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第一章 证券投资工具,证券的概念有价证券的本质有价证券的功能,证券是用以表明各类财产所有权和债权的凭证有价证券是一种可自由让渡的证券，其持有人可据此行使所有人的权利一定财产权和可流通是有价证券的两大特征有价证券包括：货物证券、货币证券、资本证券、衍生证券和其他证券,一、证券的概念,第一节 证券基础知识证券的概念,货物证券：有权领取货物的凭证，其标的物是特定货物（如仓单、提单）货币证券：对货币有请求权的凭证，其标的物是一定的货币（如支票、本票、汇票等）资本证券：对一定资本及其收益的请求权凭证，标的物是资本及其收益（如股票、债券）其他证券：如土地所有权证，银行存折,第一节 证券基础知识有价证券的本质,有价证券是未来现金流的权利凭证，它所代表的是未来的财富，而不是当前的现实的财富；有价证券不是生产经营物资，不是真实的资本，是一种虚拟的资本有价证券这种虚拟资本可以脱离它所代表的现实财富而独立运动（自由转让、被抵押、继承、价格频繁变动）在价值量上，有时会偏离它所代表的实际资本的价值量。其价格受虚拟资本发行数量、货币供应量、货币购买力水平以及人们的预期等因素影响。这种偏离甚至会在一个较长的时期内存在（投资者非理性，被人为操纵，投资泡沫）虚拟资本本身不是财富，但可以引起财富的流动,二、有价证券的本质,第一节 证券基础知识有价证券的功能,投融资功能：为政府和企业筹集长期建设资本，为投资者提供投资渠道支付手段：节约现金使用，方便交易支付，提高资本使用效率和安全性（货币证券）宏观调控手段：调节货币供应量和短期利率水平（债券）促进资源的有效配置，使资金向效益更高的方向流动风险配置职能：不同风险偏好的投资者选择不同的投资工具，降低整体的资本成本风险管理职能：利用有价证券将风险转移出去,三、有价证券的功能,一、股份公司的概念,第一节 股票股份公司,股份公司是把全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对外承担责任的公司主要特征：等额股份有限责任股份公开发行并可依法自由转让发起人不少于法定人数（不少于5人）法律地位明确，法律程序严格,二、股份有限公司的设立、变更、破产和解散,（一）股份有限公司的设立方式1、发起设立2、募集设立 定向募集 社会募集,第一节 股票股份公司,（二）股份有限公司的变更方式1、合并 吸收合并：又称兼并、存续合并 新设合并：又称联合2、分立 新设分立 派生分立3、转换：即公司组织变更,第一节 股票股份公司,第一节 股票股份公司,（三）股份有限公司的破产 指公司因严重亏损、无力清偿到期债务而由法院根据债权人或债务人的申请依法将债务人的财产进行清算并将其公平清偿给债权人。,（四）股份公司的解散：指公司法人资格的撤消。,第一节 股票股票基础知识,股票是股份有限公司签发的，证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证股票是股东对公司未来的剩余现金流索取权的权利证明股票是股东参与公司事务的权利证明股票持有人是名义上的公司所有人理论上讲，应遵从同股同权的原则,一、股票的概念,例如：发行前股本7500万，净资产3亿元，每股净资产4元；发行2500万股，发行价40元，融资10亿。发行后每股净资产13元。非流通股的原始投资30左右，而占有的股份却高达75。年底分红5000万，非流通股比例为75，分红3750万元，投资收益率为12.5；流通股比例为25，分红1250万元，投资收益率为1.25。以此速度，非流通股8年可收回投资，而流通股则要80年收回投资。,第一节 股票股票基础知识,二、股票的主要特征：不可返还性 风险性 流通性 参与性 股票价格和股票面值不一致性,第一节 股票股票基础知识,普通股：享有普通权利，承担普通义务，是股份的基本形式。（决策参与权、利润分配权、优先认股权、剩余资产分配权）优先股：享有优先权的股份。（固定的股息率、先于普通股分配剩余财产、不参与公司决策、不参与红利分配）记名股票：记载股东姓名或名称。（向发起人、法人及国有投资机构的股票必须记名）无记名股票：不记载股东姓名或名称。,三、股票的类型,第一节 股票股票基础知识,流通股：可以在证券交易所自由流通的股票（社会公众股）。流通又包括A股、B股、H股、N股、S股、G股等。非流通股：不能自由流通的股票（国有股，法人股）。有面值股票：记载面值金额和数量无面值股票：标明股本总额和股份的比例,第一节 股票股票基础知识,配股转配股,绩优股蓝筹股成长股周期性股防守股投机性股,第一节 股票股票基础知识,公开发行：通过各种公开的渠道和方式向社会发行不公开发行：股票不按公开发行程序销售，或仅向特定的对象发行直接发行：公司自己直接发行股票（费用低，风险大）间接发行：委托证券公司等机构代理发行（代销，包销，助销）,一、股票的发行方式,第一节 股票股票的发行与交易,一、股票的发行,第一节 股票股票的发行与交易,（一）发行目的设立新公司增资扩大经营改善资本结构转换债券公司兼并股份的分割与合并派息将公积金纳入资本金,一、股票的发行,第一节 股票股票的发行与交易,（二）发行条件1、首次发行股票条件：详见教材第10页。重点记忆：发起人符合法定人数，即应当有5人以上为发起人；发起人认缴和社会募集的股本最低为1000万元，若达不到法定要求，则发行失败，发起人要承担民事责任；发起设立股份公司的，发起人要认购全部股份；募集设立公司的，发起人认购不少于全部股份的35%，并不得低于3000万元人民币，其余股票要公开发行，社会公众股不得低于25%；若总股本超过4亿的，社会公众股不得低于15%。2、配股条件：详见教材第11页。重点记忆：公司一次配股发行股份的总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的30%，属国家重点建设项目和技改项目的可不受此比例限制。,1990年至2000年，股票发行一直实施行政审批制度。1999年7月证券法颁布，明确要求股票发行制度要实施核准制。从2001年3月17日开始，我国正式实施核准制。2003年7月1日，证监会向国内10余家大型券商发放了公开发行和上市证券保荐管理暂行办法征求业内意见稿。2004年2月1日起证券发行上市保荐制度暂行办法正式施行。2004年8月30日，中国证监会公开征求关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知（征求意见稿）的意见。2004年8月28日，公司法修正案、证券法修正案通过，删除了新股发行价格须经监管机构核准的规定2005年1月1日，首次公司发行股票开始实行询价制,（三）我国股票发行制度的变迁,第一节 股票股票的发行与交易,新股的发行监管制度：审批制、核准制和注册制 在核准制下，我国的发行制度经历了通道制向保荐人制度的转变通道制：通道即券商每年最多可以承销股票的数目，每家证券公司一次只能推荐有限数量的企业，所推荐企业发行一家方可再报一家。通道的分配根据证券公司的规模大小而定，大的不超过个通道，小的不少于个通道。保荐人制度：就是有资格的保荐人推荐符合条件的公司公开发行和上市证券，并对所推荐的证券发行人所披露信息的质量和所作出的承诺提供法定的持续训示、督促、指导和信用担保。,第一节 股票股票的发行与交易,发行价格：平价发行，溢价发行，折价发行，市价发行，中间价发行，定价方式：定价法，竞价法，议价法，询价法定价法：一般按固定市盈率（20倍）定价竞价法：公开投标竞价，不允许私人议价议价法：发行人和承销商议定承销价格和公开发行价格询价制：向机构投资者询价，按照询价结果确定发行价格。（证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境外机构投资者(QFII)）,（四）股票的发行价格,第一节 股票股票的发行与交易,（四）股票的发行价格,第一节 股票股票的发行与交易,影响股票发行价格的因素 发行价格的基本规定 盈利水平 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态,第一节 股票股票的发行与交易,我国股票发行定价方法（1）市盈率法每股发行价格=公司前三年的每股税后利润的算术平均数发行市盈率 市盈率一般在1525之间。（2）竞价确定法：P19,（四）股票的发行价格,股票的交易程序 开户 委托 竞价成交 清算交割 过户,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,1.开户：开设证券帐户和资金帐户证券账户：股东卡种类：深市A股、深市B股、沪市A股、沪市B股等；基金账户卡注意事项：两市账户卡不能通用；不能同时拥有股东卡和基金卡。资金账户自选有会员资格的券商营业部开立资金账户；一个账号可购买两市证券；沪市实行全面指定交易制度、深市实行托管券商制度。,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,全面指定交易制度 指由1998年4月1日起，任何一个参与买卖沪市股票的投资者，必须先将自己的证券账户指定在某一家证券营业部中，方可进行交易；若投资者要更换证券营业部，必须将原来指定交易指令撤销，在新的证券部重新办理指定交易，然后才可以买卖沪市证券。,第一节 股票股票的发行与交易,托管券商制度 指投资者持有的深市证券托管再自己选定的证券营业部处，由券商管理其名下的证券明细资料。投资者在国内其他任何一家营业部都可买入股票但都会自动托管在该营业部，若要卖出则必须在该营业部下单，否则就要办理转托管。,第一节 股票股票的发行与交易,2.委托：委托方式 柜台递单委托；电话委托（拨打券商设定号码）；自助委托（证券交易大厅内的内线电话、磁卡、触摸屏）；远程终端委托（调制解调器+电话线；网上交易）交易时间整数交易单位零股交易报价档位委托撤单,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,股票的交易程序 3.竞价成交：电脑自动撮合竞价成交 集合竞价：上午9:15-9:25,对全部有效委托进行一次集中撮合处理。以价格优先，时间优先，成交量最大的原则成交。连续竞价：上午9:30-11:30，下午1:00-3:00。以价格优先，时间优先，逐笔成交的原则。,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,连续竞价Eg.买一 12.80元 10手 卖一 12.81元 7手 买二 12.79元 2手 卖二 12.82元 6手 买三 12.78元 5手 卖三 12.83元 20手 情形1：若最新申卖价抢先报出，12.78元15手，则将以12.78元与买一和买二全部成交，与买三成交3手。情形2：若最新申买价抢先报出，12.82元10手，则将以12.82元与卖一/卖二分别成交7手和3手。情形3：若最高申卖价和最低申买价相等，则以此价成交。,连续竞价Eg.卖三 12.83元 20手 卖二 12.82元 6手 卖一 12.81元 7手 买一 12.80元 10手 买二 12.79元 2手 买三 12.78元 5手情形1：若最新申卖价低于即时的最高买入价格，如12.78元5手，则按后者价位成交，即将以12.80元与买一成交5手。情形2：若最新申买价高于即时揭示的申卖价格，如12.82元8手，则将以12.81元与卖一成交7手，以12.82元与卖二成交1手。情形3：若最高申卖价和最低申买价相等，则以此价成交。,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,4、清算交割“T+1”和“T+0”交易制度,“T+1”指的是在交易日买入的股票、卖出股票所得现金要在收市后才进行结算，投资者在第二个交易日才能确定股票和现金到账。,交易费用,4、清算交割“T+1”和“T+0”交易制度,“T+1”指的是在交易日买入的股票、卖出股票所得现金要在收市后才进行结算，投资者在第二个交易日才能确定股票和现金到账。,交易费用,二、股票的交易,第一节 股票股票的发行与交易,举例：1某人以每股12元购入深市股票M 100股，13元卖出，委托费免，计算该人的交易费用。买入环节：印花税=12*100*0.2%=2.40 佣金=12*100*0.2%=2.40，因不足5元，按5元计。则买入费用=7.4元。卖出环节：印花税=13*100*0.2%=2.60 佣金=13*100*0.2%=2.60，因不足5元，按5元计。则卖出费用=7.60元 总交易费用=7.40+7.60=15元 收益=100-15=85元 费用率=15/1200=1.25%,第一节 股票股票的发行与交易,举例：2某人以每股12元购入沪市股票M 100股，13元卖出，委托费免，计算该人的交易费用。买入环节：印花税=12*100*0.2%=2.40 佣金=12*100*0.2%=2.40，因不足10元，按10元计。过户费=1*100*1%=1元 则买入费用=2.4+10+1=13.40元。卖出环节：印花税=13*100*0.2%=2.60 佣金=13*100*0.2%=2.60，因不足10元，按10元计。过户费 1 元 则卖出费用=13.6元 总交易费用=13.40+13.60=27元 收益=100-27=73元 费用率=27/1200=2.25%,举例：1某人以每股12元购入深市股票M 100股，13元卖出，委托费免，计算该人的交易费用。买入环节：印花税=12*100*0.3%=3.60 佣金=12*100*0.2%=2.40，因不足5元，按5元计。则买入费用=8.6元。卖出环节：印花税=13*100*0.3%=3.90 佣金=13*100*0.2%=2.60，因不足5元，按5元计。则卖出费用=8.90元 总交易费用=8.60+8.90=17.50元 收益=100-17.50=82.50元 费用率=17.50/1200=1.458%,举例：2某人以每股12元购入沪市股票M 100股，13元卖出，委托费免，计算该人的交易费用。买入环节：印花税=12*100*0.3%=3.60 佣金=12*100*0.2%=2.40，因不足10元，按10元计。过户费=1*100*1%=1元 则买入费用=3.6+10+1=14.60元。卖出环节：印花税=13*100*0.3%=3.90 佣金=13*100*0.2%=2.60，因不足10元，按10元计。过户费 1 元 则卖出费用=14.9元 总交易费用=14.60+14.90=29.70元 收益=100-29.7=70.3元 费用率=29.7/1200=2.475%,现货交易：现金交易 期货交易：期货合约交易，定期清算交易。信用交易：垫头交易。购买股票时只缴纳部分保证金，其余部分由经纪人垫付，经纪人扣押股票并收取利息。期权交易,股票的交易方式,第一节 股票股票的发行与交易,第一节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,（二）股票价格的种类票面价值：股票上所载明的价值。面值为公司确定了最低资本额。账面价值、每股账面价值：资产负债表上的公司净资产即为所有股票的账面价值；减去优先股总面值后除以普通股数即为普通股每股账面价值。市场价值：股票在市场上交易的价格。清算价值：公司终止清算时的价值。公司清算的支付顺序为：破产费用、职工工资、所欠税款、破产债权、优先股、普通股。,一、股票的价格,（一）股票价格概念广义：发行价格、交易价格狭义：交易价格,现金股利：包括股息和红利 股息：定期、按固定的利率从公司领取的收益，专指优先股。红利：普通股股东从公司盈余分配中获得的收入。市价盈余：又称“资本利得”，即低买高卖的差价利润股权盈利：发行股票时原股东的优先认购权,（三）股票的收益,第一节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,股票收益率,（如果有送股或资本公积金转增股本，买入价和卖出价按调整后的价格）。,一、分红派息 指股份公司经过一年的运营后，根据盈利的多少向其股东派发现金股利和股票股利。派发现金股利：即派息。如10派1元（含税），就是股份公司向股东按每10股派发1元现金股利，扣除20%的红利所得税后每10股实得0.8元现金。派发股票股利：即送股。如股份公司不发现金，而是按每1元折成1股的方式送红股。如10送1，即每10股送一股红股，其中所得税已由股份公司代缴，不再另扣。但若是10派1送1，则两税均在现金红利中扣除，即实为10获1股0.6元现金。,附加内容：,二、除权除息（一）几个相关概念股息宣布日股权登记日除权除息日除息：将前一日的收盘价减去上市公司要发放的股息，叫做除息。除权：将前一日的收盘价，按照除权公式，减去含权差价，即为除权。派息日,（二）除权除息价的计算,除息价=股权登记日收盘价每股派息额,如：某股票M，股权登记日收盘价为30元,10派2元：,除息价=300.2=29.8元,2、送股除权价=股权登记日收盘价/（1+送股比例）,10送3：,送股除权价=30/（1+0.3）=23.08元,送股除权除息价=（300.2）/（1+0.3）=22.92元,10派2送3：,3、送股除权除息价=股权登记日收盘价-每股派息额/（1+送股比例）,4、配股除权价=股权登记日收盘价+配股价配股比例/（1+配股比例）,10配2，配股价25元,配股除权除息价=（30+0.225）/（1+0.2）=29.17元,填息：除息后股价上升，将除息的差价补回，即为填息。填权：除权后股价上升，将除权差价补回，即为填权。贴权贴息含权逃权抢权,课堂练习,已知某股票A，股权登记日收盘价为32元，分别计算在10派1元10送210派2送310配3，配股价20元10派1配2，配股价20元10送1配1，配股价18元情况下的除权除息价格。,1、概念：p28,二、股票价格指数,第一节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,按指数涵盖范围分为：综合指数（恒生指数）分类指数（道琼斯30种工业指数）。按样本的范围分为:全部股指数（上证综合指数）成份指数（深证成份指数）。,反映股市总体价格变动和走势，或者反映某类股价变动或走势的指标。基本原理是将当前的股票价格平均数与基期的平均数进行对比。,2、种类：,简单平均股价指数：将样本股票的单个价格指数加总求其算术平均数。（对单个价格指数做算术平均，先求指数后平均）综合平均股价指数：将报告期价格和基期价格分别加总后求指数。（先加总后求指数）加权平均股价指数：以发行量作为权重，将报告期价格和基期价格分别加总后求指数。（先按权重加总后求指数）,3、股票价格指数的编制方法,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,简单平均股价指数：,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,综合平均股价指数：,加权平均股价指数：,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,(三)主要国际股票市场的价格指数,道 琼斯股价指数：由美国道琼斯公司计算并在华尔街日报上公布，是以65家公司股票(工业股30家，运输股20家，公用事业股15家)为编制对象的股价综合平均数。以1928年10月1日为基期，基期指数为100点。标准 普尔股票价格指数：由标准 普尔公司编制的美国股票价格指数。股票样本数量500种，其中工商业400种，公用事业40种，运输业20种，金融业40种。分别为标准 普尔工业指数、公用事业指数、铁路指数和500种股票价格指数。,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,伦敦金融时报指数 是英国最具权威性的股价指数，由金融时报编制和公布。以1962年4月10日为基期，基期指数为100点，以伦敦股市700多种股票为编制样本。日经225股价指数 是由日本经济新闻社编制公布，反映日本股票市场价格变动的股价指数。以1950年平均股价176.21元为基数，以东京交易所上市的225种股票为样本股(150家制造业，15家金融业，14家运输业，46家其他行业)的股价平均数计算。香港恒生指数 由恒生银行于1969年编制，反映香港股市行情的价格指数。由33种在各个行业具有代表性的股票组成，采用加权平均法计算得出。,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,上证综合指数 以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平均法计算，A股以1990年12月19日为基期，B股以1992年2月21日为基期，基期指数为100。1993年6月1日，上交所又发布了工业类、商业类、房地产类、公用事业类和综合类在内的分类指数。计算公式为：,（四）我国主要价格指数,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,深圳成份指数 以深交所上市股票中有代表性的40种为样本，以流通股为权数计算得出的加权股价指数。以1994年7月20日为基期，基期指数为1000。计算公式为：,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,深圳综合指数 由深交所编制，以其全部上市股票为样本，以发行量为权数，反映深交所全部A股和B股的价格走势的加权综合股价指数。A股以1991年4月3日为基期，B股以1992年2月28日为基期，基期指数为100,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,上证180指数 上证180指数是1996年7月1日起正式发布的上证30指数的延续，基点为2002年6月28日上证30指数的收盘指数3299.05点，2002年7月1日正式发布。上证180指数采用派许加权方法，以成份股的调整股本数为权数进行加权计算。计算方法如下：,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,上证50指数 在上证180指数中选取市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股。基准日为2003年12月31日，基点为1000点。指数计算方法与180指数相同。沪深300统一指数 选取沪深股市中规模大、流动性好的300支股票作为样本股，以2004年12月31日为基日，基点为1000点。指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。,第二节 股票基础知识股票价格与股票价格指数,第二节 债券基础知识,是筹资人（债务人）向债券投资人（债权人）出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。债券的特征流动性收益性风险性返还性,一、债券的概念,债券与股票的区别,第二节 债券基础知识,按发行主体：中央政府债券；地方政府债券；金融债券；公司债券等。按偿还期限：短期（1年以内）；中期（110年）；长期（10年以上）。按受益方式：附息票债券、贴现债券附息票债券：在债券上附有各期利息票的中长期债券，凭剪下的息票领取利息，息票也是一种有价证券，也可以转让。贴现债券：不规定利息率，购买者低于票面值购买，实际是一种利息预付的方式,二、债券的种类,第二节 债券基础知识,按有无担保：有担保债券；无担保债券。无担保债券即信用债券，主要为政府债券。有担保债券包括抵押债券、质押债券、保证债券按是否记名等：无记名债券（实物券，不挂失，能上市流通）；记名债券（凭印鉴领取本息，可挂失，流动性差）。按募集方式：公募债券；私募债券按发行国家和地区的不同：国内债券；外国债券；欧洲债券。,第二节 债券基础知识,第三节 证券投资基金,一、证券投资基金的概念 由不确定多数投资者出资汇集成基金，然后交由专业性的投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标与最小风险，把集中的资金投资于各种有价证券和其他金融商品。,第三节 证券投资基金,二、投资基金的特点规模投资，有利于组合投资，分散风险专家理财，回报率高基金凭证交易活跃，变现能力强品种繁多，选择性强基金运作有严格的制度保证，安全性高,第三节 证券投资基金,根据法律基础及组织形态的不同，一般可分为公司型和契约型。公司型投资基金：出资人按照股份有限公司或有限责任公司的形式进行组建基金，按照公司法的规定运作。契约型投资基金：也称信托型投资基金，根据委托人（基金管理机构）、受托人（基金保管机构）和受益人（投资者）所订立的信托投资契约而形成。,三、投资基金的种类,公司型基金与契约型基金的主要区别,第三节 证券投资基金,根据基金是否可以赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金：基金规模不固定，可随时根据市场供求情况发行新份额或按投资者要求赎回基金，又称追加型基金。封闭式基金：在发行前规定了基金的总额，发行期满后就封闭起来，不再增加份额，又称固定型基金。开放式基金和封闭式基金的主要区别：两者的基金规模不同。期限不同：封闭式基金有固定期限，一般为815年，开放式基金没有固定期限。,第三节 证券投资基金,基金单位的买卖方式不同：封闭式基金发起设立后，基金可上市交易，投资者可在交易所按市价买卖；开放式基金的投资者则随时可向基金管理公司申购或赎回基金单位，买卖价格以基金单位的资产净值（NAV）为基础计算。买卖价格形成方式不同：封闭式基金在证券交易所挂牌交易，价格主要受供求关系影响。开放式基金的。基金的投资策略不同：封闭式基金可将募集的资金全部用于投资，制定长期的投资策略。开放式基金必须保留部分现金，较多投资于变现能力强的资产，以便投资者赎回。,第三节 证券投资基金,按投资目标的不同，可将共同基金划分为成长型基金、收入型基金、和平衡型基金等根据基金的投资对象，其主要业务品种有：股票基金，债券基金，货币市场基金等。,第三节 证券投资基金,案例1：南方积极配置证券投资基金（一）投资目标 本基金为股票配置型基金，通过积极操作进行资产配置和行业配置，在时机选择的同时精选个股，力争在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益。（二）业绩比较基准 本基金股票投资部分的业绩比较基准采用上证综指，债券投资部分的业绩比较基准采用上证国债指数。本基金定位在股票配置型基金，以股票投资为主，国债投资只是为了回避市场的系统风险，因此，本基金的整体业绩比较基准可以表述为如下公式：基金整体业绩基准上证综指85%上证国债指数15%,第三节 证券投资基金,（三）投资范围和投资对象 本基金的投资范围为国内依法公开发行的各类股票、债券及中国证监会批准的其他投资品种。其中，股票投资范围为所有在国内依法公开发行的、具有良好流动性的A 股；债券投资范围包括国债、金融债、企业债、可转债、短期票据和回购等；剩余部分的现金资产将主要投资于各类银行存款。在以上投资范围内，根据本基金的投资目标、投资理念和投资策略，本基金将从中选择出适合的投资对象，完成资产配置、行业配置和个股选择的过程。,第三节 证券投资基金,（四）投资理念 本基金将股票型、配置型和积极操作型基金相结合，采用定量分析和定性分析相结合的方法，在秉承南方基金管理公司一贯的投资理念的基础上，按照以下理念进行投资：积极投资原则：本基金认为中国证券市场是一个非完全有效市场。因此，通过积极投资，动态资产配置和行业配置，挖掘出投资价值被市场低估的股票或债券，可以获得超过市场平均水平的收益。价值投资原则：通过对中国经济发展的结构变化和各行业发展周期的研究，通过对上市公司投资价值的定性和定量研究，进行价值投资。研究为本原则：本基金坚信在中国证券市场，研究创造价值。通过对上市公司具有前瞻性的研究，挖掘上市公司内在投资价值，有助于规避上市公司的道德及信用风险。,第三节 证券投资基金,（五）投资策略 本基金秉承的是“积极配置”的投资策略。通过积极操作进行资产配置和行业配置，在此基础上选择个股，力争达到“在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益”的投资目标。在本基金中，配置分为一级配置、二级配置和三级配置，其中一级配置就是通常所说的资产配置，二级配置是指股票投资中的行业配置，三级配置也就是个股选择。,第三节 证券投资基金,1、一级配置（资产配置）一级配置是在大类资产的层面上进行配置，大类资产是指股票、债券、现金，配置的结果是确定这三类资产在总资产中的比例。本基金的资产配置根据宏观经济情况、及未来较长一段时间内股票走势的判断决定。在调整资产配置比例时，本基金重点考虑以下三个方面：一是政策面的变化，二是宏观经济的发展情况，三是市场本身的规律。通过这三个方面对市场的上升或下降方向及程度做出预测，动态调整股票二级市场的投资仓位，最终达到资产配置的目标。,第三节 证券投资基金,2、二级配置（行业配置）二级配置是在大类资产内部进行二次配置，主要是指股票投资中的行业配置。具体而言，在股票投资部分，本基金将选择出与国民经济增长具有高度关联性、贡献度大、成长性快、投资价值高的六个行业，对这些行业的股票进行重点投资；在债券投资部分，本基金将根据剩余期限结构，结合久期策略选择重点投资品种，在国债、金融债、企业债、可转债、短期票据及回购间进行选择性投资；在现金方面，本基金将以基金流动性管理为原则，在保证满足赎回要求的情况，根据上述的一、二级配置进行比例调整。,第三节 证券投资基金,本基金采用自上而下和自下而上相结合的研究方法，结合行业PEG 定量研究，最终达到行业配置的目标。自上而下的研究方法是指通过对主要宏观经济数据的分析和预测，确定主要宏观经济变量的变动对不同行业的影响。自下而上的研究方法是指通过对外部环境、产业政策和竞争格局的分析预测，确定行业结构变化对各个行业的潜在影响。行业PEG 研究方法是指通过定量分析行业市盈率和行业增长率之间的比率关系，确定行业的投资价值。,第三节 证券投资基金,3、三级配置（个股选择）三级配置是在一、二级配置之后对个股的选择。本基金按照价值投资理念，通过综合考虑上市公司的产品定位与市场空间、市场潜力与增长速度、竞争环境与行业结构、成本控制与利润水平、绝对估值与相对估值，确定行业中投资价值被市场低估的公司，最终完成个股选择的过程。,第三节 证券投资基金,（六）投资决策 1、决策依据（1）有关法律、法规和本基金合同的有关规定。（2）宏观经济发展态势、微观经济运行环境和证券市场走势。（3）投资对象收益和风险的配比关系。2、决策程序 本基金管理人的投资决策程序如下：（1）决定主要投资原则：投资决策委员会决定基金的主要投资原则，并对基金投资组合的一二级配置比例等提出指导性意见。,第三节 证券投资基金,（2）提出投资建议：研究人员通过对中国经济发展的结构变化和各行业发展周期的研究，从众多行业中精选出与国民经济增长具有高度关联性、贡献度大、成长性快、投资价值高的六个行业的股票进行投资，根据对六个行业的上市公司进行研究，确定公司的投资价值，向基金经理做出投资建议；根据基金经理提出的要求进行研究并提出投资建议。（3）制定投资决策：基金经理在遵守投资决策委员会的投资原则前提下，根据证券分析人员提供的投资建议以及自己的分析判断，做出具体的投资决策。（4）进行风险评估：风险控制委员会定期召开会议，对基金投资组合进行风险评估，并提出风险控制意见。（5）评估和调整决策程序：管理人有权根据环境的变化和实际的需要调整决策的程序。,第三节 证券投资基金,3、投资限制（1）本基金持有一家上市公司的股票，其市值不超过基金资产净值的10%；（2）本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券总和，不得超过该证券的10%；（3）本基金参与股票发行申购所申报的金额不得超过本基金的总资产，所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次的股票发售总量；（4）遵守中国证监会规定的其他比例限制；（5）法律法规和监管机关对上述比例限制另有规定的，从其规定。,第三节 证券投资基金,案例2：易方达月月收益中短期债券投资基金（一）投资目标 力求在本金稳妥以及降低基金净值波动风险的前提下，取得超过比较基准的稳定回报。（二）投资范围 1.现金；2.三年以内（含三年）的银行定期存款、大额存单；3.剩余期限在三年以内（含三年）的债券；4.期限在三年以内（含三年）的央行票据；5.期限在一年以内（含一年）的债券回购；6.中国证监会、中国人民银行认可的其他剩余期限在三年以内（含三年）的固定收益类品种。,第三节 证券投资基金,（三）投资理念 采取数量化分析方法，积极判断短期利率走势，合理安排组合期限结构，在控制利率风险以及基金净值波动风险的基础上，满足投资者本金稳妥、稳定收益、高流动性的需求。（四）投资策略 本基金为中短期债券基金，采取稳健的投资策略，投资剩余期限在三年以内（含三年）的固定收益品种，在控制利率风险、尽量降低基金净值波动风险并满足流动性前提下，提高基金收益率。同时基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金采取自上而下的投资策略，首先基于对宏观经济环境的深入研究，判断中短期利率的变化趋势，结合对基金未来现金流的分析，确定投资组合的合理的目标期限；然后通过对投资品种的相对价值分析，优化基金投资组合的结构，力求在确保基金流动性的前提下获得稳定长期的较高收益。,第三节 证券投资基金,（五）业绩比较基准 二年期银行定期储蓄存款的税后利率：（1 利息税率）二年期银行定期储蓄存款利率。（六）风险收益特征 本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险的品种，其预期的风险水平和预期收益率低于中长期债券基金、混合基金，高于货币市场基金。,第三节 证券投资基金,（七）投资决策 1、决策依据（1）国家有关法律、法规和本基金合同的有关规定。（2）宏观经济发展态势、微观经济运行环境和证券市场走势。2、决策程序（1）研究员提交有关宏观经济分析、投资策略、债券分析等各类报告和投资建议,为投资运作提供决策支持；（2）基金经理根据研究员的报告和对市场走势的判断拟订资产配置方案；（3）投资决策委员会听取基金经理的拟订资产配置报告，同时听取金融工程部的绩效与风险报告，对基金投资组合的资产配置提出指导意见；,第三节 证券投资基金,（4）市场部每日提供基金申购赎回的数据，同时根据对历史数据、对投资者调查、市场环境判断，动态预测投资者申购赎回金额，并将结果提交基金经理参考；（5）基金经理根据投资决策委员会的决议，结合市场部提供的报告，构造具体的投资组合及操作方案，进行投资组合的构建和日常管理；（6）集中交易室依据基金经理的指令，制定交易策略并执行交易，并向基金经理及时反馈交易情况；（7）金融工程部对投资组合进行跟踪评估，监察部对投资过程进行风险监控；金融工程部和监察部定期或随时向基金经理、投资总监、投资决策委员会提供基金投资组合风险评估报告并对风险隐患进行提示；（8）基金经理定期检讨投资组合的运作成效，进行相应调整。,第三节 证券投资基金,（八）投资组合限制 1.本基金将80%以上的基金资产投资于债券类品种；2.投资于同一公司发行的短期企业债券的比例，不得超过基金资产净值的10%；3.存放在具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资产净值的20%；4.在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%；5.本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的10%；6.中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制；,第三节 证券投资基金,（九）禁止行为 投资于其他基金份额；投资于股票或可转换债券；投资于剩余期限大于三年的债券；将基金财产向他人贷款或者提供担保；从事可能使基金承担无限责任的投资；向基金管理人、基金托管人出资或者买卖基金托管人、基金管理人发行的股票或债券；买卖与基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或承销期内承销的证券；从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；承销证券；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动,第三节 证券投资基金,第四节 其他金融工具,存托凭证可转换证券优先认股权与权证股票指数期货,第四节 其他金融工具存托凭证,存托凭证，又称存券收据或存股证，或预托凭证，是一种可转让的、代表国外公司股份或债权的凭证 它是在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具 存托凭证因发行地不同而被分为：中国存托凭证（CDR），美国存托凭证（ADR）和全球存托凭证（GDR）,公司发行存托凭证主要基于两个方面的考虑：筹集资金和商业运作 其优点主要包括：市场容量大、筹资能力强 发行一级ADR的手续简单、发行成本低 提高公司知名度与海外上市准备 有助于增加有价证券之流动性,第四节 其他金融工具存托凭证,可转换证券（CS），是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。常见的种类有可转换优先股和可转换债券可转换优先股，是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股 可转换债券，可转换债券是指可将信用债券转换成本公司的普通股票,第四节 其他金融工具可转换证券,可转换证券的要素转换比例转换价格转换期限可转换证券投资价值理论价值（非转换价值）转换价值 期权价值,第四节 其他金融工具可