财务管理第一章.ppt

第一章 财务管理总论,1.1 财务管理概述1.2 财务管理目标1.3 财务管理内容1.4 财务管理原则,本章学习目标:,重点：1.财务管理的目标 2.财务管理的内容 了解：1.财务管理的原则,第一章 总 论,1.1 财务管理概述1.2 财务管理目标1.3 财务管理内容1.4 财务管理原则,1.1 财务管理的概述,一、商业元素与财务元素,公司经营 市场、顾客、产品、服务、现金流、周转、增长、收益、成本和资金等商业元素的运作。公司财务 在这些商业元素中，现金流、周转、增长、收益、成本是与理财紧密联系的元素，是理财关注和管理的对象。,从管理对象角度：财务管理是企业管理的一个组成部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。从管理活动论角度：财务管理是对企业财务活动及其形成的财务关系进行的管理。从管理工具论角度：财务管理应该是对资产定价和资源配置效率的管理。从决策角度：财务管理就是创造价值的决策。,二、财务管理内涵,1.1 财务管理的涵义,财务管理的对象,资金运动,财务关系,资金筹集（筹资）,资金分配（利润分配）,资金运用（投资）,资金筹集,资金运用,资金分配,企业,所有者,被投资单位,债权人,债务人,职工,内部各单位,主投资单位,税务机关,企业财务关系,第一章 总 论,1.1 财务管理的特点1.2 财务管理目标1.3 财务管理的目标与原则1.4 财务管理的方法体系,一、经营目标与财务目标,1.2 企业的组织形式,影响企业生存的财务因素来自两方面，一是以收抵支；二要到期偿债。实现企业发展目标，对财务管理的要求就是以合理的方式，及时筹集发展所需的资金。企业的最终目的是为了获利，实现企业获利目标，要求财务上合理有效的使用资金，使其获得最大盈利。,生存、发展、获利,第二节 财务管理的目标,1.剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属 于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化,1.没有考虑利润的时间价值；2.没有考虑获得利润与投入资本的系；3.没有考虑风险素；,二、财务管理目标,1.利润最大化,优点,缺点,特点：1.动态性2.多元性3.层次性,第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,2.资本利润率最大化(每股收益最大化),将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平,没有考虑时间价值；没有考虑风险；带有短期行为倾向。,优点,缺点,第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,价值市场价值(未来的价值)反映未来的潜在的获利能力.衡量股价,3.企业价值的最大化(股东财富最大化),第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,3.企业价值最大化(股东财富最大化),1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；2.反映了对企业资产保值增值的要求；3.克服了短期行为；4.有利于社会资源的合理配置。,1.计量比较困难；2.不能直接反映企业当前的获利水平。,优点,缺点,第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,未考虑时间价值未考虑投资与获利关系未考虑风险的大小可能导致短期行为,1.利润最大化,第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,价值市场价值(未来的价值)反映未来的潜在的获利能力.衡量股价,2.股东财富最大化,第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,优点：考虑了时间价值，风险大小反映了企业对资产保值、增值的要求克服了短期行为有利于社会资源的合理配置,3.股东财富最大化,第二节 财务管理的目标,二、财务管理目标,缺点：影响股价的因素很多法人股东不感兴趣非上市公司有困难不能反映当前的利润,3.企业价值的最大化(股东财富最大化),1、所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：享受成本的逆向选择,股东的目标,管理者的目标,实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,三、理财目标的协调,第二节 财务管理的目标,三、理财目标的协调,矛盾：享受成本的逆向选择解决：解聘：所有者约束经营者被兼并(接收)：市场约束经营者的方法激励:使经营者分享股东财富,1、所有者与经营者的矛盾与协调,2、所有者与债权人（1）二者利益目标不一致的具体表现,三、理财目标的协调,2、所有者与债权人（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,三、理财目标的协调,2、所有者与债权人（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,三、理财目标的协调,四、影响企业财务管理目标实现的因素,内部因素,外部因素,投资项目,法律环境,资本结构,股利政策,金融环境,经济环境,报酬,风险,1.3 财务管理的目标与原则,二、财务管理目标的选择,对于企业财务管理的目标的确定，一直是一个由争论性的问题。其中最有代表性的是：,企业利润最大化 企业每股盈余最大化 企业价值最大化,二、财务管理目标的选择,（一）企业利润最大化,这种观点认为，利润是衡量企业经营和财务管理水平的标志，利润越大，越能满足投资人对投资回报的要求。,1、基本观点：,二、财务管理目标的选择,（一）企业利润最大化,（1）利润是企业新创造的价值（2）利润是最综合的指标（3）真实的利润是社会财富的积累（4）利润概念是一个最容易被社会各界广泛接受的概念。,2、理由：,二、财务管理目标的选择,（一）企业利润最大化,（1）没有考虑时间价值因素（2）没有充分考虑利润实现的风险因素（3）利润是一个绝对数指标，不能反映企业一定时期的投资收益水平（4）利润没有考虑一定时期的现金流量状况（5）可能会导致企业经营者和财务决策者的短期行为。,3、缺点：,二、财务管理目标的选择,（二）企业每股收益(EPS)最大化,每股收益是指公司一定时期的净利润额与发行在外的普通股股数的比值，它说明了投资者每股股本的盈利能力。,1、基本概念：,二、财务管理目标的选择,（二）企业每股盈余(EPS)最大化,这种观点认为，每股盈余（或者是净资产收益率）是衡量企业经营和财务管理水平的标志，每股盈余（或者是净资产收益率），越能满足投资人对投资回报的要求。,2、基本观点：,二、财务管理目标的选择,（1）没有考虑时间价值因素（2）没有充分考虑利润实现的风险因素（3）利润没有考虑一定时期的现金流量状况,3、缺点：,（二）企业每股盈余(EPS)最大化,二、财务管理目标的选择,（三）企业价值最大化,企业价值，不是账面资产的总价值，而是企业全部资产（作为一个整体）的内在价值，它反映了企业潜在的或者预期的获利能力和未来收入预期，企业的价值只有投入市场才能表现出来。内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的贴现率计算的资产预期未来现金流量的现值。,1、基本概念：,二、财务管理目标的选择,（三）企业价值最大化,考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；反映了对企业资产保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行为；有利于社会资源的合理配置。,2、优点：,二、财务管理目标的选择,（三）企业价值最大化,股票价格受多种因素影响；采用环形持股形式的企业，对股价最大化没有兴趣。难以准确确定企业的价值,3、不足之处：,第一章 总 论,1.1 财务管理概述1.2 财务管理目标1.3 财务管理内容1.4 财务管理原则,36,巨人集团的发展历史,1989年史玉柱毕业于深圳大学，同年下海创业，推出桌面中文电脑软件M6401，4个月后，营业收入超过100万元。1992年，巨人总部从深圳迁到珠海，M6403实现利润3500万元。38层的巨人大厦设计方案出台，后来这一方案因为头脑发热、行政暗示等各种因素的影响，一改再改，从38层蹿到70层。1993年巨人集团的销售额达到3.6亿元。1994年初巨人大厦一期工程破土动工，计划三年完工。1996年因为管理不善，巨人大厦资金告急。1997年初巨人大厦没有按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款，媒体地毯式报道巨人财务危机，进一步封闭了巨人的余地。不久巨人大厦停工。巨人集团名存实亡。1998年，史玉柱离开珠海和巨人集团。,37,巨人集团的财务危机：史玉柱自述,如果能有贷款，巨人情况也不会这么严重，但巨人集团还有一个很大缺点，以前没和银行打过交道，除了存点钱或资金走帐之外，与银行基本没有信贷关系。危机出现后，我们四处求贷，总算一家银行答应贷1000万元，但要求把已经投了1.7亿的整座巨人大厦全做抵押。后来，1000万的贷款也没有全兑现，只给350万元的3个月短期贷款。价值至少2个亿的巨人大厦抵押出去，只贷到这么点钱，而且所有相关的法律文件全让人家拿走，我再也不能拿巨人大厦作抵押了。,38,“巨人”的倒下（研究失败）,启示：巨人大厦项目规划失误，公司应该采用什么样的长期投 资策略？（投资决策）巨人大厦后续融资困难，如何筹集投资所需要的资金？（融资决策）避免破产风险，需要多少短期资金来支付必须的帐单？（营运管理）总结：管理层缺乏现代金融与公司财务管理的思想,问题：,投资什么项目？需要多少资金？资金投放的比例是多少？从哪里筹集资金？企业有利润之后如何分配？（全分配？部分分配？）,财务管理内容：筹资管理、投资管理、资金营运管理和收益管理,第一章 总 论,1.1 财务管理概述1.2 财务管理目标1.3 财务管理内容1.4 财务管理原则,一、有关竞争环境的原则,二、有关创造价值的原则,三、有关财务交易的原则,自利行为原则;双方交易原则信号传递原则;引导原则,有价值的创意原则;比较优势原则;期权原则;净增效益原则,风险-报酬权衡原则;投资分散化原则;资本市场有效原则;货币时间价值原则,1.3 财务管理的目标与原则,四、财务管理的原则,自利行为原则 双方交易原则 风险与报酬均衡原则 信号传递原则 货币时间价值原则 资本市场有效原则等,2、财务管理的原则主要有：,有一天，财务管理人员与市场营销人员讨论企业的目标。财务管理人员认为企业的目标是企业价值最大化，而市场营销人员则认为企业的目标是最大程度地满足顾客要求。,微型案例,请讨论：1.财务管理人员与市场营销人员对企业目标的认识有何异同点？2.企业目标与财务管理目标是否一致？,课后思考题：,1、财务管理的对象是什么？2、财务管理的主要内容是什么？3、关于财务管理的目标有哪几种观点？各有何优缺点？,