工程经济学第6讲 工程项目财务评价.ppt

工程经济学,1,主讲人：Email:QQ:,2,讲课内容,第一讲 绪论第二讲 工程项目投资及资金来源 第三讲 资金时间价值及等值计算 第四讲 工程项目经济评价方法 第五讲 不确定性分析方法第六讲 工程项目财务评价第七讲 工程项目国民经济评价第八讲 价值工程第九讲 工程项目可行性研究第十讲 设备更新分析 第十一讲 工程项目后评价,工程经济学,3,工程经济学,6.1 财务评价概述6.2 财务评价的基本报表及指标6.3 项目财务评价案例,第六讲 工程项目财务评价,4,工程经济学,6.1.1 财务评价的含义 财务评价：又称企业经济评价，是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。投资方案只有通过了财务评价和国民经济评价才是可行性方案。工程项目财务评价业务投资决策、融资决策，以及银行审贷提供依据。,6.1 财务评价概述,6.1.2财务评价的目的和主要内容 财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上，从项目投资者、经营者或企业的角度进行财务可行性研究，是企业投资决策的基础。财务评价的主要目的：（1）从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；（2）为企业制定资金规划；（3）为协调企业利益和国家利益提供依据；,6.1 财务评价概述,6,工程经济学,财务评价的主要内容：财务评价的内容应根据项目的性质和目标确定。财务评价的主要目标是工程项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。对于经营性项目，财务评价应通过编制财务分析报表、计算财务指标、分析财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力、判断项目的财务可接受性。对于非经营性项目，财务评价应主要分析项目财务生存能力,6.1 财务评价概述,7,工程经济学,项目盈利能力指工程项目的盈利水平，是反映项目在财务上可行程度的标志。工程项目的盈利分析，应当考察拟建项目建成投产后是否盈利、盈利多少、各年度的投资盈利能力、以及项目在整个寿命期的盈利水平。项目偿债能力指项目按期偿还债务的能力。项目财务生存能力指在项目（企业）运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。,6.1 财务评价概述,8,工程经济学,6.1.3 财务评价的主要步骤 财务评价主要是利用有关基础数据、通过财务分析报表、计算财务指标，进行分析和评价。财务评价大致按以下四个步骤进行：1.财务评价前的准备工作 熟悉项目的基本情况。包括项目建设的目的、意义、要求、建设条件和投资环境、市场预测及主要技术实现方案等。收集、整理经济评价基础数据和资料。包括收集各类项目投入物和产出物的数量、质量、价格及项目实施进度安排、资金筹措方案等。编制辅助报表。如编制用于投资估算、折旧和摊销费估算的辅助报表。编制计算期内项目基本财务报表。,6.1 财务评价概述,9,工程经济学,2.进行财务分析通过基本的财务报表，计算各项财务评价指标及财务比率，进行包括融资后的财务盈利能力分析、清偿能力分析、生存能力分析。对财务评价获得的定量结果要进行定性分析3.进行不确定性分析为了分析不确定因素对财务评价的影响，需对上述评价进行不确定性分析，以预测项目可能承担的风险的能力，反映项目财务评价的可靠性，不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。,6.1 财务评价概述,10,工程经济学,4.提出财务评价总体结论（第五章详细讲了）具体的财务评价程序图6-1,6.1 财务评价概述,第六讲 工程项目财务评价,6.1 财务评价概述6.2 财务评价的基本报表及指标6.3 项目财务评价案例,12,工程经济学,6.2.1 财务评价的基本报表 财务评价基本报表包括现金流量表、利润与利润分配表、资产负债表、财务计划现金流量表、借款还本付息计划表五大类。1.现金流量表 现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格，用以计算各项动态和静态指标，进行项目盈利能力分析。此外，现金流量表只反映项目在计算期内各年发生的现金收支，不反映非现金收支（如折旧费、应收及应付款等）。,6.2 财务评价的基本报表及指标,13,工程经济学,（1）项目投资现金流量表（表6-9）项目投资现金流量表是站在项目全部投资的角度，不分资金来源（自有或借入），即在假定全部投资为自有资金的条件下，以项目所需的全部资金为计算基础，不考虑资本金本息偿还的前提下，反映项目各年现金流量状况，并以此为基础计算相应经济指标，考察盈利能力。主要用于计算项目投资内部收益率、净增值、投资回收期等财务评价指标。,6.2 财务评价的基本报表及指标,14,工程经济学,6.2 财务评价的基本报表及指标,15,工程经济学,（2）项目资本金现金流量表（参建表6-10）项目资本金现金流量表又称自有资金现金流量表，是站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出的情况。从项目投资主体角度看，建设项目投资借款是现金流入，但是同时又将借款用于项目投资，构成同一时点、相同数额的现金流出，二者相抵，对净现金流量计算无影响，因此表中投资只计自由资金。另一方面，现金流入又是因项目全部投资所得，故应将借款本金的偿还及利息支付计入现金流。主要用于计算项目资本金财务内部收益率、分析投资各方投入资本的盈利能力。,6.2 财务评价的基本报表及指标,16,工程经济学,项目资本金现金流量表（6-10）,6.2 财务评价的基本报表及指标,17,工程经济学,2.利润与利润分配表（参见表6-6）利润与利润分配表是反映项目计算期内各年营业收入、总体成本费用、利润总额以及所得税后利润的分配情况的表格用以计算投资收益率（如总投资收益率、项目资本金净利润率等）指标，考察项目盈利能力。利润与利润分配表结构、计算要点及计算指标,6.2 财务评价的基本报表及指标,18,工程经济学,接上表,6.2 财务评价的基本报表及指标,19,工程经济学,3.资产负债表（表6-12）资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化以及相对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结果是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率等指标，进行清偿能力分析。,6.2 财务评价的基本报表及指标,20,工程经济学,资产负债表,流动资产后三项数据来自流动资金估算表；货币资金数额包括现金和累计盈余资金,21,工程经济学,资产负债表（接上表）,流动负债中的应付账款、预收帐款数据可由流动资金估算表直接取得。流动资金借款和其他短期借款两项流动负债及长期借款均指借款余额，需根据财务计划现金流量表的对应项及相应的本金偿还项进行计算。,累计未分配利润、累计盈余公积金取自利润与利润分配表中，但应根据是否用盈余公积金弥补亏损或转增资本金的情况进行相应调整。资本金为项目投资中累计自有资金(扣除资本溢价)，当存在由资本公积金或盈余公积金转增资本金的情况时应进行相应调整。资本公积金为累计资本溢价及赠款，转增资本金时进行相应调整。,22,工程经济学,4.财务计划现金流量表（表6-11）财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的资金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。,6.2 财务评价的基本报表及指标,23,工程经济学,财务计划现金流量表,经营活动期的现金流量的财务数据取自项目资本金现金流量表。,对于新设法人项目，投资活动的现金流入为零；投资活动的现金流出项的财务数据取自项目投资现金流量表。,24,工程经济学,财务计划现金流量表(续）,筹资活动期的现金流量的财务数据取自借款还本付息计划表、利润与利润分配表等。,25,工程经济学,5.借款还本付息计划表（表6-5）借款还本息计划表用于反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，计算利息备付率和偿债备付率等指标。,6.2 财务评价的基本报表及指标,26,工程经济学,借款还本息计划表,27,工程经济学,借款还本付息计划表结构、计算要点及计算指标,28,工程经济学,6.2.2 财务评价的基本指标1.盈利能力分析指标 财务盈利能力分析主要计算一些反映盈利能力的财务指标，这些指标包括项目投资财产内部收益率（FIRR）,项目投资回收期（Pt）、总投资收益率（ROI）、项目资本净收益率等，可根据项目特点及财务分析目的、要求等选用。2.偿债能力分析指标 对使用债务资金的项目，进行偿债能力分析，项目偿债能力主要通过计算反映偿债能力的一些指标来考察项目计算期内各期的财务状况及偿债能力。偿债能力指标包括利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标。,6.2 财务评价的基本报表及指标,29,工程经济学,3.生存能力指标在项目运营期间，从各项经济活动中获得足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务生存能力分析主要判断项目在经常期内各期是否有能力维持简单再生产，即在正常运营情况下，各期期末的净现金流量累计值是否为正数。财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。财务可持续性首先体现有足够的经营净现金流量，其次各年累计盈余资金不应为负。如果有负，应进行短期借款，此时就应根据短期借款期限和数额，进一步判断财务生存能力和短期借款的可能性。短期借款应体现在财务计划现金流量表，其利息应计入各期财务费用。对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目的财务的生存能力。,6.2 财务评价的基本报表及指标,30,工程经济学,财务分析报表与评价指标之间的关系（表6-1）,31,工程经济学,财务评价概述6.2 财务评价的基本报表及指标6.3 项目财务评价案例,第六讲 工程项目财务评价,32,工程经济学,本节将以一个新建项目为例，运用前面所学的知识，如评价指标，评价方法，财务报表等知识进行项目财务评价，说明投资项目财务评价的主要内容和方法。6.3.1 项目概况 设某市新建一个亚麻厂，预计此项目寿命周期为10年。项目设计用2年时间建成，第三年投产，第四年达到设计生产能力。6.3.2 基础数据 1.数据资料（1）固定投资4000万，其中项目资本金投资2000万，不足的部分向银行借款。贷款年利率i=3%，建设期间只计息不还款，第三年投产后开始还贷，每年付清利息并分6年等额偿还建设期间资本化后的全部借款本金。,6.3 项目财务评价案例,33,工程经济学,（2）流动资金投资约2400万，全部用银行借贷，年利率为4%。项目分年投资及贷款情况见表6-2。（3）营业收入、营业税金及附加（营业收入的3%）和经营成本的预测值见表6-3，其他支出忽略不计。,6.3 项目财务评价案例,34,工程经济学,（4）按平均年限法计算固定资折旧。折旧年限为10年，残值率5%。（5）假设每年特种基金为零。（6）假定明年可分配利润扣除公积金后全部向投资这分配。2.总成本费用估算表（见表6-4）,6.3 项目财务评价案例,35,工程经济学,3.要求进行项目资金投资和项目资本金投资的盈利能力分析和偿债能力分析（设基准折现率i0=10%）6.3.3 财务评价1.编制基本报表 根据以上有关数据，编制财务报表，具体有：（1）借款还本付息计划表（表6-5）。对于建设期的还款，其当年借款额只计一般利息。本列中，第三年初的累计欠款2060.5万元即为利息资本化后的总本金。根据借款条件，从第三年开始，每年支付当年利息，再还本金1/6,6年内还清本金。,6.3 项目财务评价案例,36,工程经济学,将建设期利息计入固定资产原值内，根据平均年限法计算固定资产折旧如下：（4000+60.5）*（1-5%）年折旧额=10=385.75（万元）第十年（项目寿命期末）回收固定资产余值为：（4000+60.5）-385.75*8=974.5（万元）（2）计算利润及利润分配表，以及利息备付率和偿债备付率（表6-6至表6-8）（3）计算项目投资现金流量（见表6-9）及其经济效果指标。,6.3 项目财务评价案例,37,工程经济学,由表6-9的项目3的所得税前现金流量数据计算税前指标：由表6-9的项目6的净现金流量数据计算所得税后指标：财务内部收益率 FIRR全=16.14%财务净现值 FNPV全（10%）=1847.36（万元）投资回收期 T全=6.42 年,6.3 项目财务评价案例,38,工程经济学,（4）计算项目资本金现金流量（表6-10）及其经济效果指标。由表6-10的项目3的净现金流量数据计算项目资本金投资的经济效果指标：财务内部收益率 FIRR自=32.70%财务净现值 FNPV自（10%）=3037.10（万元）（5）财务计划现金流量表（表6-11）（6）资产负债表以及资产负债率计算（表6-12）,6.3 项目财务评价案例,重庆大学城市科技学院建筑管理学院,48,工程经济学,2.分析与说明（1）盈利能力分析，由项目投资现金流量表（表6-9）列出的所得税前后的净现金流量，以及表6-10列出的项目资本金投资净现金流量可分别计算出指标，表6-13。,6.3 项目财务评价案例,49,工程经济学,经分析，FIRR全i0,FNPV全0,表明方案本身的经济效果好于投资者的最低预期，方案可行。FNPV自FNPV全，FIRR自FIRR全,表明在总投资中采用借款可以使企业获得更好的经济效果，因为FIRR全i0,债务比越高，财务比越高，财务杠杆效应使项目资本金的经济效果变得越好。项目资本投资的经济效果一部分来自项目资本金本身，另一部分来自债务资金。（2）资金平衡及偿债能力分析。由表6-11（财务计划现金流量表）可以看出，用项目筹措的资金和项目净收益足可支付各项支出，不需要用短期借款即可保证资金收支相抵有余。,6.3 项目财务评价案例,50,工程经济学,在表6-11中，各年的累计盈余资金均大于零，可以满足项目资金运行要求。由表6-7和表表6-8计算的各年利息备付率和偿债备付率表明还本息能力有充足的保障。由表6-12（资产负债表）的资产负债率指标来看，项目的负债比率除少数年份外，均在60%以下，随着生产经营的继续，两指标将逐渐更为好转。因此该项目偿债能力较强。从总体看，该项目投资效果较好。,6.3 项目财务评价案例,51,工程经济学,1、财务评价的概念及主要内容是什么？2、财务评价的基本指标有哪些？3、财务评价的基本步骤有哪些？4、财务分析报表主要包括哪些表格？5、项目投资现金流量表和自有资金现金 流量主要差别有哪些？6、大题，P150要求用作业本完成,第六章 作业题,第六讲结束，感谢参与！Thanks a lot！,52,