建设项目的风险分析教案.ppt
第6章 建设项目不确定分析与风险分析,主要内容 概述 不确定性分析 风险分析,2023/10/1,2,工程经济与管理,6.1 概述,原因经济评价数据来自预测和估算，具有不确定性基本要求分析不确定因素对评价指标影响，估计可能承担风险提出风险预警、预报和相应对策基本内容：不确定性分析风险分析,2023/10/1,3,工程经济与管理,6.1 概述,不确定性分析（抗风险能力分析）不确定性因素变化引起财务或经济效益指标评价变化盈亏平衡临界点不确定因素对项目效益的敏感程度敏感度系数风险分析风险因素的识别与度量风险因素对项目经济评价的影响程度与度量定量与定性方法风险应对策略,2023/10/1,4,工程经济与管理,6.2 不确定性分析,2023/10/1,5,工程经济与管理,6.2.1 盈亏平衡分析,项目成本与收入的平衡关系分析计算项目达产年的盈亏平衡点（Break Event Point,BEP）分析项目对产出量变化的适应能力和抗风险能力盈亏平衡点盈亏平衡时的产出量（或生产利用率）表示方法：生产能力利用率产出量,2023/10/1,6,工程经济与管理,盈亏平衡分析,线性盈亏平衡分析图（生产能力利用率）,盈利区,亏损区,平衡点,2023/10/1,7,工程经济与管理,盈亏平衡分析,设：Q0年设计生产能力，Q年产量或销量，P单位产品售价，F年固定成本，V单位可变成本，t单位产品销售税金则：总收入方程：总成本支出方程：故，利润方程为：令B0，解出的Q即为：,2023/10/1,8,工程经济与管理,6.2.2 敏感性分析,1）主要评价指标（1）敏感度系数（SAF）评价指标变化率与不确定性因素变化率之比（2）临界点（转化值）不确定性因素变化使项目由可行变为不可行的临界值表示方法：不确定性因素相对基本方案的变化率不确定性因素变化数值,不确定性因素F的变化率,不确定性因素F发生,变化时，评价指标,的相应变化率,2023/10/1,9,工程经济与管理,敏感性分析,2）单因素敏感性分析步骤：（1）确定研究对象选代表性评价指标，如：IRR、NPV（2）选取不确定性因素关键因素，如：B、C、n、I（3）设定因素变动范围和变动幅度如：-20+20变动（4）计算因素变动时经济评价指标变化（5）绘制敏感性分析图，计算因素敏感度，作出分析,2023/10/1,10,工程经济与管理,6.2.2 敏感性分析,例：设某项目方案的基本数据估算值表所示，试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析，建设期1年，经营期5年，变动范围10%（基准收益率ic=8%）基本方案的基本数据估算表,2023/10/1,11,工程经济与管理,6.2.2 敏感性分析,例,解：（1）基本方案的内部益率IRR：,采用试算法得:NPV(i=8%)=31.08（万元）0 NPV(i=9%)=-7.92（万元）0采用线性内插法可求得：,2023/10/1,12,工程经济与管理,敏感性分析,例,解：（2）销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表,因素变化对内部收益率的影响,2023/10/1,13,工程经济与管理,敏感性分析,例,内部收益率的敏感性分析图,单因素敏感性分析图,-10%,-5%,0,+5%+10%,年销售收入,年经营成本,基本方案（8.79%）,投资,基准收益率（8%）,内部收益率（%）,不确定性因素变化率,2023/10/1,14,工程经济与管理,敏感性分析,（3）计算各因素敏感度平均敏感度计算公式如下：,年销售收入平均敏感度:,年经营成本平均敏感度:,建设投资平均敏感度:,2023/10/1,15,工程经济与管理,6.3 风险分析,风险未来发生不利事件包括两因素：发生的可能性即发生概率发生的影响程度风险分析考察可能的风险因素评估风险影响制定防范风险措施,2023/10/1,16,工程经济与管理,6.3风险分析,2023/10/1,17,工程经济与管理,6.3.1 风险的识别,找出风险因素风险因素大小相关性影响程度风险分析基础1）风险因素来源外在的：法律法规及政策、市场供需、环境与社会等内在的：技术可靠性、工程方案、融资方案、组织管理等,2023/10/1,18,工程经济与管理,6.3.1 风险的识别,1）风险因素来源可归结为：（1）项目收益风险产出品数量（服务量）与预测（财务与经济）价格（2）建设风险建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等（3）融资风险资金来源、供应量及取费标准等（4）建设工期风险工期延长（5）运营成本费用风险投入原料、材料、燃料、动力需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理费取费标准等（6）政策风险税率、利率、汇率及通货膨胀等,2023/10/1,19,工程经济与管理,6.3.1 风险的识别,2）风险识别方法常用方法有专家调查法和情景分析等专家调查法 凭借分析者经验对风险因素及其程度做出定性估计分析者包括：技术、经济等研究人员管理、决策人员等特点：比一般经验识别法更具客观性简单、易操作获得主观概率的主要方法,2023/10/1,20,工程经济与管理,6.3.1 风险的识别,2）风险识别方法专家调查法操作方法：通过发函、开会或其他形式向专家调查对项目风险因素、发生可能性及其影响程度评定集成多位专家经验找出风险因素注意事项：专家应熟悉该行业和风险因素，并能做到客观公正聘用专家数量应有保证，减少主观性一般应在10-20位左右,2023/10/1,21,工程经济与管理,6.3.1 风险的识别,专家调查法 风险因素专家调查统计表,专家姓名 专业 职称 所在单位,2023/10/1,22,工程经济与管理,6.3.1 风险的识别,3）风险识别应注意的问题(1)性质不同，风险不同不同项目，阶段和风险管理主体(2)深入分析风险基本单元，明确风险根本来源风险构成具有递阶层次，风险识别应层层剖析(3)分析风险因素间的相关性与独立性,2023/10/1,23,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计（风险测定、衡量和估算等）测度风险发生可能性及其影响程度风险估计方法 1）概率树分析法假定风险变量相互独立，构造概率树组合风险状态，得到评价指标概率分布统计累计概率，计算评价指标期望值、方差、标准差和离散系数具体步骤：（1）列出风险因素，如投资、经营成本、销售价格等（2）列出风险因素可能状态，即确定其数值个数,2023/10/1,24,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法1）概率树分析法具体步骤：（3）确定各状态可能概率，状态概率之和等于1（4）求出风险因素变化时，方案净现金流量状态概率和净现值（5）求方案净现值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案净现值非负的累计概率,2023/10/1,25,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,例：某住宅小区开发项目现金流量估计值如下表所示，根据经验推断，销售收入和开发成本为离散型随机变量，概率见下表。试确定该项目净现值大于等于零的概率。基准收益率ic=12%。,基本方案的参数估计表 单位：万元,不确定性因素的变化范围表,2023/10/1,26,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,例解：（1）项目净现金流量可能发生的9种状态（2）计算项目净现金流量各状态概率pj：p1=0.20.6=0.12 p2=0.20.3=0.06 p3=0.20.1=0.02 余类推（3）计算项目各状态下的净现值,余类推,（万元）,2023/10/1,27,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,例解：,2023/10/1,28,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,例解：（4）计算项目净现值的期望值：净现值的期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+0.182425.9+0.064993.0+0.12(-1767)+0.06(838.7)+0.021728.5=1339.1(万元)（5）计算净现大于等于零的概率：P（NPV0）=1-0.36-0.12-0.06=0.46 结论净现值的期望大于零，是可行的净现值大于零的概率不够大，说明项目存在一定风险,2023/10/1,29,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法(Monte Carlo Simulation)(1)原理（模拟抽样法或统计试验法）通过对随机变量进行随机模拟和统计实验，求解数学、物理以及工程技术等问题的近似求解方法(2)具体步骤确定不确定因素(随机变量)及其概率分布，并计算累计概率分布用适当理论分布来代替经验概率分布(如均匀分布、正态分布等)或根据历史统计资料或主观预测来估计初始概率分布,2023/10/1,30,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法(2)具体步骤随机抽样，产生随机变量值即：模拟风险因素随机变化，求出风险因素可能值求项目盈利能力指标利用风险因素可能值连同有关参数计算项目盈利能力指标（净现值、内部收益率等）求项目盈利能力指标的期望根据有限模拟次数的平均值求得,2023/10/1,31,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法(3)模拟试验次数确定法则模拟次数越高，结果越客观、精确但计算成本也就越大实验表明：当模拟到达一定次数后，模拟结果趋于稳定如继续增加模拟次数，模拟误差减少有限，对结果影响甚微，相反成本却大大提高模拟次数以50-300次为佳,2023/10/1,32,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法例 某渔业公司因业务需要，准备建造一个渔码头。基准收益率为6%，第一年投资I，从第二年起运营，每年净收益为A，船舶营运寿命为20年，固定资产余值为S。根据统计调查资料，运用科学预测方法，得随机变量A，S，I的分布如表。用蒙特卡罗模拟法分析建造该码头的净现值分布。,2023/10/1,33,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法 例,2023/10/1,34,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法例 随机数的产生（0-1）可用算法在计算机上生成随机数依次同A，S，I比较第一个数0.66在A累计概率中落入区间，取A=167.5；第二个数0.06在S的累计概率中落入0-0.17区间，取S=72；第三个数0.57与I相比较落入区间，取I=1370把A，S，I这一组数代入净现值的计算公式，得第一个样本,2023/10/1,35,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法例净现值为：,接着依次取随机数，与A，S，I相比较得第二个样本依次可得到净现值的一批样本取60个随机数，共计算20个样本,2023/10/1,36,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,2023/10/1,37,工程经济与管理,6.3.2 风险估计,风险估计方法2）蒙特卡罗模拟法例把表中20个子样的NPV由小到大等距离地分为11个区段，检查20个子样值落入各区段的概率落入各区段的NPV值个数除以全部NPV值个数20经分析，NPV4百万元的概率为70%；NPV6百万元的概率为15%。,2023/10/1,38,工程经济与管理,6.3.3 风险评价,依据风险对经济目标影响进行目风险分级排序判别标准可用两种类型：以经济指标的累计概率、标准差为判别标准1)财务(经济)内部收益率大于等于基准收益率的累计概率值越大，风险越小标准差越小，风险越小2)财务(经济)净现值大于等于零的累计概率值越大，风险越小标准差越小，风险越小以综合风险等级为判别标准考虑风险因素出现的可能性和风险出现后对项目的影响程度表述方法，如：矩阵列表法,2023/10/1,39,工程经济与管理,6.3.3 风险评价,综合风险等级分为K、M、T、R、I五个等级:K(Kill)表示项目风险很强，出现这类风险就要放弃项目；M(Modify-plan)表示项目风险强，需要修正方案，改变设计或采取补偿措施等；T(Trigger)表示风险较强，设定某些指标临界值，达到临界值就要变更设计或采取补偿措施；R(Review and reconsider)表示风险适度(较小)，适当采取措施后不影响项目；I(Ignore)表示风险弱，可忽略,综合风险等级分类表,2023/10/1,40,工程经济与管理,6.3.4 风险应对,风险应对根据不同风险因素，采取相应措施，降低风险的不利影响，实现预期投资效益风险应对原则(1)贯穿于项目全过程经济风险来源于技术、市场、工程等多方面(2)针对性结合行业特点，针对特定风险因素提出措施(3)可行性立足于现实客观，提出风险应对财务、技术等方案(4)经济性规避防范风险措施所付出的代价与可能造成的损失进行权衡，寻求以最少费用获取最大风险效益,2023/10/1,41,工程经济与管理,6.3.4 风险应对,决策阶段的风险应对(1)通过多方案的技术、经济比较，选择最优方案(2)针对重大工程技术风险因素进行研究与试验，准确把握风险(3)编制投资估算、制定建设计划和分析经济效益时，应留有余地如价格、汇率和利率等风险因素,2023/10/1,42,工程经济与管理,6.3.4 风险应对,建设或运营阶段风险应对措施风险分担采取与其他企业合资或合作方式，共同承担风险、共享收益针对较大风险，投资人无法独立承担，或为了控制风险源风险转移将风险转移给他人承担，以避免风险损失有两种方式：将风险源转移出去如将风险较大的部分转给他人承包建设或经营将部分或全部风险损失转移出去如：保险转移方式,
