公司理财学原理第8章习题.ppt

公司理财学原理第8章习题与答案,1 假定某企业年总资产平均余额为3 000万元，利润总额为200万元，实际利息支出为150万元，所得税率为33%，问该企业总投资收益率为多少？解：总投资收益率=(200150)(133%)/3000=7.82%2 M公司生产经营某产品的资产总额为1 000万元，现利润总额为100万元，实际支付利息为50万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，利润总额能在现有的基础上增长30%。追加流动资产的资金来源是年利息率为6%短期贷款。公司的所得税率为33%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？解：边际收益率=100(130%)502006%(133%)/200=64.32%,公司理财学原理第8章习题与答案,3 某公司拟从两个投资项目中选择一个投资项目，其投资额均为1 000万元。两个投资项目在不同经济环境下的预期收益率和概率分布如下表：,试问该公司应选择那一个投资项目为优？解：（1）计算期望收益率E(RA)=0.335%0.515%0.20%=18%E(RB)=0.320%0.514%0.210%=15%,公司理财学原理第8章习题与答案,3解续：（2）计算方差、标准差、变化系数2A=(35%18%)20.3(15%18%)20.5(018%)20.2=0.01562B=(20%15%)20.3(14%15%)20.5(10%15%)20.2=0.0013A=0.01561/2=0.0395B=0.00131/2=0.0361VA=0.0395/18%=0.219VB=0.0361/15%=0.241（3）选择最优方案根据标准差和变化系数，可以看出方案A不但收益率比方案B高18%15%，而且风险比方案B低0.2190.241，故方案A优于方案B。,公司理财学原理第8章习题与答案,4 某企业只生产和销售一种产品，其销售单价为100元/件，生产和销售的单位变动成本为60元/件。假设该企业生产经营能力尚未能充分发挥作用，可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产售量。如果该企业上年度产品全部采用现款销售，其销售量为20 000件。企业本年度的生产和销售形式均没有发生变化。企业估计若采用延期50天付款的信用销售方式，可以使销售额增加30%。已知增加应收账款的机会成本率为8%，预计收账费用为赊销额的3%，坏账损失为赊销额的6%。试根据上述资料计算该公司投资应收账款的边际投资收益率。解：根据上述资料计算应收账款的边际投资收益率可以按以下步骤进行：（1）计算应收账款的投资额10020 000（1+30%）（365/50）=356164（2）计算应收账款的投资收益20 00030%（10060）20000100(1+30%)（3%+6%）=240000234000=6000（元）（3）计算应收账款的边际投资率应收账款的边际投资收益率=6000/356164=1.68%计算结果表明，由于该公司投资收益率低于投资的机会成本，投资应收账款是无利可图的。因此，公司不应该放松信用标准。,公司理财学原理第8章习题与答案,4解：上述计算结果是按销售收入来计算的，如果按照实际资金占用量，其结果可能会有所不同。具体计算方法如下：（1）计算应收账款的投资额6020 000（1+30%）（365/50）=213699（2）计算应收账款的投资收益20 00030%（10060）2000060(1+30%)（3%+6%）=240000140400=99600（元）（3）计算应收账款的边际投资率应收账款的边际投资收益率=99600/213699=46.61%计算结果表明，由于该公司投资收益率高于投资的机会成本，投资应收账款是有利可图的。因此，公司应该放松信用标准。显然，在实际工作中究竟应该按照实际投资额还是按销售收入来计算应收账款的边际投资收益率，主要取决于应收账款的机会成本率是以什么为基础计算的。如果，应收账款的机会成本率是按照销售收入为基础计算的，那么，应该按照按销售收入来计算应收账款的边际投资收益率；如果，应收账款的机会成本率是按照实际投资额为基础计算的，那么，应该按照按实际投资额来计算应收账款的边际投资收益率。,公司理财学原理第8章习题与答案,5 大华公司生产现有资产总额为5 000万元，现税后利润和税后利息之和为600万元。假定该公司的产品有销路，只是由于存货投资量不够，导致固定资产生产能力有所闲置。如果公司能追加500万元的存货投资，那么，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长30%。问追加500万元存货投资的边际收益率为多少？是否应该增加存货的投资？解：根据题意可得：上述计算结果表明，大华公司存货的边际投资收益率高于目前的总资产投资收益率12%（=600/5000），是有利可图的。,公司理财学原理第8章习题与答案,6 E公司拟进行一项固定资产投资。该投资项目的固定资产投资额为2 000万元，寿命期为10年，寿命终止后的残值为原始投资额的10%；流动资产投资额为200万元。投资该项目与不投资该项目的年经营现金流量见下表。净现金流入量计算表 单位：万元,公司理财学原理第8章习题与答案,试回答如下问题（折现率为8%）：（1）计算投资该项目的年经营现金流量；（2）描绘该投资项目的现金流量图；（3）计算该投资项目的投资回收期；（4）计算该投资该项目的平均会计收益率；（5）计算该投资该项目的平均现金流入率；（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期；（7）计算该投资该项目的净现值；（8）计算该投资该项目的获利能力指数；（9）计算该投资该项目的内部收益率。,公司理财学原理第8章习题与答案,解：（1）计算投资该项目的年经营现金流量净现金流入量计算表 单位：万元,公司理财学原理第8章习题与答案,解续：（2）描绘该投资项目的现金流量图,公司理财学原理第8章习题与答案,解续：现金流量表 单位：万元,公司理财学原理第8章习题与答案,解续：（3）计算该投资项目的投资回收期投资回收期=6+(22002040)/(23802040)=6.47（年）（4）计算该投资该项目的平均会计收益率平均会计收益率=140/(2200+2000+1800+1600+1400+1200+1000+800+600+400)/10=10.77%（5）计算该投资该项目的平均现金流入率平均现金流入率=340/(2200+2000+1800+1600+1400+1200+1000+800+600+400)/10=26.15%,公司理财学原理第8章习题与答案,解续：（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期 现金流量表 单位：万元,公司理财学原理第8章习题与答案,解续：（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期 现金流量表 单位：万元,考虑货币时间价值的回收期=9+(22002123.96)/(2466.722123.96)=9.22（年）,公司理财学原理第8章习题与答案,解续：（7）计算该投资该项目的净现值净现值=2466.722200=266.72（万元）（8）计算该投资该项目的获利能力指数获利能力指数=2466.72/2200=1.12（9）计算该投资该项目的内部收益率,当i=10%时，有：6.144573400.38554400=2243.372200当i=11%时，有：5.889233400.35218400=2143.212200i=10%(2243.372200)/(2243.372143.21)1%=10.43%,公司理财学原理第8章习题与答案,7 东风公司打算投资购买A公司的债券。已知A公司债券的市场价格为1100元/张，债券的面值为1000元/张，票面利息率为10%，每年付息一次，到期一次还本。A公司债券现刚刚支付过利息，现距债券到期日尚有5年。如果甲公司投资债券所要求的最低收益率为8%，问甲公司是否应该购买A公司债券？解：,=1003.992710000.68058=1079.85（元/张）由于A公司债券的内在价值1079.85（元/张）债券的市场价格1100（元/张），故甲公司购买A公司的债券无利可图，不应该购买。,公司理财学原理第8章习题与答案,8 设B债券的面值为1000元/张，票面利息率6%，每半年付息一次，到期一次还本。现刚刚付过息，距到期日还有6年。已知同风险市场收益率为8%，试求B债券的内在价值。解：,=60.94.6228810000.63017=911.7（元/张）即：该债券的内在价值为911.7（元/张）,公司理财学原理第8章习题与答案,9 设C债券的面值为1000元/张，期限为10年，票面利息率为10%，每年付息一次，分两次还本。还本期分别为第5年末和第10年末。已知同风险市场利率为6%。求C债券的内在价值。解：,=1004.2123610000.74726503.147735000.55839=1605.08（元/张）即：该债券的内在价值为1605.08（元/张）,公司理财学原理第8章习题与答案,10 设公司持有10年期的国库券面值为10000元，该国库券一次还本付息，票面利率为8%，单利计息，现距到期日尚有4年，已知现市场无风险收益率为6%，试问该国库券的内在价值应为多少？解：PV=10000(1+8%10)/(1+6%)4=14257.62（元）即：该国库券的内在价值为14257.62元11 乙公司准备于2002年5月1日花115000元购入面值为100000元，票面利息率为9%，每年4月30日付息的2007年4月30日到期的公司债券。公司的期望收益率为6%。试问乙公司是否应该向该债券投资？解：,=90004.212361000000.74726=112637.24（元）由于该债券的内在价值112637.24债券的市场价格115000，故乙公司不应该投资该债券。,公司理财学原理第8章习题与答案,12 某公司拟购买H公司发行的普通股票，预计每股每年能获股利1元，5年以后该普通股票的市场价格为40元/股，公司要求的最低收益率为12%，试问该普通股票对该公司而言的内在价值为多少？解：,答：该普通股票对该公司而言的内在价值为26.3（元/股）13.公司购入了一种零成长型普通股票，现在每年股利为0.8元/股，适用折现率为8%，试问该零成长型普通股票的内在价值为多少？解：PV=0.8/8%=10（元/股）答：该零成长型普通股票的内在价值为10（元/股）。,公司理财学原理第8章习题与答案,14 某公司拟购买F公司发行的普通股票，该普通股票上年支付股利为1元/股，估计以后每年股利增长率为4%，公司要求的投资报酬率为8%，问F公司普通股票对该公司而言的内在价值为多少？解：,答：F公司普通股票对该公司而言的内在价值为26（元/股）。15.设B普通股票上年的股利为1元/股，预计第15年的股利增长率为8%，第610年的股利年增长率为4%，第10年以后股利年增长率为0。该普通股票的适用折现率为8%。问B普通股票的内在价值为多少？解：,答：B普通股票的内在价值为17.5元/股。,公司理财学原理第8章习题与答案,16 设K普通股票上年每股收益为2元/股，估计以后每年每股收益的增长率分别为0和5%，适用折现率为10%，问两种情况下的K普通股票的内在价值各为多少？解：当年股利增长率为0时，有：K普通股票的内在价值=2/10%=20（元/股）当年股利增长率为5%时，有：K普通股票的内在价值=2(1+5%)/(10%5%)=42（元/股）17 设G普通股票上年每股收益为1元/股，G普通股票目前的市盈率为18倍，所在行业的平均市盈率为13倍，问G普通股票的公允价值为多少，以及G普通股票的市场价格是否合理？解：G普通股票的公允价值=113=13（元/股）G普通股票的市场价格 G普通股票的公允价值，说明市场对G普通股票的评价高于公允价值，股票的风险较大。,公司理财学原理第8章习题与答案,18设H普通股票上年每股账面价值为8元/股，G普通股票目前的市值比为3倍，所在行业的平均市盈率为5倍，问H普通股票的公允价值为多少，以及G普通股票的市场价格是否合理？解：G普通股票的市场价格=83=24（元/股）G普通股票的内在价值=85=40（元/股）因为，G普通股票的市场价格 G普通股票的内在价值，说明市场对G普通股票的评价较低，但是风险也相对较低。,