《国际金融》课件.ppt

金融学,第10章 国际金融,内容提要：,国际收支的主要内容外汇与汇率制度国际货币体系人民币汇率制度,第一节 国际收支的主要内容,国际收支的概念：狭义：指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。广义：不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易。（不仅包括涉及对外货币收支的国际经济关系，还包括国家之间的无偿援助、易货贸易等）（1）国际收支是一个流量概念。（2）所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。(4)国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容；既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括因非经济动机而产生的交易。,第一节 国际收支的主要内容,国际收支平衡表：是指根据经济分析的需要，将国际收支按照复式记账原理和特定账户分类编制出来的一种统计报表。它集中反映了一国国际收支的结构和总体状况。国际货币基金组织出版的国际收支手册（第五版）提供了国际收支平衡表的账户分类标准，即分为经常账户，资本和金融账户两大帐户。,第一节 国际收支的主要内容,1.我国国际收支平衡表是在国际货币基金组织国际收支手册（第五版）基础上编织而成的，主要不同是将储备资产单独列项，因此该表包括经常账户、资本和金融账户、储备资产、净误差和遗漏等四大项。2.贷方项目：货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、金融负债的增加和金融资产的减少。3.借方项目：货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债的减少。,国际收支平衡表的内容,1、经常账户对外经济交往中经常发生的项目，包括货物和服务、收益、经常转移等三项。1）货物和服务。货物是指通过海关的进出口货物，以海关的进出口统计资料为基础，在货物所有权发生变化时被记录下来，进出口均采用离岸价格（FOB）计价。服务包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融服务、计算机和信息服务、专有权使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。,国际收支平衡表的内容,1、经常账户2）收益。收益包括职工报酬和投资收益两类。职工报酬是指本国居民在国外工作（一年以内）而得到并汇回的收入以及支付外籍员工（一年以内）的工资福利。投资收益包括直接投资项下的利润利息收支和再投资收益、证券投资收益（股息、利息等）和其他投资收益（利息）。3）经常转移。经常转移主要包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目，包括实物和资金形式。,国际收支平衡表的内容,2、资本和金融账户记录资本在国际间的流动，包括资本账户和金融账户。1）资本账户。包括资本转移和非生产、非金融资产交易。资本转移主要包括固定资产转移、债务减免、投资捐赠等。非生产、非金融资产交易是指不是生产出来的有形资产（土地和地下资源）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的所有权转移。,国际收支平衡表的内容,2、资本和金融账户记录对外资产负债变更的交易，包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产等四类。1）直接投资。直接投资是投资者寻求获取在本国以外经营企业的有效发言权为目的的投资。2）证券投资。证券投资包括股本证券和债务证券投资形式。3）其他投资。其他投资是指直接投资和证券投资外的所有金融交易，分为贸易信贷、贷款、货币和存款、其他资产负债。4）储备资产。储备资产是指中央银行等货币当局拥有的对外资产，包括货币黄金、外汇、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸。,国际收支平衡表的内容,国际收支平衡表还设置了净误差和遗漏一项。净误差和遗漏是基于会计上的需要，在国际收支平衡表中借贷双方出现不平衡时，设置的用以抵销统计偏差的项目。如果借方总额大于贷方总额，其差额记入此项目的贷方，反之，记入借方。,中国国际收支平衡表（2010年）.国际收支项目解释.doc,第一节 国际收支的主要内容,国际收支平衡表分析的内容：（1）分析国际收支平衡表上所记载的逐个项目和内容，尤其是经常项目和资本项目的内容。（2）分析国际收支平衡表上各项目的差额及它们与总差额的关系（3）从静态到动态连续分析几个时期的国际收支平衡表（4）分析比较几个不同国家的国际收支平衡表,第一节 国际收支的主要内容,国际收支失衡：国际收支平衡表是按照复式记账原理编制的，国际收支平衡表全部项目的借方总额与贷方总额是相等的，净差额为零。实际上，国际收支平衡表中，每一具体项目的借方金额与贷方金额是不平衡的，经常会出现一些差额，如服务差额，贸易差额等。,第一节 国际收支的主要内容,国际收支失衡调节的必要性：持续的巨额国际收支逆差，会耗费大量的国际储备，导致国内通货紧缩和生产下降；会削弱该国货币和国家信用的国际地位；如果逆差主要是由资本流出引起的，则会造成本国的资金短缺，利率上升，从而使该国消费和生产下降；如果逆差主要是由进口大于出口引起的，则会导致本国开工不足，失业增加，国民收入下降。持续的巨额国际收支顺差，会导致本币汇率上升，抑制出口，削弱本国商品的国际竞争力；会使国际储备大量增加，国内货币供应量增加，引发通货膨胀；如果顺差主要是由出口大于进口引起的，会减少国内生产资源，影响本国经济发展；容易造成与主要贸易伙伴国之间的摩擦，不利于国际经济关系的正常发展。,第一节 国际收支的主要内容,国际收支失衡的主要原因：1.周期性失衡（经济周期变化）2.结构性失衡（由于国际市场对本国的出口和进口的需求条件发生变化，本国贸易结构无法进行调整所导致的国际收支不平衡）3.收入性失衡（国民收入变化）4.货币性失衡（价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素）,第一节 国际收支的主要内容,国际收支的自动调节：由于国际收支失衡引起的国内经济变量的变动对国际收支的反作用过程。1.浮动汇率下的自动调节机制,2.固定汇率制度下的国际收支自动调节机制,第一节 国际收支的主要内容,国际收支的政策调节：1）外汇缓冲政策，指一国利用官方储备的变动来抵消超额外汇供给或需求。该政策受到储备规模的影响，只适于规模较小的短期的国际收支失衡。2）国际信贷（国际金融市场、国际金融机构和外国政府借款）3）财政政策，调整税收和政府支出。4）货币政策，调整再贴现率，法定存款准备金率，公开市场业务5）汇率政策，调整汇率6）直接管制，包括外汇管制、财政管制和贸易管制,第二节 外汇与汇率制度,国际货币基金组织（IMF）对外汇的定义：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。”中国于1997年修正颁布的外汇管理条例规定：“外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）国外货币，包括铸币、钞票等；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（三）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（四）特别提款权、欧洲货币单位；（五）其他外汇资产。,第二节 外汇与汇率制度,外汇的种类：1、按照外汇进行兑换时的受限制程度，可分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记帐外汇。2、根据外汇的来源与用途不同，可以分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。,第二节 外汇与汇率制度,我国的外汇分类：按交易性质分贸易外汇,来源于出口和支付进口的货款以及与进出口贸易有关的从属费用，如运费、保险费、样品、宣传、推销费用等所用的外汇；非贸易外汇，进出口贸易以外收支的外汇，如侨汇、旅游、港口、民航、保险、银行、对外承包工程等外汇收入和支出。按外汇使用权分中央外汇，一般由国家计委掌握，分配给中央所属部委，通过国家外汇管理局直接拨到地方各贸易公司或其他有关单位；地方外汇，中央政府每年拨给各省、自治区、直辖市使用的固定金额外汇，主要用于重点项目或拨给无外汇留成的区、县、局使用；专项外汇，根据需要由国家计委随时拨给并指定专门用途的外汇。,第二节 外汇与汇率制度,我国的外汇分类：其他分类：留成外汇；调剂外汇，通过外汇调剂中心相互调剂使用的外汇；自由外汇，经国家批准保留的靠企业本身积累的外汇；周转外汇额度和一次使用的外汇额度，一次使用外汇额度指在规定期限内没有使用完,到期必须上缴的外汇额度,而周转外汇额度在使用一次后还可继续使用。,第二节 外汇与汇率制度,汇率：亦称“外汇行市或汇价”，是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。例如，一件价值100元人民币的商品，如果人民币对美元的汇率为6.66，则这件商品在国际市场上的价格就是15.02 美元。如果美元汇率涨到7，这件商品在国际市场上的价格就是14.29美元。商品的价格降低，竞争力变高，便宜好卖。反之，如果美元汇率跌到6，也就是说美元贬值，则这件商品在国际市场上的价格就是16.67美元，此商品的美元价格变贵，买的就少了。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的标价方法：1）直接标价法 又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。2）间接标价法 又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。注意：直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反,第二节 外汇与汇率制度,汇率的种类：1)按国际货币制度的演变划分固定汇率。是指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。浮动汇率。是指由市场供求关系决定的汇率。（分类）2)按制订汇率的方法划分基本汇率。根据本国货币与关键货币（在本国对外经济交往中最为常用的重要货币）实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。套算汇率。是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的种类：3)按银行外汇付汇方式划分电汇汇率。电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，即以电报委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。信汇汇率。信汇汇率是银行开具付款委托书，用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率。票汇汇率。票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的种类：4)按外汇交易交割期限划分即期汇率。也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。远期汇率。远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。5)按对外汇管理的宽严区分官方汇率。是指国家机构(财政部、中央银行或外汇管理当局)公布的汇率。（单一汇率和多重汇率）思考：多重汇率的作用？市场汇率。是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的决定因素：1）金本位制度下汇率的决定各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量Gold Content，货币间的比价以含金量来折算，两国本位币的含金量之比即为铸币平价(Mint Par)。例如：1英镑铸币的含金量为113.0016格令，1美元铸币含金量为23.22格令，铸币平价为113.001623.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的决定因素：1）金本位制度下汇率的决定汇率波动的规则：汇率围绕铸币平价，伴随外汇市场供求关系，在黄金输出点之内上下波动。当汇率高于黄金输出点就会引起外汇支付国的黄金输出，当外汇低于黄金输入点时就会引起外汇收入国黄金的输入。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的决定因素：1）金本位制度下汇率的决定【例】1英镑=4.8665美元，运送黄金的费用为3美分，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665+0.03 和之间的限幅内波动。如果英镑汇率上涨到4.8665+0.03美元，则美国进口商就宁愿直接运送黄金到英国偿还英镑债务，而不愿意花更多的钱买英镑外汇来偿还债务。如果英镑兑美元的汇率下跌到美元，那么美国出口商在英国所赚到的英镑也不愿意兑换美元而宁愿用英镑在英国购进黄金，再运回美国。波动幅度最大区间是4.8665+0.03 到，4.8695美元叫做美国的黄金输出点，4.8635美元称为美国的黄金输入点。,第二节 外汇与汇率制度,汇率的决定因素：2）纸币流通制度下汇率的决定各国纸币间的汇率不再以其含金量来确定，而取决于他们各自在国内所代表的实际价值，两种货币实际购买能力的对比，即购买力平价就成为纸币流通体制下汇率决定的基础。以一种商品为例，如果1单位商品在美国需要5美元，在中国需要50元人民币，则就这单位商品而言，美元与人民币的汇率就是5：50，即1美元兑换10元人民币。,第二节 外汇与汇率制度,影响汇率波动的主要因素：（1）国际收支（顺差，逆差）（2）通货膨胀（货币购买力）（3）利率（资本流动）（4）经济增长率（国民收入，生产成本，投资利润率）（5）财政赤字（6）外汇储备（7）投资者的心理预期（汇兑心理学）,第二节 外汇与汇率制度,汇率变动对经济的影响：1）汇率与进出口 2）汇率与物价（进口消费品和原材料）3）汇率与资本流动 4）对国际经济的影响（市场竞争，储备货币多元化，投机和国际金融市场动荡，金融创新）,第二节 外汇与汇率制度,汇率制度：各国普遍采用的确定本国货币与其它货币汇率的体系。是各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。,第二节 外汇与汇率制度,固定汇率制:一国政府将本国货币与外国货币的兑换比例，以法定形式固定下来，并将汇率的波动限制在较少的范围内。浮动汇率制（floating exchange rate system）一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。,第三节 国际货币体系,一、国际金本位体系主要内容：（1）黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出输入国境，是国际储备资产和结算货币；（2）金铸币可以自由流通和储藏，也可以按法定含金量自由铸造，各种金铸币或银行券可以自由兑换成黄金。优势：是一种较为稳定的货币制度，表现为该体系下各国货币之间的比价、黄金以及其他代表黄金流通的铸币和银行券之间的比价以及各国物价水平相对稳定。因而对汇率稳定、国际贸易、国际资本流动和各国经济发展起了积极作用。,第三节 国际货币体系,一、国际金本位体系劣势以及制度的解体：该货币制度过于依赖黄金，而现实中黄金产量的增长远远无法满足世界经济贸易增长对黄金的需求。再加上各国经济实力的巨大差距造成黄金储备分布的极端不平衡。于是银行券的发行日益增多，黄金的兑换日益困难。一战爆发，各国便中止黄金输出，停止银行券和黄金的自由兑换，国际金本位制宣告解体。,第三节 国际货币体系,二、国际虚金本位体系盛行于一战结束到30年代经济大萧条开始。在1922年，意大利热那亚召开的国际货币金融会议上确定的。基本内容：（1）黄金依旧是国际货币体系的基础，各国纸币仍规定有含金量，代替黄金执行流通、清算和支付手段的职能。（2）本国货币与黄金直接挂钩或通过另一种同黄金挂钩的货币与黄金间接挂钩，与黄金直接或间接保持固定的比价。（3）间接挂钩的条件下，本国货币只能兑换外汇来获取黄金，而不能直接兑换黄金。（4）黄金只有在最后关头才能充当支付手段，以维持汇率稳定。,第三节 国际货币体系,二、国际虚金本位体系优势与劣势：节约了黄金的使用，弥补了金本位中黄金量不足的劣势。但是世界贸易的发展中对黄金的需求和黄金的产量的缺口仍然存在。解体：19291933年世界经济大危机，国际虚金本位制瓦解。从20世纪30年代到二战前，国际贸易体系进入了长达十几年的混乱时期，其间形成了英、美、法三大国为中心的三个货币集团（英镑集团、美元集团、法郎集团），三大集团以各自国家的货币作为储备货币和国际清偿力的主要来源，同时展开了世界范围内争夺国际货币金融主导权的斗争。,第三节 国际货币体系,三、布雷顿森林体系“双挂钩”的具体内容：1、确定了国际储备货币美元，美元与黄金挂钩：官价：35美元=1盎司黄金；美国准许各国政府或中央银行随时按官价向美国兑换黄金；其它国家的货币不能兑换黄金。其它货币与美元挂钩：各国货币与美元保持固定比价，通过黄金平价决定固定汇率；各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下1%，否则各国政府必须进行干预。2、建立永久性国际货币金融机构国际货币基金组织。3、提出了资金融通方案。,第三节 国际货币体系,三、布雷顿森林体系优势：1、解决了国际储备短缺的困难（黄金短缺）。2、固定汇率稳定了世界金融市场。3、国际货币基金组织及资金融通方案促进了国际金融合作。劣势：以一个强大经济实体来稳固世界金融市场容易因为此经济实体的起伏与衰盛导致世界金融市场的波动，而造成不稳定性。“特里芬难题”：无论美国国际收支是顺差还是逆差，都会给该体系的运行带来困难。,第三节 国际货币体系,四、牙买加体系主要内容：（1）黄金非货币化：黄金与各国货币彻底脱钩，不再是汇价的基础。（2）国际储备多元化：美元、欧元、英镑、日元、黄金、特别提款权等。（3）浮动汇率制合法化：单独浮动、联合浮动、盯住浮动制。（4）货币调解机制多样化：汇率调节、利率调节、国际货币基金组织干预和贷款调节。优点：（1）国际储备多元化：摆脱对单一货币依赖，货币供应和使用更加方便灵活（2）货币调解机制多样化：各种调节机制相互补充，避免了布雷顿体系下调节失灵缺点：（1）国际储备多元化：国际货币格局不稳定、管理调节复杂性强、难度高。（2）浮动汇率制加剧了国际金融市场和体系的动荡和混乱，套汇、套利等短线投机活动大量泛滥，先后引发多次金融危机。（3）调解机制多样化不能根本上改变国际收支失衡的矛盾。,第三节 国际货币体系,五、区域性货币体系区域性货币一体化：一定地区内的有关国家为了货币金融合作而组成的货币联盟。两个基本特征：一是汇率的统一，即成员国之间实行固定的汇率政策，对外则逐步实现统一的汇率；二是货币的统一。西非经济货币联盟8国统一使用的西非法郎；中非经济与货币共同体6国统一使用的中非法郎；这两个区域均属原非洲法郎区（15国）。欧盟25国中12个成员国统一使用的欧元。,第四节 人民币汇率制度,第一阶段(19811984年)：人民币内部结算价与官方汇率并存时期第二阶段(19851993年)：官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期第三阶段(19942005年7月)：汇率并轨与有管理的浮动汇率制时期（1994年国家外汇体制改革）第四阶段(2005年7月21日至今)：参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度,第四节 人民币汇率制度,当前的人民币汇率制度自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。主要内容：汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中间价的确定和日浮动区间。起始汇率的调整。,