西方经济学宏观部分第四章IS-LM模型.ppt

第四章：产品市场和货币市场的一般均衡.IS-LM模型,IS-LM模型：宏观经济学最核心的理论，反应了凯恩斯思想体系，同是为分析宏观经济政策的一个工具。仍然假定需求决定产出，因而是短期分析。与简单收入决定模型的区别：1）投资行为不再被外生给定，而是假定为利率的函数。2）由于货币市场中基本变量-货币需求也与利率有关市场经济不仅有产品市场，还有货币市场，而且二个市场相互联系。如产品总量多了，交易所需要的货币量多，这就是货币需求多了。如果货币供给总量不变，货币需求多了，则利率将上升。利率上升，其他不变，则会使投资减少，产品生产量将减少。利率是联结产品市场与货币市场的传导机制，因而可以讨论两个市场同时均衡条件，IS-LM模型。,产品市场和货币市场的一般均衡.IS-LM模型,讨论产品市场与货币市场两个市场同时均衡的条件。首先讨论产品市场均衡条件。收入或产出是宏观变量，收入的变动与投资有关，投资又与利率有关，所以把利率与收入的组合作为决定产品市场均衡两个变量。把可使产品市场均衡的利率与收入的所有组合，用一条曲线，即IS曲线来表示。其次，讨论货币市场均衡条件。影响投资继而影响产品市场的产出量的利率，是由货币市场上的货币供给和货币需求决定的。在货币市场上，要讨论利率的决定，即货币需求和货币供给决定。产出与利率的组合使货币市场达到均衡的组合，用用一条曲线，LM曲线曲线来表示。两个市场同时均衡的条件，用使两个市场同时均衡的收入与利率的组合来表示，这就是IS-LM模型。,IS-LM模型,投资的决定IS曲线利率的决定LM曲线IS-LM模型凯恩斯基本理论框架,投资的基本理论(教材第587页 第二节投资),投资:是购置(增加)物质资本的活动.投资的作用:转化为未来的供给.投资的分类:一是，在新资本品上的支出,称为固定投资。固定投资分为：企业固定投资和住房投资）二是，公司持有存货的增加，称为存货投资。分别介绍三类投资的决定,一，企业固定投资企业固定投资，是企业购买生产设备和建筑物的活动。是在一定时期内追加的资本存量。在投资支出中比例最大，占总投资的3/4。资本存量：拥有的生产设备和建筑物的数量。最优资本存量多大？,新古典投资模型：现实中大多数企业具有两种职能：一是生产，二是投资。假设市场中有两种企业：分别是生产企业和投资企业。前者，通过租赁来生产产品和提供服务。后者，是从事固定资产的投资，购买资本品，租给生产企业。把一个企业具有的两种职能分开，简化了企业固定资产的投资。,首先，分析生产企业，目标利润最大假设，资本和劳动可以替代，资本和劳动组合可以变化。企业根据资本的边际收益与资本的边际成本决定资本的使用量，即决定资本存量。资本的边际收益：资本的边际产品与产品价格的乘积。资本的边际成本：租赁成本资本的边际产品与产品价格的乘积=租赁成本，决定了最优资本租用量。,K0最优资本存量,资本存量K,租赁价格边际收益,资本租赁价格,资本边际收益,资本租赁价格的决定：资本的边际收益与租赁价格的交点，决定了企业最优资本存量K0。,教材图21-7最优资本存量决定,K*最优资本存量,资本存量K,实际租赁价格R/P,资本需求,任何 一个时点上，资本的存量是固定的，所以，资本供给曲线垂直的。资本的供给和需求决定资本实际租赁价格，企业均衡租赁价格(R/p)*，企业以R租赁资本，以价格p出售产品，企业每单位资本实际租赁价格：R/P。,资本供给,(R/p)*,教材图21-8资本租赁价格的决定：,引入一个柯布-道格拉斯生产函数，具体说明最优资本量的选择。Q=AKaL1-aQ:产量；K：资本；L：劳动；A：技术水平；a：资本在产出中所占份额（a 0 1）资本边际产量：MPK=aA(L/K)1-a在均衡状态下，资本的实际租赁价格=资本的边际产量。R/P=MPK=aA(L/K)1-a决定实际租赁价格的因素：资本存量越低，租赁价格越高；劳动投入越高，资本租赁价格越高；技术水平越高，资本的实际租赁价格越高。,再看租赁企业利润取决于资本 收益和资本成本资本 收益：出租资本得到的收入。出租每单位资本租赁价格为R/P资本成本：包括三部分：一是利息成本，二是价格波动成本，出租资本后，如果资本价格下降，企业因资产价值下降而遭受损失。相反，收益增加。三是折旧成本。出租单位资本的成本=Pk(i-e+)Pk:单位资本价格；i：名义利率；e：预期通货膨胀；：折旧率；实际利率等于名义利率减预期通货膨胀，即r=i-e 单位资本的成本=Pk(r+)租赁企业最优资本存量：R/P=Pk(r+）,最优资本存量动态调整：可变加速模型：企业实际的资本存量与最优资本存量不等。企业需要调整实际的资本存量，以达到最优资本存量，调整通常是逐步的。假设调整是逐步的，实际的资本存量与最优资本存量缺口越大，则投资量或投资率越高。,Kt-1:上期结束时的资本存量;k*:最优资本存量;两者缺口:k*-Kt-1,:资本缺口的调整速度,填补投资缺口的速度,0 1现期结束时的资本存量:K=Kt-1+(k*-Kt-1)要使Kt-1=K,必须增加净投资,i=K-Kt-1=(k*-Kt-1)逐期投资累计完成的缺口额为:X(1)=X(2)=+(1-)X(3)=+(1-)+(1-)(1-)X(t)=1-(1-)t如果=0.5,X(1)=0.5;X(2)=0.75X(3)=0.875X(4)=0.9375,K*,K1,K2,1,2,3,4,5,6,时间t,K,=0.5,即每年投资能够弥补缺口的一半,经过大约4年才能接近当期的最优投资水平,从而接近达到当期的最优资本存量。,二，住房投资住房是一项重要的投资。房地产业是一个重要的国民经济部门。人们购买住房有三个目的：居住；出租获得租金；增殖而产生的利润。住房的数量，分为：一是，住房存量：现有住房的数量，即每年新建住房的积累。由于住房的长期使用，存量供求决定了住房的相对价格；二是，流量供给，投资而新增加的住房数量。住房相对价格的决定？住房的需求曲线？供给曲线？,SF,IH0,IH1,IH,KH0,KH,PH1,PH0,Ss,D0,D1,a,住房资本存量,b新住房投资流量,a,住房的相对价格PH/P如何由现有住房存量的供给和需求决定的。任何一个时点，住房的供给是既定的，用垂直线Ss表示，需求D右下方倾斜。,住房的需求曲线右下方倾斜，价格低，需求越大。住房的需求曲线位置取决于：第一，人们的财富。财富多，对住房的需求大。相反，需求小。第二，拥有住房真实净收益。净收益=总收益-总成本。总收益：房主居住自由住房获得的隐性收益，出租住房的租金，及住房增殖产生的资本收益；总成本：抵押贷款、物业费、物业税和折旧。住房资本收益增加，或抵押贷款利率降低，住房需求增加。第三，其他资产的真实净收益。作出住房投资决策时，人们与其他资产相比较，相对收益高才进行投资，有投资需求。如股票投资收益低，投资住房就是较好的选择。即其他资产的收益减少则推动住房需求的增加。反之，减少住房投资。,SF,IH0,IH1,IH,KH0,KH,PH1,PH0,Ss,D0,D1,a,住房资本存量,b新住房投资流量,b,住房的相对价格PH/P如何决定新住房的供给。横轴IH：住房投资流量；纵轴PH/P：住房相对价格。SF：新住房的供给，与其他商品一样，是右上方倾斜。,PH/P,PH/P,住房资本存量与新住房投资流量之间通过住房相对价格而相关。短期：新建住房（增量）与住房存量比很小，新住房对住房价格影响小，存量市场的供给与需求决定住房价格，而这个价格决定新住房的供给。长期，新住房增加存量，降低住房价格 住房投资的理论的结论：第一，长期，住房存量也会损耗。第二，新住房的建设需要一定时间，住房价格的变动与新住房的供给之间存在一定的时滞性。,三、存货投资存货投资是企业存货的变动，在经济周期中变动很大。企业持有存货的原因是多方面的：第一，保证生产的平稳第二，避免脱销第三，提高经营效率：与少量频繁的订货相比，大量订货 持有库存的成本更低。第四，在产品，未完成的产品成为库存的一部分。经济周期中存货变动。经济繁荣时，企业预期未来的销售增加，非自愿存货减少，企业自愿增加存货。经济衰退时，随着市场需求的下降，产量超过销售量，非自愿存货增加。衰退萧条时，企业将削减存货，自愿减少存货。经济周期中存货是自愿和非自愿存货变动的混合，也被称为存货周期。,存货投资的周期用加速模型表示假设，企业持有的存货量与企业的产出水平是成比例的。存货投资的数量取决于产出增长的快慢。存货投资的数量取决于产出水平的关系：N=aY，N：存货量；a：存货占产量的比例；Y：产量；存货量的变动是存货投资，于是有：I=N=aY该模型表明；存货投资与产出的变动成比例，当产出增加时，企业持有更多的存货量，因此存货投资很高。产出减少时，企业想拥有的存货量减少，存货投资为负。,“温州的房地产开发规模相当于江西一个省的总量，而温州市区的人口不过100万多一点。”炒本地楼市后，温州人开始大规模向外扩张，这就有了“温州购房团”。作为有着“中国犹太人”之称的温州人，经过二三十年的财富积累，所掌握的民间资本已有6000亿元之 巨。敢闯敢干的温州商人，携巨款四处寻找投资机会。国人注意到温州民间资本的威力.据不完全统计，温州市区及乐清、永嘉等县约有8万多人在全国购置房产，其中至少90%以上是炒楼，按 1人购买2套房子动用资金60万元计算，总资金额在420亿元,温州人的炒房首先是从家门口开始的，从1998年到2001年，民间资本的进入，促使当地房地产市场价格以每年20%的速度递增，市区房价快速从2000元/平方米左右，飚升到超过7000元/平方米，并一度无房可炒。精明的温州人之后迅速把资金转向临近的杭州与上海。从1999年开始，温州的民间资本就开始进入上海、杭州等地的房地产市场，并开始逐渐形成规模。2001年8月3日，第一支火车购房团前往上海，8月10日，另一支火车购房团前往杭州，10月16日，第一支飞机购房团前往上海由此开始，杭州上海等地的房价一路上涨。从1999年开始，杭州房价一路暴涨，直到现在维持在7000元/平方米的高位。在杭州，购房者中20%是温州人。而在上海，炒房高峰时每年有数十亿资金从温州进入。,继杭州、上海之后，东起辽宁大连、西至新疆伊犁，南到海口，北达内蒙，温州炒房团的足迹开始遍布全国的省会与中心城市、二级城市，甚至县级城市，这些城市房价最低的如安徽黄山、江西九江等地，为1000-2500元/平方米，最高的如上海、杭州等地，超过5000元/平方米。温州炒房团所到之处，往往大批量采购，甚至整栋成片购买。统计显示，目前温州至少有10万人在参与全国范围内的投资性购房，用于购房的资金量在1000亿元以上。在有些地区，温州人购房的情景可以用火爆来形容。,【温州购房团组织者李海彦】：我们一个团员，当时看好了19楼的房子，就打电话给她的先生说这个房子怎么怎么样，大约打了十几分钟后她先生说可以了你做决定吧，她就准备签合同，结果一回头，发现她打电话的时候，房子已被另外一个人签下来了.又打电话给她先生说，我的19楼被人买了，我只好买20楼了。讲了一会儿，一回头又被人买了.也就是说，她打电话的十几分钟时间，已经有三套房子被买下了，因为加一层要贵50块钱，这个现象蛮典型的。(来源：CCTV财经报道),国内房地产供求状况,自1997年以来，除2008年受金融危机的影响，导致购房者徘徊观望，我国商品房市场基本上呈现需求相对于供给不断增强的趋势，即：“求/供”的比值不断上升。19972004年，商品房市场处于供过于求的状况。2005年商品房竣工面积53417万平方米，当年商品房销售面积55486万平方米，需求首次超过供给，供求比达到1:1.04。此后，除2008年受金融危机的影响，供不应求的状况日益加剧，特别是自2009年以来，商品房供求市场演绎了从逐步回暖到猛然上涨的态势，到2010年，供求比为11.04，供求缺口达到最大。总体而言，近几年来我国的商品房市场处于供不应求的态势，从地区和部分大城市的资料来看，也显示出了它们与全国商品房市场大体一致的供求状况。,全国房屋销售价格指数变化看，除2009年1月份受金融危机的影响外，其他时期全国房屋销售价格指数新建住宅价格指数二手住宅价格指数都在100以上，即价格上升趋势。只不过新建住宅价格的变化幅度大于其他两者。,30岁以下人群已成中国购房主力,30岁以下一半已有房 有人买房不计赔赚http:/半岛晨报2011/1/13 10:57:51大连人的住房消费观调查住房消费观:早买房是有理财头脑表现,购房群体低龄化 发达国家首次购房的年龄比我国要大很多。日本42岁;德国42岁;法国37岁;美国30岁以上.尽管政府对楼市进行了严厉的调控，但市场上购房需求旺。购房越来越低龄化、超前化，购房不计赔赚，出手很坚决。,81.8%受访者年龄集中在2030岁之间，而所有受访者中，54.5%的人已经拥有一套房产，3.6%的人有两套或两套以上房产。以此估计，30岁以下受访者中，房产拥有率也达到了48.9%。调查结果说明，购房者低龄化的特点非常明显。另一统计,中国30岁以下的买房占比高达30%以上不能一辈子租房住表现：租房只是过渡之选63.6%的受访者能接受先租房后买房的观念。但绝大多数人只能接受仅把租房作为过渡的选择。高达89.1%的受访者不能接受一辈子租房住,第2节：投资的决定,简单国民收入决定理论：投资是外生变量。本章：投资是一个内生变量。一、实际利率与投资二、资本边际效率和投资边际效率三、预期收益与投资四、风险与投资五、预期收益与投资,决定投资的因素,购买证券、土地和其他财产，不是投资而是资产权的转移。经济学上的投资：资本形成，即社会实际资本的增加.包括厂房、设备和存货的增加、新住宅的增加等，主要是指厂房、设备。决定投资的因素：实际利率、预期收益率、风险实际利率影响的是投资的成本。利率越高，投资越小。预期收益率，预期利润率。越高，投资越大。预期收益率要高于实际利率，投资才有利可图。风险，不确定性，可能赢利，可能亏损。,一、实际利率与投资,实际利率=名义利率-通货膨胀率投资预期利润既定时，利率上升，投资需求减少；利率下降，投资需求增加。投资与利率反方向变动，投资与利率的关系叫作投资函数.投资函数:i=i（r）线性投资函数：ie-dr（满足di/dr 0）e：r=0时的投资量，即自主投资。d：利率对投资需求的影响系数，表示利率变化一个百分点，投资会变化的数量。dr：引致投资投资函数是自主投资和引致投资之和。假定i=1250-250r,其中，1250为自主投资，250r是随利率上升或下降而减少或增加的引致投资。,投资需求曲线：又称投资的边际效率曲线，向右下方倾斜，表示投资与利率呈反向变动关系。,二、资本边际效率与投资边际效率,1、资本边际效率(MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的贴现值之和,等于该资本品的供给价格或重置成本。,二、资本边际效率与投资边际效率,2)贴现值？本金100元，年利率5%，则第1年的本利和：100(1+5%）=105第2年的本利和：105(1+5%）=100(1+5%）2=110.25第3年本利和：110.25(1+5%）=100(1+5%）3=115.76已知利率和本金，求本利和的或预期收益方法：Rn=R0(1+r)n反过来，由本利和求本金，就是贴现值或现值。现值计算公式：,。,R0：第n期收益，Rn：现值，r：贴现率，则：,二、资本边际效率与投资边际效率,举例 资本边际效率?例-,已知某机器的购买价格3000、使用期限3年,各年的预期收益分别为11000,12100，13310.当贴现率=10%时，正好使3年的预期收益的贴现值总和等于机器购买价格.当贴现率=10%,即为资本边际效率。,二、资本边际效率与投资边际效率,3）资本边际效率的公式,R:资本供给价格;R1、R2、Rn:不同年预期收益，J:残值。,如果资本边际效率r大于等于市场利率，就值得投资。反之，则不值得。根据公式，资本边际效率r 取决:资本的供给价格和预期收益。当预期收益既定时，资本的供给价格越大，r越小。资本的供给价格既定，预期收益越大，r越大。,二、资本边际效率与投资边际效率,资本边际效率可用曲线表示在实际中，每一个投资项目的资本边际效率都不同的。例二：A,B,C,D四个项目.A：I=100万，MEC=10%；B：I=50万，MEC=8%；C：I=150万，MEC=6%；D：I=100万，MEC=4%。当市场利率r=10%，MEC=利率r,A值得投资，投资100万。当市场利率r=8%，A和B都值得投资，投资为150万。当市场利率r=6%，A和B都值得投资，投资为300万。可知：投资和利率之间存在反向变化关系,即利率高,投资量小;相反,投资量则大.两者关系可用资本边际效率曲线表示。,2,2,4,6,8,10,100,200,300,400,投资量,资本边际效率,如果资本边际效率无限细分,则可投资与资本边际效率关系可连接为一条平滑的曲线.资本边际效率利率r,纵坐标可用利率r 替换,则资本边际效率曲线反应的就是投资与利率的关系.,资本边际效率曲线,投资边际效率曲线与资本边际效率曲线,2、投资边际效率,MEC曲线不能准确代表企业的投资需求曲线。原因：如所有企业增加投资，资本价格上升，在预期收益既定时，资本的边际效益r则下降；缩小了的r称做投资的边际效率（MEI）MEIMEC，两者均代表利率与投资量之间的反向变化关系，但MEI曲线比MEC曲线更陡峭，表明利率变化对投资量的变化的影响要小些。更准确表示投资和利率之间关系的曲线是投资边际效率曲线。,三、预期收益与投资,预期收益：一项投资在未来各时期估计可得到的收益它是影响投资的另一重要因素。预期收益高，投资大；反之，投资小卡尔马克思的经典的论述：“如果有10的利润，资本就会保证到处被使用；有20的利润，资本就能活跃起来；有50的利润，资本就会铤而走险；为了100的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300以上的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至去冒绞首的危险.中共中央编译局编译出版，马克思恩格斯全集第17卷第258页,影响预期收益的主要因素有：对投资项目的产出的需求预期 如果投资项目的产出的需求增加,企业就会增加投资。产出增量与投资的关系,称为加速数,说明产出增量与投资的关系产品成本，特别是工资成本，对投资需求影响是不确定的。多数情况下，工资上升，企业将考虑以机器替代，投资需求增加。投资税抵免：政府规定，投资厂商可以从他们的所得税单中扣除投资总值的一定百分比。(减税政策),四、风险与投资,任何投资都有风险。风险包括：市场风险（偏好、价格、成本、利率）、政策风险(政策变化导致的风险)风险与投资收益一般呈正比如投资收益不足以补偿可能带来的风险损失，企业停止投资经济趋于繁荣时，乐观，投资风险小；相反。投资需求与投资者承担风险的意愿和能力有关,托宾q 说,1981年获得诺贝尔经济学“不要将你的鸡蛋全都放在一只篮子里。”詹姆斯托宾,1918年3月5日，詹姆士托宾出生于美国伊利诺斯州.1935年9月，托宾进入哈佛大学学习，四年后获经济学学士学位，1940年又获得硕士学位，在哈佛的六年期间，托宾受到了约瑟夫熊彼特、爱德华张伯伦、华西里里昂惕夫等著名经济学家的指导。1941年，美国参加第二次世界大战后，托宾以经济专家身份在政府任职，先后在物价管理署、战时生产局工作。珍珠港事件后应征入美国海军服役，先在哥伦比亚大学进行了90天军训，后任驱逐舰指挥官，随舰到达大西洋和地中海，并参加了进攻北非和法国南部以及意大利战役。退役时获海军预备役上尉军衔。1946年，托宾离开部队返回哈佛大学经济系，继续攻读经济学博士学位。1947年，获得博士学位。,1950年以后，托宾一直在耶鲁大学从事教学和研究。贡献涵盖经济研究的多个领域，如经济学方法、风险理论等,尤其是在对家庭和企业行为以及在宏观经济理论与政策的应用分析等内容迥异的方面均卓有建树。詹姆斯托宾的最主要贡献建立在以描写各个家庭和企业怎样确定他们的资产构成的理论基础之上，这种理论被称为资产组合选择理论，他是极其重要的创始人之一。托宾把这些思想发展为一种金融和实物资产的一般均衡理论，开创的金融市场理论，并研究把金融市场上的变化传递到家庭和企业的支出决策的传递机制。,q学说，是关于股票价格会影响企业投资理论。建立或扩大企业的途径：一是投资建立新企业，二收购已有的企业。（收购、并购、兼并等）托宾的q:企业市价(股票的市场价格总额)/企业的重置成本，是进行新投资的标准。企业市价=股票的市场价格总额=每股价格总股份数量企业的重置成本，建造这个企业所需要成本。1，q1，建造新企业比收买旧企业要便宜，经营者弃旧置新，投资支出便会增加.3，q=1，企业投资和资本成本达到动态(边际)均衡。高Q值意味着高产业投资回报率，投资需求较大。,第2节 IS曲线：物品市场的均衡,一 物品市场的均衡与失衡二 IS曲线三 IS曲线斜率四 IS曲线位置的移动,一、产品市场的均衡,何时产品市场会实现均衡?-当产品市场的总供给等于总需求，产品市场实现均衡。二部门经济的均衡公式：其中,i 是外生变量。当投资不再是外生变量,而是利率函数时，i=e-dr 均衡收入公式,即IS曲线代数式:：或者:,均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。,产品市场均衡与IS曲线,IS曲线推导:i=s,由于i=e-dr；s=-a+(1-b)ye-dr=-a+(1-b)y经整理有：或者,产品市场均衡与IS曲线,例，已知投资函数 i=1250-250r,c=500+0.5yS=-500+0.5yy=500+1250-250r/(1-0.5)=3500-500rR=1,y=3000;R=2,y=2500;R=3,y=2000;R=4,y=1500.产品市场实现均衡时，即投资=储蓄时，则均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。,IS曲线,y,r,o,1,3000,2500,2,2000,3,一、物品市场的均衡,IS曲线：产品市场均衡时，反映利率与收入关系的曲线。曲线上的任何一点都表示一定利率和收入组合，在这样组合下，投资等于储蓄，从而产品市场是均衡的。曲线外的任一点，产品市场的失衡。为什么叫IS曲线？简单收入决定模型中，investment（I）等于saving（S）是产品市场均衡条件，因而把描述商品市场均衡条件的产出与利率关系组合曲线，称为IS曲线。IS线向右下方倾斜的经济含义是：由于总支出中投资与利率负相关，其它条件相同时，利率上升（下降）导致总支出下降（上升），要求总产出或总收入与总支出同样下降（上升）来保持产品市场均衡。因而，利率与收入之间负向关系，是维持产品市场均衡的必要条件。,IS曲线表示产品市场的均衡时，利率与均衡国民收入的组合。为保持产品市场均衡，利率提高时，减少国民收入；相反，利率降低，国民收入增加。IS曲线上的任一点,表示产品市场是均衡的,即投资=储蓄。IS曲线以外的任一点产品市场的失衡,即投资不等于储蓄。c：投资大于储蓄,IS,(AEY)B：投资小于储蓄,I S,(AEY),R,Y,超额供给,A,(Y,yAE,si),C,(Y yAE,si),B,以A、B点为例，A点时，y=AE,i=s;B点，利率不变，收入大于A点收入,B点收入大于AE,si.超额供给.,3,y=AEi=s,超额需求,二、IS曲线的推导.,推导：投资函数、储蓄函数及投资等于储蓄关系推导出来的。如图,(1)投资函数 i=e-dr,(3)储蓄函数S=y-c(y),(2)投资等于储蓄,I=s,(4)IS曲线,3,500,500,500,2000,2000,3,i2=1500-250r,i1=1250-250r,IS,2,2500,750,2500,2,如何画IS曲线,R,Y,S,I,450,IS,I,r1,S,r2,I2,I1,S1,S2,Y1,Y2,三、IS曲线的斜率,由IS曲线代数式:可知 IS曲线的斜率为:IS曲线的斜率取决于和d。d：投资需求对利率变化的反映程度。d 越大，IS曲线的斜率越小，IS曲线越平缓。：边际消费倾向。越大,IS曲线的斜率越小,IS曲线越平缓。边际消费倾向是稳定的，影响IS曲线的斜率的主要是d，投资需求对利率变化的反映程度。,四、IS曲线位置的移动,投资函数、储蓄函数的变动使IS曲线位置的移动。投资需求增加，投资函数右移，IS曲线右移。相反，IS曲线左移。储蓄增加，储蓄曲线左移，IS曲线左移。相反，IS曲线右移.政府购买支出增加，IS曲线右移；相反，IS曲线左移。政府增加税收，IS曲线左移，相反，IS曲线右移。,(1)投资函数 i=e-dr,(3)储蓄函数S=y-c(y),(2)投资等于储蓄I=s,(4)IS曲线,3,500,500,500,2000,2000,3,I2=1500-250r,I1=1250-250r,is1,is2,投资函数变化对IS曲线影响,投资增加导致的IS曲线移动,R,Y,S,I,450,IS1,I1,R1,S,R2,I2,I1,S1,S2,Y1,Y2,I2,IS2,I,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,I,R不变,IS曲线右移,Y,B,投资增加导致的IS曲线移动的幅度,(1)投资函数 i=e-dr,(3)储蓄函数S=y-c(y),(2)投资等于储蓄I=s,(4)IS曲线,3,500,500,500,2000,2000,3,I2=1500-250r,I1=1250-250r,is1,is2,储蓄函数变化对IS曲线影响,2500,2500,储蓄下降导致的IS曲线的移动,R,Y,S,I,450,IS1,I1,R1,S1,I1,S1,Y1,Y2,IS2,S2,S,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,B,s,R不变,IS曲线右移，Y,储蓄下降导致的IS曲线的移动的幅度,第3节：利率的决定,货币的需求和供给货币需求动机流动偏好陷阱货币需求函数货币供求均衡和利率决定,货币需求,货币需求是指家庭和企业在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。在理解概念时注意把握以下几点：1、货币需求是一个存量。它考察的是在特定时点和空间范围内家庭和企业在其拥有的全部资产中愿意以货币形式持有的数量或份额。2、货币需求是一种能力与愿望的统一。只有同时满足两个基本条件才能形成货币需求：一是有能力获得或持有货币，二是必须愿意以货币形式保有其资产。3、现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求。4、人们对货币的需求既包括对货币执行交换媒介的货币需求，也包括了对执行价值贮藏手段职能的货币需求。,一、古典学派的货币需求,古典学派的货币需求主要观点是：（1）认为货币的功能只是媒介。（2）假定经济处于“充分就业”水平，货币流通速度和商品产量在短期内不会有太大的变化，可视为常数。（3）认为物价水平取决于货币数量的变化，随货币数量的变动而变动。也就是说，货币供应量的增加引起物价的同比例上涨，达到通货膨胀的境地。（4）认为货币政策应是控制货币量增长、物价和币值。主要是费雪交易方程式、剑桥现金余额数量论,（一）费雪方程式20世纪初，美国经济学家欧文费雪在货币的购买力一书中提出了交易方程式，也被称为费雪方程式。这一方程式为：MV=PTM：货币的数量；V：货币流通速度；P：物价水平；T：各类商品的交易总量。根据这一方程式，P的值取决M，V，T3个变量。M：一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V：由制度因素决定的，因而可视为常数；T：与产出水平保持一定的比例，也是大体稳定的。因此P的值特别是取决于M数量的变化。,剑桥方程式,个人对货币的需求，实质是选择以怎样方式保持自己资产。决定人们持有货币的多少因素:个人的财富水平、利率变动以及持有货币可能拥有的便利等诸多因素。在其他条件不变的情况下，对个人来说，名义货币需求与名义货币总量之间总是保持着一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此.Md=KPY这就是著名的剑桥方程式。式中，Y：总收入(总产出)；P：价格水平；k：以货币形态保有的财富占名义总收入的比例；Md：名义货币需求。K=费雪方程式中的1/V，表示社会持有的货币数量占其一年内交易总量的比例。,主要区别：交易方程式所指的货币数量，是某一时期的货币流通量；而剑桥方程式所指的货币数量，是某一时点人们手中所持有的货币存量。交易方程式重视货币的交易手段功能；剑桥方程式重视货币作为一种资产的功能。共同点：这两个方程式中，交易总量Y外生变量;都没有讨论利率。古典学派，如何认识利率的决定。投资储蓄只与利率相关，投资是利率的减函数；储蓄是利率的增函数；当投资=储蓄时，决定了利率。凯恩斯否认上述观点，利率不是由投资和储蓄决定的，而是由货币的供给量和需求量决定的。,教材第594页,第三节货币需求,货币需求:人们在投资组合中所持有的现金支票帐户等货币资产的数量.货币有两个基本特征:一是流动性最强的资产;二是持有货币有机会成本，损失其他资产持有形式的利息收益。前者是其收益好处，后者是成本。人们要在持有货币量时成本与收益之间权衡持有货币的数量。本节讲货币需求函数（货币需求量的确定）,二、影响货币需求宏观经济变量,1,货币需求函数：实际货币需求与产出和利率的函数宏观经济变量：价格水平、实际收入和利率等对货币需求有重要影响。价格水平：平均价格水平越高，人们在交易时需要的货币量越多。实际收入：人们收入越高，所进行交易越多，对持有货币的需求就越大。但货币需求不随收入增加而同比例增加。利率：货币需求取决于货币及其他资产的非货币资产的预期收益。利率则会影响其收益大小。如利率提高，则持有货币的成本高了，收益降低。其他资产的预期收益高，则财富持有货币者将货币转换为其他高收益的资产，从而减少货币需求。,价格水平、实际收入和利率等对货币需求的影响，用如下公式表示：Md=PL(Y,r)Md：货币需求；P：平均价格水平；L：函数的符号；Y：实际收入：r：利率两边同除以P，上式则变为：Md/P=L(Y,r)Md/P:实际货币需求，也称为实际余额。货币需求函数：实际货币需求与产出和利率联系起来的函数。,2,资产组合货币需求理论现实中影响货币需求的其他因素：预期股票收益，预期债券收益，预期通货膨胀，实际财富等。预期股票、债券收益提高，人们就会将货币转为股票、债券，货币需求减少。预期通货膨胀提高，货币贬值，则人们减少货币持有，减少需求需求。实际财富：财富增加时，人们将以货币形式持有增加新增财富的一部分，以增加消费水平。如果消费水平或交易不变，则持有货币部分则不变，增加财富以非货币形式存在，财富对货币需求影响就很小。,上述几个因素对货币需求影响，可用公式表示：Md/P=L(rs;rb,e,W)rs:预期股票收益;rb,:预期债券收益;e:预期通货膨胀;W:实际财富Md/P:相当于 资产的组合，持有货币是资产组合的一部分。在这里，强调的是货币的价值储藏手段职能，这一货币需求理论称为资产组合理论。,三、凯恩斯的货币需求函数(教材第420页,第三节),凯恩斯以前的古典学派，如何认识利率的决定利率的决定：投资储蓄只与利率相关，投资是利率的减函数；储蓄是利率的增函数；当投资=储蓄时，决定了利率。凯恩斯否认上述观点，认为：收入才是消费和储蓄的源泉。如收入不增加，即便利率提高，储蓄也无从增加。利率不是由投资和储蓄决定的，而是由货币的供给量和需求量决定的。货币供给是外生变量，因此，决定利率主要是货币需求,（一）货币供给量和需求量决定利率,利率不是由投资和储蓄决定的，而是由货币的供给量和需求量决定的。货币供给是外生变量，因此，决定利率主要是货币需求,（二）、货币需求动机,货币需求:也称流动性偏好,是人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。利息是持有货币的机会成本，牺牲利息收入而持有货币，凯恩斯认为有三种动机：分类：1、交易需求2、预防需求3、投机需求,1、货币的交易动机,交易动机，为了应付日常交易而对货币产生的需求.由此动机而产生的货币需求，称为货币的交易需求。货币的交易需求主要取决于收入，收入愈高，交易数量大，应付日常交易所需的货币量愈大。,2、货币的谨慎动机,货币的谨慎需求：为了预防意外支出和收入延迟而持有货币。从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数；以上两种需求之和也可总称为广义的货币交易需求，以L1表示；L1=ky，其中Y:名义国民收入，k:边际持币倾向,3、货币的投机动机,货币的投机需求，也称货币的资产需求：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。为了能随时有机会购买有价证券。它决定于利率，是利率的减函数；利率越高，买进有价证 券，此时货币需求小；相反，利率越低，此时货币需求大。此项为货币需求量与利率的关系：L2=L2(r)=-h r其中，r：名义利率,h：货币投机需求和利率系数，负号表示货币投机需求与利率之间是反向变动关系。,3、货币的投机动机,货币的投机需求决定于利率；利率越高，有价证券价格越低，则买进有价证券，此时货币需求小；相反，利率越低，有价证券价格高，此时货币需求大。利率越高，有价证券价格越低？有价证券价格=利息/利率例，一张债券，一年可获利息10元，利率为10%，则债券的价格=10/10%=100元。如果利率=20%，则债券的价格=10/20%=50元利率与有价证券价格反比。,（三）、货币需求与流动偏好陷阱,利率愈高，货币需求量愈小。利率极高时，人们预期利率不会上升，或有价证券价格不可能下降，人们将全部货币换成证券，货币需求为零.利率降低时，货币需求增加。利率极低时，货币需求无限大，人们预期利率不会再下降，或有价证券价格不可能上升只能下降，人们将全部证券换成货币，持币观望，货币需求无限大，此为“凯恩斯陷阱”。人们持有货币的偏好，源于货币的流动性和灵活性。因此，上述情况又叫“流动偏好陷阱”是一种极端形式，此时中央银行无论增加多少货币供应，都对利率不起作用。如果存在“流动性陷阱”，意味着当局调节利率和货币政策可能是无效性的。,（四）、货币需求函数,L1=k y是交易需求+预防需求，是收入的函数；L2=-hr是投机需求，是利率的函数；货币总需求函数：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=k y-hr货币需求:分为实际货币需求与名义货币需求实际货币需求，即购买力不变的需求；上式为实际货币需求.名义货币需求:L=（k y-hr）P,L1=L1(y),L2=L2(r),L(m),r,r,L(m),L1,L2,L=L1+L2,货币需求曲线,L1：与利率无关，垂直于横轴。L2：右下方倾斜和水平线两段。右下方倾斜表示随利率的减少而增加，水平线表示流动性陷阱。L是由L1+L2构成的总需求函数，向右下倾斜，表示在一定收入水平上，货币需求量和利率之间负相关。,不同收入水平货币需求曲线,L1=ky1hr1,L2=ky2 hr2,L3=ky3 hr3,r1,r2,L1,L2,L3,L,r,货币量与利率的反向变动关系通过货币需求曲线向右下方倾斜表示。货币量与收入水平的正向关系是通过货币需求曲线向右上和左下方移动来表示。收入提高，曲线向上移动；反之，向左下移动利率相同r1，收入不同时，y=y1，货币需求曲线L1 y=y2，货币需求曲线为L2y=y3,货币需求曲线为L3收入相同时，y=y1，利率不同，货币需求曲线上点的移动,（五）、货币供求均衡与利率决定,货币供给的层次：狭义：M1:硬币、纸币和银行活期存款的总和。广义:M2=M1+定期存款。更广义：M3=M2+个人或企业持有的政府债券等资产货币供给量存量，由国家的货币政策调节的，其大小与利率无关，是外生 变量。,（五）、货币供求均衡与利率决定,货币供求与利率的关系，利率主要由货币需求决定。货币市场均衡：货币供求相等，决定了均衡利率。市场利率低于均衡利率（r0),说明货币需求大于供给，人们认为持有货币太少卖出证券证券价格下降利率上升货币需求减少直到供求相等相反，利率高于均衡利率，说明供给大于需求，手中持有货币太多买进有价证券证券价格上升利率下降货币需求增加直到供求相等,m=M/P,E,L,ro,r,L(m),0,供给曲线垂直r0 表示货币市场实现均衡.,图15-10,E,E,m,m