【教学课件】第三章财务分析(二).ppt

,第一节 财务分析与评价概述第二节财务能力分析与评价第三节上市公司财务分析与评价第四节财务综合分析,第三章 财务分析与评价(二）,一、财务分析与评价的含义二、财务分析与评价的目的三、财务分析与评价的依据四、财务分析与评价的程序五、财务分析的基本方法,第一节 财务分析与评价概述,财务报表可以告知-企业的资产是多少?企业赚多少钱?企业欠了钱?企业还有多少钱?等核心问题.,一、财务分析的作用（一）概念：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。（二）作用：评价业绩 评价财务状况 投资、融资的依据 经营管理的手段,二、财务分析的目的-了解过去 评价现在 预测未来（一）从企业投资者角度看 企业的盈利能力状况；权益结构、支付能力、营运状况；评价企业经营者的经营业绩，为未来发展指明方向。（二）从企业债权人角度看 企业的借款或其他债权能否及时、足额收回（研究企业偿债能力大小）。收益状况与风险程度是否相适应（应将偿债能力与盈利能力分析相结合）。,三、财务分析的依据 1、资产负债表 2、利润表 3、现金流量表,比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）,比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。,四、财务分析的方法,因素分析：根据被分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对被分析指标差异的影响程度的一种方法。,五、财务分析程序 1、确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料 2、选择适当的分析方法进行对比，作出评价 3、进行因素分析，抓住主要矛盾 4、为作出经济决策，提供各种建议,一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析（三）影响偿债能力的其他因素,第二节财务能力分析与评价,一、短期偿债能力分析 1、流动比率,a.公式=流动资产/流动负债（营运资金=流动资产-流动负债）b.分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。,2、速动比率,a.公式速动资产/流动负债（流动资产存货）/流动负债 b.分析：通常合适值为1；同行比较；c.影响的因素：应收帐款的变现能力。,3、现金比率,a.公式（现金现金等价物）/流动负债 b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。,4、现金流量比率,a.公式经营活动现金净流量/流动负债 b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。,5、到期债务本息偿付比率,a.公式经营活动现金净流量/（本期到期债务本息）b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。,Computron短期偿债能力评价,基本稳定，但略低于行业平均水平存货是公司资产中流动性最差的，一旦被强制拍卖会遭受损失速动比率表明即使应收账款全部收回，公司仍需从存货销售中筹集现金来偿还债务。,（二）长期偿债能力分析1、资产负债率（负债比率）a.公式资产负债率=负债总额/资产总额 b.分析：债权人越低越好 经营者适度负债 股东资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。2、产权比率与权益乘数 a.公式：产权比率负债总额/股东权益总额 b.分析：产权比率越大，偿还长期债务能力越弱。权益乘数 资产总额/股东权益总额,3、有形净值债务率公式：有形净值债务率负债总额/(股东权益 无形资产)说明：此比率越低，企业财务风险越小。反映基本财务结构的稳定性（1）通货膨胀，多借债转嫁债权人（2）经济繁荣，多借债获利（3）经济萎缩，少借债 反映债权人投入资本受保障的程度,4、现金流量债务比率公式：现金流量债务率经营活动净现金流量/负债总额5、利息保障倍数与现金利息保障倍数公式：已获利息倍数息税前利润/利息费用 分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。现金利息保障倍数见P 92,Calculate the Debt,TIE资产负债比率，利息保障倍数,Debt Ratio=Total debt Total assets,利息保障倍数TIE=EBIT,资产负债率,负债总额,资产总额,利息费用,Computron偿债能力评价,资产负债比率高于行业平均值，2000年的负债比率高于1999年的负债比率。Computron 可能发现贷款比较困难.利息保障倍数比行业平均水平低这表明公司使用的负债比较多。,（三）影响偿债能力的其他因素 1、或有负债 2、担保责任 3、租赁活动 4、可动用的银行贷款,1、存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转次数,分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。,二、企业营运能力分析,2、应收帐款周转率=销售收入净额/平均应收帐款余额 其中：应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数 分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。3、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 分析：反映流动资产的周转速度。,周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。4、固定资产周转率销售收入/固定资产平 均净值分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。5、总资产周转率=销售收入/平均资产总额,应收账款周转率和赊销天数（应收账款周转期）是多少？,应收账款,日平均赊销额,What is Computrons Fixed Assets and Total Assets Turnover Ratios(固定资产周转率和总资产周转率)?,固定资产周转率,销售收入,固定资产,总资产周转率,销售收入,资产合计,Computron固定资产周转率和总资产周转率评价,固定资产周转率提高了但是，总资产周转率没变，比行业平均水平低。原因？,1、资产报酬率公式：净利润/资产平均总额分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。资产现金流量回报率经营活动现金净流量/资产平均总额,三、企业获利能力分析,2、股东权益报酬率公式：净资产收益率=净利润/平均净资产分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。净资产收益率资产报酬率平均权益乘数3、销售毛利率与销售净利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入销售净利率=净利润/销售收入资产报酬率总资产周转率销售净利率,Low and Falling!,销售净利率,净利润,销售收入,1999 2000 行业,P.M 1.1%2.2%3.9%,Computron：,Computrons ROA,and ROE,净利润,资产合计,净利润,普通股权益,Comments on Computrons ROA and ROE,ROA 和ROE比行业水平低很多 公司股票在市场上表现可能不怎么样,四、获现能力分析,1净现金流量水平和结构分析 比较各年度净现金流量的变化，并且分析经营活动、筹资活动和投资活动中现金流入和流出的构成比例的变化，特别是与历史、行业比较，可以发现与净现金流量相关的有意义的信息。,2销售现金比率,3每股经营现金净流量,五、发展能力分析,1销售增长率,2收益增长率（1）主营业务利润增长率,（2）净利润增长率,4资本积累率,表3-23 资本积累率计算表,一、每股收益（EPS),发行在外的普通股平均股数,（净利润优先股股利）,第三节 上市公司财务分析与评价,每股收益还有基本每股收益和稀释每股收益之分。财政部2006年颁布的企业会计准则第34号-每股收益规定：对于发行有可转债、权证等可能影响股本规模的公司，要求同时计算基本每股收益和稀释每股收益。在计算稀释每股收益时，应当分别调整当期净利润和普通股的加权平均数，其中加权平均的股本数必须加上假定稀释性普通股转换为已发行普通股而增加的部分。,二、市盈率（P/E）市盈率（倍数）=每股市价/每股收益 分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。市盈率期望报酬率=1，一般期望报酬率5%10%，则市盈率2010。,三、市净率,四、每股市价与每股现金流量之比,五、股利支付率,六、股利收益率,七、经济增加值（EVA）与市场增加值（MVA）经济增加值税后净营业利润资本成本税后净营业利润 资本总额加权平均资本成本 市场增加值公司股票市值权益账面值 反映了股东投入资本的增值部分，直接与股东财富的创造相关。MVA可看成是市场对公司未来获取EVA能力的预期反映，是公司未来EVA的折现值。,case1某公司财力报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。货币资金：150000元固定资产：425250元销售收入：1500000元净利润：75000元保守速动比率：2流动比率：3应收账款周转天数：40天,要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率,参考答案：（1）应收账款周转天数应收账款平均余额360/销售收入 应收账款平均余额401500000360166667（元）（2）保守速动比率（货币资金应收账款）/流动负债 流动负债（150000166667）/2=158334(元),（3）流动资产=流动比率流动负债 1583343475002（元）（4）总资产流动资产长期资产475002425250900252（元）（5）资产净利率净利润/总资产75000/900252=8.33%,第四节 财务综合分析,（一）沃尔评分法 沃尔评分法的创始人之一是亚历山大.沃尔。他在20世纪初发表的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念。他选择了7种财务比率，分别给定了它们在总评价中的权重。然后确定标准比率，拿实际比率与标准比率进行比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，并据此评价企业的综合财务状况。,（二）杜邦分析法,一、杜邦系统的几种主要的财务关系,ROE=销售净利率总资产周转率权益乘数 ROE由三个因素决定：经营效益-销售净利率 资产使用效益-总资产周转率 财务举债经营情况-权益乘数,权益报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,平均总资产,平均股东权益,总资产周转率,销售净利率,销售收入,资产总额,净利润,销售收入,二、杜邦财务分析体系,公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。三、杜邦分析体系的作用 1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。假设ABC公司第二年权益净利率下降了，有关数据如下：,权益净利率=资产报酬率权益乘数第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年 12.12%=6%2.02 通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：资产净利率=销售净利率资产周转率第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售,净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：资产净利率=销售净利率资产周转率ABC公司第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%2D公司 第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=5%1.2,两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。,四、杜邦财务分析的优缺点,杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。,Case2A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：,要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。,参考答案：（1）单位：万元,分析：a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（20001500）。b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。,年份,项目,(2),分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。,（3）,分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。,（4）权益乘数：2000年1（145%）1.822001年 1（150%）2权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数2000年：31.12%10%1.171.822001年：39.6%11%1.8 2分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。,本章小结,财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容财务指标分析：1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标）2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）；3、盈利能力分析（报酬率净利率市盈率）；4、发展能力分析 企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法）财务综合分析（1、杜邦财务分析体系；2、澳尔比重评分法）,短期偿债能力指标,流动比率=流动资产/流动负债 经验值为2，比较合适速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 经验值为1，比较合适现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）,长期偿债能力指标,资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额股东权益比率=股东权益总额/资产总额权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/股东权益比率负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出,周转率周转期与营业周期,存货周转率=销售成本/平均存货应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 其中：赊销收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣及折让流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额周转期=360/周转率存货周转期=360/存货周转率=平均存货360/销售成本应收账款周转期=360/应收账款周转率=应收账款平均余额360/赊销收入净额营业周期=存货周转期+应收账款周转期,