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第九章 流动资产管理,工程管理教材,第十章 流动资产管理,2,学习要求,1.了解现金和有价证券管理的目的和内容；2.*熟悉目标现金持有量的确定以及现金收支管理的方法；3.*重点掌握应收账款管理：应收账款管理的信用成本、商业信用与信用条件、收账政策、应收账款预测以及应收账款风险防范与控制等知识；4.*掌握存货管理决策的基本方法，重点是存货经济批量的基本模型、存货资金占用量的测定,第十章 流动资产管理,3,9.1营运资本管理,一、营运资本概念营运资本是企业的流动资产与和流动负债的总称，具体包括货币资金、有价证券、应收款、存货以及各种短期负债等，是企业日常经营管理的重点方面 净营运资本=流动资产-流动负债,第十章 流动资产管理,4,二、营运资本管理主要解决的两个问题,如何确定短期资产的最佳持有量？如何筹措短期资金？（第10章）如何匹配流动资产和流动负债？流动资产既可以用长期筹资的资金来提供，也可以采用流动负债的资金提供，两者如何搭配选择？,第十章 流动资产管理,5,9.2 短期资产管理,一、短期资产二、特点三、分类P278,第十章 流动资产管理,6,9.3 现金和有价证券管理9.5 应收账款管理(掌握）9.6 存货管理（掌握）,第九章 流动资产管理,第十章 流动资产管理,7,9.3 现金和有价证券管理,一、现金管理的目的和内容（了解）二、目标现金持有量的确定（理解）三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理（熟悉）,第十章 流动资产管理,8,一、现金管理的目的和内容,1.现金和有价证券的概念现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。库存现金银行存款银行本票银行汇票有价证券是指短期有价证券，是企业现金的一种转换形式。国库券可转让存单商业票据,9.3 现金和有价证券管理,第十章 流动资产管理,9,2.企业持有现金的动机,交易性需求为了满足日常业务的需要 预防性需求为了预防意外紧急事项 投机性需求为了用于不寻常的购买机会,一、现金管理的目的和内容,第十章 流动资产管理,10,一、现金管理的目的和内容,目标1流动性必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要。,目标2收益性将闲置资金减少到最低限度。,持有现金过少，流动性的缺乏不仅能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会造成信誉损失和得不到折扣好处。,持有现金过多，现金是非盈利性资产，所提供的流动性的边际效益便会随之下降，从而最终降低企业的收益水平。,权衡,3.现金管理的目标,第十章 流动资产管理,11,4.现金管理的内容,目标现金持有量的确定现金收支日常管理闲置现金投资管理,一、现金管理的目的和内容,第十章 流动资产管理,12,是指现金满足生产经营的需要，又使现金使用的效率和效益最高时的现金最低持有量。即能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。成本分析模式现金周转模式存货模式随机模式概率模式,9.3 现金和有价证券管理,二、目标现金持有量的确定,第十章 流动资产管理,13,二、目标现金持有量的确定,1.成本分析模式资本成本（机会成本：丧失的收益）管理成本短缺成本,9.3 现金和有价证券管理,第十章 流动资产管理,14,目标现金持有量的成本分析模式图,例题9-4,二、目标现金持有量的确定,机会成本,第十章 流动资产管理,15,1.存货模型假设：,二、目标现金持有量的确定,图9-6,N,N/2,现金持有成本=,现金转换成本=,N-最佳现金余额b-一次转换成本T-特定时期现金总需求i-有价证券利息率,1)公司能够确定其未来的现金需求;2)现金支付在整个期间内平均分布的;3)利率(持有现金的机会成本)是固定不变的;4)每一次公司把有价证券转化为现金所支付的交易成本固定。,第十章 流动资产管理,16,2.存货模型-现金相关成本之和最低 将企业现金持有量和有价证券联系起来，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金持有量。现金的持有成本（机会成本）转换有价证券的成本（现金交易成本）,基本原理,二、目标现金持有量的确定,第十章 流动资产管理,17,目标现金持有量的存货模型,(二)目标现金持有量的确定,N/2*i,T/N*b,N现金转换数理（最佳现金数量）T-特定时间（年）内现金需求总额i-有价证券利率b-一次交易成本,第十章 流动资产管理,18,现金总成本使TC最小的现金持有量即为目标现金持有量 对上式N求一阶导数，TC=0当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式为,例题9-5,(二)目标现金持有量的确定（熟悉）,第十章 流动资产管理,19,9.4 短期金融资产管理,一、概念 P293 短期金融资产是07年新增加的科目，主要为了适应现在的股票、债券、基金等出现的市场交易，取代了原来的短期投资。交易性金融资产的特点：企业持有的目的是短期性的，即在初次确认时即确定其持有目的是为了短期获利。一般此处的短期也应该是不超过一年（包括一年）；该资产具有活跃市场，公允价值能够通过活跃市场获取。,第十章 流动资产管理,20,二、动机1、替代现金2、获取一定收益三、种类1、短期国库券 2、大额可转让存单 3、货币市场基金4、商业票据5、证券化资产：指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。,大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行一发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息，大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。大额可转让存单可以转让，但不提前支取，也不分段计息，到期一次还本付息，不计逾期息,是指投资于货币市场上短期(一年以内，平均期限120天)有价证券的一种投资基金。短期国债(剩余期限小于397天)中央银行票据 银行背书的商业汇票 银行承兑汇票 银行定存 大额可转让存单,第十章 流动资产管理,21,9.5 应收账款管理（掌握）,一、应收账款管理的信用成本二、信用标准与信用条件三、收账政策、应收账款预测及风险管理,第十章 流动资产管理,22,一、应收账款管理的目标及成本,1.应收账款管理的目标,9.5 应收账款管理,第十章 流动资产管理,23,2.应收账款的信用成本（1）机会成本（比较复杂）投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。机会成本=被占用的资金有价证券的利息率（2）管理成本 企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，主要包括：调查客户信用情况的费用；搜集各种信息的费用；账簿的记录费用；收账费用；其他相关费用。（3）坏账成本应收账款因故不能收回而发生的损失 应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,一、应收账款管理的信用成本,注意：被占用资金的计算有三种方法，对计算结果有不同结论,第十章 流动资产管理,24,1、信用标准（较紧或较松的信用标准）2、信用条件（优惠条件）3、收账政策（积极的或消极的收账政策）,二、应收账款信用政策的制定,收益与风险的权衡,信用政策的改变会影响（增加或减少）企业应收账款的成本，以及企业的销售收入水平（增加或减少）从而使企业净收益增加或减少。信用政策的制定目的应达到应收账款管理的目标,第十章 流动资产管理,25,1、信用标准(1)指企业用来衡量客户是否有资格享受商业信用所具备的基本条件（财务偿还能力）。如能力、信誉情况（品质）、坏账损失情况,二、应收账款信用政策的制定,收益与风险的权衡,(2)信用标准的运用包括两个方面：一是应否给客户赊销；二是赊销多少为宜?,第十章 流动资产管理,26,(3)建立或改变信用标准所要达到的目的:增加销售量，促进货畅其流。降低信用标准，即可增加赊销额，但信用标准的降低应以其边际收益等于边际成本为原则，企业只有在增加赊销额所取得的收益超过或等于增加应收帐款所支出的成本时，才能降低信用标准。,二、应收账款信用政策的制定,第十章 流动资产管理,27,信用条件改变对公司净收益的影响,衡量因素：（1）对销售利润PA的影响（增加还是减少？）（2）对成本的影响：应收账款机会成本（被占用时间内的投资损失）应收账款机会成本机会成本的计算 坏账损失(坏账损失率B0）现金折扣损失 管理费用（调查费用、收账费用、账簿记录费用等）（3）改变信用后净收益是增加还是减少进行决策,应收账款收现期C0,被占用资金？,信用标准改变对公司净收益的影响,例题9-7,第十章 流动资产管理,28,2.信用条件 公司要求客户支付赊销款的条件。一般包括信用期限、现金折扣和折扣期限。比如：一笔价款为100 000元的交易，信用条件为（2/20，N/30）,二、应收账款政策的制定,信用条件变化例9-8,第十章 流动资产管理,29,信用期限的确定企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。通常，延长信用期限，可以在一定程度上增大销售量，从而增加毛利；但不适当地延长信用期限，就会给公司带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失的增加。因此，公司必须权衡延长信用期限所引起的利弊得失，以便做出正确的决策。,二、应收账款政策的制定,第十章 流动资产管理,30,现金折扣与折扣期限的确定 企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针；如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针。,二、应收账款政策的制定,第十章 流动资产管理,31,信用条件改变对公司净收益的影响,衡量因素：（1）对销售利润PA的影响（增加还是减少？）（2）对成本的影响：应收账款机会成本（被占用时间内的投资损失）应收账款机会成本机会成本的计算 坏账损失(坏账损失率B0）现金折扣损失 管理费用（调查费用、收账费用、账簿记录费用等）（3）改变信用后净收益是增加还是减少进行决策,应收账款收现期C0,与信用期限有什么关系？怎么求应收账款平均收现期，比如（2/30，n/50），30%的客户在30天内付款。3030%+5070%=44天,被占用资金？,例题9-8，教材P300,第十章 流动资产管理,32,例题2,A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：,已知A公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？,第十章 流动资产管理,33,第十章 流动资产管理,34,3.收账政策,9.5 应收账款管理,第十章 流动资产管理,35,4、综合信用政策 企业制定信用政策的目的在于：确定平均收帐期和坏帐准备率，并对不同帐款的风险程度进行客观比较，为企业对应收帐款的决策提供科学依据.,例题9-10,二、应收账款政策的制定,信用政策确定后，可计算确定应收账款占用资金数额,第十章 流动资产管理,36,5.应收账款风险的防范 加强对客户偿还能力与信用状况的调查与分析 做好日常的核算工作 全面了解和掌握有关信用资料 定期与客户对账，抓紧催收货款,二、应收账款政策的制定,第十章 流动资产管理,37,（1）调查客户信用状况(2)评估客户信用状况（3）监控应收账款(4)催收拖欠应收账款(5)预计坏账损失、计提坏账准备金,三、应收账款的日常控制 P302-,第十章 流动资产管理,38,（1）调查客户信用状况P303（2）评估客户信用状况,第十章 流动资产管理,39,评估客户信用状况,信用风险评分方法：信用风险定性分析5C评估法,信用风险定性分析5C评估法品德(Character)能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)条件(Condition),第十章 流动资产管理,40,信用风险定量分析信用评分法 对反映客户信用质量的各种要素先行评分，然后采用一定的权数加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。进行信用评分的基本公式为：,第十章 流动资产管理,41,现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：,第十章 流动资产管理,42,在采用信用评分法进行信用评估时，分数在80分以上者，说明其信用状况良好；分数在6080分者，说明信用状况一般；分数在60分以下者，则说明信用状况较差。,信用评分法的判别标准,二、信用标准与信用条件,第十章 流动资产管理,43,账龄是指负债人所欠账款的时间。账龄越长，发生坏账损失的可能性就越大。账龄分析法是指根据应收帐款的时间长短来估计坏账损失的一种方法，又称“应收账款账龄分析法”。,1）账龄分析,账龄分析法,就是根据应收款项账龄的长短来估计坏账损失的方法。账龄分析法对账龄划分和估计坏账损失,一般是通过编制“应收款项账龄分析表”和“坏账损失估算表”来进行的,(3)监控应收账款,第十章 流动资产管理,44,1）账龄分析是通过编制账龄分析表进行的。账龄分析表是一张能够显示应收账款在外天数即账龄长短的报告，其格式如表,a.有多少货款尚在信用期内。b.有多少欠款已超过信用期，各占多大比例；可能成为坏账的欠款有多少。,第十章 流动资产管理,45,就是按年末应收账款余额的一定比例计算提取坏账准备金。至于计提比例，由于各行业应收账款是否能及时收回，其风险程度不一，各行业规定比例不尽一致；农业企业、施工企业、房地产开发企业为1%，对外经济合作企业为2%，其他各类企业为0.3%-0.5%，外商投资企业为3%。企业每期坏账准备数额的估计要求合理适中，估计过高会造成期间成本人为升高，估计过低则造成坏账准备不足以抵减实际发生的坏账，起不到坏账准备金的应有作用。,(5)预计坏账损失、计提坏账准备金3）应收账款余额比率法,第十章 流动资产管理,46,在我国现行有关财务管理的文献中，应收账款机会成本的计算方法主要有三种：第一种方法的公式为：应收账款机会成本=应收账款占用资金机会成本率；应收账款占用资金=应收账款平均余额；应收账款平均余额，每日赊销数额x收账平均期。总的可用下式表示：应收账款增量机会成本=（新销售收入/360）x新平均收账期x机会成本率-（原销售收入/360）原平均收账期机会成本率。教材：P299,应收账款机会成本计算,第十章 流动资产管理,47,第二种方法与第一种方法相比，不同的是，应收账款占用资金等于应收账款平均余额销售成本率。用一个式子表示为：应收账款增量机会成本=（新销售收入360）新平均收账期销售成本率机会成本率-（原销售收入360）原平均收账期销售成本率x机会成本率，,应收账款机会成本计算,第十章 流动资产管理,48,应收账款机会成本计算,第三种方法中：应收账款占用资金等于应收账款平均余额变动成本率 总式子为：应收账款增量机会成本=（新销售收入360）新平均收账期变动成本率机会成本率-（原销售收入360）原平均收账期变动成本率机会成本率 采用不同的方法会得出不同的结论，而三种方法惟一的不同之处就在于它们对应收账款占用资金额采用了不同的计算方法。（看题目给的条件）,第十章 流动资产管理,49,9.6存货管理（掌握）,一、存货决策二、存货经济批量的基本模型三、特殊条件下的经济订货模型四、存货管理的ABC分析法,第十章 流动资产管理,50,一、存货决策,1.存货管理的目的控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。存货的功能：保证生产和销售的正常需要追求较低的存货购买价格,9.6存货管理,第十章 流动资产管理,51,一、存货决策,存货成本T,存储成本CQ/2,缺货成本TCs,订货成本F(A/Q),购置成本 AP,A-全年需求量，P-单价F-每批订货成本C-每件存货的年储存成本 Q-每批订货量,Q,Q/2,第十章 流动资产管理,52,存货的总成本,企业存货的最优化，即是使TC值最小。,一、存货决策,A-全年需求量，P-单价 F-每批订货成本C-每件存货的年储存成本 Q-每批订货量,第十章 流动资产管理,53,Q/2,1.经济批量基本模型的假设条件（1）能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）集中到货，而非陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零；（4）一定时期的存货需求量能够确定，即A为常量；（5）存货单价不变，不考虑商业折扣，即P为常量；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。,Q,第十章 流动资产管理,54,存货相关总成本的简化公式,二、存货经济批量的基本模型,C常数,第十章 流动资产管理,55,令一介导数=0，则，可得出经济批量公式：,A-全年需求量，F-每批订货成本C-每件存货的年储存成本 Q-每批订货量,第十章 流动资产管理,56,二、存货经济批量的基本模型,购置成本为常数，省略,第十章 流动资产管理,57,经济批数（最佳订货次数）,二、存货经济批量的基本模型,第十章 流动资产管理,58,最佳订货周期经济批量占用的资金,例题9-13,二、存货经济批量的基本模型,第十章 流动资产管理,59,例 题1,某公司每年需要某种零件2400件，每次订货成本400元，单位年储存成本为3元，求最优经济批量。若该零件单位成本15元，则,第十章 流动资产管理,60,例题2,新宇公司全年需要甲零件1200件，假设所需零件的每件价格为10元，每次订货成本400元，每件存货的年储存成本6元。该零件的供货方提出，若该零件每次订购数量超过600件，可给予2的数量折扣。要求：通过计算，确定该企业应否接受供货方提出的数量折扣条件,第十章 流动资产管理,61,三、特殊条件下的经济订货模型,1.存在价格折扣情况下的订货批量除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。总成本=订货成本+储存成本+购置成本,9.6存货管理,第十章 流动资产管理,62,三、特殊条件下的经济订货模型,考虑商业折扣情况下确定经济批量的步骤,确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本,加进不同批量的购置成本差异因素，分别计算存货相关总成本,比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量,第十章 流动资产管理,63,2.存在缺货情况下的订货批量即订货成本、储存成本、缺货成本总和最低的批量。设S为单位缺货年平均成本，则允许缺货条件下的经济批量公式为,三、特殊条件下的经济订货模型,第十章 流动资产管理,64,3.存货陆续供应和陆续使用情况下的订货批量,三、特殊条件下的经济订货模型,第十章 流动资产管理,65,陆续供应和使用的订货批量,例题9-8,三、特殊条件下的经济订货模型,第十章 流动资产管理,66,四、存货管理1永续存货控制2双堆存货控制3ABC存货控制4.适时供应法,