期货市场与期货交易.ppt

管理学院财务学系 黄兴孪,期货市场与期货交易,主要内容,2,期货市场及期货交易 市场概况,期货市场及期货交易 交易模式,投资市场 交易认知,投资市场 赢家智慧,如何撰写投资日志,主要内容,3,期货市场及期货交易 市场概况,什么是期货,4,期货（Futures）是包含金融工具或未来交割实物商品销售的金融合约,期货发展简史,5,期货的基本功能,6,套期保值套利投机,期货市场概况,7,套期保值 原理和机制 期/现两个市场价格受相同因素影响，走势基本一致；随着到期临近，交割和套利交易使两市场的价格趋向一致；在两个市场上反方向操作，将锁定价格变动风险；,一价定律与无风险套利,8,一价定律：当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同 套利：针对不合理的价差进行两种或多种标的相反方向的交易，在不合理价差最终趋于合理的过程中获利；常见套利方式：期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利等,投机：君子爱财，取之有道,9,商品期货的金融属性：避险与投机,期货市场概况,10,91%,43%,32%,10%,6%,5%,4%,2009年我国商品期货成交量居全球第一 2009年，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家期货交易所全年共成交21.6亿手，成交金额130.5万亿元，同比分别增长58.2%和81.5%，商品期货成交量占全球的43%，居全球第一。,期货市场概况,11,全球期货、期权产品结构,91%,43%,32%,10%,6%,5%,4%,股票指数 38%,利率 27%,个股 24%,商品 9%,外汇 2%,期货市场概况,12,CBOT豆类、农产品,期货市场概况,13,国内期货品种上市进程,期货市场概况,14,全球股票指数的期货与现货市场交易额对比,期货市场概况,15,亚洲股票指数的期货与现货市场交易额对比,期货市场概况,16,国内期货品种列表,国内期货品种,17,国内期货品种,18,国内期货品种,19,20,国内期货品种,主要内容,21,期货市场及期货交易 交易模式,交易模式,22,交易模式,23,交易模式,24,保证金制度 购买期货合约只需支付合约价值一定比例的资金。保证金=期货合约结算价*交易单位*该合约的保证金比率 正常交易日：保证金按期货公司规定的标准进行收取。保证金调整的状况：节假日休市 合约逐渐靠近交割月 持仓达到一定规模 交易所调控市场风险措施,交易模式,25,保证金杠杆交易,交易模式,26,保证金杠杆交易,27,如何计算使用资金,如果沪深300指数期货IF1204合约为2500点，交易一手该期货合约需要多少钱保证金？1手合约的总价值：2500点300元/点=75万 只需付约18%的保证金：75万18%=13.5万,交易模式,交易模式,28,举例：100万资金，10%保证金，1手保证金10万，满仓交易可以做10手,交易模式,29,多头/空头持仓的不同保证金变化比率,交易模式,30,当日无负债结算制度 期货交易所结算机构根据期货品种当天的结算价对会员，和会员对客户的交易盈亏进行计算，计算的结果作为收取交易保证金或追加保证金的依据。持仓浮盈 可以在结算后提取或开新仓。持仓浮亏 需要从结算准备金中提取来弥补维持持仓所需的资金。客户保证金不足时，应当在规定时间内追加保证金或者自行平仓，否则会面临强行平仓。,交易模式,31,主要内容,32,投资市场 交易认知,33,交易认知探讨,投资市场是容易产生暴利的博弈市场永远是少数人赚多数人的钱如何成为 少数派？,34,交易认知探讨,投资者争取盈利的模式和逻辑 讨论行情、专家观点、挖掘原因、预测走势,交易认知探讨,35,大家都力求准确把握市场的未来趋势是否有持续分析、预测成功的案例？,1929年华尔街大崩盘,36,1929年华尔街大崩盘前 普林斯顿大学教授劳伦斯说“怎么也看不出股价比高估了”股市基本面分析的理论权威，耶鲁大学的欧文.费雪说“股市似乎到了永恒上涨期”哈佛大学经济学家主编的哈佛经济学会认为“从1929年到1932年，经济将持续增长”即使崩盘已经发生了 美国总统胡佛仍认为“国家的经济基本面，是建立在坚实和繁荣的基础上的”。,37,交易认知探讨,20世纪90年代，美国股市的黄金十年,38,1991年由于海湾战争的影响，美国经济正处于衰退当中 时任美联储主席保罗写到:美国经济更加麻烦在于许多人感觉到在未来几年甚至在未来更长的时间之内美国经济都将暗淡无光，毫无希望。而实际的情况是大约从1993年开始受新技术革命的影响，美国经济正在开启战后持续时间最长的经济繁荣。与保罗主席合作写传记的有一位日本政府的高级官员，在1991年这位官员非常谦虚的写到:在90年代、21世纪日本在国际经济和国际金融体系之中会肩负起更多的责任、肩负起更多的领导责任。而实际的情况是，从1991年开始日本经济正在战后经历严厉的经济重组，持续了大约18年的时间。,39,交易认知探讨,交易认知探讨,40,日复一日的分析，帮我们赚到钱了吗？日复一日的关注市场，帮我们赚到钱了吗？,交易认知探讨,41,“亏损”的来源：是市场？还是自己？,交易认知探讨,42,为什么在随机50%胜率的情况下，亏钱的人会超过80%？,连续亏损3次和连续盈利3次后，面对下一个投资机会，为什么决定和操作会截然不同，从而结果迥异？,交易认知探讨,43,【实践案例】5日/13日均线交叉买卖（）,年收益率+30%,交易认知探讨,44,5日/13日均线交叉买卖 历史绩效（）,历史平均年化收益率+63%,交易认知探讨,45,5日/13日均线交叉买卖 各品种历史收益,交易认知探讨,46,海龟交易法则：里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员,交易认知探讨,47,跟帐户盈亏相关的，不是市场怎么走，而是你 怎么做！跟帐户盈亏相关的，不是你的观点，而是你的 策略！创造长期获利，不是善于解读市场，而是彻底 改变认知！,交易认知探讨,48,基本分析,技术分析,无法涵盖所有交易动机信息难保真、全、快只提目标，忽略过程放眼长期，回避短期只提观点，无及操作,原因、逻辑、证据着力预测未来,不关注交易原因动机依然力图预测未来,涵盖所有交易信息形式容易辨识、可量化适应长中短多种周期,认知调试,行为改变,交易认知探讨,49,投资的心理认知过程,交易认知探讨,50,投资变形（错误）的根源：害怕错误，规避痛苦 害怕未知风险：追求确定性、准确率 害怕损失风险：不止损，甚至没考虑过止损 害怕承认错误：过滤、歪曲信息 害怕承担责任：都是市场的错 最终敌对市场：逆势、重仓,交易认知探讨,51,如果 在 下单时感到困惑 在 亏损时感到痛苦 在 抱单时感到难受 在 错过时感到后悔那么一定是你的心智出了问题负向心锚和痛苦的过程，不会给你带来成功的投资,主要内容,52,投资市场 赢家智慧,赢家智慧分享,53,赢家智慧一切皆有可能,抛弃确定性，相信结果随机,错误不可避免，学会接受风险,止损理所当然，学会界定风险,预测无关紧要，概率思考问题,保证概率优势，严格执行规则,赢家智慧分享,54,交易赢家的行为优势 向内寻求 客观交易 右侧决策 顺势而为 坚守规则 持之以恒,赢家智慧分享,55,向内寻求 认为市场是没有错的，错的只可能是自己 期货不是靠运气中大奖，必须完善自己的认知、心态和技能 自己做好准备，以不变应万变，随时利用市场机会,赢家智慧分享,56,客观交易 相信结果不确定（坦然），不预测市场应该怎么走，而是根据市场的表现来应对；相信自己不知道（轻松），不苛求自己每次都做对，从而不对自己强加压力，没有情绪羁绊。,赢家智慧分享,57,右侧交易（从预测到应对）,等到绿灯亮了再踩油门！,赢家智慧分享,58,右侧交易（从预测到应对）,A点,投射飞镖投中趋势点的概率高？还是投中转折点的概率高？,赢家智慧分享,59,顺势而为（符合自然美学和力道）,【海龟法则】,赢家智慧分享,60,顺势而为,伦敦商学院一项研究表明，过去100年英国股市中，奉行“买入过去12个月表现最好的股票”的策略收益会比“买入过去12个月表现最差的股票”平均高出10.3个百分点。学者在全世界19个金融市场中进行了同样的研究，发现18个市场存在这种趋势效应。,赢家智慧分享,61,坚守规则 管不了市场，管住自己 概率纪律胜率 坚定不移地做力所能及的事,赢家智慧分享,62,持之以恒的复利威力,赢家智慧分享,63,持之以恒的挑战 通过对多个趋势跟踪帐户的研究分析发现，入场后再未回撤至此权益值的数量基本只占11%-18%，这意味着在大多数时间，趋势跟踪类策略帐户的权益处在震荡和回撤当中，长期坚持的过程会面临较大心理挑战。,赢家智慧分享,64,持之以恒的挑战 回头看一马平川，过程却跌宕起伏，亲历方知千辛万苦。千万不要高估自己的承受能力，做好风险承受策略。,赢家智慧分享,65,交易赢家的行为优势 1、向内寻求 2、客观交易 3、右侧决策 4、顺势而为 5、坚守规则 6、持之以恒,想到、知道而做不到，一切都为 零,66,盈利只需做这样一件事 大样本 的 概率占优 游戏,赢家智慧分享,赢家智慧分享,67,赢家步骤 第四步 坚定不移的积累样本 第三步 从概率角度寻找优势策略 第二步 学会接受和规划风险 第一步 相信万事皆有可能关注自身（而非市场）、关注能力（而非机会）、关注长期（而非短期）,赢家智慧分享,68,【实践案例】CCTV展示帐户,跟踪品种数：12个交易年数：2.3总收益率：+159.3%年化收益率：+69%平均风险度：28%日均波动率：1.3%最大回撤率：-18.9%,历史平均年化收益率+69%,赢家智慧分享,69,【案例】海龟交易法则,历史平均年化收益率+78%,跟踪品种数：7个交易年数：3.1总收益率：+242%年化收益率：+78%平均风险度：20%日均波动率：1.7%最大回撤率：-34.8%,赢家智慧分享,70,历史平均年化收益率+63%,【案例】5/13日均线穿越,跟踪品种数：8个交易年数：3.1总收益率：+197%年化收益率：+63%平均风险度：25%日均波动率：2.1%最大回撤率：-34.5%,赢家智慧分享,71,方法不是关键,策略1：把周期做短策略2：把周转率做高策略3：把杠杆做大策略4：把品种做多策略5：转换交易标的,华山论剑：简评几种常见的投资策略,72,73,赢家智慧分享,最后再次理顺我们的交易逻辑 1、投资失误的来源：你的痛苦规避机制 2、消除痛苦的根源：不追求确定性，相信一切皆有可能 3、接受一切结果都有可能后：接受、界定和管理风险 4、管理好风险后：守好后路后，用概率思路寻找策略方法 5、选择好策略方法后：坚定不移的坚守你的策略，保证概率样本,调整心智，改变行为，成为 赢家少数派,主要内容,74,如何撰写 投资日志,盘面分析交易细节思想状态绩效评估总结提高,投资日志：5个基本要素,75,记录的内容：市场的变化以及观察到的特点今日是否有重大资讯公布？多头（空头）是否后劲不足？空头（多头）是否准备反攻？价格是否逼近重要的压力或支撑？有否新的交易机会出现？预期的情况是否已经发生？原有仓位可否继续持有？是否发现了新的规律？有否异常现象和你曾经学习的理论发生违背？,盘面分析,76,主要包括交易日期、品种名称、买入价格、卖出价格、止损设置、投入资金占比、全部佣金、交易理由、交易目标。另外还包括是否按计划执行？如不是，原因是什么？当前盈利亏损是怎样的？,交易细节,77,进行交易前的期望是什么？当你观察和实际交易过程时，有什么感受？尤其是没有达到预期时，你是什么感觉？哪些情况会引起你情绪上的波动？带来何种行为？当出现你预料外的走势时，你是怎样想、怎么做的？当出现你预期中的走势你又是怎样想的？做了什么？,思想状态,78,在你的分析和交易中，你所有的判断其准确性如何？原来的交易信号现在看起来怎样？你对哪些地方感到满意？对哪些地方你现在会有不同的做法？如何改进？你学到了哪些教训？在新方法的交易中，你犯下了哪些错误？经验和教训是什么？,绩效评估,79,在今天的交易和观察中，你得到了什么启发？如何使其发扬光大并服务于自己的交易？对于获得的经验和教训，需要做什么工作使其得以巩固和完善？需要制定和执行哪些规则才能够更好地改正自己的错误？,总结提高,80,81,谢 谢！,