工程经济学第七章建设项目经济评价.ppt
2023/9/9,中国矿业大学,1,第七章建设项目经济评价,基本概念第一节建设项目的经济评价的基本要求第二节建设项目的财务评价第三节 建设项目的国民经济评价第四节 几个评价指标的应用范围,2023/9/9,中国矿业大学,2,财务评价与国民经济评价,财务评价：财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益与费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性 国民经济评价：国民经济评价是在合理配置国家资源的前提下，从国家整体的角度分析计算项目对国民经济的净贡献，以考察项目的经济合理性,2023/9/9,中国矿业大学,3,第一节建设项目经济评价的基本要求,1，动静态分析相结合，以动态分析为主共同的比较基础：无论采用哪种方法时间相同，价格相同，计算方法和计算范围相同，计算依据相同2，定量定性分析相结合，以定量为主,2023/9/9,中国矿业大学,4,3，全过程与阶段经济效益分析相结合，以全过程经济效益分析为主4，宏观与微观效益分析相结合，以宏观效益分析为主5，价值量与实物量分析相结合，以价值量分析为主6，预测和统计分析相结合，以预测分析为主,2023/9/9,中国矿业大学,5,第二节建设项目的财务评价,一、财务评价的内容及参数指标二、财务评价程序三、基本财务报表四、财务评价指标与计算方法,2023/9/9,中国矿业大学,6,一、财务评价的内容及参数指标,内容：盈利能力分析清偿能力分析外汇效果分析财务状况分析风险分析,参数指标参数：价格、利率指标分类：按是否考虑资金时间价值 按评价的目的 按指标的性质,2023/9/9,中国矿业大学,7,二、财务评价程序,2023/9/9,中国矿业大学,8,三、基本财务报表,1，全部投资财务现金流量表2，自有资金财务现金流量表3，损益表 可以计算出投资利润率、投资利税率、资本金利润率 4，资金来源与运用表 可以计算借款偿还期 5，资产负债表 可以计算资产负债率、流动比率和速动比率6，财务外汇平衡表7，财务评价指标与基本报表的关系,2023/9/9,中国矿业大学,9,全部投资现金流量表,2023/9/9,中国矿业大学,10,表62 自有资金现金流量表,2023/9/9,中国矿业大学,11,收入、成本与利润之间的关系,2023/9/9,中国矿业大学,12,收入、成本与利润之间的关系,2023/9/9,中国矿业大学,13,建设项目经济评价方法与参数的成本分类估算,2023/9/9,中国矿业大学,14,财务评价指标与基本报表关系,2023/9/9,中国矿业大学,15,四、财务评价指标与计算方法,1，财务评价参数（现行价格、现行汇率、行业基准收益率）2，财务评价指标（1）静态指标（2）动态评价指标,2023/9/9,中国矿业大学,16,（1）静态指标,A，投资利润率B，投资利税率C，借款偿还期D,静态投资回收期E,资本金利润率F，资产负债率G，流动比率与速动比率,注重理解,2023/9/9,中国矿业大学,17,A，投资利润率,A，投资利润率（年利润总额或年平均利润总额/总投资额）100总投资：包括固定资产投资+流动资金+投资方向调节税+建设期贷款利息,2023/9/9,中国矿业大学,18,B，投资利税率,B，投资利税率（年利税总额或年平均利税总额/总投资额）100,2023/9/9,中国矿业大学,19,C、借款偿还期,借款偿还期借款偿还后开始出现盈余的年份数1（当年应偿还的借款额/当年的偿还能力）,注意：起算年度,2023/9/9,中国矿业大学,20,D,静态投资回收期,静态投资回收期Pt可用财务现金流量表中的累计净现金流量求得：静态投资回收期Pt【累计净现金流量开始大于0的年份数】1（上年的累计净现金流的绝对值/当年净现金流量）判断标准：对于单方案，PtPc(行业基准投资回收期)时，项目可行;对于多方案，Pt越小越好。,2023/9/9,中国矿业大学,21,我国行业基准投资回收期（年）,2023/9/9,中国矿业大学,22,E,资本金利润率,资本金：是指企业在工商管理部门登记的注册资金分类：根据投资主体的不同，可以分为国家资本金、法人资本金、个人资本金及外商资本金等筹集方式：可以采取国家投资、各方集资或者发行股票等 方式。可以用现金、实物和无形资产等进行投资。资本金利润率=(利润总额/资本金总额)100%资本金利润率是衡量投资者投入企业资金获利能力的一种财务指标。,2023/9/9,中国矿业大学,23,F，资产负债率,资产负债率（负债总额/全部资产总额100%资产负债率是衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的一种财务指标。全部资产包括：流动资产、在建工程、固定资产资产净值、无形资产及递延资产负债包括：流动负债和长期负债,2023/9/9,中国矿业大学,24,G，流动比率与速动比率,流动比率（流动资产/流动负债100流动比率是衡量企业在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债能力的一种财务指标。速动比率（流动资产存货/流动负债100速动比率是衡量流动资产中可以立即用于偿付流动 负债能力的一种财务指标。,2023/9/9,中国矿业大学,25,（2）动态评价指标,A，财务净现值FNPV B,财务净现值率FNPVR C,财务内部收益率FIRR D，动态投资回收期 E，财务外汇净现值FNPV fF，财务换汇成本与财务节汇成本,2023/9/9,中国矿业大学,26,A，财务净现值 FNPV,(CI-CO）t第t年的净现金流，n建设项目的计算期，ic行业基准收益率评价标准:FNPV=0 项目可行 FNPV0 项目不可行,2023/9/9,中国矿业大学,27,NPV的计算表格,2023/9/9,中国矿业大学,28,上例中 i=10%,NPV137.24亦可列式计算：NPV1000300（P/A，10，5）10003003.791137.24,2023/9/9,中国矿业大学,29,B,财务净现值率FNPVR,FNPVR=FNPV/Ip 式中IP投资现值。必须大于等于0该指标是一个相对指标，表明项目单位投资现值所获得的净现值。FNPVR越大，说明项目的效益越好。该指标适用于多方案进行比较，尤其在资金短缺时，计算FNPVR就显得更为重要。,2023/9/9,中国矿业大学,30,例：某建设项目有两个技术方案可供选择。A方案的净现值为1473万元，投资现值为8197万元；B方案的净现值为1026万元，投资现值为 5088万元。试以净现值和净现值率指标分别选择最佳方案。解：依题意有：NPVA=1473万元，NPVB=1026万元NPVRA=1473/8197=18NPVRB=1026/5088=20.2可见若采用净现值指标NPVANPVB，应选A方案 若采用净现值率指标NPVRB NPVRA应选B方案为最优方案,2023/9/9,中国矿业大学,31,C,财务内部收益率FIRR,在此公式中FIRR即为财务内部收益率.当项目各年的净现金流的累计折现值等于0时的折现率即为内部收益率,其直线内插公式为,2023/9/9,中国矿业大学,32,FIRR的图解法,财务内部收益率可以采用图解法,2023/9/9,中国矿业大学,33,判断标准：对单方案进行评价FIRRic，可行，对多方案进行比较时，用差额FIRR来评价方案的优劣。对于该指标的计算，一般采用试算法或图解法。,2023/9/9,中国矿业大学,34,D，动态投资回收期,动态投资回收期可直接从现金流量表中求得：动态投资回收期累计财务现值开始出现正值的年份数1（上年累计财务现值的绝对值/当年财务现值）,2023/9/9,中国矿业大学,35,E，财务外汇净现值FNPV f,其评价标准与财务净现值的评价标准相同。,2023/9/9,中国矿业大学,36,F，财务换汇成本与节汇成本,2023/9/9,中国矿业大学,37,例：某项目计算期20年，各年（CI-CO）万元如下表，ic=10%求FNPV,FIRR,判断可行性。静态投资回收期动态投资回收期,2023/9/9,中国矿业大学,38,当i1=13时 FNPV1=179.40万元,解：,=-1801.1-1-2501.1-2-1501.1-3+1501.1-20=352.38万元 0,=16+3 60.83/(60.83+21.6)=18.21 10 FNPV=352.830，FIRR IC，方案可行,当i2=16时FNPV2=60.83万元 当i3=19时FNPV3=-21.6万元0i2-i33,2023/9/9,中国矿业大学,39,Pt=8-1+-84/150=7.56年,Pt=11-1+-2.94/52.5710年,2023/9/9,中国矿业大学,40,第三节 建设项目的国民经济评价,经济参数影子价格的确定国民经济评价与财务评价的异同,2023/9/9,中国矿业大学,41,一、经济评价的经济参数,影子价格影子汇率影子工资社会折现率,2023/9/9,中国矿业大学,42,1，影子价格（SP,影子价格亦称预测价格、计算价格和最优计划价格等。是指以线性规划法为基础，反映资源达到最优配置、实现最大利润时的一种估计价格，或者说是一种使用数学方法计算出来的最优价格。,2023/9/9,中国矿业大学,43,概念社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、资源的稀缺程度和市场供求的价格。影子价格与市场价格的异同如下表：价格类型 影子价格 市场价格 定价目的 预测 计划 分析 商品交换 定价原则 资源价值最优化 利润极大化 定价效果 实现资源优化配置 促进商品交换,2023/9/9,中国矿业大学,44,2，影子汇率（SER）,影子汇率是指项目在国民经济评价中，将外汇换算为人民币的系数，实际上就是外汇 的影子价格。之所以要测定影子汇率，是因为在实行外汇管制和外贸管制的情况下，官方汇率往往低估了外汇的价值。影子汇率不仅起换算系数的作用，而且还直接影响项目或方案决策中对投入物和产出物的进出口选择。,2023/9/9,中国矿业大学,45,3，影子工资,影子工资是指项目使用劳动力时社会所付出的代价，它由两个部分组成：一是项目使用劳动力在别处放弃的边际产出；二是社会为安排劳动力支付的、劳动者本人又未得到的费用。影子工资的换算,2023/9/9,中国矿业大学,46,4，社会折现率,它即是国家规定的将不同时间发生的各种费用和效益的现金流量折算成现值的折现率，同时又作为国民经济 评价经济内部收益率的基准值。它体现了社会对资金时间价值的期望和对资金盈余能力的估量。我国初定为10，世界上一些国家采用的社会折现率一般为815。作用：（1）社会折现率可以用于间接调控宏观投资 规模（2）取值高低会影响项目的选优和方案的比较,2023/9/9,中国矿业大学,47,二、影子价格的确定,影子价格的确定方法1、外贸货物的影子价格 2、非外贸货物的影子价格 3、特殊投入物,2023/9/9,中国矿业大学,48,影子价格的确定方法,利特尔（I.M.D.Little)和米尔里斯(J.mirriss)提出，并被经济合作与发展组织(OECD)和世界银行采用的利特尔米尔里斯法（简称LM法），联合国工业发展组织推荐的UNIDO法来确定影子价格,2023/9/9,中国矿业大学,49,1，外贸货物的影子价格,（1），产出物（项目产出物的出厂价格）（2）投入物（项目投入物的到厂价格）,2023/9/9,中国矿业大学,50,产出物 A,A，直接出口产品（外销产品）的影子价格SP，离岸价格（FOB）乘以影子汇率（SER）减去国内运费T1和贸易费用TR1，其表达式为SPFOBSER（T1TR1）,2023/9/9,中国矿业大学,51,产出物B,B，间接出口产品SPFOBSER（T2TR2）（T3TR3）（T4TR4）,2023/9/9,中国矿业大学,52,产出物C,C，替代进口产品SPCIFSER（T5TR5）（T4TR4）,注：对于产出物来讲，计算影子价格的路线是从项目到口岸，指向口岸的费用应减掉，背向口岸的费用应加上。,2023/9/9,中国矿业大学,53,投入物A,A，直接进口产品的影子价格SPCIFSER（T1TR1）,2023/9/9,中国矿业大学,54,投入物B,B，间接进口产品SPCIFSER（T5TR5（T3TR3）（T6TR6,2023/9/9,中国矿业大学,55,投入物C,减少出口产品SPFOBSER（T2TR2）（T6TR6）,注：对于投入物来讲，计算投入物的影子价格时，其路线是从口岸到项目，加上指向项目的费用，减去指向口岸的费用。,2023/9/9,中国矿业大学,56,2 非外贸货物的影子价格,1产出物（2投入物,2023/9/9,中国矿业大学,57,1产出物 A,产出物按下述原则定价后，再计算为出厂价格，增加供应数量满足国内消费的产出物供求均衡的，按财务价格定价；供不应求的，参照国内市场价格并考虑价格变化的趋势定价，但不应高于相同质量产品的进口价格，无法判断供求情况的，取上述价格中较低者。,2023/9/9,中国矿业大学,58,1产出物 B,，不增加国内供应数量，只是替代其他相同或类似的企业的产出物，致使被替代企业停产或减产的。质量与被替代产品相同，应按被替代企业相应的产品可变成本分解定价；提高产品质量的，原则上应按被替代产品的可变成本加提高产品质量而带来的国民经济效益定价，其中，提高产品质量带来的效益，可近似地按国际市场价格与被替代产品价格之差来确定。,2023/9/9,中国矿业大学,59,（2投入物,投入物按下述原则定价后，再计算为到厂价格，能通过原有企业挖潜，增加供应的，按可变成本分解定价。，在拟建项目计算期内需通过增加投资扩大生产规模来满足拟建项目需要的，按全部成本分解定价。当难以获得分解成本所需要的资料时，可参照国内市场价格定价。，项目计算期内无法通过扩大生产规模增加供应的（减少原用户的供应量），参照国内市场价格、国家统一价格加补贴（如有时）中较高者定价,2023/9/9,中国矿业大学,60,3 特殊投入物,劳动力的影子工资应能反映该劳动力用于拟建项目而使社会为此放弃的效益，以及社会为此而增加的资源消耗。影子工资可通过财务评价时所用的名义工资乘以影子工资换算系数求得，该系数由国家统一测定发布土地的影子费用应能反映该土地用于拟建项目而使社会为此而放弃的效益，以及社会为此而增加的资源消耗（如居民搬迁费等）。,2023/9/9,中国矿业大学,61,三、国民经济评价与财务评价的异同,（一）共同点1，目的相同 2，基础相同，3，计算期相同，（二）区别1，评价角度不同，2，费用效益划分范围不同3，采用的价格不同，4，主要参数不同,2023/9/9,中国矿业大学,62,评价标准,国民经济评价 财务评价 决策 可行 可行 可行 不可行 不可行 不可行 不可行 可行 不可行 可行 不可行 可行,2023/9/9,中国矿业大学,63,第四节 几个评价指标的应用,一、净现值（FNPV）与净现值率（FNPVR）独立项目 互斥方案比较和方案排队二、内部收益率（FIRR）与净现值（FNPV）独立项目 互斥方案比较和方案排队三、差额内部收益率（IRR）四、投资回收期,2023/9/9,中国矿业大学,64,几个指标的应用范围,2023/9/9,中国矿业大学,65,课堂练习,某方案的现金流量如下表，基准收益率为15%，试计算1）静态与动态的投资回收期2）净现值NPV3）内部收益率,2023/9/9,中国矿业大学,66,解,Pt=4-1+-350/700=3.5年,Pt=5-1+-365.2/397.764.9年,2023/9/9,中国矿业大学,67,净现值NPV=-2000+450 0.8696+550 0.7561+650 0.6575+700 0.5718+800 0.4972=32.60当i1=16时NPV1=-2000+450 0.8621+550 0.7432+650 0.6407+700 0.5523+800 0.4761=-19.350=15+(16-15%)32.6/(32.6+19.35)=15.6,
