证券投资分析第三章.ppt
主讲：仲健心安泰经济与管理学院金融系2009年9月,第三章证券市场分析,内容,一、证券市场概述1.证券市场的功能2.证券市场的参与者3.证券市场的结构二、发行市场1.发行方式2.发行价格,三、流通市场1.证券市场的流动性2.二级市场的结构3.证券交易4.保证金交易制度与卖空机制5.证券交易动机和驱动力四、股价指数1.股价指数的编制方法2.国内外主要股价指数介绍,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,一、证券市场概述,一 证券市场的功能 筹集资金资产定价提供证券的流动性二 证券市场的参与者 证券市场主体 证券市场中介自律性组织证券监管机构三 证券市场的结构按功能划分，可分为一级市场、二级市场按交易证券的证券品种划分为：股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场等子市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,二、发行市场,发行方式的分类 按发行对象不同，可分为私募发行与公募发行 按发行过程划分，可分为直接发行和间接发行,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,发行的种类 初次发行 增资发行 配股发行的方式上网定价方式全额预缴款方式,1、发行方式,二、发行市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,公司债券的发行（l）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。规定这样的限额，主要是要保证发债公司具有足够的偿债能力。（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40。累计债券总额是指公司成立以来发行的所有债券的尚未偿还部分。这一条也是为了保证公司的偿债能力，进而保证购券人的利益（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。可分配利润是指公司依法缴纳了各种税款、弥补了亏损、提足了法定公积金、法定公益金后所余的利润。这也是为了保护购券人的利益。（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院对公司债券限定利率主要是出于两个考虑：一是防止公司为了争取社会资金而不恰当地提高利率；二是为了防止金融市场的混乱。,1、发行方式,二、发行市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,股票的发行价格 市盈率法发行价=每股净盈利发行市盈率净资产倍率法 竞价确定法 债券的发行价格,2、发行价格,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,一个具有流动性的市场具有三个重要的特性。（l）市场深度（market depth）。这指高于目前证券成交价格的订单和低于目前证券成交价格的订单的数量。这些订单数量越多，市场越有深度，反之，如果买卖价差很大，则市场缺乏深度。（2）市场广度（market breadth）。当买进订单和卖出订单数量都很多且数额很大时，则市场具有广度。因此，在有足够广度的市场，价格的变化不受交易规模的影响。当大额订单的买卖价差很大时，市场缺乏广度。（3）弹性（resiliency）。当由于临时性的订单不平衡导致价格发生变化后，新的订单立即大量进入，则市场具有弹性。当订单流量对价格变化的调整缓慢，则市场缺乏弹性,1、证券市场的流动性,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,证券交易所场外市场 第三、四市场,2、二级市场结构,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,证券交易的分类 根据交易的价格形成方式的不同，证券交易可划分为做市商（dealer）交易和竞价（auction）交易 根据证券交易在时间上是否连续的特点，可将证券划分为间断性交易和连续交易证券交易的程序开户、委托买卖、竞价成交、清算、交割和过户,3、证券交易,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,竞价的两种方式集合竞价和连续竞价集合竞价的原则：所有市价订单和至少一个限价订单必须得到执行。集合竞价结果：均衡价格为100目前,沪、深两家交易所均存在集合竞价和连续竞价方式。上午9:15-9:25为集合竞价时间，其余交易时间均为连续竞价时间。,3、证券交易,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,连续竞价的原则：1.买入申报价格大于或等于市场即时揭示的最低卖出申报价格时，成交价格为即时揭示的最低卖出申报价格2.卖出申报价格小于或等于市场即时揭示的最高买入申报价格时，成交价格为即时揭示的最高买入申报价格,3、证券交易,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,三、流通市场,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,初始保证金；实际保证金；维持保证金保证金多头交易 保证金空头交易,4、保证金交易制度与卖空机制,5、证券交易动机和驱动力,投资和投机 信息驱动和流动性驱动的交易,四、股价指数,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,简单算术平均 它是从股票市场上选择若干股票作为样本，将其市场价格相加，除以样本个数，得到该时刻市场的价格水平，被选作样本的股票称为成份股。其公式如下：It是t时刻的指数，n是样本数，Pit是样本中第i种股票t时刻的价格加权算术平均加权算术平均的权数可以是成交量、流通股数和总股数等，计算公式有两个：,1、股价指数的编制方法,四、股价指数,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,几何平均,1、股价指数的编制方法,四、股价指数,证券市场概述,发行市场,流通市场,股价指数,国外指数 道-琼斯工业股票价格平均指数（Dow Jones Industrial Average,DJIA）标准-普尔500股票综合指数（Standard&Poors 500 Composite Stock Price Index）金融时报股票价格指数 日经股票价格指数,2、国内外主要股价指数介绍,国内指数 恒生股票价格指数 上证综合指数 深圳综合指数 深圳成份股指数 上证180指数,
