2005年电力行业策略报告9112.ppt

2005年电力行业策略报告,2023/8/23,wx,2,煤电联动缓压力,利润增长看产能,05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐,2023/8/23,wx,3,未来两年煤炭价格将居高不下,来源:中国煤炭信息网,2023/8/23,wx,4,运力有所缓解,来源:中华航运网,2023/8/23,wx,5,煤炭变动敏感性分析,假设煤炭价格每上涨1%各公司净利润的下跌幅度,来源:中信研究,2023/8/23,wx,6,行业净利润对煤、电价格敏感性分析,煤价涨幅,电价涨幅,来源:中信研究,2023/8/23,wx,7,煤电联动缓压力,利润增长看产能,05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐,2023/8/23,wx,8,07年前电力产能仍难满足需求,平衡点,来源:中信研究,2023/8/23,wx,9,迅速扩张的公司值得重点关注（05年时间加权权益装机容量增长率）,来源:中信研究,2023/8/23,wx,10,煤电联动缓压力,利润增长看产能,05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐,2023/8/23,wx,11,前景展望,来源:中信研究,2023/8/23,wx,12,煤电联动缓压力,利润增长看产能,05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐,2023/8/23,wx,13,主要电力上市估值,来源:中信研究,2023/8/23,wx,14,个股推荐,华能国际已在低位锁定明年煤价，单位燃料成本将和04年持平，05年发电能力扩张迅速23%，将否极泰来，净利润增长22%。大唐国际除05-07年保持近20%的产能增长外，综合竞争优势明显，可望成为真正的电力蓝筹。申能股份除短期产能扩张迅速外，正发展为多元化的能源供应商，石油天然气以及天然气管网项目占全部业务收入的25%，亦值得关注。,2023/8/23,wx,15,煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2023/8/23,wx,16,长期合同确保煤炭供应,来源:中信研究、华能国际,2023/8/23,wx,17,煤炭采购成本将得以控制,假设合同价上涨5%，市场价上涨10%,来源:中信研究、华能国际,2023/8/23,wx,18,华能煤价变动趋稳,来源:中信研究、华能国际,2023/8/23,wx,19,煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2023/8/23,wx,20,增长方式从外延式转向内涵式成长性仍将持续,来源:中信研究、华能国际,2023/8/23,wx,21,煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2023/8/23,wx,22,未来五年新项目可支持产能高速增长05年净利润将大幅增长22%,公司时间加权权益装机容量（兆瓦）,来源:中信研究、华能国际,2023/8/23,wx,23,煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2023/8/23,wx,24,风险因素,如果煤价大幅下跌，煤价锁定反而是风险统一所得税率将影响税率优惠,2023/8/23,wx,25,煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2023/8/23,wx,26,DCF估值模型,来源:中信研究,谢谢问题和交流,