外汇交易的一般原理.ppt

国 际 金 融 实 务,第1章 外汇交易的一般原理,主讲教师：,姓名：刘克芳电话：邮箱：,授课班级：商学B0961_62课程性质：必修课课时：36学时（其中实验课8学时）,绪论,一、考核方式考试成绩=平时成绩15%+期中成15%+期末成绩60%+实验成绩10%二、课程简介1.与国际金融理论、国际信贷的关系2.国际金融的重要性,绪论,三、参考书籍1、国际金融实务，张炳达编著，上海财经大学出版社2、外汇交易与管理，刘园编著，首都经济贸易大学出版社3、外汇交易实务，刘金波编著，中国科学技术出版社4、世华软件相关的外汇行情5、Internet 搜索到的相关外汇行情,复习掌握外汇、汇率相关知识了解外汇交易货币、时间、参加者，掌握交易规则掌握外汇市场的特征了解外汇交易的战略和技巧了解外汇交易的组织与管理，掌握外汇交易的程序 了解外汇交易的种类,本章学习目标,6,1.1 外汇与汇率1.外汇的概念,进口商甲,出口商乙,中国,日本,进口货物价值1亿JPY,开户行丙,开户行丁,RMB,JPY,外汇票据,外汇票据,外汇票据,Foreign-exchange,2023/9/8,7,外汇（ForeignExchanges）：一国以外币表示的国外资产。有动态和静态之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。(1)动态外汇是指人们将一国货币兑换成另一国货币，用以清偿国际间债务的金融活动。（在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）,(2)狭义的外汇以外币表示的国际结算的支付手段外汇的转换概念：由汇兑行为转为汇兑工具。狭义外汇的三个特征：外、汇、兑,相对性（外）：本币、黄金不能视为外汇,可国际支付性（汇）：,支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、拒付汇票等就不能视为外汇,支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，如外币有价证券、外币现钞不是外汇,狭义外汇的三个特征：,可兑换性（兑）：,以非自由兑换外币所表示的支付手段不 能视为外汇,强调对外汇兑，主要用于银行业务,狭义外汇概念的注意点：,仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和外汇存款，其中外汇存款是主体 人们通常是在狭义的静态外汇意义上使用外汇概念。,11,(3)广义的外汇：指一切以外国货币表示的国外资产。（在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产）,广义外汇概念的注意点：,广义的外汇的表现形式：,广义的外汇概念强调对外债权，适用于国家的外汇管理,12,广义外汇的表现形式,2008年8月1日修订后的中华人民共和国外汇管理条例 第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。”(一)外币现钞，包括纸币、铸币；(二)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；(三)外币有价证券，包括债券、股票等；(四)特别提款权；(五)其他外汇资产,13,特别提款权(Special Drawing Right，简称SDR）是1969年由国际货币基金组织（IMF）创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国，用以清偿IMF贷款或弥补国际收支逆差的一种帐面资产。,其它外币资产：主要是指那些金融衍生工具，如 Future、Opition、Swap、NIFs（票据发行融资Noted Issurance Facilities,）、FRA（远期利率协议Forward Rate Agreement）等。,外汇与外币的区别外汇与外钞的区别,2.外汇的种类(1)根据外汇可否自由兑换，分为自由外汇和记账外汇 自由外汇自由外汇又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。,一国货币成为经常项目下可兑换货币的条件：依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规定 对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制；不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；在另一个成员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目中所结存的本国货币。自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的典型形式。,记账外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提，因而也称为协定外汇或双边外汇。,记账外汇,有限自由兑换外汇,有限自由兑换外汇，是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。有限：国际货币基金协定第十四条第二、三款规定:一是在一定条件下可自由兑换；二是区域性的可自由兑换。,(2)根据外汇的来源和用途，分为贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇贸易外汇是一国对外贸易中商品进出口及其从属费 用所收付的外汇，如商品出口收入外汇、进口支出外汇，以及由此引起的运输费、保险费、样品费、宣传广告费等外汇费用。,非贸易外汇非贸易外汇是指商品进出口以外收付的外汇。如侨汇、旅游、宾馆、航运、海关、银行、保险、对外承包工程等收入和支出的外汇。,(2)根据交割时间分为即期外汇和远期外汇即期外汇又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方当日或在两个营业日内进行交割的外汇。远期外汇又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方于约定的未来某一时刻交割的外汇。此外，外汇还有多种分类。,3.外汇的作用(1)促进了国际贸易的发展(2)促进了国际交往，扩大了国际经贸合作(3)调节国际间资金供求的不平衡(4)衡量一国的国际经济地位,4.国际标准ISO4217三字符货币代码（26页）,前两个表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位。美元 USD；日元 JPY；欧元 EUR；英镑 GBP;瑞士法郎 CHF；澳元 AUD；新加坡元 SGD；丹麦克朗 DKK；加拿大元 CAD；新西兰元 NZD；港币 HKD；韩元 KRW；其他习惯表示法,加拿大 加元Canadian Dollar CAD美国 美元 USD墨西哥 墨西哥比索Mexican Peso MXP古巴 古巴比索Cuban Peso CUP阿根廷 阿根廷比索Argentine Peso ARP牙买加 牙买加元Jamaican Dollars JMD巴西 新克鲁赛罗Brazilian New Cruzeiro BRC,欧元 Euro EUR英国英镑Pound,Sterling GBP瑞士法郎Confederation Helvetica Franc CHF挪威克朗 Norwegian Krone NOK瑞典克朗Swedish Krona SEK俄罗斯卢布Russian Ruble SUR,澳元=AUD,欧元=EUR,英镑=GBP,日元=JPY,瑞郎=CHF,美元=USD,加元=CAD,2.汇率及其标价方法,(1)外汇汇率的概念 外汇汇率（Foreign Exchange Rate）是指用一种货币表示另一种货币的价格，即用一种货币折算成另一种货币的比价或价格，也可以说成是用本国货币表示的外国货币的价格。,(2)外汇汇率的报价方法,两种货币的折算，要先确定以哪个国家的货币作为标准，即是以本国货币为标准折合成一定数额的外国货币，还是以外国货币为标准折合成一定数额的本国货币。由于标准不同，外汇汇率存在着两种不同的标价方法：直接标价法和间接标价法。,报价方法,*普遍规则基准货币/报价货币基准货币即一定单位的货币报价货币即用来表示价格的货币EUR/USD 1.2919/1.2929USD/JPY 108.10,*直接报价法和间接报价法,间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折算出一定数量的外国货币,直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算出一定数量的本国货币,直接报价法：前面价格是买入价；后面价格是卖出价100日元兑人民币7.8187/7.8579。7.8187 买入价报价方买入100日元时支付询价方7.8187元人民币,间接报价法：前面的价格是卖出价；后面的价格是买入价。某年1月22日在伦敦外汇市场1.6173/1.61831.6173卖出价报价方卖出英镑，买入美元时，收取询价方1.6173美元；,美元标价法,非美元标价法,美元作为基准货币，其它货币是报价货币,非美元货币作为基准货币，美元是报价货币,*美元报价法和非美元报价法,*直盘报价法和交叉盘报价法 直盘报价法 不论基准货币还是报价货币都有美元 交叉盘报价法 不论基准货币还是报价货币都是非美元货币,即期外汇交易报价(直盘行情,即期外汇交易报价(交叉盘行情,汇率上涨或下跌含义和计算*汇率涨跌的含义货币贬值一种货币只能兑换相对少的其他货币。货币升值一种货币可以兑换相对多的其他货币。,*汇率变化幅度的计算点子：汇率最后一位数的单位。EUR/USD从1.1032变为1.1045欧元兑美元上升了13点USD/JPY汇率由118.74变化为117.63美元兑日元上升了111个点,百分比（汇率的变化率）基准货币对报价货币的汇率变化（）=（新汇率/旧汇率1）100报价货币对基准货币的汇率变化（）=（旧汇率/新汇率1）100,(3)汇率种类,*按报价和交易的方向分：,买入价,卖出价,中间价,是指在交易中报价的一方买入基准货币所使用的汇率,是指在交易中报价的一方卖出基准货币所使用的汇率,中间汇率（买入价卖出价/2,影响“买卖差价”的因素交易量的大小：外国大银行其差价小于小银行 交易频繁的欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，买卖差价相对较小，而一些交易清淡的币种差价就比较大。外汇市场发达程度：发达国家差价小于发展中国家；货币地位：主要储备货币差价小于非主要储备货币差价。,*按对汇率管理的宽严分,官方汇率,市场汇率,官方规定的汇率,在自由兑换市场上由供需所决定的汇率,银行间汇率是银行间外汇交易时使用的汇率,商业汇率是银行与客户买卖时使用的汇率,*按买卖对象分,*按外汇使用范围分 贸易汇率 金融汇率*按外汇买卖对象分 银行间汇率 商业汇率,*按外汇交割时间长短分,即期汇率:买卖双方成交后，当时或两日内付款实行交割的汇率,远期汇率:外汇买卖在某一未来约定时期交割的汇率,*按交易性质不同分,单一汇率:一国仅有一个汇率复汇率:一国主管当局规定一种以上的对外汇率,*按汇率水平的变化可分,最高价：某一汇率在一定时间内所达到的最高水平,最低价：某一汇率在一定时间内所达到的最低水平,开盘汇率：一定时段内某一外汇市场开始交易时的汇率,收盘汇率：一定时段内某一外汇市场交易结束时最后的汇率,*按外汇市场的交易时间分,*按制定汇率的不同方法分,基础汇率,交叉汇率,一国货币对某一关键货币的比,通过相应的基本汇率进行套算出来的汇率,中国银行外汇牌价,汇率的计算,通过任意两个直接盘可以计算出一个交叉盘的汇率，即交叉汇率。1.两个货币对均为美元标价法或者均为非美元标价法用汇率交叉相除的方式进行计算 已知：GBP1=USD1.5110/16 AUD1=USD0.9068/70 求：GBP1=AUD？已知：USD1=CHF1.0752/58 USD1=JPY90.38/42 求：CHF/JPY,2.一个货币对为美元标价法，另一个货币对为非美元标价法用直接同边相乘的方式计算 已知：GBP1=USD1.5110/16 USD1=CHF1.0752/58 求：GBP1=CHF？,1.2 外汇交易的惯例,外汇交易是指在不同国家的可兑换货币间进行买卖兑换的行为。其中既包括在国际金融市场上通过现代通讯设备进行的金额庞大的批发性买卖行为，也包括银行等金融机构以柜台交易方式进行的零售性买卖行为。,交易货币,国际标准ISO4217三字符货币代码：前两个表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位。美元 USD；日元 JPY；欧元 EUR；英镑 GBP；瑞士法郎 CHF；新加坡元 SGD；澳元 AUD；丹麦克朗 DKK；加拿大元 CAD；新西兰元 NZD；港币 HKD；韩元 KRW；其他习惯表示法,交易时间,开市和收市:是相对于单个外汇市场什么时候开始营业什么时候结束营业而言。,表11 全球主要外汇交易时间,外汇交易者在一个交易日中，应特别关注的交易时间有：早上亚洲市场的开盘下午欧洲市场的开盘晚上纽约市场的开盘次日凌晨纽约市场的收盘在一个交易周中，交易者应关注的交易时间有：星期一早上悉尼市场的开盘星期五晚上纽约外汇行情,交易时间,1.2.3 外汇交易的参加者,主要报价者当客户询价时提供外汇双向报价的交易商，又称市场创造者（Market Maker）。次级报价者次级报价者虽然向客户提供外汇报价，但不是双向报价。价格接受者即接受主要报价者或次级报价者的报价，进行外汇交易的市场参与者。,外汇交易的参加者,外汇经纪商 不是交易当事人，是为外汇买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的中间商人。投机商是指故意持有外汇头寸，从而承担外汇风险的外汇交易者。中央银行 中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。,规则一，双价制。规则二，使用统一的标价方法。规则三，交易额通常以100万美元为单位进行买卖。规则四，交易双方必须恪守信用，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销。规则五，交易术语规范化。,外汇交易的规则,交易过程：,ABC：CHF 1（与USD 1Mio AG CHF 同义）XYZ：CHF 1.3213/18ABC：13Done,My CHF To ABC ZURICH A/CXYZ：Agree CHFat 1.3213 We Buy USD 1MIO AG CHF ValMay 20,USD TO XYZ NY.TKS For Calling Deal BI BIABC：BI BI,短期经营战略（Short-term Strategies)是集中对市场流动性进行分析，着重从行情与短期波动的角度进行研究，进而在外汇市场进行交易。长期经营战略（Long-term Strategies）是根据潜在的基本趋势而定的。长期经营与短期经营的重要区别是基本头寸的流动性问题。,1.3 外汇交易战略与技巧,外汇交易战略,1.3.1 外汇交易战略,交易对手的选择,外汇交易技巧,交易对手的选择，应遵循如下两个原则：应选择已建立代理行关系的银行或已建立同业交易额度的代理行，以便于控制和管理交易的金额和敞口头寸。选择一些资信优良、作风正派、往来频繁、关系密切，而且已有交易额度的银行作为交易对手。,最佳交易银行还应具备以下条件：报价迅速、报价合理。,外汇交易技巧,报价技巧,首先应该能很好地把握即时外汇市场的汇价波动和走势，其次是能清楚知晓本银行的交易政策，头寸状况，再次是报价要公平合理。,常识性报价技巧：报“CHOICE”价的技巧。尽量使报价满足询价方的要求。报出价格后应跟踪汇市变化。在一些重要消息或数据发布前，市场走势不明朗，应将公布的预期结果与自己的头寸状况充分考虑。,报价时考虑因素：,1.报价行的外汇头寸,2.市场的预期心理,3.询价者的交易意图,4.各种货币的风险特征和极短期走势,5.收益率与市场竞争力,美元/日元走势图：,外汇交易技巧,入市技巧,交易员入市无非是买进一种货币（多头）或卖出一种货币（空头），又称做开立头寸、开盘或敞口头寸，这本身并不复杂。但是，交易员在入市前，要经过周密的思考和安排，如为什么要建立多头头寸？为什么要建立空头头寸？在什么汇率水平下可以入市？这些是十分复杂的，并能反映外汇交易员的水平。,入市技巧：掌握市场节奏。入市时要留有余地。入市要快。,外汇交易技巧,出市技巧,选择一个好的入市机会是获利的首要条件，但是，出市时机的掌握却直接影响盈利与亏损的数额。出市只有两条途径：一是平盘获利，二是平盘亏损。,出市技巧：持仓应有耐心。订立止蚀位。不要与市场争斗。,目前的外汇交易大都借助先进的交易设备在无形市场中完成，不受交易场所的限制。在无形市场中，买卖双方的交易员分布于不同国家和地区的外汇市场，借助先进的交易工具迅速成交。这些交易工具包括：,1.4外汇交易的组织与管理,1.4.1 交易设备,电话 电传 路透交易系统 德励财经资讯系统,外汇交易员主要包括首席交易员或外汇部经理、高级交易员、交易员、低级交易员、实习生和头寸管理员等。外汇交易员必备的基本素质 外汇交易员应具备良好的经济学、金融学知识 外汇交易员应具有很高的英语水平 外汇交易员必须具有严格的止损概念 外汇交易员必须具有冷静的心态 外汇交易员必须具有果断决策的能力,外汇交易员及其管理,银行同业间交易程序,外汇交易程序,通过外汇经纪人进行交易的程序,银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透交易系统，德励财经交易系统、电传和电话来完成的。,银行根据自己的需要或客户订单的要求，通过路透交易系统或电传机，电话直接呼叫，请经纪商报价，经纪商报价后，银行当即决定买入或卖出货币，交易便告成功。,即期外汇交易（Spot Foreign Exchange Transaction），是指买卖双方成交后于当日或两个营业日以内进行实际交割的行为。即期外汇交易的汇率称作即期汇率或现汇汇率。远期外汇交易（Forward Foreign Exchange Transaction），是指买卖双方先订立外汇交易合约，规定交易数量、期限和汇率等，到约定日期按合约进行实际交割的行为。远期外汇交易的汇率称作远期汇率。,1.5 外汇交易的种类,1.5.1 即期交易和远期交易,套汇交易（Arbitrage）：是指利用不同外汇市场之间不同货币种类，汇率差异而进行的低买高卖，套取差价利润的外汇交易。套汇交易有助于调拨外汇头寸，增加外汇收益和防止汇率风险。套汇的种类分为直接套汇、间接套汇。套利交易（Interest Arbitrage Transaction）：是指投资者利用不同国家金融市场短期利率水平的不同，把资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差的外汇交易。,套汇与套利交易,掉期交易又称时间套汇，它涉及到外汇的即期和远期交易的综合运用。具体讲，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，其目的并非为获利，而是轧平外汇头寸，防止由于汇率变动所带来的损失。,掉期交易,外汇期货交易（Foreign Futures Contracts）与外汇远期交易虽然名称相近，但却是另一种避免汇率风险的交易工具。它是由交易双方在固定的期货交易所内，通过经纪人买进或卖出某种外币的期货合同，每日按期货市场市价结算当日盈亏并进行收付，在未来指定日期按当时的市场进行交割。,外汇期货交易,外汇期权交易（Currency Options）是指交易双方按商定的汇率就将来在约定的某段时间内或某一天是否购买或出售某种货币的选择权预先达成一个合约。期货合同赋予合同买方的是一种义务，无论合同到期时市场形势对他有利还是不利，都必须如约履行合同，买卖金融工具。而期权交易恰恰避免了这一点，如果合同成交后形势一直于合同买方不利，则买方可以不行使合同，让合同自然失效，损失的仅是签订合同时付出的手续费。,外汇期权交易,互换交易（Swap Transaction）曾被西方金融界誉为80年代最重要的金融创新，它是降低长期筹资成本及债务管理中防范利率、汇率风险的最有效金融工具之一。它是交易双方按市场行情通过预约，在一定时期内相互交换货币或利率的金融工具。互换交易有两种主要类型：货币互换利率互换,互换交易,远期利率协议（Forward Rate Agreement）也是20世纪80年代后产生的金融创新品种之一。远期利率协议是一种合约，在合约中，双方协定某种利率，在将来特定时候（清算日），按特定的期限支付某一名义借款的利息。,远期利率协议,本章习题,关键概念：外汇交易 外汇交易惯例 外汇交易战略 外汇交易种类复习思考：简述外汇交易的一般惯例。你知道哪些外汇交易技巧？简述银行间外汇交易程序。请说明即期外汇交易与远期外汇交易有哪些区别。参加外汇交易的人员有哪几种？其他外汇交易中包括哪几种类型的交易？,