财务管理(学)第14章营运资本管理.ppt

,第14章 营运资本政策,营运资本及其管理要点 影响营运资本政策的因素 营运资本持有政策 营运资本筹资政策 营运资本政策对企业风险和报酬的影响,学习要点,第一节 营运资本的概念,一、营运资本（营运资金）含义：是用以维持公司日常经营活动正常进行所需要的资金，是指公司在经营过程中占用在短期资产上的资金。广义：毛营运资本（gross working capital）=流动资产总额狭义：净营运资本（net working capital）=流动资产-流动负债（公司理财中常用）,流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。,二、营运资本管理内容财务分析中:流动资产的营运能力 短期偿债能力财务预测中：销售百分比法财务决策中：流动资产最佳持有量 流动负债最佳持有期财务预算中：现金预算成本中心财务控制中：责任中心利润中心投资中心,三、流动资产与流动负债的分类（一）流动资产的分类 按流动资产的组成要素分类（会计分类）：现金、有价证券、应收账款、存货等,（二）按流动资产占用资金的时间长短分类,（二）按流动资产占用资金的时间长短分类（财务上按经济用途分类）流动资产的分类临时性流动资产：受季节性、周期性影响，随销售的变化而变化的敏感资产。永久性流动资产：满足企业正常经营尤其是在企业经营淡季时仍需保留的流动资产。流动负债的分类临时性负债：为满足临时性流动资金需要所发生的负债。自发性负债(敏感性负债)：直接产生于企业持续经营中的负债。,第二节 营运资本政策,一、营运资本持有政策（如何确定营运资本持有量？）营运资本的持有量取决于流动资产与流动负债的比例（对比）关系。营运资本的持有量越大，说明流动资产与流动负债的差额就越大，流动比例就越高，企业的短期偿债能力就增加，财务风险就减少，收益能力也就下降。,宽松的营运资本政策：持有较高的营运资本，收益、风险均较低紧缩的营运资本政策：持有较低的营运资本，收益、风险均较高。适中的营运资本政策：介于宽松与紧缩之间，对投资者财富最大化来讲，理论上是最佳的。营运资本持有量的确定就是在风险与收益之间进行权衡,二、营运资本筹资政策（如何筹集营运资本？）营运资本筹资政策：要解决如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源问题。营运资本的筹集讨论的是流动资产与流动负债的配比关系。,分类的特点：临时性的流动资产：变现能力强，风险小，收益小；永久性的资产：变现能力小，风险大，收益大；临时性流动负债：筹集短期资金，资金成本低；长期资金：筹集长期资金，资金成本高；,（一）配合型筹资政策,（一）配合型（一般/正常）的营运资本筹资政策临时性流动资产=临时性流动负债的资金；永久性流动资产+固定资产=自发性流动负债+长期负债+所有者权益的资金。,（二）风险型筹资政策,永久性流动资产,固定资产,临时性流动资产,临时性负债,自发性负债+长期负债+权益资本,金额,时间,0,（二）风险型（激进）的营运资本筹资政策临时性流动资产临时性负债的资金；永久性流动资产和固定资产自发性流动负债+长期负债+所有者权益的资金。（临时性负债相对较多，资金成本低于长期债务和股东权益资本，长期资产收益相对高；但因用临时负债支持永久性资产，长期资产变现能力差，筹资风险大。),（三）稳健型筹资政策,（三）稳健型（保守）的营运资本筹资政策临时性流动资产临时性负债的资金；永久性流动资产+固定资产自发性流动负债+长期负债+所有者权益的资金。（临时性负债相对较少，用长期资金来源支持临时性流动资产，收益相对低；资金成本高),营运资本筹资政策特征:配合型：成本、收益、风险均适中的营运资本 筹资政策。（较好）激进型：低成本、高收益、高风险的营运资本 筹资政策。稳健型：高成本、低收益、低风险的营运资本 筹资政策,总结：不同营运资本政策对企业风险和报酬的影响（一）营运资本持有政策对企业风险和报酬的影响适中的：风险一般，报酬一般；紧缩的：风险较高，报酬较高；宽松的：风险较低，报酬较低。（二）营运资本筹资政策对企业风险和报酬的影响配合的：成本一般，风险一般，报酬一般；激进的：成本较低，风险较高，报酬较高；稳健的：成本较高，风险较低，报酬较低。,