静态、动态指标分析.ppt

1、资金成本的概念：在市场经济条件下，企业为筹集和使用资金所付出的代价。包括筹资费（借款手续费、股票发行费）和使用费（借款利息、股票股利）两部份。2、资金成本的作用1、资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。2、资金成本是企业选择资金来源的基本依据。3、资金成本是企业选用筹资方式的参考标准。4、资金成本是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在投资决策中的作用表现为：1）在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率；2）在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。,三 资金成本,二、资本成本的计算,企业的资金来源于多种渠道，如向银行借款、发行债券、发行股票、使用留存收益等。不同来源的资金其资金成本是不相同的，下面分别介绍各种资金来源方式所构成的资金成本计算：,个别资金成本的计算（以下按资金成本由小到大的次序排列）,（一）长期借款的资本成本长期借款的资本成本主要包括筹集费用和支付的借款利息两部分，而由于借款利息允许在税前扣除，因此，借款利息具有抵税的作用。,P124例题6-11、6-12,P例题6-11,课堂练习,案例一 A公司发行总面额1 000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税为33%的债券，该债券发行价为1200万元，则债券资本成本为多少？,分析：长期债券成本债券资本成本=1000*12%*（1-33%）/1200*（1-3%）=6.91%,（二）长期债券的资本成本P124例题6-12、6-13,长期债券的性质与长期借款类似，均可税前扣除，都具有抵税的作用。因此计算方法也相似，其计算公式如下：,（三）优先股的资本成本P125例题6-14,优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股是企业的权益资本，股利只能在税后支付，不具有抵税的作用。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股利是固定的，也需要支付筹集费用。结合这些特点，其计算公式如下：,（四）普通股的资本成本,普通股是满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，股利只能在税后支付，不具有抵税的作用。同时，普通股没有固定的股利，由企业经营状况及其分配政策决定。下面，介绍两种常用的普通股资本成本的计算方法。1、固定股利模型P125例题6-15固定股利模型是假设每年支付的股利额固定不变。在这种情况下，普通股资本成本与优先股资本成本的特点相同，其计算公式为：,2、固定股利增长率模型,固定股利增长率模型是假设普通股股利按固定的增长率增长，其计算公式如下：P125例题6-16,单选题,某公司发行面值为10元，发行价格为16元的普通股进行筹资，共发行20000股，筹资费率为2%，预计第一年每股股利为2元，以后按4%递增，则普通股资本成本为（）。A、16.76%B、24.41%C、6%D、16.5%,解析：,分析：Ks=2/16（1-2%）+4%=16.76%,课堂练习,案例二 A公司增发的普通股票700万元，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率为33%，预计筹资费率为5%，则该普通股的资本成本率为多少？,分析：Ks=14%*（1+5%）/（1-5%）+5%=20.47%,（五）留存收益的资本成本P126例题6-17,留存收益的性质与普通股性质基本相同，根本的区别是留存收益属于企业内部资金，不需要支付筹集费用。除了不考虑筹集费用外，其计算公式与普通股资本成本计算公式相似。1、固定股利模型,单项选择题1、留存收益资本成本的计算公式与普通股现金流量法下的计算公式基本相同，不同之处在于，留存收益成本不考虑（D）。A、股利B、票面价值C、发行价格D、筹资费用2、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6，预计第一期每股股利为2元，股利固定增长率2，则该企业利用留存收益的资本成本为（B）。D.23.28,