【教学课件】第八组会计案例分析姚宝燕老师.ppt

大股东占用上市公司资金,第8组陆雨洁 陈焕武 孔文茵 牛芳,大股东占用上市公司资金的现状在中国上述问题的成因分析大股东占用上市公司资金的表现形式案例一兰州三毛实业股份有限公司案例二 湖南电广传媒股份有限公司我国政府的政策及态度解决方案,大股东占用上市公司资金的现状,上市公司大股东与中小股东之间存在着利益目标的差异，大股东受自利性驱使，在条件允许的情况下，必然首选自身利益最大化，他们的资本利得是通过上市公司配股、增发，甚至通过账款来获取的私有收益，从而有可能为了自身利益不惜采取种种手段损害上市公司利益，恶意占用上市公司资金就是其手段之一。,大股东占用上市公司资金的现象,一直是我国证券市场无法根治的恶疾。它因其发生范围之广,占用金额之多和负面影响之大,被喻为证券市场上最大的出血口。,据权威部门的不完全统计，目前大股东占款实际规模应在1000亿元左右。而10多年来，上市公司通过证券市场总融资额也不过10000亿元，大股东占款成了我国证券市场最大的“出血口”。,大股东利用其对上市公司的控制权,侵占上市公司募集资金,严重削弱了上市公司的独立性和资产质量,直接损害了中小股东的合法权益。大股东占款与对外担保和委托理财被喻为上市公司三大隐患,皆因它们随时有可能会突然爆发而危及到上市公司的健康肌体,乃至于生存状况。,另外，上市公司资金占用不仅吞噬公司巨额利润，同时也使得上市公司正常发展受到严重影响 资产质量遭到严重侵蚀。资金长期被占用必然导致上市公司流动资金匮乏 为维持经营 一些公司纷纷债台高筑。,那么究竟是何种原因造成大股东占用上市公司资金的呢？,大股东占有上市公司资金的成因(一)上市公司股权结构不合理 法人治理结构不规范，“一股独大”的股权结构为大股东凭借其控股地位来攫取相关者的正当利益提供了现实可能性。在缺乏制度性约束的情况下，从自身利益考虑，把上市公司资金化作自身可以利用的资源，是一个大股东的当然选择。,(二)上市公司体制转轨不彻底上市公司改制不彻底，成为了大股东占用上市公司资金的一个重要原因。受传统意识观念的影响，在某些国有大股东的高管层来看，上市公司还是国有企业的一个子公司或下属单位，觉得花上市公司的钱十分心安理得。,(三)对国有大股东行为的监管和约束力度不够我国对上市公司大股东行为的监管和约束力度都不够。从国有大股东占用上市公司资金的实际操作来看，难以监管的关联交易是有效的秘密武器，我国对这方面的监管和约束是苍白无力的。从政府监管看，负责上市公司监管的证监会职权尚有局限。,我国大股东占用上市公司资金主要有三种形式:,1.通过非经营性交易直接占用上市公司资金直接占用：国有大股东占用上市公司巨额资金拖欠不还;而作为债权人的诸多上市公司，也对国有大股东欠款逆来顺受，在讨债方面并不积极。尽管监管部门出台各种措施大力清欠，但大股东占用上市公司巨额资金久拖不还，是导致上市公司出现巨大亏损的首要原因。主要表现为:在非经营性交易背景下,利用关联交易占款;代其承担费用或偿还债务;提供委托贷款;为其开具无真实交易背景的商业承兑汇票等。非经营性占款主要体现在资产负债表的其他应收款项下,主要包括预付的备用金,应收的各项赔款、罚款、租金以及存出保证金等。,2.通过关联交易转移占用上市公司资产。由于关联交易最容易造成非公允价格定价，而关联交易又极其隐蔽，某些国有大股东便利用其控制地位，在重大关联交易中牺牲上市公司及广大中小股东的正当利益，使上市公司应收账款不断增加、资金被长期占用。关联交易占款主要体现为经营性占款,主要体现在资产负债表的应收账款与预付账款项下。在销售和采购过程中,往往因为关联交易而造成金额巨大的应收款款和预付账款,严重威胁到上市公司的生存和持续发展。,3.利用上市公司进行借款担保。上市公司为大股东及其控股子公司提供担保的现象十分普遍。据2003年年报披露,沪市共有365家上市公司存在对外担保,累计担保金额935.32亿元;深市为295家,担保总额为617亿元。可见担保金额之大,担保比重之高。上市公司对外不正当担保的发生,极大地增加了其或有负债的金额,使破产风险大大增加。,以下我们就根据几个案例来看下在中国的一些大股东是如何占用上市公司资金的,案例一兰州三毛实业股份有限公司股份制企业，是集条染复精梳、纺纱、织造、染整为一体的全能型综合毛精纺企业。1997 年公司股票在深交所上市 股票名称为三毛派神。2005和2006年公司主要股东持股比例。,大股东及其附属企业非经营性占用上市公司资金及清欠情况的具体说明1、报告期控股股东开开实业非经营性资金占用及清欠的情况，根据北京五联方圆会计师事务所有限公司出具的关于兰州三毛实业股份有限公司与上海开开实业股份有限公司之间资金往来的专项说明（五联方圆核字2006第1037号），截至2006年10 月23 日，本公司应收控股股东开开实业及其关联方的非经营性资金余额为74,352,511.00元。自占用资金之日起至2006年10月23日，按同期银行贷款利率计算资金占用费7,993,005.14元。本息合计82,345,516.14元。,2、报告期本公司二股东三毛集团占用本公司资金及清欠的情况 三毛集团占用本公司资金，无法以现金、股份或变卖资产等方式偿还。根据北京五联方圆会计师事务所有限公司出具的关于兰州三毛实业股份有限公司控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明（五联方圆核字2006第1020号），截至2005年12月31日，S*ST派神应收控股股东及其他关联方的非经营性资金余额为126,814,406.36元。其中三毛集团经营性占用本公司资金滚存净额为4646万元。,解决方案：2006年4 月16 日三毛集团提出以资抵债方案，拟以所拥有的56.389亩土地资产抵偿占用款项，三毛集团提出以资抵债方案，经公司二届董事会次会议表决通过。三毛集团原承诺于2006年12月28日进行的2006年第一次临时股东大会召开前，完成抵债土地使用权类型变更手续。该事项已经取得了甘肃省国资委的同意批复文件和甘肃省国土资源厅（甘国土资利发200626 号）关于同意兰州三毛集团公司土地资产处置批复文件。目前正在兰州市国土资源管理部门办理土地使用权出让及土地变更手续，尚未完成。本次出让按照国家有关规定，三毛集团需要向兰州市财政厅缴纳土地出让金712.6645万元，缴纳税金98.298552万元,合计810.963052万元，三毛集团因经营困难无力承担，2007年 4月向兰州市财政局申请减免、缓交或降低缴费比例，未予获准，所以无法办理土地过户登记手续。,中国证监会立案调查一事，本公司于2007年 8 月20日收到中国证监会的行政处罚及市场禁入事先告知书(下称告知书),根据告知书的处罚意见和申诉规定,本公司及时做了陈述报告，目前尚未接到中国证监会有关结案的正式文件。,2007年2月13日开始，原公司第二大股东兰州三毛纺织（集团）有限责任公司持有本公司股份数由30,081,546股变更为26,318,168股，占总股本比例为14.12%成为本公司第一大股东。同时，原公司第一大股东上海开开实业股份有限公司以股抵债完成后,持有本公司股份数由51,283,344股变更为7,437,852 股,占总股本比例为3.99%,成为本公司第二大股东。,大股东及其附属企业非经营性占用上市公司资金及清欠情况的具体说明经审计截止2007年12 月31日，公司第一大股东兰州三毛纺织（集团）有限公司（下称：三毛集团）及其所属企业共占用本公司资金46,433,025.23元.,大股东及其附属企业非经营性资金占用及清欠情况的具体说明；2008年新增非经营性资金占用情况说明，导致新增资金占用的责任人；截止2008年末，未能完成非经营性资金占用清欠 工作的，应说明相关原因、已采取的清欠措施和责任追究方案。,公司大股东三毛集团占用本公司资金以资抵债方案正在实施之中。该以资抵债方案经2008年临时股东大会审议通过后，实施进展比较顺利。股东大会审议通过后，三毛集团立即按照甘肃省国土资源厅的批复，向兰州市国土资源局申报土地使用权等相关手续，同时积极筹措资金缴纳了土地使用权契税，于2009年 1月 19日取得了兰州市国土资源局的土地登记通知书，通知书下达给了兰州市国土资源局西固分局。通知书明确指出三毛集团面积为37592.39平方米的土地，已办理土地使用权申请登记手续，通知西固分局接此通知后，完成土地登记注册发证工作。三毛集团已按有关规定将申请和相关文件提交兰州市国土资源局西固分局，兰州市国土资源局西固分局答复，按照土地管理有关规定，三毛集团该宗土地在取得宗地图四至单位盖章同意后，将进入土地公示阶段（一个月），在公示无异议后，方可取得土地证。兰州市国土资源局西固分局于2009 年3月17日对该宗土地进行了公示（公示期一个月），4 月17日公示期满无异议，通过了兰州市国土资源局和西固分局的审核。同时，三毛集团想办法缴纳了相关契税和费用，于5月初取得了该宗土地使用权证。2009 年 6 月 8 日正式得到受理，兰州市房地产管理局针对同类事项的处理流程规定为 20 个工作日，现正在审核、审批阶段。,案例二湖南电广传媒股份有限公司 湖南电广传媒股份有限公司（简称“电广传媒”，证券代码000917）成立于1998年，截止2005年12月31日，公司总资产为49.84亿元，净资产为23.86亿元。电广传媒的主营业务和经营范围包括：广告发布、代理、策划、制作，影视节目制作发行和有线电视网络信息传输服务，兼营房地产、旅游、会展等业务。公司1999年发行股票募集资金并于3月25日在深圳股票交易所挂牌上市，简称“电广实业”，1999年11月，公司更名为现名，主要控股单位为“湖南广播电视发展中心”即“湖南广播电视产业中心”（湖南广电集团）。,主要股东持股情况（前十名和持股5%以上股东）截止2002年9.30 1 湖南广播电视产业中心 130,000,000 0 50.31 境内法人股2 湖南星光实业发展公司 3,900,000 0 1.51 境内法人股3 湖南金帆投资管理有限公司 2,600,000 0 1.01 境内法人股4 湖南省金海林建设装饰有限公司 1,300,000 0 0.50 境内法人股5 湖南省凯地经济发展有限公司 1,200,000 0 0.46 境内法人股6 湖南汇丰泰科技产业发展有限公司1,100,000 0 0.43 境内法人股7 谈桂兰 695,557 293,900 0.27 社会公众股8 博时价值增长证券投资基金 600,015 600,015 0.23 社会公众股9 景阳证券投资基金 550,000-140,400 0.21 社会公众股10 北京财政证券公司 526,899 0 0.20 社会公众股,从中我们不难看出发起人占据了一半以上的份额，并且在控股公司中，湖南广电集团的垄断地位不容小觑，因而其对于电广传媒的财务拥有第一位的控制权，如此一来不难理解为什么广电集团，有机会占据 湖南电广传媒 大笔资金了2002年电广集团报表中载明：注：、报告期内，公司控股股东没有发生变化。持股50%以上的股东湖南广播电视产业中心是公司的第一大股东，所持股份为国有法人股。前10 名股东中，第一大股东湖南广播电视产业中心与其他发起人股东、社会公众股东之间不存在关联关系，也不属于一致行动人。,湖南广播电视产业中心于2002 年10 月将其持有的本公司股份3900 万股质押给中国建设银行长沙市新世纪支行，质押期限自2002 年10 月29 日到2005 年10月30 日，相关公告见2002 年11 月6 日的中国证券报、上海证券报、证券时报。（这无疑是大股东利用其对企业财权的控制地位，进行的与自己切身利益相关的财务行为，如果该笔贷款湖南广播电视产业中心 无法如期归还，便会造成其控股的湖南电广传媒的资金被占用问题，这是风险很大的行为）不幸的是，我们的担心在不久以后的2004年得到了验证：截至2004年6月30日，电广传媒控股股东产业中心直接和间接占用资金总额为500,626,095.75元。,根据电广传媒提供的资料，上述资金占用款或属于产业中心通过关联单位及下属单位占用的电广传媒资金，或系产业中心已承诺承担债务偿还责任的其下属单位拖欠电广传媒的资金。具体情况如下：（1）湖南电视台325,009,425.90元，系产业中心通过电视台占用的资金。根据电广传媒提供的资料，产业中心、湖南电视台和电广传媒曾签署过两份借款协议：2001年6月5日，产业中心、湖南电视台与电广传媒签署一份借款协议，该协议约定，产业中心向电广传媒借款386,094,492.69元，借款期限为6个月，该笔借款由电广传媒以预付刊播费的形式先划至湖南电视台，再由湖南电视台根据产业中心的指令支付到相关帐户；2003年3月9日，产业中心、湖南电视台与电广传媒签署一份借款协议，该协议约定，产业中心向电广传媒借款179,905,507.31元，借款期限为6个月，该笔借款由电广传媒以预付刊播费的形式先划至湖南电视台，再由湖南电视台根据产业中心的指令支付到相关帐户。,（2）长沙广达117,400,000.00元，系产业中心通过长沙广达占用的资金。根据电广传媒提供的资料，2002年7月5日，长沙广达与电广传媒签署一份借款协议，协议约定，长沙广达向电广传媒借款117,400,000.00元，借款期限6个月，借款资金用于长沙广达的网络改造等项目建设。同一时间，产业中心为缓解偿还对外发行债券本金及利息的资金压力，与长沙广达签署一份借款协议，长沙广达向产业中心提供借款117,400,000.00元，借款期限为6个月。鉴于电广传媒提供给长沙广达的借款资金实际已被产业中心挪用作偿还债券本息，产业中心承诺承担该债务的偿还责任。2004年1月15日，产业中心、长沙广达与电广传媒签署承债协议，协议约定，长沙广达对电广传媒的117,400,000.00元的负债转移到产业中心，产业中心对电广传媒承担该笔117,400,000.00元的负债的还款责任。,（3）湖南国际会展中心52,416,669.85元，系产业中心已承诺承担债务偿还责任的其下属单位占用资金。根据电广传媒提供的资料，湖南国际会展中心系产业中心控股子公司，2002年4月7日，该单位与电广传媒签署一份借款协议，协议约定，湖南国际会展中心向电广传媒借款114,022,237.00元，借款期限为6个月，借款资金用于湖南国际会展中心的项目建设。2004年1月5日，产业中心、湖南国际会展中心、电广传媒签署承债协议，三方确认，截止2003年12月31日，湖南国际会展中心尚欠电广传媒借款总计52,416,669.85元，产业中心同意替湖南国际会展中心向电广传媒偿还该笔欠款。,（4）湖南广播电视报社3,800,000.00元和湖南金蜂音像总公司2,000,000.00元，系产业中心已承诺承担债务偿还责任的其下属单位占用资金。根据电广传媒提供的资料，上述两单位均系产业中心全资下属单位。产业中心在其承诺承担债务责任的有关函件中，已包括上述欠款。对于上述资金占用款项，启元于2004年4月27日向产业中心发函询证，根据该公司的确认回复，截至2003年12月31日，产业中心直接或通过其他单位间接欠电广传媒款项总计500,626,095.75元。根据专项报告，截至2004年6月30日，上述数据没有发生变化。,截至2003年底，大股东及其他关联方占用电广传媒7.34亿元，会计师为此出具了专项说明。于是“以股抵债”思路就被提出来了，但一直“雷声大雨点小”，但股权处置有待大股东请示有关部门，需要国资委同意，因此暂时没有下文。有分析人士认为，股权如何定价是关键问题。,电广传媒是当时国务院批准的大股东以股抵债的3家试点上市公司之一，另外两家是三九医药和华北制药。这是继以现金和资产抵债之后，解决上市公司大股东关联欠款问题的一大创新之举。公司（湖南电广传媒股份有限公司，即我们分析的主角）董事会将于7月27日讨论重大事项，为做到信息披露的“公开、公平、公正”，经公司申请，公司股票于7月26、27日停牌两天，7月28日公告后复牌。,公司董事会与控股股东就本次“以股抵债”协商确定的每股单价为7.15 元/股，公司董事会将此确认的价格提交股东大会专项表决。根据“以股抵债”总金额539,260,310.8 元折算的抵债股份数量确定为75,421,022 股。以股抵债后，公司总股本从33592 万股下降为26049.9 万股，最近一期的每股收益从0.093元上升为0.12 元，每股净资产从7.12 元上升为7.26 元，净资产收益率从1.30上升至1.66，资产负债率从49.73上升为55.18。,而上述消息的传来，引发了我们诸多思考（以下内容来自当时网友的评论，所为群众的演进是雪亮的，让我们来听听大家的看法）：以股抵债千万不要被某些不务正业的大股东理解为其大量侵占上市公司资金提供了合理依据,否则的话,那可真是广大股民的大悲剧啊!天天国有股减持，每每发新股都带国有股。搞以股抵债，国有股减持价就冠冕溏煌，小股民算什么。用不值钱的非流通国有股强行把上市公司的血抽走，国有股减持的好办法啊。,中国股市坏在根上，靠出政策解决不了问题，相反会损害小股东利益。中国股市坏在根上。靠出台这样的政策是解决不了问题的！相反如操作不好（股价定位偏高的话将直接导致大股东套现.），将直接损害小股东利益。,以股抵债的优点：湖南电广传媒经过此举，缩小了股本、提高公司每股净资产和每股收益，提升了公司的资产质量。同时该方式符合公司法规定，与国资委处理此类问题的思路一致。（1）中华人民共和国公司法第一百四十九条规定“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司的股票后，必须在十日内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。”,（2）国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（国发20043号）第五部分“进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作”中指出，应“规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究。”（3）中国证监会和国资委发布的关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保行为的通知（证监发200356号）第三部分“加大清理已发生的违规占用资金和担保事项的力度”第（四）款规定“上市公司被关联方占用的资金，原则上应当以现金清偿。在符合现行法律法规的条件下，可以探索金融创新的方式进行清偿，但需按法定程序报有关部门批准。”,（4）中国证监会发布的上市公司章程指引及电广传媒公司章程均对公司股份增减和股份购回程序作了明确规定，其中，上市公司章程指引第二十四条及公司章程第二十五条规定“经公司章程规定的程序通过，并报国家有关主管机构批准后，可以购回本公司的股票”。,本次“以股抵债”符合我国现行有效的法律、法规的有关规定，符合中国证监会及国资委有关文件的相关规定，符合电广传媒公司章程的有关规定。本次“以股抵债”方案，在获得电广传媒股东大会、国资委及中国证监会审核通过后，其实施不存在法律障碍。,我国的政策及态度：,各级地方政府及各级国资监管部门对占用上市公司资金的违法犯罪行为要坚决查处。各级地方政府对占用上市公司资金性质恶劣、情节严重涉嫌犯罪的，应及时部署地方公安机关立案侦查，对犯罪嫌疑人采取限制出境等措施，并加大刑事打击力度。对于上市公司及股东提起的民事诉讼，地方政府要采取必要措施协调地方法院尽快受理、加快审理、加大执行力度。,各级国资监管部门对国有大股东占用上市公司资金的，要查清发生占用的责任人及原因，并督导清偿不力的责任人。对相关责任人按情节轻重依法依纪进行追究，按照干部管理权限对其在国有控股股东中的任职进行调整，并通过国有控股股东提议，建议上市公司罢免其董事、高管资格。,中国证监会对限期内未完成清欠的上市公司要全面立案稽查，查清占用原因、占用责任人及未完成清欠任务的责任人，并根据占用行为性质、占用情节轻重给予行政处罚和市场禁入措施；对上市公司存在配合、掩盖大股东或实际控制人及其所属企业占用上市公司资金违规行为的，中国证监会要依法予以查处；涉嫌犯罪的移交公安机关查处，依法追究刑事责任。,中国银监会根据中国证监会的提请，对商业银行存在配合上市公司出具虚假资金证明、银行对账单等违法违规行为，掩盖大股东或实际控制人及其所属企业占用上市公司资金的，依法予以查处。公安机关对中国证监会移交或工作中发现的占用上市公司资金的涉嫌犯罪案件和线索，要及时按照有关规定进行审查，符合立案条件的，应尽快立案侦查。,那么大股东主要是通过何种方式来占用上市公司的资金的呢？,(一)多管齐下防止新的占款现象发生,第一,规范大股东与上市公司之间的关联交易。由于种种原因,上市公司与大股东之间有着“剪不断、理还乱”的财产关系和利益关系,进而造成关联交易盛行,而大股东借此乘机侵占上市公司资金成为普遍现象,为了规范这种关联交易,应从关联关系、关联交易原则、关联交易审核程序等方面对公司的关联交易行为作明确的具体规定。,第二,完善股东大会制度。增加中小股东在上市公司中的“话语权”,对于特定事项表决,可以试行类别股东大会制度,并且考虑在大股东占款达到一定数量时,在股东大会上限制大股东的提案和表决权。,第三,加强对上市公司股东行为的监管。要有效限制大股东侵占上市公司利益的行为,必须扩大证管部门对大股东的监管权限,规定证券监管部门具有对侵占上市公司利益的大股东调查取证的权利,从制度上约束大股东的侵占行为。,第四,强化市场中介和独立董事的作用,大股东占款问题往往伴随着中介机构造假,为了发挥会计师、独立董事的作用,强化他们的独立性,建议会计师事务所、独立董事由证监部门定期委派给上市公司,这样上市公司隐瞒占款真相可大大缩小。,第五,完善上市公司信息披露制度。规范出台强有力的信息披露制度,可以在一定程度上遏制大股东的占款行为。,第六,完善有关法律法规。建议在公司法中明确股东知情权、提案权、质询权;建立股东代表诉讼制度等等。同时,加大大股东占款的违规成本,对于严重的大股东占款行为的主要责任人用刑法来惩罚。,首先应通过多种途径探索解决已经发生大股东占款的上市公司的清欠问题，其次积极采取措施防止新的占款现象发生,最后也是最根本的是，建立杜绝大股东资金占用、切实形成保护上市公司独立法人财产权的长效机制。解决清欠问题可采用“以股抵债”、协议转让、公司分立及强制拍卖等手段，在实践中都取得较好成效。,长效机制：1 进一步完善上市公司治理，完善公司内部控制机制 2 进一步加强对上市公司股东行为的监管3 完善相关的法律法规，并严格执法4 净化市场外部环境，推动整个社会诚信体制的建立,但是这样的长效机制不是一定有效，一是并没有从根本上消除大股东占用上市公司资金的动因，二是惩罚难以下手或无可下手。对于那些国有大股东而言，占用上市公司资金是一条“潜规则”，又有职工作“人质”、政府作“后台”，再加上使用资金时的神圣光环、高尚外衣，监管部门何以下手?所以，我们认为，要从根本上解决这个顽疾，一定要大刀阔斧地对国有企业进行改革，要么把存续企业民营化，这样也好一并解决企业办社会、冗员、债务等历史问题，要么把存续企业持有的上市公司的控制性股份转让给民营企业。,经过修改的证券法和公司法作为我国上市公司结构和行为管理的重头戏，也在2006年登上了我国的历史舞台。新的公司法大幅修改了公司法人治理结构方面的规定，例如：（1）完善了股东会和董事会制度，充实了股东会以及董事会的召集和议事程序；（2）监事会的职权有所增加，强化了监事会的作用，完善了监事会会议制度；（3）明确规定了上市公司的独立董事制度，规范了关联交易的行为。,在十多年的法律完善过程中，中国上市公司信息披露制度体系已经在趋于完整，但是，不能否认的是，我国证券市场仍是半强有效市场，在发达国家，股东占用上市公司的案例明显少于我国，其本质就是是发达国家的证券市场监管制度较为完善，有较完善的股东保护机制，股权分散情况也较为突出，公司股权集中的程度要大大低于其他国家。要从根本上解决大股东占款问题,仍然需要一个相当长的过程,任重而道远。希望在立法机构、司法机构、政府部门以及投资者、媒体、上市公司、市场监管部门的共同努力下,中国证券市场的投资者在股东占用上市公司资金问题面前不再茫然和无助。,第8组 陆雨洁 陈焕武 孔文茵 牛芳,THANK YOU!,