国的债券评级工作正在开展，但尚无统一的债券等级标准和系统评级制度。根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由经中国人民银行认可的资信评级机构进行评信。这些机构对发行债券企业的企业素质、财务质量、项目状况、项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。,第三节 负债资金筹集,（七）债券筹资的优缺点,1债券筹资的优点(1)资金成本较低。与股票相比，债券的发行费用较低，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受税收利益，所以公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。(2)可利用财务杠杆效应。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。(3)保障股东控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券不会像增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。,第三节 负债资金筹集,（七）债券筹资的优缺点,2债券筹资的缺点(1)财务风险较高。债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期还本付息的义务。在公司经营不景气时，亦需向债券持有人还本付息，这会给公司带来更大的财务困难，有时甚至导致破产。(2)限制条件多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都多且严格，从而限制了公司债券筹资方式的使用，甚至影响公司以后的筹资能力。(3)筹资数额有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。当公司的负债比率超过一定程度后，债券的成本要迅速上升，有时甚至会发行不出去。另外，我国证券法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40。,第三节 负债资金筹集,（一）长期借款的种类,1按有无担保分为信用借款(无担保借款)、抵押借款(担保借款)2按偿还方式分为一次偿还借款和分期偿还借款3按借款的用途可分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款4按提供贷款的机构分为政策性银行贷款和商业银行贷款,第三节 负债资金筹集,（二）长期借款筹资的程序,1企业提出借款申请2金融机构进行审批3签订借款合同4企业取得借款5借款的归还,第三节 负债资金筹集,（三）长期借款的偿还方式,长期借款的到期期限和偿还特点因金融机构的不同而异，通常金融机构要求企业按每季度或每半年分期偿还本息，即定期等额偿还借款本息。若不考虑其他限制性条款，可将借款金额视为年金现值，而每期定额偿还的本息视为年金额。,第三节 负债资金筹集,（四）长期借款筹资的优缺点,1长期借款筹资的优点(1)借款筹资速度快。(2)借款成本较低。(3)借款弹性较大。(4)企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。,第三节 负债资金筹集,（四）长期借款筹资的优缺点,2长期借款筹资的缺点(1)筹资风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，故借款企业的筹资风险较高。(2)限制条件较多。这可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。如要求担保等。(3)筹资数量有限。采用长期借款筹资一般不如发行股票、债券那样可以一次筹集到大批资金。,第三节 负债资金筹集,（一）融资租赁的含义,融资租赁，又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，是指由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，它是现代租赁的主要类型。承租企业采用融资租赁的主要目的是融通资金。一般融资的对象是资金，而融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期负债资金的一种特殊方式。,第三节 负债资金筹集,（二）融资租赁的程序,1选择租赁公司2办理租赁委托3签订购货协议4签订租赁合同5办理验货与投保6支付租金7处理租赁期满的设备,第三节 负债资金筹集,（三）融资租赁的具体形式,1直接租赁2售后租回3杠杆租赁4转租赁,第三节 负债资金筹集,（四）融资租赁与经营租赁的区别,1租赁程序2租赁期限3合同约束4租赁期满资产的处置5租赁资产的维修与保养,第三节 负债资金筹集,（五）融资租赁租金的计算,1融资租赁租金的构成,(1)设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。(2)融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。(3)租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。租赁手续费的高低一般无固定标准，可由承租企业与租赁公司协商确定。,第三节 负债资金筹集,（五）融资租赁租金的计算,2租金的支付方式,租金的支付方式也影响到租金的计算。租金通常采用分次支付的方式，具体又分为以下几种类型：(1)按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。(3)按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。,第三节 负债资金筹集,（五）融资租赁租金的计算,3租金的计算方法,(1)后付租金的计算。承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：,第三节 负债资金筹集,（五）融资租赁租金的计算,3租金的计算方法,(2)先付租金的计算。承租企业有时可能会与租赁公司商定，采取先付等额租金的方式支付租金。根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：,第三节 负债资金筹集,（六）融资租赁的优缺点,1融资租赁筹资的优点,(1)迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，一般要比先筹措现金后再购置设备来得更快，可使企业尽快形成生产经营能力。(2)租赁筹资限制较少。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，相比之下，租赁筹资的限制条件很少。(3)免遭设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定由出租人承担，承租企业可免遭这种风险。(4)全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当降低不能偿付的危险。(5)租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收利益。,第三节 负债资金筹集,（六）融资租赁的优缺点,2租赁筹资的缺点,(1)成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30。(2)承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。(3)不利于改进资产。在租赁期内，未经出租人同意，承租人一般不得随意改进所租入的资产。,第三节 负债资金筹集,（一）短期借款的种类,短期借款主要有生产周转借款，临时借款、结算借款等。按照国际通行做法，短期借款还可依偿还方式的不同，分为一次性偿还借款和分期偿还借款；依利息支付方法的不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款；依有无担保，分为抵押借款和信用借款。,第三节 负债资金筹集,（二）短期借款的信用条件,第三节 负债资金筹集,（三）借款利息的支付方式,1利随本清法利随本清法，又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。2贴现法贴现法，是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时贷款企业再偿还全部本金的一种计息方法。,第三节 负债资金筹集,（四）短期借款的筹资优缺点,短期借款筹资的优点(1)筹资速度快。企业获得短期借款所需时间要比长期借款短得多，因为银行发放长期贷款前，通常要对企业进行比较全面的调查分析，花费时间较长。(2)筹资弹性大。短期借款数额及借款时间弹性较大，企业可在需要资金时借入，在资金充裕时还款，便于企业灵活安排。,第三节 负债资金筹集,（四）短期借款的筹资优缺点,短期借款筹资的缺点(1)筹资风险大。短期资金的偿还期短，在筹资数额较大的情况下，如企业资金调度不周，就有可能出现无力按期偿付本金和利息，甚至被迫破产。(2)与其他短期筹资方式相比，资金成本较高，尤其是在补偿性余额和附加利率情况下，实际利率通常高于名义利率。,第三节 负债资金筹集,商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业之间的一种直接信用行为。商业信用是商品交易中钱与货在时间上和空间上的分离，它的表现形式主要是先取货、后付款和先付款、后取货两种，是自然性融资。在一些发达国家里被广泛运用，90的商品销售方式是商业信用。在我国，随着商品经济的发展，商业信用也正逐步推广，成为企业筹集短期资金的一种方式。,第三节 负债资金筹集,（一）商业信用的形式,1赊购商品2预收货款3商业汇票,第三节 负债资金筹集,（二）商业信用的条件,1预收货款这是企业在销售商品时，要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情形。一般用于以下两种情况:(1)企业已知买方的信用欠佳；(2)销售生产周期长、售价高的产品。,第三节 负债资金筹集,（二）商业信用的条件,2延期付款的，但不涉及现金折扣这是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形，如“net45”，是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为3060天，但有些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用期间。,第三节 负债资金筹集,（二）商业信用的条件,3延期付款，但早付款可享受现金折扣在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款。,第三节 负债资金筹集,（三）商业信用筹资的优缺点,商业信用筹资的优点(1)筹资方便。商业信用随商品交易自然产生，属于自然性筹资，事先不必正式规划，方便灵活。(2)限制条件少。商业信用相对银行借款一类的筹资方式，没有复杂的手续和各种附加条件，也不需抵押担保。(3)筹资成本低，甚至不发生筹资成本。如果没有现金折扣，或者公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资不会发生筹资成本。,第三节 负债资金筹集,（三）商业信用筹资的优缺点,商业信用筹资的缺点(1)商业信用的时间一般较短，尤其是应付账款，则时间更短。(2)有一定的风险。付款方如果到期不支付货款,长时间拖欠货款，势必影响公司的信誉；收款方如果较长时间不能收回货款，必然影响公司的资金周转，造成公司生产经营的困难。,Thank you!,