财务管理的金融环境.ppt

第2章 财务管理的环境,了解我国金融市场的发展概况熟知我国的金融市场体系掌握主要的金融工具的概念和特征理解有效资本市场假说并能运用解释实际问题,学习目的：,财务管理的环境,宏观环境,微观环境,财税政策,金融市场,经济发展与产业政策,组织形式生产状况企业素质管理者的水平等,货币政策,第 2 章 财务管理的环境,2.1 财务管理环境概述2.2 宏观经济政策2.3 金融市场2.4 有效资本市场假说,一、财务管理环境的概念,2.1 财务管理环境概述,1、定义：,财务管理环境又称为理财环境，是指企业在财务管理的过程中所涉及的影响企业财务活动的各种条件。,一、财务管理环境的概念,2.1 财务管理环境概述,2、分类：,一般来说，理财的环境包括宏观经济政策环境和资金市场环境。宏观经济政策又包含有政府的财税政策、经济发展与产业政策、货币政策等。,二、财务管理环境与财务管理活动,2.1 财务管理环境概述,1、关系：,改革开放前：理财环境和财务管理活动之间没有明确的界限。改革开放以后：理财环境成为独立于企业以外的、对财务管理工作具有重要影响的重要变量之一。,二、财务管理环境与财务管理活动,2.1 财务管理环境概述,2、独立财务活动的特征：,财务管理活动的主体是企业；财务管理活动应具有主动性、灵活性；企业财务管理活动具有行对稳定性。,财务管理的环境,宏观环境,微观环境,财税政策,金融市场,经济发展与产业政策,组织形式生产状况企业素质管理者的水平等,货币政策,第 2 章 财务管理的环境,2.1 财务管理环境概述2.2 宏观经济政策2.3 金融市场,2.2 宏观经济政策,一、财政政策二、货币政策三、经济发展与产业政策,一、财政政策,2.2 宏观经济政策,（一）定义：,财政政策通常是指政府根据宏观经济规律的要求，为达到目标而制定的指导财政工作的基本方针、准则和措施。财政政策一般由三个要素构成：财政政策目标、财政政策主体和财政政策工具。,财政政策目标：经济增长、价格稳定、充分就业、公平分配等 财政政策主体，就是财政政策的制定者和执行者 财政政策工具主要包括：税收、公债、经常性支出、资本支出、转移支付、贴息等。,一、财政政策,2.2 宏观经济政策,（二）财政政策的类型：,（1）根据调节经济周期的作用划分，财政政策可以分为：,自动稳定的财政政策 相机决策的财政政策,一、财政政策,2.2 宏观经济政策,（二）财政政策的类型：,（2）根据财政政策在调节国民经济总量方面的不同功能，财政政策可以分为：,扩展性财政政策（总需求不足）紧缩性财政政策（总需求大于总供给）中性财政政策,一、财政政策,2.2 宏观经济政策,（三）财政政策工具：,财政政策的工具包括：,税收 购买性支出 转移性支出 国债 预算,税收是国家凭借政治权力，无偿地征收实物或货币，以取得财政收的一种手段。税收具有三个特征：无偿性、强制性和固定性。,1、税收：,（三）财政政策工具,（1）税收的定义和特征：,税收作为一种调节手段，一方面可以有力地调节社会总需求和总供给，另一方面通过所得税和财产税调节个人收入和财富，实现公平分配。,1、税收：,（三）财政政策工具,（2）税收的作用：,所得税类：企业所得税、个人所得税。流转税类：增值税、消费税、营业税和关税。资源税类：资源税、土地使用税和耕地占用税。财产税类：房产税和契税。行为税类：印花税等。,1、税收：,（三）财政政策工具,（3）与企业相关的主要有以下税种（资料）：,影响企业融资决策 影响企业投资决策 影响企业现金流量 影响企业利润 影响企业利润分配,1、税收：,（三）财政政策工具,（4）税收对财务管理的影响：,购买性支出是政府利用国家资金购买商品和劳务的支出。政府购买性支出，从最终的用途上看，可以分为政府消费和政府投资。,2、购买性支出：,（三）财政政策工具,（1）购买性支出的定义：,2、购买性支出：,（三）财政政策工具,（2）购买性支出的作用：,当社会总需求明显超过总供给，通货膨胀压力加大时，政府削减购买支出，减少需求。当社会总供给大大高于总需求时，政府扩大购买支出，进行大规模的采购。,转移性支出，又称转移支付，这种做法时政府不直接到市场上进行购买，而是把财政资金转移到社会保障和财政补贴等上面，接受转移资金的企业和个人去市场上购买商品和劳务。,3、转移性支出：,（三）财政政策工具,（1）转移性支出的定义：,社会保障支付时将高收入阶层的一部分收入转移给低收入阶层。财政补贴也是一种转移支付。它分为两类：一类是生产性补贴，一类是消费补贴。,3、转移性支出：,（三）财政政策工具,（2）转移性支出的作用：,（1）国债作为国家利用信用方式筹集财政收入的一种形式，对经济的影响主要体现为两种效应：,4、国债：,（三）财政政策工具,流动性效应 利息率效应,（2）所谓国债的流动性效应，是指通过调整国债的期限结构和发行对象来改变国债的流动性程度，进而影响整个社会资金的流动总量。,4、国债：,（三）财政政策工具,经济萧条 发行短期国债或者针对金融机构发行国债；经济过热 发行长期国债或者针对社会公众发行国债。,（3）所谓国债的利息率效应，是指通过调整国债的利息率水平和供求状况来影响金融市场利率的变化，从而对经济产生扩张或者抑制作用。国债的利率水平是资金市场的基准利率。,4、国债：,（三）财政政策工具,经济萧条 调低国债利率或者大量买进国债；经济过热 调高国债利率或者抛售国债。,预算是国家财政收入与支出的年度计划，包括中央预算和地方预算；预算工具主要是通过年度财政收支计划的制定和在执行中的调整来实现调节功能，预算的调节功能主要体现在财政收支规模上和差额上。,5、预算：,（三）财政政策工具,（1）定义及功能：,从差额上看，由三种形态即：,5、预算：,（三）财政政策工具,（2）差额：,赤字预算 盈余预算 平衡预算,一、财政政策,2.2 宏观经济政策,（三）财政政策工具：,税收 购买性支出 转换性支出 公债 预算,2.2 宏观经济政策,一、财政政策二、货币政策三、经济发展与产业政策,二、货币政策,2.2 宏观经济政策,1、定义：,货币政策，是指国家为实现一定的宏观经济目标所制定和实施的有关货币供应和流通方面的方针、政策的总和。货币政策和财政政策共同构成了调节国民经济运行的两大杠杆。,二、货币政策,2.2 宏观经济政策,2、货币政策的作用：,货币政策是通过变动货币供应量，使货币的供给和货币的需求保持一定的对应关系，进而调节社会总需求和总供给。从影响货币总量的角度，货币政策可以分为：扩张性货币政策、紧缩性货币政策和中性货币政策。,二、货币政策,2.2 宏观经济政策,3、货币政策对企业财务管理的影响：,货币政策对企业财务管理活动，特别是企业的筹资活动影响很大。利率上升 筹资成本上升,视频资料：货币政策的微调玄机,二、货币政策,2.2 宏观经济政策,4、货币政策的工具：,成熟的市场经济国家主要运用三大政策工具：,法定准备金 公开市场业务 再贴现率,二、货币政策,2.2 宏观经济政策,4、货币政策的工具：,法定准备金：就是商业银行吸收存款后，必须按法定比例保留准备金并存入中央银行。公开市场业务：是指中央银行在金融市场上买进或者卖出政府债券，从而调节货币供应量。再贴现率：是指商业银行向中央银行借款时支付的利率。,2.2 宏观经济政策,一、财政政策二、货币政策三、经济发展与产业政策,三、经济发展与产业政策,2.2 宏观经济政策,1、定义：,国民经济规划、国家产业政策、经济体制改革等，都对企业的生产经营和财务活动有着极为重要的影响。,经济繁荣时期 经济萧条时期,三、经济发展与产业政策,2.2 宏观经济政策,2、经济发展周期影响：,在经济的发展与运行的周期特征：复苏、繁荣、衰退、萧条。经济的周期性波动对财务管理有着非常重要的影响。在不同的发展时期，企业的生产规模、销售能力、获利能力以及由此而产生的资本需求都会出现重大差异。,国家的产业政策、金融政策（货币、汇率政策）、财税政策对企业的筹资活动、投资活动和分配活动都会产生重要的影响。,三、经济发展与产业政策,2.2 宏观经济政策,3、经济政策的影响：,第 2 章 财务管理的环境,2.1 财务管理环境概述2.2 宏观经济政策2.3 金融市场,2.3 金融市场,一、金融市场的概念二、金融市场的主体与金融市场的工具三、金融市场的利率四、金融市场的类型五、金融市场与企业的关系六、金融市场的作用,金融市场是指资金融通的场所。金融市场有广义和侠义之分。侠义的金融市场一般是指有价证券市场。广义的金融市场是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。,一、金融市场的概念,2.3 金融市场,1、金融市场的定义：,资金的供应者和需求者 信用工具 调节融资活动的市场机制,一、金融市场的概念,2.3 金融市场,2、构成金融市场的基本要素有：,2.3 金融市场,一、金融市场的概念二、金融市场的主体与金融市场的工具三、金融市场的利率四、金融市场的类型五、金融市场与企业的关系六、金融市场的作用,金融市场即金融市场的交易者，他们可以是自然人，也可以是法人，一般包括企业、政府、金融机构、机构投资者和家庭五个部分。,二、金融市场的主体与金融市场的工具,2.3 金融市场,(一)金融市场主体：,1、中国人民银行2、政策性银行3、商业银行4、非银行金融机构,补充资料：我国主要的金融机构,1、中国人民银行,中国人民银行的主要职责是制定和实施货币政策，保持人民币币值稳定；维护支付和清算系统的正常运行；持有、管理、经营国家外汇储备和黄金储备；代理国库和其它与政府有关的金融业务，等。,2、政策性银行,指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以营利为目的的金融机构。它不面向公众吸收存款，不普遍设立分支机构，业务一般由商业银行代理。,我国目前有三家政策性银行：（1）国家开发银行；（2）中国进出口银行；（3）中国农业发展银行。,3、商业银行,是以经营存款、放款、办理转帐结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。,我国的商业银行可以分为三类：,四大国有商业银行（工农中建，都已经上市）股份制商业银行，是1987年以后发展起来的，以企业法人股和财政入股为主，如浦发银行、招商银行、民生银行、交通银行等 城市银行：成都银行、重庆银行、上海银行、南充市商业银行、攀枝花市商业银行等,4、非银行金融机构,目前，我国主要的非银行金融机构有：,保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司,金融市场工具，简称金融工具，是资金的需求者向资金的供应者出具的契约或者凭证。金融市场上的金融工具种类繁多，主要有票据、债券、股票、外汇等。在金融市场上还存在直接的融资关系，但不一定要具有一定形式的工具，如：同业拆借资金。,二、金融市场的主体与金融市场的工具,2.3 金融市场,(二)金融市场工具：,2.3 金融市场,一、金融市场的概念二、金融市场的主体与金融市场的工具三、金融市场的利率四、金融市场的类型五、金融市场与企业的关系六、金融市场的作用,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,1、利率定义：金融市场上，利率是资金的使用权价格。2、利率的变动主要由资金供求关系的变动决定的，即假如其他条件不变，则：当资金供求时即银根放松时，利率下降 当资金求供时即银根紧缩时，利率上升3、利率分为：实际利率和名义利率（市场利率）。,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,4、利率构成：,名义利率（市场利率）纯粹利率（K*）通货膨胀溢价(IP)风险溢价 风险溢价违约风险溢价（DP）流动性溢价（LP）到期日风险溢价（MP）,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,5、纯粹利率（定义）：,纯粹利率是无风险、无通货膨胀条件下的利率。一般认为，它等同于无通货膨胀时短期国库券的利率。这一利率不是固定不变的，它取决于国民经济的状况。,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,5、纯粹利率（影响因素）：,纯粹利率不是固定不变的，它取决于国民经济的状况。具体而言，如下：,社会资金的平均利润率 资金的供求状况 国家的货币政策,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,6、通货膨胀溢价（IP）：,由于通货膨胀会削弱货币的购买力，通常将通货膨胀溢价计入利率，通货膨胀溢价应该为预期的通货率；纯粹利率和通货膨胀溢价之和即为无风险利率Rf，这一报酬率应该为所有无风险投资报酬率的平均值。,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,7、违约风险溢价（DP）：,违约风险是指借款人在债务到期时不能偿付本金和利息的风险。这一风险越大，投资者要求的利率越高。在其他条件不变的前提下，投资者为补偿违约风险所额外要求的利率，即为违约风险溢价。,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,8、流动性溢价（LP）：,流动性风险反映了一项资产以合理的价格进行转让的难易程度，而转让的难易程度又取决于是否存在该资产的转让市场及其活跃程度；在其他条件不变的前提下，投资者为补偿流动性风险所额外要求的利率，即为流动性溢价；现实中，流动性溢价常常介于24之间。,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,9、到期日风险溢价（MP）：,由于利率的变动可能给投资者带来损失，这一风险称为利率风险，一般来说，到期日越长，利率风险越大。为弥补到期日不同时利率风险可能造成的损失，在其他条件不变的前提下，投资者所额外要求的利率，即为到期日风险溢价。,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,10、名义利率的确定方法：,在我国，名义利率的确定有两种：官方确定（国务院确定，中央银行负责管理）市场决定（金融市场供求决定，但不得高于官方确定利率的40）,2.3 金融市场,一、金融市场的概念二、金融市场的主体与金融市场的工具三、金融市场的利率四、金融市场的类型五、金融市场与企业的关系六、金融市场的作用,四、金融市场的类型,2.3 金融市场,1、按融通资金时间期限划分：,短期资金市场（货币市场）：指经营1年期一下的短期资金交易市场。包括：中央、地方发行的短期债券，商业本票、汇票，银行本票、汇票等。长期资金市场（资本市场）：指经营1年期以上长期资金的加以市场。包括中央和地方长期公债企业股票、企业债券等。,四、金融市场的类型,2.3 金融市场,2、按市场的交易对象划分：,企业股票、企业债券 金融债券市场 政府债券市场 商业票据贴现市场 短期债券市场,补充：资金市场、外汇市场和黄金市场,资金市场以货币和资本为交易对象；外汇市场以各种外汇信用工具为交易对象；黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。,资本市场,货币市场,长期证券市场（一级、二级）,长期借贷市场,短期借贷市场,短期证券市场,黄金市场,外汇市场,资金市场,四、金融市场的类型,2.3 金融市场,3、按市场的交易过程划分：,一级市场（指股票、债券等有价证券的发行市场）；二级市场（各种证券的流通市场）。,四、金融市场的类型,2.3 金融市场,4、按市场融通资金的范围划分：,区域性资金市场 国际性资金市场,2.3 金融市场,一、金融市场的概念二、金融市场的主体与金融市场的工具三、金融市场的利率四、金融市场的类型五、金融市场与企业的关系六、金融市场的作用,五、金融市场与企业的关系,2.3 金融市场,企业主要时利用金融市场筹集资金，形成企业所需资金。企业资金融通的方式主要有两种，即直接融资方式和间接融资方式。,2.3 金融市场,一、金融市场的概念二、金融市场的主体与金融市场的工具三、金融市场的利率四、金融市场的类型五、金融市场与企业的关系六、金融市场的作用,六、金融市场的作用（对财务管理的影响）,2.3 金融市场,为企业筹资和投资提供场所 促进企业资本灵活转换 引导资本流向和流量，提高资本效率 为企业树立财务形象 为财务管理提供有用的信息,补充：世界主要证券交易所,纽约证券交易所 伦敦证券交易所 东京证券交易所 香港联合证券交易所 新加坡证券交易所,（二）常见金融工具介绍1商业汇票商业汇票是指由付款人或存款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的一种票据。,2.3 金融工具,2商业本票 商业本票，又叫一般本票。企业为筹措短期资金，由企业署名担保发行的本票。3银行汇票 银行汇票是指由出票银行签发的，由其在见票时按照实际结算金额无条件付给收款人或者持票人的票据。,2.3 金融工具,4银行本票5.银行本票是申请人将款项交存银行，由银行签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。5信用证信用证(Letter of Credit，LC)，是一种由银行依照客户的要求和指示开立的有条件的承诺付款的书面文件。信用证是目前国际贸易中最主要、最常用的支付方式。6股票股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。,2.3 金融工具,7债券 债券是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。8基金 基金又称投资基金，是指通过发行基金凭证(包括基金股份和受益凭证)，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。,2.3 金融工具,9期货合约 期货合约是一种为进行期货交易而制定的标准化合同或协议。除了交易价格由交易双方在交易所内公开竞价确定外，合约的其他要素包括标的物的种类、数量、交割日期、交割地点等，都是标准化的。10股票价格指数期货 简称股指期货，是以股票价格指数作为交易标的物的一种金融期货。股指期货是为了满足投资者规避股市的系统性风险和转移个别股票价格波动风险而设计的金融工具。11金融互换 金融互换是交易双方在约定的有效期内相互交换一系列现金流的合约。具体说来，它是指当事人（一般不少于2个）按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。如货币互换。,2.3 金融工具,一有效市场假说及其三个基本形式,（一）强式有效形式（二）半强式有效形式（三）弱式有效市场,二有效市场假说的含义,（一）市场没有记忆力，股价不能被预测（二）市场价格可信赖（三）不会产生财务分析错觉（四）投资者自己选择还是企业选择,（五）每一种股票的价格需求弹性非常高（六）由于在股票价格中包含的信息量非常大，因而股票指数可以作为市场状况的主要指数。,