国际金融学ppt课件(第三章).ppt

在前面的学习中，我们已经解决了两个问题：开放经济的含义和开放经济的衡量与运行的外部环境，这两个问题的解答说明我们已经对开放经济已经有了初步认识，并为国际金融学的第三个问题开放经济的运行打下了基础。从第三章开始，我们本质上就围绕一个问题开放经济的运行及其规律展开论述，具体分析开放经济中的产出（国民收入）、价格、利率、汇率等变量相互作用，最终达到平衡（内外均衡）的过程。分析思路是：开放经济的自动平衡机制（第二部分）开放经济的政府干预（财政政策、货币政策及汇率政策等，第三部分）。我们的分析过程和宏观经济学一样：由简至繁、循序渐进、层层递进,第三章 开放经济下的商品市场、货币市场和经常帐户,三方面的简化：不考虑政府干预（第三部分再考虑，自动平衡机制）不考虑汇率的决定问题（第五章到第七章考虑，假定外汇市场出清时的汇率就是均衡汇率）不考虑国际资金流动（第四章考虑，三市场同时平衡表现为商品市场、货币市场和经常帐户的同时平衡）第一节将货币因素抽象掉，研究开放经济的商品市场平衡，讨论商品市场平衡时确定的开放经济的国民收入。先看最简单的情况：,第一节 开放经济下的简单商品市场平衡,假定：1.在某一固定价格水平上，厂商可以提供所需要 的全部产品，即无论需求量为多少，经济社会 均能以不变的价格提供相应的供给量，所以产 出完全由总需求决定。（凯恩斯定理）2.不考虑货币因素。区分名义变量和实际变量及 两者之间的关系。3.不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移，国际收支完全由商品进出口反映（TB）4.一国只生产一种可贸易商品，消费&出口。,一、开放经济下均衡国民收入的确定开放经济下（四部门经济）一国产品的总需求由私人消费（C）、私人投资（I）、政府购买支出（G）和商品净出口（X-M）构成，即：（）其中前三项称为国内吸收，用 表示，即：（）商品的净出口即为贸易余额，用 表示，即：（）为了确定开放经济下的均衡国民收入，我们依次分析贸易余额、国内吸收和国民收入的关系：,1.贸易余额与国民收入（本国贸易余额函数）先看贸易余额的名义变量形式，即：（）本国名义贸易余额；本国产品出口的实物数量；本国产品用本国货币表示的价格；本国进口的外国产品的实物数量；外国产品用外国货币表示的价格；名义汇率。最终为用本国货币计算的名义变量。上式左右两边同时除以本国价格水平P，得到用实际变量表示的贸易余额：,（）这里的q（e P*/P）即为上一章讲到的实际汇率，表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的进口外国商品的相对价格。q值变大，说明用本国商品衡量的外国商品变贵，本国商品在国际市场上的竞争力提高；反之，q值变小，说明本国商品在国际市场上的竞争力下降。本国贸易余额的推导过程如下：（1）找出M*与实际汇率q和外国国民收入Y*的函数关系：由于本国商品的出口M*是由外国对本国产品,的需求决定的，而需求函数由商品的价格（这里即为q）和收入水平（这里即为外国国民收入Y*)决定的，因此：M*=M*（q，Y*）（）本国出口M*是外国相对价格水平q和外国国民收入Y*的增函数。（2）找出M与实际汇率q和本国国民收入Y的函数关系：和（1）的思路相似，得到：M=M（q，Y）（）本国进口M是外国相对价格水平q减函数和本国国民收入Y的增函数。,（3）作出本国贸易余额函数 将式子（）、（）代入（）中得到本国贸易余额函数为：T=M*（q，Y*）-q M（q，Y）=T（q，Y*，Y)=-m Y（0 m1）（）其中：m为本国的边际进口倾向，表示国民收入增长中用于进口支出的部分。由上式知：1）进口支出随国民收入增加而增加，但增加的国民收入不会全部用于进口支出。2）线性化后的本国贸易余额函数将q，Y*假定为外生变量。,另外，由于实际汇率q值增大（外币升值，本币贬值）表明本国产品的国际市场竞争力提高，或外国产品在国际市场上的竞争力下降，因此本国出口增加，进口减少，自主性贸易余额改善；外国国民收入Y*增加，则本国出口M*增加。即自主性贸易余额为q和Y*的增函数。3）本国贸易余额可以表示为本国国民收入的函数。如图3-1所示。注意横轴和纵轴的含义、函数的斜率（-m）斜率为负的原因以及函数在T轴上的截距（自主性贸易余额的含义）,图3-1 贸易余额与国民收入的关系,T,Y,O,T,国内吸收与国民收入（国内吸收函数）推导过程：（1）将私人投资I和政府购买指出G视为外生变量。（why？）（2）将私人消费函数线性化：（宏观经济学的知识）（）（3）将国内吸收表示为国民收入的线性函数：（）我们将国民收入与国内吸收的差额为“窖藏”，用H表示，即：H=Y-A（）,注意“窖藏”与储蓄的区别。将式子（）代入式子（）中得：（）上式即为窖藏与国民收入之间的关系式，其中s=1-a表示边际储蓄倾向，0s1。窖藏与国民收入之间的关系可以用图3-2表示 注意斜率和截距及其含义。,H,H=Y-A,Y,O,图3-2 窖藏与国民收入的关系,3均衡国民收入的确定 商品市场的平衡条件为：国民收入等于对本国产品的总需求，即：Y=YD=A+T（）H=Y-A=T（）将（）（贸易余额函数）和（）（窖藏函数）代入（）得到:（）由式子（）解得：（）还可以从图3-3直观解出均衡收入。,H、T,O,T0,H=Y-A,Y,T,图3-3 简单商品市场的平衡条件,N,Y0,对于简单商品市场中的均衡国民收入，需要注意的两个问题：1由于我们的分析不考虑货币因素（假定2），且只分析总需求（假定1），所以简单商品市场上的国民收入处于均衡状态时，商品市场的平衡可能处于国际收支逆差。（见图3-3，注意假定3）2（）中的为开放经济下凯恩斯收入乘数，它比封闭经济下的相应乘数小。上述结论表明在开放条件下，本国经济变量和外国经济变量存在着密切的关系（溢出效应和反馈效应），我们在分析中假定Y*为外生变量并不合理，需要放松。,由前面的分析我们知道，自主性吸收和自主性贸易余额的变动会引起国民收入按乘数变动。自主性吸收的变动由政府购买支出决定，自主性贸易余额由外国国民收入Y*和实际汇率q决定，其中实际汇率q的变动对其他变量的影响居于核心地位。,二、贬值的经济效应分析 由于贬值（q值增大）所引起的经济变量的变动非常复杂，所以先简化，后放松。1.不考虑国民收入和国内吸收变动因素的贬值 效应分析（）本币贬值（q）进口M，出口M*T?必须同时考虑M和q的相对变动（弹性）,弹性：因变量的变动对自变量变动的敏感程度。刻化自变量变动率与因变量变动率之间的关系。,出口的需求弹性：价格（汇率）变动率与出口需求变动率之间的关系，表示如下：（）,进口的需求弹性：价格（汇率）变动率与进口需 求变动率之间的关系，表示如下：（）,通过简单的数学推导可以得出结论：当本国国民收入不变时，贬值可以改善贸易余额的条件是进出口需求弹性之和大于1，即：（）,式子（）的条件，称为马歇尔勒纳条件。一国经济满足马歇尔勒纳条件（M-L条件）时，贬值对贸易余额的影响为正值，即贬值可以改善贸易余额。贬值对贸易余额的影响可以用图3-4表示：,Y,T,o,T,图3-4 贬值对贸易余额的影响,分析的深入：T=H（商品市场平衡）贬值引起T变动形成新的国民收入确定新的贸易余额和国内吸收。结论：当考虑国民收入的变动时，贬值对贸易余额的影响有待进一步分析。,2.考虑国民收入变动因素后的贬值效应分析 考虑国民收入的影响后，贬值对贸易余额产生两方面的影响：（1）贬值引起自主性贸易余额的改善（图3-4）（2）自主性贸易余额的改善会引起国民收入按乘数增长进口 贸易余额恶化（X-M）,m,由（1）、（2）知，当我们考虑国民收入的变动后，贬值对贸易余额的影响没有原来（不考虑国民收入变动时）大，原因主要是贬值引起国民收入的增加导致进口上升，这样就会部分抵消贬值的效果。结论：只要贬值引起的自主性贸易余额的改善超过因收入增加带来的进口上升幅度，贬值仍然可以改善一国的贸易余额。,为了找出贬值引起自主性贸易余额的改善超过因收入增加带来的进口上升幅度的条件，我们从国民收入与国内吸收的角度展开分析：商品市场平衡条件为：H=T，即Y-A=T 问题转化为贬值后窖藏H是否提高？只要贬值后H，即国民收入增长幅度超过国内吸收增长幅度，贬值就可以改善贸易余额,假定贬值对自主性吸收没有直接影响，则：贬值国民收入增加国内吸收增加（国内吸收函数）进口支出增加 n 国民收入增加不会全部用于吸收贬值改善贸易帐户余额。,结论：当考虑国民收入的变动（仍不考虑自主性吸收的变动）后，贬值可以改善贸易余额的条件是：1满足M-L条件 2边际吸收倾向n小于可以用图3-5直观理解上面的分析：,Y,H=Y-A,T,H、T,D,N,Y0,T0,T1,o,图3-5 考虑收入变动时贬值对贸易余额的影响,3.考虑自主性吸收因素的贬值效应分析 问题的引出：贬值本国居民原有实际购买力本国居民消费外国商品 国内自主性吸收上述效应称为劳尔森梅茨勒效应可以从图3-6直观理解劳尔森梅茨勒效应：,H、T,T1,o,T0,H=Y-A,Y,T,D,N,Y0,图3-6 考虑吸收恶化后贬值对贸易余额的影响,4.贬值效应的时滞问题J曲线效应J曲线效应：货币贬值后，短期内贸易余额先恶化，过了一段时间后，贸易余额才慢慢开始改善，整个过程用曲线描述出来，成字母J形，故在马歇尔勒纳条件（M-L条件）成立的情况下，贬值对贸易余额的改善的时滞效应称为J曲线效应,贸易余额,A,B,C,D,t,图3-7 J曲线效应,三、开放经济下的相互依存性分析（Y*内生）开放经济下各国经济存在密切联系，那么，这种联系究竟是通过哪些途径产生的？溢出效应 反馈效应 可以从图3-8理解上述两个效应的含义：,本国国民 收入增加,本国进口支出增加,外国自主性出口增加,外国国民收入增加,外国进口支出增加,本国自主性出口增加,边际进口倾向,收入乘数效应,溢出效应,反馈效应,边际进口倾向,收入乘数效应,图3-8 开放经济间的溢出效应和反馈效应,第二节开放经济下的商品市场、货币市场与经常帐户平衡,从简单商品市场平衡到商品市场、货币市场与简单外汇市场（仅包括经常帐户）的同时平衡引入货币因素，保留其他假定前提,一、开放经济下的IS、LM、CA曲线 1开放经济下的IS曲线IS曲线：反映商品市场平衡时国民收入与利率组合情况的曲线。开放经济下的IS曲线刻画了在其他条件（如G和q等）不变的情况下，维持开放经济下的商品市场平衡时的国民收入与利率之间的关系。,开放经济下的IS曲线的推导：（1）将投资内生化（why?），写出吸收函数 按照宏观经济学的做法，设私人投资需求与利率之间存在线性关系，即：I=I(i)=I0-bi，b0（.1）则新的吸收函数为：（.2）,（2）根据开放经济下商品市场平衡条件，写出国民收入Y与利率i之间的关系式 开放经济下商品市场平衡条件为：由以上方程解得：（323）上式关系也可用图3-9表示：,i,o,Y,IS,图3-9 开放经济的IS曲线,关于开放经济的IS曲线，需要作以下说明：（1）曲线斜率为负。iI（2）推导中假定 不变（静态分析）。Y（i不变）IS曲线右移 q（M-L）Y（i不变）IS曲线右移（比较静态分析）,（3）与封闭经济相比，开放经济的IS曲线的斜率和初始位置均发生变化。斜率：，曲线变平缓 原因：m引入使乘数Y增加程度初始位置：原因：m引入,第一次作业,名词解释：国际收支 经常帐户 外汇 直接标价法 远期汇率实际汇率 M-L条件J曲线效应收入机制弹性简答：国际收支平衡表的编制原则是什么？如何完整理解经常帐户的宏观经济含义？汇率的基本概念及其派生概念是什么？开放经济的IS、LM、CA曲线有那些特点？论述：谈谈你对国际金融学这门课的认识？（500字）,开放经济下的LM曲线 LM曲线：反映货币市场平衡时国民收入与利率组合情况的曲线。开放经济下的LM曲线刻画了在其他条件（如M和P等）不变的情况下，维持开放经济下的货币市场平衡时的国民收入与利率之间的关系。,开放经济下的LM曲线的推导：货币市场的平衡条件为：实际货币总供给（Ls）等于货币总需求（Ld）即：Ls=Ms/P=k Y-h i=Ld（i,Y）k0,h0（）固定Ms，令Ms=M0，解之得：（）上式关系也可用图3-10表示：,i,o,Y,图3-10 开放经济的LM曲线,LM,关于开放经济的LM曲线，需要作以下说明：（1）曲线斜率为正。iL投机 L交易（保证Ld=Ls）Y（2）推导中假定Ms与P不变（静态分析）。Ms（P不变）Ls（超额供给）Y（Y L投机 Ld=Ls）LM曲线右移 P（Ms不变）Ls（超额供给）Y,（3）如果开放经济实行固定汇率制度，则国际收支不平衡会通过外汇储备渠道导致货币供给变动 原因：国际收支逆差外汇供不应求（外汇升值压力）央行卖出外汇（保证汇率稳定）外汇储备 基础货币（会计恒等式）货币供给（货币乘数）LM曲线左移注意：完全浮动汇率制度下，货币供给不受国家收支状况的影响。,开放经济下的CA曲线 CA曲线：反映经常帐户收支平衡时国民收入与利率组合情况的曲线。CA曲线的推导：经常帐户收支平衡：即：（.）如图3-11所示：,i,o,Y,图3-11 开放经济的CA曲线,CA,逆差,顺差,关于开放经济的CA曲线，需要作以下说明：（1）CA曲线为一条与横轴垂直的直线的原因是CA平衡时Y与i无关。（2）本币贬值使CA曲线右移。本币贬值（q）（3）由于不考虑国际资金流动，所以CA曲线可视为反映外汇市场平衡的曲线。,二、固定汇率制下的开放经济平衡 和宏观经济学分析国民经济平衡的思路一样，开放经济的平衡也可分为两步：第一步：找出开放经济平衡的条件（封闭经济的平衡条件是商品市场和货币市场的同时平衡）第二步：讨论开放经济自动恢复平衡机制（封闭经济具有自动平衡机制）,开放经济的平衡条件 在封闭经济中，不存在国家收支，当商品市场与货币市场同时平衡时，经济处于平衡状态。在开放经济中，国际收支对经济的平衡产生影响，只有当商品市场、货币市场与外汇市场同时处于平衡时，整个经济才会平衡。,i,o,Y,图3-12 封闭条件下的经济平衡,IS,LM,A,Y0,i0,i,o,Y,图3-13 不考虑国际资金流动时，开放经济下的经济平衡,IS,LM,Y0,CA,开放经济的自动平衡机制（看图说话）通过宏观经济学的学习我们知道，封闭经济在运行中，当出现失衡情况时，经济本身有自发力量促使平衡再次实现。在开放经济下，同样有这样的机制！主要通过收入机制和货币价格机制发挥自动平衡作用。,收入机制的基本原理,国际收支逆差,外汇储备减少,名义货币供给下降,国民收入下降,进口支出下降,经常帐户改善,i,o,Y,图3-14 固定汇率制下经济自动调整的收入机制,IS,LM,Y0,CA,C,i0,货币价格机制的基本原理,国际收支逆差,外汇储备减少,名义货币供给下降,物价水平下降,实际汇率贬值,经常帐户改善,i,o,Y,图3-15 固定汇率制下经济自动调整的货币价格机制,IS(q0),LM,A,Y0,i0,B,CA(q0),q0q1,三、浮动汇率制下的开放经济平衡 浮动汇率制下，若不考虑国际资金流动，则经常帐户收支构成外汇市场供求汇率：经常帐户逆差外汇供不应求外汇升值，本币贬值出口、进口（M-L条件满足）经常帐户恢复平衡,浮动汇率制下经济的平衡条件开放经济的自动平衡机制主要通过货币价格机制发挥自动平衡作用。注意：浮动汇率制下，货币供给不发生变动，因此本国LM曲线不发生变化,浮动汇率制下货币价格机制的基本原理,国际收支逆差,外汇供不应求,名义汇率贬值,实际汇率贬值,经常帐户改善,i,o,Y,图3-16 浮动汇率下经济自动调整的货币价格机制,IS(e0),LM,A,Y0,i0,B,CA(e0),祝同学们国庆节、中秋节节日快乐！玩好、睡好、学好！,