【教学课件】第5章国际金融市场.ppt
2023/8/6,1,第五章 国际金融市场,2023/8/6,2,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的含义及类型（一）国际金融市场的含义 国际金融市场(International Financial Market)有广义和狭义之分：1、广义的国际金融市场 指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。,2023/8/6,3,广义国际金融市场包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2、狭义的国际金融市场指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。,2023/8/6,4,（二）国际金融市场的类型 1、传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场(Onshore Financial Market)（1）形成基础：国内金融市场，对外延伸；（2）交易对象：市场所在地货币；（3）参与者：市场所在地居民与非居民之间；（4）法规管辖：程度较深,2023/8/6,5,2、新型的国际金融市场：又称“离岸金融市场”(Offshore Financial Market)、“境外市场”(External Market)（1）形成基础：突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场；（2）交易对象：境外货币（市场所在地以外的货币）,2023/8/6,6,（3）参与者：交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；（4）法规管辖：资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。欧洲货币市场：所有离岸金融市场（个体）结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场（整体）。,2023/8/6,7,二、国际金融市场的形成与发展（一）形成与发展过程 1、传统国际金融市场的形成（1）第一次世界大战以前：伦敦（2）1914年至第二次世界大战爆发期间：纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”,2023/8/6,8,2、欧洲货币市场的形成与发展（略）国际金融市场在地域上快速扩张 3、新兴国际金融市场的兴起 拉丁美洲地区；亚洲的“四小龙”；东南亚国家,2023/8/6,9,（二）国际金融市场形成的条件 1、政局稳定；2、无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活；3、较为完善的金融制度与金融机构；,2023/8/6,10,4、优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通讯设施；5、拥有一支国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。,2023/8/6,11,（三）国际金融市场的发展趋势（略）1、国际金融市场全球化、一体化趋势 2、金融自由化趋势 3、国际融资方式证券化趋势,2023/8/6,12,三、国际金融市场的作用（一）积极作用 1、有利于调节各国国际收支的不平衡 2、有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动各国经济的发展,2023/8/6,13,3、有利于推动生产和资本国际化的发展4、促进了金融业务国际化的发展（二）消极作用1、为国际间的投机活动提供了场所2、为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门,2023/8/6,14,四、国际金融市场的构成（一）国际货币市场（International Money Market）1、概念：期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。,2023/8/6,15,2、主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。3、构成：银行短期借贷市场、短期证券市场、贴现市场。,2023/8/6,16,（二）国际资本市场（International Capital Market）1、概念 指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。,2023/8/6,17,2、主要参与者国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。3、构成国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场,2023/8/6,18,（三）欧洲货币市场（Euro-currency Market)欧洲短期资金市场（Euro Money Market)欧洲资本市场（Euro Capital Market),2023/8/6,19,（四）国际外汇市场(International Foreign Exchange Market)（五）国际黄金市场(International Gold Market)（六）金融衍生工具市场(Financial Derivatives Market),2023/8/6,20,（七）对国际金融市场的理解第一层次：各市场的认识（工具；特征）第二层次：各市场间的联动或关系港元阻击战：19971998年；四次,2023/8/6,21,第二节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的含义（一）“欧洲”一词不说明市场的地理范围欧洲货币市场最早产生于欧洲，现已分布于全球；全球约有50个离岸金融中心。,2023/8/6,22,全球离岸金融中心的地理分布：,西欧群,中东群,亚太群,北美群,加勒比海群,2023/8/6,23,1、西欧群：西一东二区；核心圈：伦敦；2、中东群：东三东四区：核心圈：巴林 3、亚太群：东七区东十区，东十二区西二区；核心圈：东京、香港、新加坡,2023/8/6,24,4、北美群：西四区西八区；核心圈：纽约5、加勒比海群：西六区西八区；核心圈：巴哈马、开曼群岛、巴拿马、百慕大,2023/8/6,25,（二）“货币市场”不说明该市场经营的业务范围 欧洲资金市场；欧洲资本市场。（三）“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场 1、美国：“国际银行业务设施”(International Banking Facilities)背景：应对伦敦的竞争；1981.12.3,IBF法案,2023/8/6,26,对象：美元的非居民存贷操作：单设账户、内外隔离优惠：免缴存款准备金；免于参加存款保险；不受存款利率最高的限制（上限制约）2、日本东京离岸金融市场1986.12；海外特别账户，类似于美国；日元的非居民存贷,2023/8/6,27,（四）含义表述欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总称，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。,2023/8/6,28,二、欧洲货币市场形成和发展的原因（一）生产和资本的国际化 根本原因（二）东西方的冷战（三）英镑危机 促成欧洲美元市场形成的重要条件,2023/8/6,29,（四）西欧国家外汇管制的放松（五）美国政府对国内银行活动的管制（六）汇率的波动和金融市场的动荡,2023/8/6,30,三、欧洲货币市场的类型（一）功能中心（Functional Center）集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷、投融资等业务的区域或城市。1、一体型（内外混合型）中心（Integrated Center）,2023/8/6,31,（1）离岸业务和在岸业务不分离：并账操作（2）典型代表：英国伦敦和中国香港举例：香港对离岸业务在法律上没有特殊的监管文件；居民与非居民地位平等、公平参与本地和海外的各种金融活动,2023/8/6,32,2、内外分离型中心(Segregated Center）：（1）离岸业务和在岸金融市场业务分离（2）分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施,2023/8/6,33,（3）典型代表美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚新加坡：1968.10，“亚洲货币单位”(Asinan Currency Unit)马来西亚：纳闽岛离岸金融市场泰国：曼谷国际银行业务设施美、日与新、马、泰不同,2023/8/6,34,（二）名义中心（Paper Center）不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。1、目的逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。,2023/8/6,35,2、典型代表巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。,2023/8/6,36,（三）融资中心与集资中心内外分离型的细分1、融资中心“基金中心”，区域外资金的区域内运用；新加坡、马来西亚和泰国2、集资中心区域内资金的区域外运用；巴林,2023/8/6,37,四、欧洲货币市场的特征 1、经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制 2、交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换，交易规模大 3、具有独特的利率结构 4、以银行间交易为主,2023/8/6,38,五、欧洲货币市场的构成（一）欧洲资金市场 期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。1、欧洲银行同业拆借市场（1）市场参与者：商业银行、中央银行、其他非银行金融机构。,2023/8/6,39,（2）交易方式：电话、传真、互联网等。（3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。（4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元。（5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。,2023/8/6,40,（6）利率水平 特征 欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。代表性的同业拆借利率 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。,2023/8/6,41,专栏：货币市场基准利率（一）,伦敦同业拆借利率Libor是伦敦银行间市场报价银行报出的各自资金拆出利率的算术平均利率。英国银行协会授权路透公司（Reuters）负责Libor的计算和发布，根据报价行报出的价格，分别去掉最高、最低各25%的报价，对剩余50%的报价进行简单算术平均求得对应币种的Libor，每天在伦敦时间11:00后发布。,2023/8/6,42,专栏：货币市场基准利率（二）,（续前页）报价银行由英国银行协会外汇与货币市场顾问团协商Libor指导小组确定，选择报价行的考核指标包括银行的市场声誉、交易规模、专业能力、信用等级等。Libor涵盖了包括英镑、美元、欧元、日元、加元、澳元、瑞士法郎、新西兰元和丹麦克朗共9种货币的同业拆借利率;利率期限从隔夜到1年不等，共15个品种。,2023/8/6,43,专栏：货币市场基准利率（三）,欧元区同业拆借利率Euribor是欧元区内49家一级银行之间的欧元拆出报价利率的算术平均利率，是目前欧元区货币市场和资本市场的基准利率。日元Tibor利率（Tokyo Interbank Offered Rate）是东京短期拆借市场交易的参考标准利率，反映日本短期拆借市场资金情况，银行给企业融资时一般参照Tibor利率。,2023/8/6,44,专栏：货币市场基准利率（四）,中国人民银行借鉴国际经验，推动了报价制中国货币市场基准利率上海银行间同业拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate，简称 shibor)的建立。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共八个品种。,2023/8/6,45,专栏：货币市场基准利率（五）,（续前页）Shibor报价银行团由16家商业银行组成，这些报价行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分。全国银行间同业拆借中心受权负责Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30通过上海银行间同业拆放利率网（）对外发布。,2023/8/6,46,2、欧洲货币存款市场（1）通知存款（2）欧洲定期存单（Term Deposit）（3）欧洲可转让定期存单（Euro CDs）,2023/8/6,47,3、欧洲票据市场 欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保本票。发行欧洲票据进行融资的市场就是欧洲票据市场。（1）参与者 票据的发行人、安排人、承销人和投资人,2023/8/6,48,（2）欧洲票据的主要种类 承销性票据发行便利（Underwriting Note Issuance Facilities）循环承销便利（Revolving Underwriting Facilities,RUF）非承销欧洲票据：包括欧洲商业票据（Euro-commercial Paper,ECP）和非承销性票据发行便利（Non-underwriting Note Issuance Facilities）,2023/8/6,49,多选择融资便利（Multiple Option Facility,MOF）欧洲中期票据（Euro-medium-term Notes,EMTN）（3）欧洲票据的发行费用 管理费；发行费；参考利率,2023/8/6,50,（二）欧洲中长期信贷市场（三）欧洲债券市场（参见本章第三节）,2023/8/6,51,六、欧洲货币市场对世界经济的影响（略）（一）积极影响（二）消极影响,2023/8/6,52,第三节国际资本市场,一、概念 国际资本市场（International Capital Market）是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。,2023/8/6,53,二、构成 主要由国际银行中长期信贷市场（International Bank Loan）、国际债券市场（International Bond Markets）和国际股票市场（International Equity Markets）构成。,2023/8/6,54,（一）国际银行中长期信贷市场 1、国际银行中长期贷款的含义 指由一国的一家商业银行，或一国（多国）的多家商业银行组成的贷款银团，向另一国银行、政府或企业等借款人提供的期限在一年以上的贷款。,2023/8/6,55,2、国际银行中长期贷款的类型（1）传统国际金融市场的银行中长期贷款（2）欧洲货币市场的银行中长期贷款：即在第二节中提到的欧洲中长期信贷，是欧洲货币市场的重要组成部分。,2023/8/6,56,3、国际银行中长期贷款的主要形式（1）双边贷款：又称独家银行贷款(Sole Bank Loan)，是一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企业发放的贷款。（2）银团贷款（Consortium Loan）：又称辛迪加贷款（Syndicated Loan）。是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。,2023/8/6,57,银团贷款的特点贷款规模较大 贷款期限长币种选择灵活 贷款成本相对较高 推荐阅读：邹小燕著，国际银团贷款，中信出版社，2002年1月第一版。,2023/8/6,58,银团贷款的优点：对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、扩大客户范围、带动其他业务发展等。对于借款人：可以筹措到独家银行所无法提供的长期巨额资金。,2023/8/6,59,4、国际银行中长期贷款的组织要素：（1）借款人：各国政府、国际性金融机构、大型企业。（2）贷款人：辛迪加银团由牵头行（Leading Bank）、代理行（Agent Bank）和参加行（Participant Bank）组成。（3）担保人：一般是借款人所在国的政府机构,2023/8/6,60,银团分工示意图,2023/8/6,61,5、国际银行中长期贷款的信贷条件（1）贷款利息及费用 通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率（Spread 或 Margin）各项费用管理费、承担费、代理费、前期杂费等,2023/8/6,62,（2）贷款期限指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组成（3）贷款币种选择,2023/8/6,63,BEIJING_HOTEL CO.,LTDUSD_Term Loan for Beijing _ Hotel ProjectLead Managed byTHE Bank of Tokyo,Ltd.The Dai-Ichi Kangyo Bank,LimitedThe Fuji Bank,LimitedManaged byLTCB Asia Limited The Mitsui Bank LimitedSanwa International Finance Limited,2023/8/6,64,Funds Provided byThe Bank of Tokyo,Ltd.The Dai-Ichi Kangyo Bank,LimitedThe Fuji Bank,LimitedThe Long-Term Credit Bank of Japan,Ltd.The Mitsui Bank LimitedThe Sanwa Bank,LimitedBank of China,Tokyo BranchThe Industrial Bank of Japan,Limited,2023/8/6,65,The Taiyo Kobe Bank,LimitedThe Tokai Bank,LimitedArranger and Advisor to the BorrowerBank of China Beijing Trust and Consultancy CorporationAgentThe Bank of Tokyo,LtdMarch,1989This announcement appears as a matter of record only,2023/8/6,66,银团贷款文件时间表,2023/8/6,67,（二）国际债券市场 1、国际债券（International Bond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。2、国际债券的分类（1）按照是否以发行地所在国货币为面值划分：,2023/8/6,68,外国债券(Foreign Bond)发行人在某外国市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。如英国的猛犬债券(Bulldog Bonds)，美国的扬基债券(Yankee Bond)，日本的武士债券(Samurai Bond)，中国的熊猫债券。,2023/8/6,69,亚行10亿元熊猫债券票面利率3.34%,昨日下午，亚洲开发银行称，在中国银行间债市发行的10亿元人民币10年期固息债券，以簿记建档方式定价的结果出炉，其票面利率为3.34%，低于此前国际金融公司3.4%的发行利率。该期债券有效申购总额28.15亿元，认购倍数2.815倍。之前国际金融公司率先在中国银行间债市发行了人民币债券11.3亿元。,2023/8/6,70,欧洲债券(Eurobond)发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。全球债券（Global Bond）可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。,2023/8/6,71,（2）按照发行方式划分：公募债券 私募债券（3）按照利率确定方式划分：固定利率债券 浮动利率债券 零息票债券（4）按照可转换性划分：直接债券 可转换债券 附认购权证债券,2023/8/6,72,3、国际债券的发行与流通（1）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵头人、承销商、法律顾问等。（2）国际债券资信评级 目前美国主要的评级公司是标准普尔公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody)、菲奇公司(Fitch)、达夫公司(D&P)和麦卡锡公司(M&M)。达夫公司于2000年并入Fitch。,2023/8/6,73,（3）国际债券的流通方式 场外交易是债券流通的主要方式。两大清算系统：欧洲清算系统(Euro Clearing System，ECS)和塞得尔(Cedel),2023/8/6,74,（三）国际股票市场 指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。1、股票市场国际化的主要体现（1）一国股票市场的对外开放（2）企业筹资市场的多元化,2023/8/6,75,2、国际股票市场的发展趋势（1）创新工具与技术不断出现如存托凭证(Depository Receipts，DR)（2）交易市场结构不断变革场外交易不断发展；场内交易日趋集中。,2023/8/6,76,思 考 题,一、简述银团贷款产生的原因。二、熊猫债券是一种欧洲债券吗？为什么？三、简述票据发行便利的操作过程及特点。,
