《股利政策新》PPT课件.ppt

股利政策,本章主要内容,一、利润分配的内容二、股利支付的程序和方式三、股利理论四、股利政策实务,企业利润的分配包括息税前利润分配、利润总额分配和税后利润分配等三个基本步骤。1、息税前利润的分配 息税前利润的分配主要包括支付债务资本的利息和利润总额的计算两个部分。2、利润总额的分配 利润总额的分配主要包括用税前利润弥补亏损以及企业所得税和税后利润的计算三个部分。,一、利润分配的内容,一、利润分配的内容,财务通则：公司发生年度亏损可用下一年度的税前利润弥补。下一年度利润不足弥补的，可在5年内延续弥补。5年内不能弥补的，用税后利润弥补。3.税后利润的分配 税后利润的分配主要包括各种盈余公积的提留 和股利的分配两个部分。其中，盈余公积的提留既包括国家政策规定的法定公积金和法定公益金，也包括企业董事会规定的任意盈余公积等。,一、利润分配的内容,1、税前利润弥补亏损；2、缴纳所得税；3、支付各种罚没款项；4、税后利润弥补亏损；5、计提法定公积金；,6、计提法定公益金；7、支付优先股股利；8、计提任意盈余公积金；9、支付普通股股利。,几点提示：股利发放的决策权在董事会；股利只发放给某一天登记在册的股东；公司宣布了股利就成了一项不可撤回的负债。,二、股利支付的程序和方式,二、股利支付的程序和方式,1.股利支付的程序股利的支付一般要经历以下日期（1）股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。（2）股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止日期。（3）股利支付日：即向股东发放股利的日期。,例子,如A公司2004年11月25日发布公告；“本公司董事会在2004年11月25日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2005年1月6日将上述股利支付给已在2004年12月17日登记为本公司股东的人士。”此例中，2004年11月25日为A公司的股利宣告日，2004年12月17日为其股权登记日，2005年1月6日则为其股利支付日。,二、股利支付的程序和方式,2、股利支付的形式（1）现金股利 必须具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；第二，公司要有足够的现金。（2）股票股利：以公司增发的股票作为股利进行支付。（3）财产股利：以现金以外的资产进行支付。（4）负债股利：公司以负债支付股利，如发行公司债券抵付股利等。,二、股利支付的程序和方式,3、股票股利与股票分割（1）股票股利以公司增发的股票作为股利进行支付。不直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。例：某公司在发放股利前，所有者权益情况为：普通股（面额1元，已发行200 000股）200 000元资本公积 400 000未分配利润 2 000 000所有者权益合计 2 600 000元,（1）股票股利,假定公司将按每10股获1股的比例发放股票股利，共发放20 000股。若股票市价为20元/股，需从未分配利润中划出资金2000020=400000元。由于股票面额保持1元不变,“普通股”科目只增加20000元，其余的380 000元应作为股票溢价转至“资本公积”科目，而公司的所有者权益总额保持不变。具体如下所示：普通股（面额1元，已发行220 000股）220 000元资本公积 780 000未分配利润 1 600 000所有者权益合计 2 600 000,对企业的意义（1）企业发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，有利于公司长期发展；（2）在盈余和现金股利不变的情况下，可以降低每股价值，提高股票流动性和投资者的兴趣；（3）可传递公司继续发展的信号，增强投资者对公司未来的信心；,（1）股票股利,（1）股票股利,对股东的意义：（1）获得纳税上的好处；（2）股票价格并不成比例地下降，股东可以获得资本利得的好处；（3）若发股票股利后再发现金股利，股东必然多得现金。（4）预示公司将有较大发展，抵消股票数量增加带来的消极影响。,（2）股票分割,股票分割是指将面额较大的股票交换成面额较小的股票的行为。股票分割并不是股利发放的形式。股票分割时，发行在外的股票数量增加，每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额和相互间的比例也不会改变。有的国家规定发行25%以上的股票股利就属于股票分割。,三、股利理论,1、股利无关论：MM不相关理论 该理论认为公司的股利政策对公司的市场价值不会产生影响，两者是无关的。公司价值只取决于其盈利能力和经营风险，与股利分配政策无关。假设条件：（1）不存在个人或公司所得税；（2）不存在股票筹资费用；（3）投资决策不受股利分配影响；（4）投资者和管理者可同样获得未来投资的信息。,三、股利理论,1、股利无关论：MM不相关理论决策意义：公司不必将制定股利政策作为其重要的决策。危害性：管理层将尽可能压低股利，用来满足个人私利。,三、股利理论,2、股利相关论 该理论认为公司的股利政策对公司的市场价值会产生影响，两者是相关的。（1）一鸟在手论股利政策将影响股东的期望收益率；林中鸟的不确定性大于手中鸟；增加现期股利发放有助于提高股票价值。,2、股利相关论,（2）信息传播论股利能将企业的经营状况和盈利能力传递给投资者，难以作假。股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息。（3）假设排除论MM理论的假设在现实中是不存在的。,2、股利相关论,决策意义：一般不轻易改变股利政策；支付最低限度的股利；维持稳定的股利支付率和股利；使股利的变化具有规律性；避免削减股利,四、股利政策实务,概念表述：董事会决定将净利润的多大份额，作为股利分配给股东以及何时分配而采取的基本态度和方针策略,（1）法律因素（资本保全约束、企业积累约束、偿债能力约束）；（2）股东因素（控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑）；（3）公司因素（公司举债能力、未来投资机会、盈余稳定状况、资产流动状况、筹资成本等）；（4）其他因素（债务合同限制等）。,影响股利政策制定的因素,四、股利政策实务,（一）股利政策的主要类型1、剩余股利政策（1）内容：在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需要的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利进行分配（2）设计依据：保持理想的资本结构，使加权资金成本最低。,四、股利政策实务,案例1：剩余股利政策 某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司目标资本结构为自有资金占60，借入资金占40。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：350060=2100（万元）按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红的数额为：4000-2100=1900（万元）,四、股利政策实务,2、固定或持续增长的股利政策（1）内容：公司将每年派发的股利固定在某一特定水平上并在较长时间内不变，只有到公司认为未来盈利会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。（2）设计依据：有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心；有利于投资者安排收入与支出。（3）缺点：公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；当盈余较低时仍要支付固定的股利，易导致资金短缺，财务状况恶化。,四、股利政策实务,3、固定股利支付率政策（1）内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。（2）设计依据：使股利与企业盈余紧密结合，以体现“多盈多分、少盈少分、不盈不分”的原则。（3）缺点：价格忽高忽低，不利于树立公司的良好形象；确定合理的固定股利支付率难度很大。,四、股利政策实务,案例2：固定股利支付率政策 A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元。要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?,四、股利政策实务,案例2：固定股利支付率政策答案：保留利润=500(1-10%)=450(万元)项目所需权益资金=1200(1-50%)=600(万元)外部权益融资额=600-450=150(万元),四、股利政策实务,4、低正常股利加额外股利政策（1）内容：一般情况下，公司每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况发放额外股利。（2）设计依据：具有较大的灵活性。使那些靠股利度日的股东每年至少可以得到较低但稳定的股利收入，从而留住股东。,股利政策的选择,