证券的价格、价值与指数.ppt
,证券价格、股价指数,1.1票面价值,票面价格，又称票面价值，是指有价证券的发行者在发行有价证券时票面上标明的金额。从现实来看，股票的面值在股票发行时有一定意义，即股票面值之和构成公司的实收资本，溢价部分则计入资本公积，因而股票面值具有簿记方面的作用。除此之外，股票面值和股票账面价值、股票实际价值都不相等。股票账面价值、股票实际价值会随公司经营状况的变动而变动，而股票面值在最初发行股票时就设计已定，一般情况下不再做变动。,1.2 帐面价值,帐面价值一般是股票的帐面价格，也叫着股票的净资产，简称净值。其是股票所代表的实际资产价值。帐面价值是由公司的财务报表计算所得，即从资产中扣除一切负债的余额，属于股东享有，称为股东权益。,1.3 市场价值,股票在股票市场进行交易过程中具有的价值。一般是指股票在二级市场上买卖的价格，它由股票的供求关系决定并受多种因素影响，起伏变化较大。,1.4 清算价值,是股份有限公司进行清算时，每股股票所代表的真实资产净值，是资产评估的价格。从理论上讲，普通股每股的帐面价格应与清算价格是一致的，但实际上并不完全一样。只有在企业清算时，资产的实际销售金额与财务报表上所反映的帐面一致，每股的帐面价格与清算价格才会一致。即使在这种情况下，如果考虑到清算费用，每股的清算价格仍会小于帐面价格。大大多数情况下，每股的清算价格会小于账面价格。,1.5 开盘价格,亦称开市价，是指证券交易所每个营业日开市后第一笔成交的价格。如果开始后一段时间（一般为半小时内），某种股票没有交易，则以该股票前一个营业日的收盘价作为当日此种股票的开盘价。如果某种股票几日内都无交易做成，通常是用证券交易所的场内中介经纪人和证券商交易员根据客户对该种股票买卖委托的价格趋势定出指导性价格，促其成交，并将这种成交价格作为开盘价格。,1.6 收盘价格,亦称收市价，是指证券交易所每个营业日闭市前某种股票最后一笔成交的价格。在实际中，为了保证数据的准确性，常将最后三笔成交的平均价作为收盘价。如果当天无成交价格，可以采用最近一次成交价格作为收盘价。在我国上市是以最后一笔成交价为收盘价，而深市是以最后3分钟的集合竞价。,1.7 除权价,除权价是指除去交易中股票享有的送股、配股、领息的权利而产生的股票市场价格。一般来说，上市公司在一个会计年度终了时，都会向股东分配本年度的股息或送股票，通常公司会确定一个股权登记日，在登记日证券市场营业时间内持有股票的股东可享受分配股票和股息的权利，而在登记日后第二个营业日通常为除权日。从除权日开始，上市公司将原股东所能得到的本年度配权派息的权利从市价中除去。这样，除权前后的股票尽管面值相等，但实际享受的权利不同，其市场价格也不同，即除权后的股票市价将会降低。,2证券的理论价格,证券的理论价格又称为证券的内在价值或实际价值，是决定股票的市场价格的重要依据，有价证券的理论价值是根据现值理论而来的。现值理论认为，人们之所以愿意购买证券，是因为它能够为证券持有人带来预期收入。因此，证券的价值就取决于未来收益的大小。根据这种方法，任何资产的内在价格都是由拥有这种资产的投资者在未来时期收入的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预期值，因此，必须按一定的贴现率折算成现值。也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。,2证券的理论价格,用今天的现款购买证券未来的现金收入，由于受时间和利率因素的影响，这两笔不同期的等额现金是不同值的。人们可将这笔现金存入银行或进行投资，一定时期后，这笔钱的本利和将大于今天的数额。人们评价一段时间后将获得的货币收入时，要估计在目前的利率水平下，未来的货币收入在今天要值多少钱。这个未来的货币收入额对于今天的投资者来说，称为期值。有价证券中债券的本利总和，股票的股息红利之和，就是有价证券的期值。用当前的市场利率将期值折算成现在的价值，叫做未来货币收入的现在价值，简称现值。购买有价证券时支付的价款，便是有价证券的现值，可见，有价证券的理论价格，就是一定市场利率计算出来的现值。现举例说明如下：假设1年期存款利率为10%，某个人存入银行1000元。一年期满他获得的本利和为1000+100010%=1100元。这1100元便是存款人在利率10%的水平下，1000元一年期存款的期值，存入的1000元则是现值。,3证券的发行价格,（一）平价发行平价发行，又称面额发行，即以股票面值额的价格发行股票。平价发行对筹资的股份公司而言，可以准确确定每一股份在公司所占有的比例，而且发行价格不受市场行情波动的影响。一般股份公司新成立时，多采用平价发行，因为它易于筹资且发行成本较低。（二）溢价发行溢价发行是指以高于股票面值额的价格发行股票。对于股份公司而言，采用溢价发行股票，在发行过程中即可获得一笔创业利润，使所筹集的资本高于公司股本。但溢价发行并不是随意的，只有那些经营业绩良好，知名度又有发展前途的公司才具备溢价发行的条件。,3证券的发行价格,三）时价发行时价发行是指以股票在流通市场上的价格为基准而发行的股票。这是股份公司在增资发行新股票时常采用的方法。一般采用时价发行股票时，其发行价格略低于市场价，原因在于公司增发新股，老股东具有优先购买权，公司常常以优惠的条件吸引老股东购买。时价发行对于公司而言，一般可以筹集更多的资金来发展生产。（四）折价发行折价发行是指以低于股票面值额的价格发行股票。采用折价发行比较便于股票的推销，但对于股份公司而言，折价发行股票所得资本低于公司股本，因此多数国家的公司法规定不得以低于票面额的价格发行股票，我国目前也禁止折价发行股票。,4 股价指数,股价指数是反映股票市场价格变动和走势的指标。其基本构成原理是市场行为涵盖一切信息，而证券市场行为的主要表现方式是买与卖，价格波动的基因是买卖行为的力度所致。,4.1 股价指数的形成,分类采样多数量采样依时调整,4.2股价指数的功用,股市行情的指示器投资者不可缺少的信息社会经济状况的“晴雨表”,4.3 股价算术平均数的计算,设采样股数为n,则个采样股票的最新成交价格为pi(I=1,2,3,4,5)股价的平均数=(p1+p2+p3+pn)/n,4.4 调整股价平均数,设采样股票数为n,各采样股票最新成交价为pi(I=1,2,3.,n)，其中第K种股票折股倍数为R，则 股价的平均数=(p1+p2+p3+pkR+pn)/n,5 股价指数的计算,（1）平均法P1i:报告期I股股价，P0i：基期i股价,5 股价指数的计算,（2）综合计算法P1i:报告期I股股价，P0i：基期i股价,5 股价指数的计算,(3)加权平均法：将股票发行量或交易做为权数基期加权指数（拉氏指数）,5 股价指数的计算,报告期加权指数（派氏指数）,6.1 道琼斯股票价格指数,道琼斯股票价格指数是国际上最有影响，使用最广泛的股票价格指数。它有一百多年的历史，从编制到今天从未间断。道琼斯股票价格指数，是道琼斯公司的创始人查尔斯道1884年6月3日开始编制并刊登在每日通讯上。现今的道琼斯股票价格指数发表在华尔街日报上，共分四组：工业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数、综合股票价格指数。其中，使用最多是工业股票价格指数，道琼斯股票价格指数的计算方法采用修正的简单股票价格算术平均数。道琼斯股票价格指数是以l928年10月1日为基期的，基期平均数为100，以后各期的股票价格同基期相比计算出的百分数，即为各期的股票价格指数。道琼斯指数在纽约证券交易所营业时，每隔半小时公布一次。道琼斯指数被华尔街日报及多种报纸登载。,6.2标准普尔股票价格综合指数,标准普尔公司是美国最大的一家证券研究机构。它于1923年开始编制股票价格指数，到1957年，选择500种股票，采用高速计算机，将这些普通股票加权平均编制成一种股票价格综合指数，每小时计算和公布一次。标准普尔指数的特点是信息资料全，能反映股市的长期变化。,6.3纽约证券交易所的股票综合指数,纽约证券交易所的股票综合指数。纽约证券交易所从1960年开始编制和发表自己的股票价格综合指数。这个综合指数包括四组：工业股票价格指数、金融业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数。该股票指数采用加权平均法计算，以1965年12月31日为基期，每半小时计算和公布一次。,6.4伦敦金融时报股票价格指数,伦敦金融时报股票价格指数。该指数由英国金融界著名报纸金融财报编制。它包括三个股票指数：30种股票的指数、100种股票的指数、500种股票的指数，以1935年为基期，每小时计算一次、下午五时计算一次收盘指数。,6.5日本经济新闻道式股票指数,日本经济新闻道式股票指数。二战后不久，日本东京证券交易所开始模仿美国道琼斯股票指数编制自己的股票价格指数。1975年，日本经济新闻社正式向道琼斯公司买进商标，将它编制的股票价格指数定名为“日本道式平均股票价格”。,6.6香港恒生指数,香港恒生指数。恒生指数是香港恒生银行1969年开始发表的。该指数以选定的33种有代表性的股票为计算对象，以1964年7月31日为基期。该指数每天计算三次。它是人们观察香港股市变化的尺度.,7.1上证综合指数,上证综合指数。上证综合指数，是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。上证综合指数综合反映上交所全部 A股、B股上市股票的股份走势。该指数自l991年7月15日起开始实时发布。基期及基点：1990.12.19 100。指数计算：以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为：报告期指数报告期成份股的总市值/基 期 基期指数；其中，总市值=(市价发行股数)。样本选择标准：上海证券交易所挂牌上市的全部上市股票。,7.2深圳综合指数,深圳综合指数。深圳综合指数是深圳证券交易所股票价格综合指数的简称，深圳证券交易所于1991年4月4日开始编制发布。它以1991年4月3日为基期，基期值为100，采用基期的总股本为权数计算编制。该指数以所有上市股票为采样股，当有新股上市时，在其上市后第二天纳入采样股计算；若采样股的股本结构有所变动，则以变动之日为新基日，并以新基数计算。同时，用连锁的方法将计算得到的指数溯源至原有基日，以维持指数的连续性。,7.3深圳成分股指数,深圳成分股指数。由于在实际运作和反映股市实际运行状态方面，深圳综合指数存在着较为明显的缺陷，深圳证券交易所自1995年1月3日开始编制深圳成分股指数，并于同年2月20日实行对外发布。成分股指数是通过对所有上市公司进行考察，按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制成分股指数，采用成分股的可流通股数作为权数，实施综合法进行编制。成分股指数按照股票种类分A股指数和B股指数。成分股指数及其分类指数的基日指数为1994年7月20日。成分股指数的基日指数指定为1000点。该指数的发布内容包括前日收市、今日开市、最高指数、最低指数和当前指数。,7.4上证30指数,上证30指数。上证30指数是由上海证券交易所编制以在上海证券交易所上市的所有A股股票中最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月到1996年3月的平均流通市值为指数基期，基期指数定为1000点。上证30指数以“点”为单位。30家样本股是根据既定的样本股选择原则，同时按照定量分析与定性分析相结合、总量分析与结构分析相结合的方法，通过对各种资料的翔实分析后进行综合考虑，由专家委员会采用讨论的方式选出。,
