财务管理精选习题.ppt
一、单选题1.某股票为固定成长股，其成长率为3，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13，平均风险股票必要收益率为18，而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的价值为()元。【答案】A【解析】该股票的必要报酬率为：Ka=Rf+(RmRf)=13+1.2(1813)=19，该股票价值为：V=d1(rg)=4(193)=25(元),2.某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为20，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10，则该种股票的价值()。A.20 B.24 C.22 D.18【答案】C【解析】该股票的价值V=d1(rg)=2（1+10%）/（20%10%）=22元,3.下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是()。A持有期收益率 B到期收益率 C息票收益率 D标准离差率【答案】D,二、多选题：1、与股票内在价值呈反方向变化的因素有()。A.股利年增长率 B.年股利 C.预期的报酬率 D.系数【答案】CD2.在下列各项中，影响债券收益率的有()。A债券的票面利率、期限和面值 B债券的持有时间C债券的买入价和卖出价 D债券的流动性和违约风险【答案】ABCD,三、判断1、如果不考虑影响股价的其它因素，股利恒定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。2.一般而言，必要报酬率下降，债券价格下降，必要报酬率上升，债券价格上升。3.债券之所以会存在溢价发行和折价发行。这是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而债券票面利率，一经发行，便不易进行调整。【答案】,四、计算题1.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6的增长率增长。N公司股票现行市价为每般7元，上年每股般利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8。要求：(1)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。(2)代甲企业作出股票投资决策。,【答案】(1)计算M、N公司股票价值 M公司股票价值VM=0.15*（1+6%）/（8%-6%）=7.95(元)N公司股票价值VN=0.608=7.5(元)(2)分析与决策由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。,2.资料：某公司以每股12元的价格购入某种股票，预计该股票的年每股股利为0.4元，并将一直保持稳定，预计5年后再出售，预计5年后股票的价格可以翻番，则投资该股票的持有期收益率为率少？,【答案】因为：12=0.4(PA，K，5)+24(PF，K，5)当利率为16时，0.4(PA，16，5)+24(PF，16，5)=12.74当利率为18时，0 4(PA，15，5)+24(PF，18，5)=11.74利用差值法，(K16)(18一16)=(1212.74)(11.7412.74)所以股票的持有收益率K=17.48,3.A企业于2003年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10，不计复利。购买时市场年利率为8。不考虑所得税。要求：(1)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?(2)如果A企业于2004年1月5日能将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的持有期间收益率。(3)如果A企业于2005年1月5日能将该债券以1220元的市价出售，计算该债券的持有期间收益率。(4)如果A企业打算持有至到期日,计算A企业投资债券的持有期收益率(5)根据上述计算结果判断，A企业应选择债券的最佳持有期限为几年。,【答案】(1)债券估价 P=(1000+1000 103)（P/F，8，3）=1300*0.7938=1031.94(元)由于其投资价值(1031.94元)大于购买价格(1020元)，故购买此债券合算。(2)债券持有期间收益率=(11301020)1020 100=10.78(3)债券持有期间收益率=（1220-1020）21020=9.8%(4)(1300-1020)31020=9.15(5)最佳持有期限为一年。,五、综合题1.某公司投资者准备购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2008年12月31日有关会计报表及补充资料中获知，2008年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为30元；2008年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4，假定目前无风险收益率为8，市场上所有股票的平均收益率为12，A公司股票的系数为2，B公司股票的系数为1.5。要求：（1）计算A公司股票的必要收益率为多少？（2）计算B公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买？（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的系数。（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？,【答案】（1）A公司的必要收益率为：KA82（128）16（2）B公司的必要收益率为：KB81.5（128）14（3）A公司的股票价值51631.25（元/股）B公司的股票价值 2（1+4%）/(14%-4%)20.8（元/股）由于A、B公司的股票价值大于其市价，所以应当购买。（4）（5）投资组合的必要收益率81.8（128）15.2,
