海外投资组合之风险管理.ppt

,海外投資組合之風險管理,國泰人壽 林昭廷協理2006.12.13,2,壽險產業獲利待提升,業界組織呈現衰退,單位:千人,業界虧損狀況(累計5年虧損),經營環境,(資料來源:人壽保險業務統計年報),2005股東權益,3,台美10年公債利率走勢,避險成本走勢,美國10年期,台灣10年期,台灣利率偏低且高避險成本降低海外投資效益,相較台灣同天期資產，海外債券可提供較高之收益率，海外投資成為保險業提高收益之必要途徑美台短期利差擴大，致傳統避險成本上升，減損國外投資所能提升之效益,(資料來源:Bloomberg及中央銀行網站),%,%,經營環境,4,市場風險管理部位限額、停損限額、風險衡量指標 信用風險管理信用評等(評分)、信用限額、信用風險衡量指標 交易對手集中度控管流動性風險管理市場流動性風險限額 法律風險管理建立完善流程，確保符合相關內外法令規範,海外投資組合風險管理,下述風險來源之管理與一般國內投資管理無異：,信用風險管理,流動性風險管理,法律風險管理,市場風險管理,5,海外投資組合特有風險及管理,6,投資前風險管理程序,較複雜之商品(Structure note、CDO.),Cash Flow Analysis,風管部Pricing、Risk Analysis Report,Fair Value Review,Settle,建入內部系統,合理價格預估風險源分析,7,匯率風險及避險方法,資產或負債之幣別與公司使用之幣別不同時，即有匯率風險,匯率風險,自然避險直接避險間接避險,匯率避險方法,8,效果差,匯率避險方法(I),利用不同資產間之負相關性，降低損益波動度，例如台股 vs.USD/TWD,成本低,自然避險,優點,缺點,9,當兩國利差擴大(r國外r國內)，匯率避險成本增加,匯率避險方法(II),CS、CCS、DF等傳統衍生性商品,避險效果100%,直接避險,優點,缺點,海外投資收益率 vs 避險方式,10,係模型配置，存在Tracking Error及Model Risk,匯率避險方法(III),FX Basket，配置一籃子貨幣組合，以模擬美元/台幣走勢,長期而言，可降低匯率避險成本,間接避險,優點,缺點,11,替代避險一籃貨幣建構想法,想法：以雜避組合模擬台幣匯率波動，誤差愈小愈好,Basket=2.45*(JPY/USD)+0.0075*(EUR/USD),12,匯率避險策略,不同避險方法，各有利弊(避險效果vs.避險成本)若採間接避險方法，需每日注意市場變化及損益情況公司應在可接受的風險範圍內，制定匯率避險策略。,避險策略,