第一季度宏观经济季度运行分析.ppt

宏观经济季度运行简报（2012第一季度）,中国经济：艰难的2012,从消费来看，扩大内需在短期内难奏效。从投资来看，再次进行大规模政府投资的可能性极小。从出口来看，至少面临三方面的挑战：一是中国有效汇率大幅升值，已经处于历史最高水平，严重削弱了出口商品的竞争力；二是作为中国最大的出口市场，欧洲经济衰退将会导致需求减少，降低出口水平；三是新兴市场国家货币普遍贬值，加大了中国商品在国际市场上的竞争压力。2012年我国贸易顺差会进一步回落。通货膨胀在2011年底逐步回落的基础上2012年将上半年继续小幅回落。下半年随着流动性的缓解和经济的复苏，国际大宗商品价格可能出现反弹，国内物价水平可能小幅回升，整体在2%-4%区间波动。从政策层面来看，由于中国面临政府换届，上半年不太可能推出新的大规模经济刺激政策，下半年政府换届完成之后，新的刺激政策会陆续推出，地方政府也会加大投资，经济增长速度会随之加快。,2012年，将是中国经济艰难的一年。,主要内容,国内生产总值 GDP,中国社会科学院 4 月 25 日发布的 中国 经济前景分析年春季报告指出，在美国经济复苏乏力、欧洲主权债务危机不断发展以及国内投资增速放缓的背景下，年我国经济增长速度将进一步回落，预计增长速度为 8.7 左右，增速比上年回落 0.5 个百分点。对于今年经济发展的政策建议，报告认为要在稳定增长中大力推动改革攻坚，着力扩大消费需求，加大结构性减税的力度，加强社会建设，并加强货币政策的审慎性，推进稳增长、抑通胀、防风险的合理平衡。,数据来源：国家统计局,温家宝总理在政府工作报告指出：2012年，国内生产总值（GDP）增长的预期目标为7.5%；社科院预测今年我国经济增速为8.7。,国内生产总值 GDP,工程机械行业的增长是与GDP增长趋势正相关的，第一季度GDP增速较往年下滑较快，同比增长8.1%创近3年新低。若国家加大宏观调控力度，努力将GDP年终值向7.5靠拢的话，估计接下来几个季度形势仍将延续下滑态势，工程机械行业年度前景将不很乐观。,数据来源：国家统计局,2004年至今季度GDP及其增速走势图,数据来源：国家统计局 中国物流与采购网,制造业采购经理人指数 PMI,制造业PMI指数2011年11月触底后连续4个月在枯荣分界线（50）上缓步爬升。3月PMI为53.1，较上月上升2.1个百分点。数据表明，市场需求明显回升，生产增速加快人，企业采购活动趋于活跃。,根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。,全国固定资产投资,固定资产投资增速较去年同期出现较大下滑。,数据来源：国家统计局,基建投资的负增长是投资整体增速回落的主要因素。目前，固定资产投资中的基建投资是呈负增长态势的，而房地产投资继续保持平稳增长，制造业投资增速稳中趋降。长城证券认为，二季度基建项目的开工力度将逐步加大，整体基建投资增速预计将企稳。这对工程机械行业来说是有得因素。,进出口,一季度进出口同比均个位数增长，外贸增速大幅放缓，贸易顺差继续回落。,数据来源：国家统计局,第一季度进出口总额8593.7亿美元，同比增长7.3%；出口4300.2亿美元，增长7.6%；进口4293.5亿美元，增长6.9%。进出口相抵，顺差6.7亿美元。2月贸易逆差达到315亿美元，创近10年来单月新高，但未来几个月，外需疲软局面难以有效改观，贸易逆差仍有可能持续。从内部看，鉴于劳动力工资上涨、人民币升值等因素，调整依赖出口为主导的经济增长方式势在必行。,居民消费价格指数 CPI,居民消费价格同比涨幅回落，工业生产者价格涨幅回落较多。,数据来源：国家统计局,3月CPI同比增长3.6%环比上涨0.2%。一季度居民消费价格同比上涨3.8%，涨幅比上年全年回落1.6个百分点，比上年同期回落1.2个百分点。其中，城市上涨3.8%，农村上涨3.8%。中国人民银行金融研究所研究员谭雅玲认为，对CPI上涨影响最明显的因素是国际油价的上涨。同时，现在考量通胀的指标已经不是需求，而是投资和投机。,工业品出厂价格指数 PPI,PPI能够反映生产者获得原材料的价格波动情况，是一个经济先行数据，它的变化程度反映到之后几个月的CPI的变动。3月PPI同比降0.3%，28个月以来首现负增长,数据来源：国家统计局,2012年3月份，全国工业品出厂价格同比下降0.3%，而工业生产者购进价格同比上涨0.1%（购进价格指标上表中未体现）。2012年13月份平均，全国工业品出厂价格同比上涨0.1%，工业生产者购进价格同比上涨1.0%。,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。,存款准备金率,数据来源：国家统计局 中国人民银行,此为2012年首次下调存准率，也是自2011年6月存准率大型金融机构升至21.5%和中小型金融机构18%的历史高位后，央行第二次下调存准率。调低存款准备金率在预料之中，对整个经济的影响起到复苏、保持经济平稳增长的作用；预计第二季度还将有一次存准率下调。存准率下调一是因为CPI出现明显回落，二是外汇占款增长缓慢，三是因为银行的流动性趋紧。,二、货币政策,3月末，广义货币(M2)余额89.56万亿元，同比增长13.4%，增速比上年末回落0.2个百分点；狭义货币(M1)余额27.80万亿元，同比增长4.4%，回落3.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.96万亿元，同比增长10.6%，回落3.2个百分点。,货币供应量（一）,数据来源：国家统计局 中国人民银行,货币供应量连续三年来持续增加。,货币财政,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,数据来源：国家统计局 中国人民银行,货币供应量同比增速平稳，新增贷款有所增加。,去年一度稳中趋紧的货币政策在今年回归稳健，一季度新增贷款超去年，货币信贷平稳适度增长，从中可以看出金融支持经济平稳较快增长的政策信号。未来几个季度，货币政策将更加侧重预调微调，通过存准金的下调、灵活运用公开市场业务等，在稳增长、控物价和防风险之间取得最佳平衡。,货币供应量（二）,货币财政,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,货币财政,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,利率,数据来源：国家统计局 中国人民银行,货币财政,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,汇率,数据来源：国家统计局 中国人民银行,2012年人民币有效汇率将基本稳定并小幅波动。,从2005年汇改以来，人民币对美元的累计升值幅度超过30%。2012年人民币有效汇率已经进入均衡汇率区间，未来既不存在持续大幅升值的空间，也不存在持续大幅贬值的空间。2012年人民币对美元汇率将呈现基本稳定、小幅升值的趋势，但波动将有所加大。预计升值幅度在2%-3%，波动幅度在1%-2%。,货币财政,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,新增信贷,今年上半年银行信贷的投放仍将疲软，并且伴随着贷款结构的持续调整。,3月末，人民币贷款余额57.25万亿元，新增人民币贷款2.46万亿元，同比多增2170亿元。人民币存款余额84.69万亿元，新增人民币存款3.76万亿元，同比少增2185亿元。多位业内分析人士认为，考虑投资环境不济，并且消费在短期时间内难以有大幅提升，因此，今年上半年银行信贷的投放仍将疲软，并且伴随着贷款结构的持续调整。,数据来源：国家统计局 中国人民银行,货币财政,准备金率货币供应量 利率汇率 新增信贷外汇储备,外汇储备,继去年四季度罕见出现季度净减少后，我国外汇储备于今年第一季度恢复正增长。,数据来源：国家统计局 中国人民银行,第一季度外汇储备净增加1238.50亿美元，截至2012年3月末，国家外汇储备余额为33049.71亿美元，较去年年底增加1239亿美元。一季度非美货币对美元升值，因此外汇储备中以美元计价的非美元资产价格出现上升。加之今年年初以来，全球经济金融运行有趋稳迹象，中国的外汇流入又有所增加，人民币无本金交割远期汇率(NDF)也由贬值预期转为基本持平或略微升值的预期。这推动了外汇储备余额的增加。国家外汇管理局局长易纲日前表示，目前中国外汇储备的水平非常充裕，外汇储备的充足有利于我们防范国际金融风险的冲击和金融危机的波及。“,工业增加值工业总产值工业销售值主要工业品产量房地产外商投资,当前工业运行的形势总体稳定，尽管一季度中国工业增速持续回落，但是从运行的趋势看，属于缓中趋稳。（第一季度全国规模以上工业增加值同比增11.6%，而去年第三、四季度同比增速分别为13.8%和12.8%，下行压力仍可控。）,数据来源：国家统计局,工业增加值,分轻重工业看，一季度，重工业增加值同比增长11.0%，轻工业增长13.2%。分行业看，3月份，41个大类行业增加值全部保持同比增长。其中，纺织业增长16.9%，非金属矿物制品业增长13.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长9.5%，通用设备制造业增长9.8%，汽车制造业增长10.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.0%。分地区看，一季度，东部地区增加值同比增长8.9%，中部地区增长16.9%，西部地区增长14.5%。,三、产业数据,工业总产值,数据来源：国家统计局,数据来源：国家统计局,工业销售值,数据来源：国家统计局,主要工业品产量,房地产（一）,数据来源：国家统计局,一季度，全国房地产开发投资10927亿元，同比名义增长23.5%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比上年全年回落4.4个百分点，比上年同期回落10.6个百分点。,房地产开发投资增速继续回落。,数据来源：国家统计局,房地产（二）,房地产市场依然疲软。,一季度，房屋新开工面积39946万平方米，同比增长0.3%，增速比上年全年回落15.9个百分点，比上年同期回落23.1个百分点。而且整个房地产新开工面积增速仍在延续2010年5月份以来的下滑趋势。,外商直接投资,数据来源：国家统计局,外商直接投资,数据来源：国家统计局,外商投资增速下降：一是受世界经济低迷影响，全球跨国直接投资放缓。比如说欧盟对华投资下降就很大，降幅达31.3%，这跟欧债危机有关联。欧盟里面英国和德国对华投资分别下降了52.9%和17.7%；二是受国内房地产市场调控的影响，房地产利用外资增速有所下降。（近两年房地产领域实际利用外资大概占我们利用外资规模的四分之一）中部地区实际使用外资增长较快。一季度，东部地区实际使用外资250.04亿美元，同比下降3.66%，占全国总额的84.82%。中部地区实际使用外资24.79亿美元，同比增长20.72%，占全国总额的8.41%。西部地区实际使用外资19.96亿美元，同比下降14.38%，占全国总额的6.77%。,一季度全国实际使用外资294.8亿美元，下降了2.83%。,