《国际金融》(第创新六、七、八章).ppt

第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念,1广义的国际金融市场 指进行各种国际金融业务活动的场所。即由各国的交易者、中间商和银行组成，进行各种金融资产的全部交易的场所，体现着国际间金融商品的供求关系。货币市场（Money Market）资本市场（Capital Market）外汇市场（Foreign Exchange Market）黄金市场（Go1d Market）。,2狭义的国际金融市场,指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的市场。特点：1）经营对象货币形态的单一性 2）供求双方不是买卖关系，而是借贷关系。,二、国际金融市场的类型,1传统的国际金融市场 指从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的国际金融市场。,传统的国际金融市场 的特点,1.经历了由地方性金融市场到全国性金融市场，最后发展为世界性金融市场的历史发展过程；2.它是以其强大的工商业、对外贸易与对外信贷等经济实力为基础的；3.通常情况，居民是主要的投资者，非居民是主要的筹资者；4.受市场所在国法律的管辖。故又称为在岸金融市场。,2新型的国际金融市场,又称离岸金融市场或境外金融市场，是指市场行为以非居民交易为主体，基本不受市场所在国法律管辖的国际金融市场。典型的离岸金融市场就是二战后形成的欧洲货币市场。,新型的国际金融市场的特点,1）经营对象是境外货币。2）打破了资金供应者的传统界限。3）借贷活动不受任何国家政策与法令的管辖。4）建立了独特的利率体系 存款利率略高于国内金融市场，而放款利率略低于国内金融市场。5）完全由非居民交易形成的借贷关系 6）广泛的银行网络与庞大的资金规模 7）市场的形成不以强大的经济实力为基础。,三、国际金融市场的形成条件,1稳定的政局 2完善的市场结构 3良好的国际通讯设施 4宽松的金融政策 5训练有素的国际金融人才,四、当代国际金融市场的发展,（一）国际金融市场融资证券化 融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。直接融资是不经金融机构的媒介，直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，主要表现为证券融资。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。,国际金融市场融资证券化，是指国际银行贷款迅速下降，证券融资比例迅速上升的进程。包括：融资手段的证券化是指传统的通过银行中介的融资方式，向通过金融市场发行证券转变，主要表现为票据、债券和股票等有价证券发行的扩大和证券市场重要性增加。,贷款债权的证券化是指金融机构通过发行以贷款债权为担保的证券，以证券交易的方式实现贷款债权的转移和流动。美国储蓄机构的不动产抵押贷款的证券化就属于这种形式。,（二）国际金融市场创新化,1新型国际金融市场陆续出现。2融资技术和金融工具推陈出新。3金融交易过程电子化。4新的国际货币的运用。,票据发行便利是指银行同客户签订一项具有法律约束力的承诺，期限一般为35年，银行保证客户以自己的名义循环发行短期票据，银行则负责包销或提供没有销售出去部分的等额贷款。,票据发行便利特点：,1）企业可以获得较低成本资金，提高使用资金的灵活性。2）企业通过发行短期票据获得中长期资金，具有创造信用功能，并使风险进一步分散，表内业务表外化。3）银行可以向借款人收取协助筹资报酬，包括承诺费，包销费。,（三）国际金融市场全球一体化,一体化表现为：1欧洲货币市场同各国国内市场之间密切联系，从而将各国市场有机地联系在一起。2信息革命使各地的金融市场和金融机构紧密联系在一起，形成一个全时区、全方位的一体化国际金融市场。,一体化趋势对国际金融市场的影响：,1金融资产经营国际化。2金融机构跨国化。3价格信号趋同化。,（四）国际金融市场动荡化,在欧洲货币市场和衍生金融工具市场上，国际金融组织和各国政府的管制措施缺乏约束力。自浮动汇率制推行以来，汇率和利率常常出现大起大落。价格信号的波动为金融投机提供了可乘之机，金融投机又对价格波动有着推波助澜的作用。,第二节 国际货币市场和国际资本市场,一、国际货币市场 货币市场是经营期限为1年和1年以内的借贷资本的市场（短期资金的融通市场）国际货币市场的特点是交易的一方为市场所在地的非居民，另一方为居民。,1银行短期信贷市场,主要包括银行对外国工商企业的信贷和银行同业间拆放市场。前者主要解决企业流动资金的需要，后者主要解决银行平衡一定时间的资金头寸，调节其资金余缺的需要。,伦敦银行同业间拆放利率（London Inter Bank Offered Rate，简称LIBOR）已成为制定国际贷款利率的基础,2贴现市场,贴现市场（Discount Market）是经营贴现业务的短期资金市场。贴现是银行购买未到期票据，并扣取自贴现日起至该票据到期日为止的利息的业务。贴现交易的对象，主要是商业承兑汇票、银行承兑汇票和其他商业票据。银行为取得资金的再融通，可以持短期票据到中央银行办理重贴现或再贴现,3短期票据市场,短期票据市场（或短期证券市场）是进行短期信用票据交易的市场。1）国库券 是西方国家政府为满足季节性财政需要而发行的短期政府债券。,2）商业票据 是大工商企业和银行控股公司为筹措短期资金，凭信用发行的、有固定到期日的短期借款票据。3）银行承兑汇票 主要是出口商签发的，它是经银行承兑保证到期付款的汇票。4）定期存款单（CD）是商业银行和金融公司吸收大额定期存款而发给存款者的存款单。投资于存款单，既获定期存款利息，又可随时转让变为现金，很受投资者欢迎。,5）回购协议 它是在买卖证券时出售者向购买者承诺在一定期限后，按预定的价格如数购回证券的协议。回购协议包含同笔证券方向相反的两次买卖，实际上就是以证券作担保的短期借贷，它区别于其它货币市场工具的重要特征，是可以利用它缩短证券的实际期限，满足借贷双方的需求。,二、国际资本市场,资本市场是经营期限在1年以上的借贷资本市场（中长期资金融通市场）（一）银行中长期借贷市场 银行中长期借贷主要用于外国政府或企业固定资本投资的资金需要。一般15年期称为中期信贷，5年期以上称为长期信贷。,（二）国际证券市场,国际证券市场是指筹资者直接到国际金融市场发行债券或股票的场所。1国际债券市场 国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。,根据发行者不同，国际债券又分为：,1）政府债券（亦称“公债”或“国债”），是一国政府为适应财政需要，或弥补预算赤字，而发行的承担还款责任的债务凭证。2）公司债券，是公司对外举债并承诺在一定期限还本付息的承诺凭证。,根据债券发行人、债券面值货币、发行市场三者的关系划分：,1）外国债券。它是A国发行人以B国货币为面值，在B国市场上发行的债券。即债券的发行者、债券面值和债券发行地分属于两个不同的国家。2）欧洲债券。它是A国发行人以B国货币为面值，在C国市场发行的债券。即债券的发行者、债券面值和债券发行地分属于三个不同的国家。,外国债券和欧洲债券的主要区别：,1）主承销商不同 2）所受监管不同 3）所受法律管辖不同 4）税收不同 5）付息方式不同,2国际股票市场,国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股权的市场。外国公司股票在证券交易所上市，一般以存托凭证（DR）的形式进行。,存托凭证（DR）：又称存券收据或存股证，它是指一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。国际上最主要的存托凭证是美国存托凭证（ADR），即主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易。,存托凭证的产生：某国的上市公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。存托凭证的当事人，在国内有发行公司、保管机构，在国外有存托银行、证券承销商及投资人。从投资人的角度来说，存托凭证是由存托银行所签发的一种可转让股票凭证，证明一定数额的某外国公司股票已寄存在该银行在外国的保管机构，而凭证的持有人实际上是寄存股票的所有人，其所有的权力与原股票持有人相同。,第三节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的概念、成因（一）欧洲货币市场的概念 1欧洲货币 指在货币发行国国境之外存放、借贷和投资的各种货币的总称。即境外货币。,在理解这一概念时应注意：,1）在“欧洲货币”这一名词中，“欧洲”已失去了地理上的意义，实际等同于“境外的”、“化外的”。仅指欧洲货币起源于欧洲。2）欧洲货币一词，并不意味着在现实中存在着一种叫“欧洲货币”的货币，而只是泛指在发行国境外流通的各种货币。3）各种欧洲货币和该种货币发行国境内流通的货币是相同的，具有同样的价值。,2欧洲货币市场,欧洲货币市场是指非居民在一国境外进行该国货币借贷的国际金融市场。或者：经营欧洲货币存放、借贷、和投资业务的市场。注意：境外货币借贷市场就是欧洲货币市场，境外货币市场也是欧洲货币市场。,例如，中国A公司向伦敦巴克莱银行借一笔英镑，这是伦敦金融市场业务；如果中国A公司向伦敦巴克莱银行借一笔美元，就是欧洲货币市场业务了。地点、借贷双方都没有变，仅仅借贷货币变了，市场性质也就变了。,（二）欧洲货币市场形成的原因,1逃避本国金融政策法令的管制 2为减缓本国通货膨胀，对非居民本币存款倒收利息的结果 3美国对境外美元的存在采取放纵的态度,三、欧洲货币市场的特点,1管制较松2存贷款利率低于传统国际金融市场 3资金调拨方便 4税费负担少 5可选货币多样 6资金来源广泛 7完全由非居民交易形成的借贷关系,二、欧洲货币市场的模式类型,（一）内外一体型（内外混合型离岸金融市场）指离岸金融市场业务与国内金融市场业务不分离，可以同时经营。即内外融资业务混在一起，金融市场对居民和非居民开放。其目的在于发挥两个市场的资金和业务相互补充和相互促进的作用。也可以将内外混合型离岸金融市场叫做伦敦型离岸金融市场。,（二）内外分离型（内外分离型离岸金融市场）,指离岸金融市场业务与国内金融市场业务严格分离，限制外资银行和金融机构与居民交易，即非居民只准经营离岸金融业务。其目的在于防止离岸金融交易影响或冲击本国货币金融政策的贯彻实施。以美国纽约为典型代表，因此，称为纽约型。,（三）渗漏型（渗漏型离岸金融市场）,这种类型的离岸市场兼有伦敦型和纽约型的特点，国内企业可以直接在离岸金融市场上融资，但不允许国内资金流出到离岸金融市场。渗漏型离岸金融市场一方面能避免国内经济受到外来冲击，另一方面又能为国内大规模利用外资开辟一条简捷、低成本的渠道，摆脱单纯的离岸业务交易量有限的局限。,（四）薄记型（避税港型离岸金融市场）,这种薄记型市场不经营具体融资业务，资金的筹集与投放并不在这个市场上，只从事借贷投资等业务的转账或注册等事务手续。一些国际性大银行，也只是在这里开设账户，所以国际上也将其称为“记账中心”。这样做的目的是为了逃避管理与税收。,四、欧洲货币市场的主要业务,（一）欧洲货币短期信贷市场 主要进行1年以内的短期资金拆放，最短的为日拆。该市场借贷业务主要靠信用，其特点：1期限短。2批发性质。3灵活方便。4无需签订合同。,（二）欧洲货币中长期信贷市场,欧洲货币中长期信贷市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。其特点：1期限长。2联合贷放，即银团贷款 3利率灵活，即一般采用浮动利率；4必需签订贷款协定,（三）欧洲货币债券市场,1欧洲货币债券市场的概念 指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。欧洲债券的主要种类：1）普通固定利率债券 2）浮动利率债券，3）可转换为股票的债券,2欧洲债券市场的特点,1）债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。2）债券发行以辛迪加为主 3）灵活自由 4）不影响发行地国家的货币流通 5）货币选择性强 6）债券发行条件比较优惠 7）安全性较高 8）流动性强,（四）欧洲货币债券市场与中长期信贷市场的区别,1债权人不同。前者为银行、企业、私人投资者；后者债权人为贷款银行。2债券有交易市场。债券持有人可随时转让，流动性强；后者债权一般不能转让。3资金用途限制不同。通过债券发行筹集的资金不限制用途，而利用中长期贷款筹集的资金需符合借款合同规定的用途。,第四节 对外贸易短期信贷,从事对外贸易的进出口商通过商业信用或银行信用获得资金融通，称为对外贸易信贷。对外贸易短期信贷：信贷期限在1年以内的称为对外贸易短期信贷。它只能满足商品周转较迅速，成交金额不大的资金需要。,一、商业信贷与银行信贷（按授信人划分）,1.商业信贷（商业信用）如果进口商或出口商的信贷资金是由对方提供，这种信贷就属于商业信贷。2.银行信贷（银行信用）如果进口商或出口商的信贷资金是由银行或其他金融机构提供，这种信贷就属于银行信贷（银行信用）。,二、对出口商的信贷和对进口商的信贷（按受信人划分）,（一）对出口商的信贷 1进口商对出口商的预付款 即进口商在收到货物之前，就支付一定的金额给出口商。,（1）具有保证性质的预付款。即作为进口商执行合同的保证，通常称为定金。（2）具有信贷性质的预付款。即进口商对出口商提供的信贷，这种预付款期限较长，金额较大。,2经纪人对出口商的信贷,（1）无抵押采购商品贷款。经纪人通常在与出口商签订合同时就对出口商发放无抵押采购商品贷款。合同中规定，在一定时期内出口商必须通过经纪人销售一定数量的商品，贷款的金额相当于交售给经纪人货价的25-50。这种贷款常以出口商签发的期票为担保，偿还这种贷款的方式是将这种贷款转为商品抵押贷款。,（2）货物单据抵押贷款。按货物所在地的不同可分为出口商国内货物抵押贷款、在途货物抵押贷款、运抵经纪人所在国货物抵押贷款或运抵第三国货物抵押贷款。（3）承兑出口商汇票。以承兑出口商汇票的方式来提供信贷，出口商持承兑的汇票向银行贴现，经纪人办理承兑，收取手续费。,3银行对出口商的信贷,（1）无抵押贷款。（2）以国内货物为抵押的贷款。（3）打包放款。（4）远期贴现。（5）出口押汇。（6）信用证条款。,（二）对进口商的信贷,1出口商对进口商提供的信贷 公司信贷（1）开立帐户信贷。指出口商和进口商在订立协议的基础上，出口商发货后，将进口商应付的货款借记在进口商帐户下，而进口商则将这笔货款贷记出口商帐户，进口商在规定的期限内支付货款。,（2）票据信贷。进口商凭银行提交的单据承兑出口商汇票，或者出口商将单据直接寄交进口商，进口商在一定期限内支付出口商的汇票票款。,2银行对进口商的信贷,（1）承兑信用。进口商在洽谈进口贸易的同时，与银行商定请其承兑出口商开立的汇票。出口商出货后开立汇票，背书后连同单据交自己的往来银行押汇，收回货款。押汇银行将跟单汇票寄交自己的代理行转进口商银行，后者凭货物单据承兑汇票。押汇银行的代理行将承兑汇票留在该行或在市场上贴现，并将款项交押汇银行。汇票到期，进口商对承兑银行付款，而承兑银行支付承兑汇票票款。,（2）放款。,透支是指进口商可以向银行签发超过其往来帐户余额一定金额的支票。商品抵押放款是进口商银行应进口商要求开立以出口商为受益人的、凭货物单据支付的信用证，出口商提交货运单据，成为开证银行代付货款的保证。,（3）进口押汇。,指进口商向开证银行出具抵押申请书，开证银行在取得进口单据和货物绝对所有权的条件下，同意先替进口商向出口商垫付货款。进口押汇也有信用证进口押汇和托收进口押汇（如信托收据）之分。,第五节 出口信贷概述（对外贸易中长期信贷）,一、出口信贷的概念 一国政府为支持和扩大本国大型设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口给予利息贴补并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商(或其银行)提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。,（二）出口信贷的特点,1贷款期限较长 2贷款用途确定 3利率较低 4信贷与保险紧密结合,（三）出口信贷的作用,1促进资本货物的国际贸易发展 2促进了项目的开发和建设 3促进了设备提供国的经济发展 4一定程度上促进了发展中国家的经济发展,二、出口信贷的主要类型简介,（一）卖方信贷 1卖方信贷的概念 出口商所在地的银行对出口商（卖方）提供的信贷就是卖方信贷。即在大型机器装备与成套设备贸易中，为便于出口商以延期付款方式出卖设备，出口商所在地的银行对出口商提供的信贷。,2卖方信贷的程序,1）进出口双方签订贸易合同及出口商发货；2）出口商银行向出口商贷款；3）进口商分期付款；4）出口商向银行还贷。,3卖方信贷的程序图,4.偿还贷款 3.延分期付款 2.贷款 1.贸易合同、发货,卖方银行,出口商,进口商,（二）买方信贷,1买方信贷的概念 出口商所在地银行向外国进口商（买方）或进口商银行提供的信贷就是买方信贷。即在大型机器装备或成套设备贸易中，由出口商（卖方）所在地的银行贷款给外国进口商（买方）或进口商的银行，以给予融资便利，扩大本国设备的出口，这种贷款就叫买方信贷。,2买方信贷的程序,（1）卖方银行直接贷款给进口商（买方）1）进出口商签订贸易合同 2）卖方银行向买方提供贷款；3）进口商向出口商现汇付款；4）进口商分期还贷。,卖方银行直接贷款给进口商（买方）程序图,（4）分期还贷（2）贷款（3）付货款（1）贸易合同、发货,卖方银行,出口商,进口商,（2）卖方银行贷款给进口商（买方）银行,1）进出口商签订贸易合同 2）卖方银行向买方银行提供贷款 3）买方银行向进口商转贷款 4）进口商向出口商现汇付款 5）买方银行向卖方银行偿还贷款 6）进口商与买方银行结算清偿,卖方银行贷款给进口商银行的程序图,（1）贸易合同、发货（4）现汇支付（3）转贷款（6）清偿（2）贷款（5）偿还贷款,出口商,卖方银行,买方银行,进口商,（三）买方信贷的优点,1采用买方信贷进口商可以知道真实货价 2现汇支付可以加速出口商的资金周转 3贷款银行向进口商银行贷款风险较低,（四）出口信贷君子协定,出口信贷君子协定是协调各国出口信贷的利率、额度和贷款期限的协定。该协定不具备法律约束力。具体规定是把借款国家分为富裕国家、中等收入国家和贫穷国家3类。出口信贷君子协定是参加国互相斗争和妥协的产物，也是参加国进行竞争时利用的工具。,三、福费廷,（一）福费廷的概念 指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的、期限在半年以上到五、六年的远期汇票，无追索权地售予出口商所在地的银行（或大金融公司），提前取得现款的一种资金融通形式，它是出口信贷的一个类型。,（二）“福费廷”业务的主要内容,1出口商与包买票据商取得联系 2出口商与进口商以福费廷方式签订贸易合同 出口商向进口商索取货款而签发的远期汇票，要取得进口商往来银行的担保，保证在进口商不能履行支付义务时，由其最后付款。,3进口商延期支付设备货款的偿付票据 1）由出口商向其签发远期汇票，经承兑后，退还出口商以便其贴现；2）由进口商开具本票寄交出口商，以便其贴现。无论使用何种票据，均须取得进口商往来银行的担保。,4担保银行要经出口商所在地银行的同意 5单据的提交 6贴现付款,注意：,教材P155，贴现息的计算方法：贴现息=总贴现系数贴现率/360 总贴现系数=贴现系数i 贴现系数=票据金额票据期限天数 该计算方法与我们在国际结算课程中学习过的贴现息计算公式：贴现息=票面金额（贴现天数/360）贴现率 两个计算本质上是相同的。,（三）“福费廷”与一般贴现的区别,1“福费廷”无追索权 2“福费廷”与出口设备相联系 3“福费廷”的票据必须有银行担保 4“福费廷”业务则比较复杂 除按市场利率收取利息外，一般还收取下列费用：1）管理费：2）承担费：3）罚款：,（四）“福费廷”与保付代理业务的区别,1保理属短期信贷，福费廷是中长期信贷 2保理不须担保，福费廷必须有银行担保 3保理不必取得进口商同意 4保理业务综合，福费廷业务内容单一,四、项目融资,（一）项目融资的概念 指项目承办人为该项目筹资和经营成立的一家公司，以该项目公司向银行贷款，并以项目公司的现金流量和收益作为还款来源，项目公司的资产作为贷款安全的保障。简单地说，项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作为抵押取得的一种融资或贷款。,偿还贷款的资金来源只有两个方面：1）项目未来的净现金流量；2）项目本身的资产价值。因此，项目借款人（承办人）对项目所承担的责任与其本身所拥有的其它资产和所承担的其它义务在一定程度上是分离的。,（二）项目融资的类型,1无追索权的项目融资 贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。2有追索权的项目融资 除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索，但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。,项目融资的实质均表现为：如果将来项目无力偿还借贷资金，债权人只能获得项目本身的收入与资产（或有限追索），而对项目发起人的其他资产却无权染指。,（三）项目融资的特点,1项目导向 贷款银行主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资。,2有限追索,作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产。,3信用结构多样化,在项目融资中,用于支持贷款的信用结构的安排是灵活的和多样化的。即项目融资一般将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个方面，如长期购买合同的卖方信贷；锁定价格的销售合同；工程承包公司提供固定价格、固定工期合同等等。,4风险分担,为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素,需要以某种形式在项目投资者（借款人）、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。,5融资成本较高,项目融资涉及面广，结构复杂，项目发起人需要对项目进行严格的论证，贷款银行需要做大量的风险分析、税收结构、资产抵押等一系列技术性工作，使得融资成本较高。,（四）BOT项目融资,BOT项目融资是基础设施建设的一种方式，又称为“公共工程特许权”。根据世界银行的定义，通常所说的BOT至少包括以下三种具体方式。,1BOT,BOT（build-operate-transfer），即“建设经营移交”，BOT 投融资模式的典型形式是：项目所在地政府授予一家或几家私人企业所组成的项目公司特许权利就某项特定基础设施项目进行筹资建设，在约定的期限内经营管理，并通过项目经营收入偿还债务和获取投资回报；约定期满后，项目设施无偿转让给所在地政府。,BOT投资的法律特点：,（1）从权利转移看：政府通过特许权协议，项目的经营权交给项目公司，一定的时期后再将其转交给政府。（2）从责任范围来看：政府通过经济活动的方式将项目设计、融资、建设、经营、维护等责任转移给项目公司。,（3）从项目的资金来看：项目所需要的资金全部由外国投资者或国内投资者通过融资、贷款解决。（4）从参与主体来看：项目公司分别通过贷款合同、经营合同、建筑合同、设计合同与银行、经营承包商、建筑商、工程设计机构达成有关贷款、经营、建设、设计方面的合作意向。,2BOOT,BOOT（build-own-operate-transfer），即“建设拥有经营转让”。BOOT与BOT的区别主要表现在：（1）所有权不同。（2）时间不同。,3BOO,BOO（build-own-operate），即“建设拥有经营”。这种方式是承包商根据政府赋予的特许权，建设或经营某项基础设施，但并不将此设施移交给政府。,总之：BOT方式的一个显著特点是“权钱交易”，政府通过赋予私营单位对某一项目的特许权，由其全权负责建设和经营，无需花钱就可获得社会效益并在期满后收回已建成的项目。而私营单位通过拥有一定时期的特许权而获得了投资获利的机会。,第六节 利用外资与国际债务,一、国际资本流动（一）国际资本流动的概念 也称国际资本移动，是指资本从一个国家或地区转移到另一国家或地区的经济现象。或者说是资本在国际间的转移。,需注意以下几点：,1国际资本流动与资本输出入的关系 这两个概念一般可以相互通用，但也有所区别。2国际资本流动与对外资产负债的关系 一国的资本流动总是与其对外资产负债的变动相联系，并反映在该国国际收支平衡表的资本与金融账户中。,3资本流动与资金流动的关系 资本流动与资金流动在日常用语中往往可以混用，不加严格区分；但以经济范畴或国际收支概念加以分析，两者之间是有区别的。4国际资本流动与外币请求权 凡属于资本金融账户项下的资本流动均伴随有外币请求权和应得的权利。但单方转移却没有外币请求权。,（二）国际资本流动的原因,1过剩资本的形成是国际资本流动的前提条件 2生产国际化的推动 3逐利动机的驱使 4为了资本安全、保值的目的,（三）国际资本流动的表现形式,1国际长期资本流动及其表现形式 期限在1年以上的资本流动称为长期资本流动。（1）直接投资 1）创办新企业 2）收购国外企业的股权达到一定比例 3）利润再投资,直接投资的特点有：,1）投资者一般提供资金，技术与管理经验。2）投资者控制企业，参加管理的最终目的一般为获取利润。3）直接投资不构成东道国对外负债。,投资环境 包括：政局与政策是否稳定、投资的法律保障是否健全，等等。投资环境 包括：经济状况与经济发展前景是否良好，基础设施与通讯设施是否完善，税收是否优惠，工人技术水平如何，工资是否相对低廉，等等。,（2）证券投资,也称间接投资，是指投资者在国际证券市场上以购买外国政府或企业发行的中长期债券或公司股票方式进行的投资。,证券投资与直接投资的区别在于：,1）前者对企业无管理控制权，后者对企业由管理控制权。2）前者具有流动性，后者在不具有流动性。,（3）国际中长期贷款,1）政府贷款。2）国际金融机构贷款 3）出口信贷 4）国际银行贷款,2短期资本流动及其表现形式,短期资本流动，是指使用期限为1年或1年以内的各种金融资产。短期资本流动可直接、迅速地影响资本流入国与资本流出国的货币供应量。,短期资本流动的类型：除一般性的短期证券投资、贷款和银行资金的调拨之外，主要类型是：（1）贸易性资本流动（2）保值性资本流动（3）投机性资本流动,（四）国际资本流动的经济影响,1国际资本流动的积极影响（1）促进全球经济效益的提高。（2）调节国际收支。（3）缓和个别国家内部的与外部的冲击。,2国际资本流动的消极影响,（1）容易造成货币金融的混乱。（2）长期、过度的资本输出，会引起输出资本国家经济发展的停滞。（3）直接投资利用不当，易于陷入经济附庸地位。（4）加重外债的负担。当外债负担过重时，会陷入债务危机。,（五）国际资本流动的控制,1国际资本流动控制的两种主张 1）允许资本自由流动的主张。2）控制资本流动的主张。2控制资本流动的手段与方法 1）外汇管制。2）财政金融政策 3）专门的政府法令与条例 4）对还债能力的控制,二、利用外资,（一）利用外资的概念 利用外资是指一个国家或地区引进外国的资金（或资本），进行经济建设和从事对外经济活动，它也是国际资金通融的重要形式。（二）利用外资的形式 1吸引外商投资 2对外证券筹资 3借用国外贷款,三、外债及其管理,（一）外债的定义 外债是在任何给定的时刻，一国居民欠非居民的、已使用而尚未清偿的、具有契约性偿还义务的全部债务。,理解外债的4个要素：1）必须是居民与非居民之间的债务；2）必须是具有契约性偿还义务的债务；3）必须是某一个时点的外债余额；4）“全部债务”，既可以是外币表示的债务，又可以是本币表示的债务，还可以是以实物形态构成的债务。,（二）外债管理,1外债规模管理 应考虑：1）经济发展对外汇资金的需求与经济发展速度的关系；2）对外债的还本付息能力和消化能力；3）举借外债的难易程度和筹资成本。,国际上通常采用的指标主要有：,1）负债率=外债余额/国民生产总值 10%（警戒线20%）2）债务率=外债余额/出口商品、劳务的外汇收入额 100%；3）偿债率=外债还本付息额/出口商品、劳务的外汇收入额20%,2外债投向的管理,主要是确定借入的外债应投入哪些产业和部门。确定外债的投向，主要取决于一国经济发展战略和该时期的产业政策。即外债的投向应按照一国经济发展战略的要求，适应国家产业政策需要，协调和控制各部门举借外债的活动。,3外债的结构管理,它是对外债的各个构成要素进行合理配置、优化组合，以达到降低成本、减少风险、保证偿还的目的。1）利率结构管理 外债成本和利率风险是借用外债要考虑的重要因素。,2）币种结构管理,（1）债务货币多样化原则，（2）合理搭配币种结构比例，（3）根据汇率变化趋势及时、有效调整币种结构；（4）借、用、还货币原则上应相一致。,3）期限结构管理,短期外债比率=短期外债余额/外债余额 25%首先，根据债务使用周期，借用中长期债务有利于以项目自身效益来偿还外债本息。其次，保证债务偿还期的均匀分布，防止因还本付息过于集中而给国家和企业加重偿债压力。,四、我国的外债管理,（一）我国的外债概念 外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构（包括境内外资、合资金融机构）或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构承担的以外币表示的全部债务。,我国的外债概念突出的特点是：,（1）强调货币形式的债务。（2）国内债务人欠境外非居民的人民币债务不属于外债。,（二）我国的外债现状,截至2006年底，我国外债余额为3229.88亿美元 2006年我国外债偿债率为2.09%，债务率为30.42%，负债率为12.30%，短期外债与外汇储备之比为17.22%，上述债务指标均在国际标准安全线之内。,（三）我国的外债管理,1我国外债管理的法律依据（1）外债管理暂行办法（2）关于完善外债管理有关问题的通知,2我国外债管理的原则,1）控制外债规模，合理安排外债结构，确保偿还能力。2）外债的使用一定要有效益。,3我国外债管理的机制,1）统一领导。2）分工负责 3）加强管理与严格控制 4）实行外债登记制度,五、我国的对外投资,（一）我国对外投资概况 我国对外投资在全球排名从2005年的第17位上升到2007年的第13位。境外投资产业指导政策 对外投资国别产业导向目录 相对于吸收FDI的规模，我国对外投资规模还不大，“走出去”比“引进来”起步晚，项目少，规模小。具有发展国家企业国际化初级阶段的明显特征。,（二）我国进行对外投资的必要性,1利用国际资源，弥补国内资源的不足。2利用国外金融市场。3利用国外先进技术与设备。4带动出口，扩大合作，增加外汇收入。,六、国际债务危机,（一）国际债务危机的概念 国际债务危机是债务国对外债无力按期还本付息产生的危机。,（二）产生国际债务危机的原因,内部因素：经济结构不合理，经济增长缓慢，发生清偿力危机。外部因素：主要是西方发达国家长期以来凭借其经济实力，利用不公正和不合理的国际经济秩序，推行一系列损害发展中国家利益的金融和贸易政策所造成的。,（三）债务危机的影响,1债务国经济陷入停滞，并进一步恶化。2债权国出口减缩，延缓了其经济恢复的进程。3动摇国际金融体系的稳定。,（四）发展中国家债务危机的解决,1采取抢救措施。2债务重新安排。3债务国调整内部政策。4发达国家提出解决方案。,第七章 国际货币体系,第一节 国际货币体系概述 一、国际货币体系的概念 国际货币体系（intermtional monetary system）是调节各国货币在国际间支付、结算、汇兑和转移所确定的规则、惯例及机构安排的总称。,二、国际货币体系的主要内容,1国际收支及其调节机制 2汇率制度安排 3国际储备资产的安排 4国际间货币金融事务的协调与管理,理想的国际货币体系应该能够促进国际贸易和国际资本流动的发展，使各国能公平地得到来自国际贸易和国际经济合作的利益。,1应具有有效的国际收支调节机制，使各国公平合理地承担调节国际收支失衡的责任，并使失衡在最短的时间内、以最小的成本得到调整。2还应保持各国汇率的相对稳定，各国无需采取大力度、大规模的市场干预行动，经济无需承受过度震荡带来的冲击。,3国际储备资产应保持同世界经济和贸易发展相当的增长速度。4各国能够在有效的国际货币机构和组织的框架内，加强货币与金融事务的协调与合作，促进世界经济的稳定持久发展。,三、国际货币体系的划分,1从货币本位来看 1）纯粹商品本位（如金本位）2）纯粹信用本位（如不兑换的纸币本位）3）混合本位（如金汇兑本位）。,2从汇率制度看，1）固定汇率制 2）浮动汇率制，3）介于两者之间的可调整的钉住、爬行钉住、管理浮动制等。,3从时间的先后顺序来看 1）国际金本位制阶段 2）布雷顿森林体系阶段 3）牙买加体系阶段。,固定汇率制度,（一）固定汇率制度的概念 固定汇率制是两国货币的比价基本固定，并把两国货币汇率的波动范围规定在一定幅度之内的汇率制度。金本位制下的汇率制度，以及二战后布雷顿森林国际货币体系下的汇率制度，都是固定汇率制度。,（二）维持固定汇率所采取的措施,贴现政策、动用国际储备干预外汇市场、或外汇管制手段。如果连续出现大量国际收支逆差或国际收支危机特别严重时，经国际货币基金组织批准，实行法定贬值（大量顺差时，法定升值）。,（三）固定汇率制度的利弊,优点：有利于世界经济贸易的发展。缺点：1.汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。2.固定汇率制有牺牲内部平衡之虞。3.易引起国际汇率制度的动荡与混乱。,浮动汇率制度,（一）浮动汇率制的概念 指一国货币与外国货币的比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限，而听任汇率随外汇市场供求状况的变化，自发决定本币对外币的汇率。或说，由外汇市场供求关系决定的汇率。一般国家都希望汇率稳定，所以，也可以说浮动汇率制是在固定汇率制无法维持时迫不得已实行的汇率制度。,（二）浮动汇率的类型,1按政府是否进行干预分：（1）清洁浮动（自由浮动）：指货币当局对外汇市场不施加任何干涉，听任汇率随市场供求变化而自由涨落。（2）肮脏浮动（管理浮动）：指货币当局通过各种形式对外汇市场进行干预，把汇率波动的幅度控制在一定的范围内，或使汇率朝着对本国经济有利的方向浮动。,2按浮动形式分,（1）单独浮动：指一国货币不与任何外国货币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场供求状况和政府干预的程度自行浮动。（2）联合浮动（或共同浮动）：指几国组成货币集团，集团内各国货币之间保持固定比价关系，而对集团外国家货币则共同浮动。,（三）浮动汇率制度的主要优缺点,浮动汇率制的主要优点：1汇率能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用 2可以兼顾内外平衡 3减少对储备的需要，并使逆差国避免外汇储备的流失。浮动汇率制的最主要缺点：1对世界经济发展产生不利影响 2加剧国际金融市场的动荡与混乱,第四节 现行的国际货币体系（牙买加体系）,“牙买加协议”，与国际货币基金协定第二次修正案，形成牙买加国际货币体系。,牙买加协议的主要内容是：,（一）浮动汇率合法化（二）黄金非货币化（三）提高SDRs的国际储备地位（四）增加IMF成员国缴纳的基金（五）扩大对发展中国家的资金融通,二、牙买加体系的缺陷,（一）牙买加体系改革的约束条件 1牙买加体系的积极作用 1）打破了布雷顿森林体系的僵化局面 2）国际储备多元化 3）扩展了调节国际收支的渠道,2 约束条件,牙买加体系是一种“没有体系的体系”，因为它不存在强制性的制度安排。“没有体系”是当前国际货币体系的基本特征。这种“没有体系”的制度安排，给各国经济的发展带来了相应的利益。,1）在一定程度上缓解了“信心和清偿力矛盾”即“特里芬难题”的困境。2）各国可以自主地运用财政政策和货币政策。3）全球金融自由化的趋势不可逆转 WTO和IMF作为世界上最重要的国际经济组织，是全球金融自由化和货币兑换自由化的积极推动者。,（二）牙买