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第12章 综合分析与业绩评价,第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容第二节 杜邦财务综合分析及其发展第三节 企业经营业绩综合评价,第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容,综合分析与业绩评价的目的综合分析与业绩评价的内容,一、综合分析与业绩评价的目的,前面章节我们介绍了从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的筹资、投资和经营活动状况进行分析，而这些分析通常都是从某一特定角度，就企业某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。,为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。,综合分析与业绩评价的目的在于：通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。,二、综合分析与业绩评价的内容,根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容：财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。企业经营业绩综合分析评价。,第二节 杜邦财务综合分析及其发展,杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系,一、杜邦财务分析体系,杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。,图121 杜邦财务分析体系分解图,从杜邦分析法中，可以得到如下启示：,1.股东权益报酬率是杜邦分析法的核心内容。它代表了投资净资产的获得能力。净资产的不断增值是财务管理的最终目的，它体现了企业经营活动的最终成果。这一比率不仅取决于总资产报酬率，而且取决于股东权益的结构比重。因此，它是企业资产使用效果与企业融资的综合体现。,2.总资产报酬率是企业销售利润率与资产周转率的综合表现。销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高总资产周转率则一方面要增加销售收入，另一方面应降低资金的占用。由此可见，总资产报酬率是销售成果与资金管理的综合体现。,3.销售利润的高低取决于销售收入与销售总额的高低。而降低各项成本开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本开支的列示、有利于进行成本、费用的结构分析，加强成本控制。为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示（如利息费用等），以便为寻求降低成本的途径提供依据。如果有某一项资产比率过大，就应该深入分析原因。,4.影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。资产总额是由流动资产和长期资产组成，它结构是否合理直接影响到资金的周转速度。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力。长期资产体现了企业经营规模、发展潜力。两者之间应该有一个合理的比率关系。,5.权益乘数表明企业的负债程度。（同时反映权益资金比重）负债比例越大，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。这就要求企业要有相对合理的资本结构。,杜邦分析法给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图,销售利润率,资产周转率,权益乘数,企业经营管理状况,企业资产管理状况,企业债务管理状况,权益资本报酬率,6、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司 权益净利率资产净利率权益乘数 第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年 12.12%=6%2.02 资产净利率销售净利率资产周转率 第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%27、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益乘数 A公司 第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%2B公司 第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=5%1.2,二、杜邦财务分析体系的变形与发展 帕利普财务分析体系,随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析评价一书中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。,图122 帕利普财务分析体系图,第三节 企业经营业绩综合评价,经营业绩评价综合指数法经营业绩评价综合评分法,一、经营业绩评价综合指数法,运用综合指数法进行业绩评价一般程序或步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指标的标准值，计算指标单项指数，确定各项指标的权数，计算综合经济指数，评价综合经济指数。,（一）选择经营业绩评价指标进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标：,1反映盈利能力和资本保值增值指标反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售利润率、总资产报酬率、资本收益率；反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率。,2反映资产负债水平和偿债能力指标反映企业资产负债水平和偿债能力的指标有四个，即：资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率；3反映企业对国家或社会贡献水平指标反映企业对国家或社会贡献水平的指标有两个，即社会贡献率、社会积累率。,（二）确定各项业绩指标的标准值业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确定，可用某企业某年的实际数，也可用同类企业、同行业或部门平均数，还可用国际标准数。一般地说，当评价企业经营计划完成情况时，可以企业计划水平为标准值；当评价企业经营业绩水平变动情况时，可以企业前期水平为标准值；当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。,（三）计算各项业绩指标的单项指数单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值，其计算公式为：如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于这种指标，对于这种指标，其单项指数可按下式计算：,（四）确定各项业绩指标的权数 综合经济指数不是单项指数的简单算术平均数，而是一个加权平均数。因此，要计算综合经济指数，应在计算单项指数的基础上，确定各项指标的权数。各项经济指标权数的确定应依据各指标的重要程度而定，一般地说，某项指标越重要，其权数就越大；反之，则权数就越小。,（五）计算综合经济指数 综合经济指数是以各单项指数为基础，乘以各指标权数所得到的一个加权平均数。综合经济指数的计算有两种方法。1按各项指标实际指数计算（不封顶）在按各项指标实际指数计算时，其计算公式是：综合经济指数=（某指标单项指数该指 标权数）,2按扣除超过100%部分后计算（封顶）在全部指标中没有逆指标时，如果某项指标指数超过100%时，则扣除超出部分，按100%计算，如果某项指标指数低于100%时，则按该指标实际指数计算。其计算公式是：综合经济指数=某指标指数（扣除超出 部分）该指标权数,（六）综合经济指数评价按第一种方法计算综合经济指数当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数以小于100%为好，而且越低越好。当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综合经济指数达到100%，说明企业经营业绩总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，综合经济指数低于100%，说明企业经济效益水平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越差。,按照第二种方法计算综合经济指数其最高值为100%，越接近100%，说明企业经营业债总体水平越好。,应当注意，在运用综合经济指数法进行经营业绩综合评价时，应特别注意以下两个问题：第一，选择的各项经济指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指标，或都选择逆指标。第二，综合经济指数是否可高于100%的问题。,二、经营业绩评价综合评分法,运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩评价指标的权数，计算各类业绩评价指标得分，计算经营业绩综合评价分数，确定经营业绩综合评价等级。,（一）选择业绩评价指标进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。根据2006年国务院国有资产监督委员会颁布的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标，具体见表12-1。,表12-1 企业综合绩效评价指标体系,（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标准值的确定，根据企业类型不同及指标分类情况规定了不同的标准。财务绩效基本指标标准值及标准系数。基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期颁布，分为五档。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。例如，2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值见表12-2。,表122 金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表,财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。为了更加全面地评价企业绩效，另外设置了4类14项修正指标，根据修正指标的高低计算修正系数，用得出的系数去修正基本指标得分。2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值（见表123）由财政部定期发布。,表123 金属加工机械制造业财务绩效修正指标标准值表 范围：大型企业,（三）确定各项经济指标的权数指标的权数根据评价目的和指标的重要程度确定。表12-4是企业综合绩效评价指标体系中各类及各项指标的权数或分数。,表12-4 企业综合绩效评价指标及权重表,（四）各类指标得分计算财务绩效基本指标得分计算基本指标反映企业的基本情况，是对企业绩效的初步评价。它的计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。,计算公式为：（1）单项指标得分的计算单项基本指标得分=本档基础分+调整分（2）财务绩效基本指标总分的计算分类指标得分=类内各项基本指标得分基本指标总分=各类基本指标得分,2财务绩效修正指标修正系数计算对基本指标得分的修正，是按指标类别得分进行的，需要计算“分类的综合修正系数”。分类的综合修正系数，由“单项指标修正系数”加权平均求得；而单项指标修正系数的大小主要取决于基本指标评价分数和修正指标实际值两项因素。,（1）单项指标修正系数的计算单项指标修正系数的计算公式是：单项指标修正系数=1.0+（本档标准系数+功效系数0.2-该类基本指标分析系数）单项修正系数控制修正幅度为0.71.3。,（2）分类综合修正系数的计算分类综合修正系数=类内单项指标的加权修正系数其中单项指标加权修正系数的计算公式是：单项指标加权修正系数=单项指标修正系数 该项指标在本类指标中的权数,3修正后得分的计算修正后总分=（分类综合修正系数分类 基本指标得分）,4管理绩效定性指标的计分方法（1）管理绩效定性指标的内容管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于7名；评议专家应当在充分了解企业管理绩效状况的基础上，对照评价参考标准，采取综合分析判断法，对企业管理绩效指标做出分析评议，评判各项指标所处的水平档次，并直接给出评价分数。,表12-5 管理绩效评价定型评价指标等级表,（2）单项评议指标得分单项评议指标分数=（单项评议指标权数各评议专家给定等级参数）评议专家人数（3）评议指标总分的计算评议指标总分=单项评议指标分数,(五)综合评价得分计算在得出财务绩效定量评价分数和管理绩效定性评价分数后，应当按照规定的权重，耦合形成综合绩效评价分数。计算公式为：企业综合绩效评价分数财务绩效定量评价分数70管理绩效定性评价分数30,(六)确定综合评价结果等级企业综合绩效评价结果以85、70、50、40分作为类型判定的分数线。具体的企业综合绩效评价类型与评价级别如表12-6。,表12-6 企业综合绩效评价类型与评价级别一览表,
