货币价值及风险讲义.ppt

贵州大学科技学院2011年财务成本管理 国家注册会计师国家注册资产评估师贵州财经学院会计学院黄 敬 教 授学习咨询电话,一 财务成本管理有哪两个新价值观念？1 1 货币时间价值计算 2 风险报酬及计算二 财务成本管理有哪几个新的计算方法？1 产品成本核算方法 2 成本性态与成本分类 3 本量利分析方法 4 盈亏平衡点分析方法三 财务成本管理有哪几个新工具？1 财务报表分析 2 财务比率分析 3 财务综合分析,四 财务成本管理有哪几个新的管理模式？1 筹资管理 企业筹资方式和决策 2 投资管理 长期投资决策 短期投资决策 3 预算管理 责任会计 4 成本控制 标准成本 作业成本,二 什么是货币时间价值？57三 货币时间价值有哪两种表达方式？57四 货币时间价值的计量方法？58 获利率货币时间价值+风险价值+加通货膨胀率五 单利和复利计息方法不同 59六 什么复利现值？P（本金）七 什么复利终值？F（本利和）八 什么是利率？i（货币时间价值率）60九 什么是利息IFP（终值和现值之差额）十 计息期n（时间期数）十一如何计算复利终值？F 60,复利终值F 50 复利终值系数FP 514F10000（FP，8，7）100001.1713817138元巳知：P，i，n 求：F？F终值？元 P现值10000 i8 0 1 2 3 4 5 6 7 n,复利现值P 复利现值系数PF 516 P100000（PF，10，7）1000000.513251320元巳知：F，i，n 求：P？F终值100000元P现值？元 i100 1 2 3 4 5 6 7 n,复利终值系数FP 514十二 如何计算复利现值？50 复利现值系数PF 516十二 什么是年金？A 51十三 什么是普通年金？（先付年金）十四 如何计算普通年金终值？54 年金终值系数FA 518十六 如何计算普通年金现值？55 年金现值系数 PA 520,十八 什么是先付年金终值？如何计算？54=（n+1）年的后付年金终值系数1十九 什么是先付年金现值？如何计算？55=（n1）年的后付年金现值系数+1二十 如何计算不等额现金流量现值？58二十一 什么是实际利率？60二十二 什么是名义利率？60二十三 实际利率和名义利率有何关系？60二十四 如何用内插法查表计算贴现率i？61 巳知：A，F，P，n 求：i二十五 如何用内插法查表计算时间期数n？61 巳知：A，F，P，i 求：n,现值-P终值-F年金-A投资收益率-i投资生产期-n复利终值系数-F/P 514复利现值系数-P/F 516普通年金终值系数-F/A 518 普通年金现值系数-P/A 520 巳知:A,i,n 求：P P i=10%（后付年金现值）如银行贷款买房 A A A A A A A 0 1 2 3 4 5 6 n,普通年金（后付）现值计算：已知：A，i，n求 PPA(PA,10%,7)AP(PA,10%,7)804.868416.4325万元然而 7 16.4325 115.0275万元P年金80万元 i=10%A？A A A A A A 0 1 2 3 4 5 6 7 n,普通年金（后付）终值系数62 F/A 518 如定期零存整取，如若干年后一次性取出买房FA(FA,10,7)200009.4872189744元己知：A，i，n 求：F？（后付年金终值）F？i10 A20000 A A A A A A 0 1 2 3 4 5 6 7,先付年金终值计算（第0年就开始发生）54FA（F/A,8,7）（1+8）F100008.92281.0896366.24元或 F A(（F/A,8,8）1)F10000(10.63661)96366元而71000070000元 F终值？i8A10000元 A A A A A A A 0 1 2 3 4 5 6 n,先付年金现值的计算（第0年就开始发生）55PA(P/A,10%,7)(1+10)AP（(P/A,10%,7)(1+10)）80(4.86841.1)805.3552414.9386万或80（(P/A,10%,6)+1）80(4.35524+1)P现值80万 而14.9386 7104.5704万元 i10 A A A A A A A？0 1 2 3 4 5 6 n,不等额现金流量现值的计算58 A18 A26 A310 A412 P？A57 A64 A78 i9 A4 A3 A1 A7 A2 A5 A6 0 1 2 3 4 5 6 7,货币时间价值解决以下几个问题：一 己知：P，i，n 求：F二 己知：F，i，n 求：P三 己知：A，i，n 求：F四 己知：A，i，n 求：P五 己知：P，i，n 求：A六 己知：F，i，n 求：A五 己知：P，F，n 求：i六 己知：P，F，i 求：n七 己知：A，P，n 求：i八 己知：A，F，n 求：i,贵阳中天诚投公司借了银行长期借款100万元，合同约定分五年等额偿还，声称年利率为4每年偿还24万。试求：银行收取的实际利率i为多少？PA（P/A,i,5）10024（P/A,i,5）（P/A,i,5）100244.1667查年金现值表597页5年一行i在67之间i26为a24.2124 i17为a14.1002用内插法73页4.21244.1002 4.21244.1667 67 6i 实际利率为 i6.4073,热恋中的小张和小李每年定期存款50000元，银行存款利率为8，等待着将来一天，取钱出来能买中天花园一套三居室房子结婚，如现售价为50万元。如不考虑房价涨跌问他们至少要等多少年？FA(F/A,8,n)505(F/A,8,n)(F/A,6,n)50510查年金终值表595页8一列7年8年之间7年为8.9228 8年为10.6366用内插法73页 经计算 n7.629年 约7年零7个月10.63668.9228 10.636610 87 8n,一 项目投资决策中评价方法有五个？2831 净现值法 NPV（考虑时间价值）284 投资净现值现金流入的现值现金流出的现值 NPV现金流入的现值现金流出的现值 决策：若 NPV0 项目盈利，若NPV 1项目盈利，若PI目标收益率可行 若IRR目标收益率不可行,4 投资回收期法PP（不考虑时间价值）291 投资总额逐年减掉每年的净利润，一直到减完那一年决策：若甲方案PP乙方案PP 选甲 5 会计收益率法 ARR（不考虑时间价值）293会计收益率ARR(经营期年平均净利润原始投资额)100决策：ARR越高越好，越低越不行，低于无风险 投资报酬率则项目不可行。,二十六 以上货币时间价值 风险报酬 通货膨涨的计算基础都必须利用净现金流量的概念二十七 什么是净现金流量 每年净现金流量的确定.净现金流量的含义=企业现金流量流入量-企业现金流量流出量 2.每年净现金流量的两个计算公式:NCF=每年现金营业收入-付现成本-所得税 NCF=净利润+折旧,投 资 风 险 报 酬63,一 什么是投资风险报酬？68二 企业存在哪几种风险？65二 风险报酬有两种表达方式？68 1 风险报酬额风险的绝对数 2 风险报酬率风险的相对数三 如何计算风险报酬率？65 第一步 确定风险的概率分布 第二步 计算期望报酬率 R 第三步 计算标准离差 第四步 计算标准离差率 V=/R 第五步 确定风险报酬系数b 第六步 计算风险报酬率Rrb.V 81 第七步 最后计算考虑风险的投资报酬率 R Rf+Rr无风险报酬率+风险报酬率,四 投资项目的风险报酬率的计算过程79 1 确定风险的概率分布65 2 计算期望报酬率 R（隨机变量的的平均化）66 3 计算标准离差（预期报酬率离散程度）越大离散程度，越大风险就越大4 计算标准离差率 V=/R（的相对数）V越大离散程度，越大风险就越大5 风险报酬系数b（风险调整系数）的确定（或称风险报酬斜率）,b可以根据历史资料统计后计算确定 b（同行业含风险报酬率无风险报酬率）50 b也可以由专家确定 b也可以根据国家定期发布确定 b反映投资者对风险的偏好程度，包含人为因素6 计算风险报酬率Rrb.V 81 Rr因投资者冒风险取得的额外报酬7 最后计算考虑风险的投资报酬率 81 R Rf+Rr无风险报酬率+风险报酬率其中：R 为特定投资项目预期总投资报酬率 81 Rf 为无风险报酬率（一般选国库券利率 或银行定期存款利率）Rr 为风险报酬率,五 考虑风险的投资报酬率 83=时间价值率+风险报酬率六 考虑风险和通货膨胀的项目投资报酬率=时间价值率+风险报酬率+通货膨胀率 如大于同一经济环境同行业同类型项目的含风险的必要报酬率，则该项目不可行。（风险太大不大可能实现）如小于同一经济环境同行业同类型项目的含风险的必要报酬率，则该项目可行。（风险不大或可能实现）七 在项目财务评估中,案例一1、资料：贵阳钢厂有两个投资项目A和B，其预计的报酬率和概率分布如下：企业状况 概 率 A项目的报酬率 B项目的报酬率%良好 0.30 70%50%一般 0.50 30%30%较差 0.20-30%10%该企业此类项目含风险的报酬率R25%，其风险程度为中等，一般按50%的标准离差率计算，市场无风险报酬率为12%。2、要求：（1）计算A、B项目的期望报酬率R（2）计算A、B项目的标准离差和标准离差率V（3）计算A、B项目的风险报酬率Rr（4）计算A、B项目考虑了风险的必要报酬率R。（5）作出项目选择。,案例一答案（1）期望报酬率：R RA=0.370%+0.530%+0.2(-30%)=30%RB=0.350%+0.530%+0.210%=32%（2）标准离差：A=(70%-30%)20.3+(30%-30%)20.5+(-30%-30%)20.2=34.64%B=(50%-32%)20.3+(30%-32%)20.5+(10%-32%)20.2=14%标准离差率：VR VA=34.6430%=115.47%VB=14%32%=43.75%,（3）风险调整系数：b（同行业含风险报酬率无风险报酬率）50 b=(25%-12%)50%=26%（也可以由专家和国家公布确定）风险报酬率：RrbV Rr-A=26%115.47%=30.02%Rr-B=26%43.75%=11.38%（4）考虑了风险的必要报酬率：RA=12%+30.02%=42.02%RB=12%+11.38%=23.38%（5）由于B项目考虑了风险的必要报酬率低于同行业含风险报酬率可行,案例二1、资料：贵阳通海公司准备投资开发一项目。根据市场预测，预计项目投产后可能获得的年报酬及概率情况如下：经济状况 预计年利润（万元）概 率繁荣 1000 0.3 一般 600 0.5衰退 0 0.2 若已知通海公司所在行业的风险报酬系数为 b8%，无风险报酬率为Rf6%。2、要求：计算该投资项目的风险报酬率和风险报酬额。,案例二答案期望报酬额=10000.3+6000.5+00.2=600标准离差=(1000-600)20.3+(600-600)20.5+(0-600)20.2=346.41（万元）标准离差率=346.41600=57.74%风险报酬率b=8%57.74%=4.62%小于同行业风险报酬系数8，项目可行。含风险投资报酬率无风险报酬率+风险报酬率6+4.62%10.62风险报酬额=（期望报酬额风险报酬率）（无风险报酬率+风险报酬率）6004.62%(6%+4.62%)=261.02(万元),案例三资料：贵阳雅圆饭店拟投资10,000元，现有A，B两方案供选择，已知两方案在第三年开始有现金流入，两方案的无风险报酬率分别为6%和8%，两方案的风险报酬率(风险调整系数)分别为：b(A)=0.05,b(B)=0.1,第三年的现金流入及其概率分部分别为：A方案 B方案现金流入 概率 现金流入 概率 15000 0.3 25000 0.3 20000 0.2 30000 0.1 25000 0.5 10000 0.62要求：A，B两方案第三年现金流入的风险程度，各自的风险报酬率和风险报酬额。,案例三答案期望报酬额(A)=150000.3+200000.2+250000.5=21000期望报酬额(B)=250000.3+300000.1+100000.6=16500标准离差额(A)=4359 标准离差额(B)=8078风险程度：标准离差率V(A)=4359/21000=20.76%标准离差率V(B)=8078/16500=48.96%风险报酬率Rr(A)=0.0520.76%=1.038%风险报酬率Rr(B)=0.145.96%=4.896%风险报酬额(A)=210001.038%/(6%+1.038%)=3097.19 风险报酬额(B)=165004.896%/(8%+4.896%)=6264.27,标准离差额(A)（1500021000）2 0.3+（2000021000）20.2+（2500021000）20.5124359标准离差额(B)（2500016500）20.3+（3000016500）20.1+（1000016500）20.612 8087A方案的风险报酬额和风险报酬率均低于B方案风险报酬额和风险报酬率，所以选A方案。,案例四1、资料：贵州茅台集团公司有A、B两个投资项目，其预计的报酬率及其概率分布如下表所示：经济状况 概率 A项目报酬率（%）B项目报酬率（%）良好 0.20 70%40%一般 0.60 20%20%较差 0.20-30%0%同时，假定A、B投资业务同类项目的含风险的必要报酬率为25%，其风险程度为中等，按50%的标准离差率计算，市场无风险报酬率为10%。2、要求：（1）计算A、B项目的期望报酬率。（2）计算A、B项目的标准离差和标准离差率。（3）计算A、B项目的风险报酬率。（4）计算A、B项目的考虑风险的必要报酬率。（5）作出项目选择。,案例四答案（1）期望报酬率：按发生可能的各种情况的概率加权平均的报酬率，反映集中总趋势的度量RA=0.270%+0.620%+0.2(-30%)=20%RB=0.240%+0.620%+0.220%=20%（2）标准离差：发生各种可能偏离期望值的综合差异，反映离散程度的度量A=（70%-20%）20.2+(20%-20%)20.6+(-30%-20%)20.2=31.62%（比B大，风险比B大）B=（40%-20%）20.2+(20%-20%)20.6+(0%-20%)20.2=12.65%（比A小，风险比A小）标准离差率：（相对值）VA=31.6220%=158.1%（比B大，风险比B大）VB=12.65%20%=63.25%（比A小，风险比A小）,（3）风险报酬系数（风险调整系数）：可计算，也可由专家领导确定或由国家公布 b=(25%-10%)50%=30%风险报酬率：Rr-A=30%158.1%=47.73%Rr-B=30%63.25%=18.98%（4）考虑了风险的必要报酬率：RA=10%+47.43%=57.43%比B大，风险比B大 RB=10%+18.98%=28.98%比A小，风险比A小（5）但两个方案都不可行。（因两者考虑了风险的必要报酬率都大于25%）,