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股指期货网,股指期货基础培训教程,为什么要推出股指期货？,什么是股指期货？,怎么做股指期货？,为什么要参与股指期货？,股指期货上市前后怎么做？,1、世界范围内排名前20的经济体都已上市股指期货，只有中国尚未推出，外部条件都已具备。2、资本市场自身发展需求，目标：上海2020年建成“国际金融中心”，必备条件：完备的金融市场体系，丰富的金融产品。3、夺回中国股票市场自主资产定价能力 新加坡、香港、美国芝加哥已相继推出以我国A股指数为标的的期货产品，分流了进入中国股市的资金。,为什么要推出股指期货？,国内现状高系统性风险，暴涨暴跌,我国股市：政策市、家长式坐电梯：上上下下的享受 做股票：上享受 下跳楼,股指期货对股市的影响,持有大量现货股票，利用股指套保做空对冲风险,股指期货能够减缓现货震荡幅度，平缓并延长牛市或熊市时间，防止市场大起大落、过度波动。,期货市场给予现货市场压力,期指利涨，但涨势变复杂,结论稳定器、减震器、均衡器,股市大涨,股市大跌,股指期货空头平仓，波段投资者买入,期货市场给予现货市场支撑,期指即使助跌，但也会比较缓慢,次贷危机对我国和美国股市的影响,数据显示，重大事件出现危及美国股市的时候，股指期货成交量都会明显放大。911事件和次贷风波发生时，股指期货成交量都创下了当时的历史最高纪录。,股指期货让风险流动起来，避免股市的单向运行，实现市场的均衡与稳定。,流水不腐，户枢不蠹,股指期货功能“组合拳”,为了资本市场的稳定发展，推出股指期货是必然也是必需！,为什么要参与股指期货？,怎么做股指期货？,什么是股指期货？,为什么要推出股指期货？,股指期货上市前后怎么做？,怎么做股指期货？,A,期货市场发展前景广阔,B,股指期货市场发展前景广阔,为什么要参与股指期货？,C,股指期货对比其他投资工具的优势,一、期货市场发展前景广阔,2005-2009年我国期货市场成交量、成交额对比图,客户保证金规模：2008年500亿 2009年翻番突破千亿,上市品种：22个2009年上市品种：4个,注：按文华财经品种连续指数统计,2009年各品种涨幅排名,Invest futures，invest future！投资期货，投资未来！,从不同角度展望股指期货发展前景,1,2,3,4,5,海外和全球市场的发展特点和趋势,金融自由化引发的金融创新,股票市场和股指期货市场的相辅相成关系,权证的交易情况,投资者的结构及其需求细分,二、股指期货市场发展前景广阔,1、从海外和全球市场的发展特点和趋势展望股指期货的发展前景,2、从金融自由化引发的金融创新展望股指期货的发展前景相对于股指期货而言，股指期权在套期保值方面更加有效国内利率的市场化将催生利率期货国内外汇体制的改革和人民币的可兑换化将催生外汇期货随着指数产品的进一步丰富，指数期货产品也将进一步增加,3、股票市场和股指期货市场的相辅相成关系展望股指期货的发展前景因为股指期货，股市的完整性将进一步提高因为股市资金，期市的规模将进一步扩大因为风险对冲机制的形成，两市机构投资者比重将进一步增加股市资金配置将重新调整：风险配置两市活跃度将互相促进，共同提高,4、从投资者的结构及其需求细分展望股指期货的发展前景,中登公司数据显示，2009年第四季度末A股市场共1.47亿个证券账户，其中市值不低于50万的自然人账户数为138.81万户。,5、从权证的交易情况展望股指期货的发展前景,三、股指期货对比其他投资工具的优势,1、股指期货与股票,投资股指期货比投资股票有什么优势？指数化投资，免除选股的烦恼，不受系统性风险影响T+0，提高资金使用效率双向交易零和游戏保证金交易，杠杆比例高交易成本低，期货不纳印花税,投资股指期货可规避系统性风险和非系统性风险,000300永远不会退市！,双向交易做空机制,如果有股指期货，资金可翻近8倍！,多空两相宜，创造空头市场财富分配赢家,保证金交易,提高资金使用效率，以小搏大,交易成本低,股票,沪铜,股指期货,3,2%,0.5%,手续费比较：,趋势判断和仓位管理的组合正确的判断趋势+正确的仓位管理=盈利的交易结果，可持续的交易模式错误的判断趋势+正确的仓位管理=亏损的交易结果，但依然是可持续的交易模式正确的判断趋势+错误的仓位管理=可能盈利很大的交易结果，但是潜在危险错误的不可持续的交易模式错误的判断趋势+错误的仓位管理=容易导致大亏的交易结果，不可持续的交易模式,投资股指期货对比投资股票的风险所在？持有时间限制：季月合约8个月 非季月合约2个月保证金调整（节前、单边市、临近交割月）仓位管理要求,投资都有风险，期货最大的风险不在于行情，而在于对风险的认识不足！正如国际金融界所经常强调的，“不对金融风险进行积极的管理，不提供多样化的风险管理工具，本身就是最大的冒险行为”。,2、股指期货与商品期货区别,给我股指期货，我能撬动地球？,3、股指期货对比ETF、权证交易的优势 ETF基金带有指数投资性质，但因其不是期货交易，故和股指期货交易也有明显的区别，如不能T+0，不能做空，非保证金交易等等。尽管权证带有远期交易的特征，也可T+0，但实际上它是种未来按即定价格进行股票买卖的权力。,4、股指期货对比融资、融券的优势对象：期指大盘指数；融券个股保证金：期指12%；融资融券50%交易成本：期指手续费；融资融券手续费、印花税、融资利息,什么是股指期货？,怎么做股指期货？,为什么要参与股指期货？,为什么要推出股指期货？,股指期货上市前后怎么做？,怎么做股指期货？,以股票市场价格指数为交易标的物的金融期货合约。股指期货具有股票和期货的双重属性。,什么是股指期货？,股指期货,股票,期货,一、沪深300指数介绍,由中证指数有限公司编制与维护，成份股包括了沪深两市300支股票。指数选样：采样面广、代表性强、流动性高、连续性好、抗操作性强。维护：半年一次定期调整和临时调整。,二、沪深300股指期货合约（征求意见稿）,讨论与思考,合约月份 1月14日，挂牌的为哪几个月份合约？1月18日，挂牌的为哪几个月份合约？品种代码 2009年12月，当月合约代码为？2010年1月，挂牌的四个合约中第一个季月的合约代码为？,交易时间非最后交易日，上午时段，股市、商品期市、股指期市谁先，谁末开盘？收盘？下午时段，上述三个市场谁先、谁末开盘？收盘?某合约最后交易日，上述情况有何变化？IF1002最后交易日是哪天？,讨论与思考,合约规模 若IF1001为3000点，该合约规模？合约价值？保证金 按交易所标准，一手合约保证金为?资金杠杆放大多少倍?假定期货公司标准为15%，有何变化?涨跌停板 2月25日，IF1002涨跌停板为？2月26日，IF1002涨跌停板为？IF1002和IF1009挂牌首日，涨跌停板为？,讨论与思考,最小价格变动单位 某日，IF1001合约开盘价为3010.6，盘中报价有：3001.2 3001.3 3010.02 哪个是有效报价？每波动一单位，相当于盈/亏多少元？开盘价与收盘价 股指期货开盘价何时以及如何确定？收盘价如何确定？当日结算价与交割结算价 1月14日，IF1001结算价为：A.收盘价 B.合约最后一小时成交价按成交量的加权平均价 C.合约全天成交价按成交量的加权平均价 1月15日，IF1001结算价为：A.收盘价 B.合约最后一小时成交价按成交量的加权平均价 C.合约最后两小时指数点的算数平均价 D.沪深300指数最后一小时指数点的算数平均价 E.沪深300指数最后两小时指数点的算数平均价,三、中金所相关规则,中金所规则体系：,1、交易细则,2、结算细则,例：计算期货交易账户的资金 某客户在期货公司开户后存入保证金50万元，在2008年12月2日买入沪深300股指期货仿真0903合约5手，成交价2000点，每点300元。同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：当日平仓盈余=(2100-2000)*300*2=60000当日持仓盈余=(2150-2000)*300*3=135000当日盈余=60000+135000=195000手续费=2000*300*5*0.0001+2100*300*2*0.0001=426当日权益=500000+195000-426=694574保证金占用=2150*300*3*15%=290250可用资金=694574-290250=404324,当日盈亏计算,讨论与思考,1月11日，IF1001合约收盘价3000点，结算价2900点，某客户盘中在2950点买入一手多单，此时合约价值为？交易所保证金金额为？收盘后，当天盈亏多少？若次日封于涨停板，涨停价为？若涨停价平仓，本次操作盈利率为？,3、风险控制管理办法,Title,风险警示制度,保证金制度,结算担保金制度,大户报告制度,价格限制制度,限仓制度,强行平仓制度,强行减仓制度,中金所风控办法的特殊要点,限仓制度：进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100张；某一合约结算后单边总持仓量超过10万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25；套期保值和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款限制。,4、套期保值管理,交易所实行套期保值额度审批制度。套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可以重复使用。获批套期保值额度可以在多个月份合约使用，各合约同一方向套期保值持仓合计不得超过该方向获批的套期保值额度。在某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用。,5、投资者适当性制度,股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)期货公司只能为符合下列标准的自然人投资者申请开立股指期货交易编码：（一）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；（二）具备股指期货基础知识，通过相关测试；（三）具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录；（四）不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。期货公司除按上述标准对投资者进行审核外，还应当按照交易所制定的投资者适当性制度操作指引，对投资者的基本情况、财务状况、诚信状况和相关投资经历等进行综合评估，不得为综合评估低于规定标准的投资者申请开立股指期货交易编码。,三道门槛：资金、知识、经验,期货公司只能为符合下列标准的一般法人投资者申请开立股指期货交易编码：（一）净资产不低于人民币100万元；（二）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；（三）具有相应的决策机制和操作流程；（四）相关业务人员具备股指期货基础知识，通过相关测试；（五）具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录；或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录；（六）不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。,期货公司不得为综合评估得分在70分以下的投资者申请开立股指期货交易编码。,怎么做股指期货？,怎么做股指期货？,为什么要参与股指期货？,为什么要推出股指期货？,股指期货上市前后怎么做？,什么是股指期货？,套利,套保避险,资产配置,怎么做股指期货？,股指期货带来新的投资机会,一、投机交易趋势、日内短线,趋势交易机会：趋势的延续性强，两三年甚至更长时间风险：存在频繁的隔夜跳空，干扰波动幅度可达12%以上根据日K线图形走势进行中长线趋势交易需要准备承受10-16%的逆向价格波动和跳空以12%保证金计算，仓位建议限制30%以内建议设定开仓止损为价格点位的8%，每一次建仓投入8-10%的资金并采取金字塔加码方式按照指数3500点计算，建议100万左右资金操作,日内短线机会：日内波动幅度大，5%以上的波动幅度很常见原则：绝不隔夜。“高高兴兴开盘，平平安安收盘”期指价格波动大，很好的日内短线交易品种以1分钟线的日内走势进行短线交易，快进快出，止损止盈日内短线也要控制仓位，绝对不留隔夜仓和午盘仓建议资金50万左右日内短线和隔夜持仓的中长线结合的交易策略，即15%的中长线隔夜仓做趋势，再加25%的日内短线仓,套保避险,资产配置,股指期货带来新的投资机会,投机,现货：地球期货：月球,遛狗理论,向心力,离心力,来自现货市场到期日效应,期货市场中买卖双方博弈形成,矛盾体,套利原理：,二、套利交易,优势：风险低，结果可预见，获利稳定利用期指合约到期，期指合约价格回归现货指数价格的特点，进行期现套利。理论上只要存在一定点位差价（大于100点），就存在期现套利的操作空间。越大的差价带来越多的潜在利润。以3500点期指计算，建议资金150万以上，股票100万+期货50万,方案拟合交易所300ETF现货方案一：2份50ETF（510050）+1份深100ETF（159901）方案二：1份50ETF（510050）+1份180ETF（510180）+深100ETF（159901）方案三：嘉实300指数基金LOF推荐方案一，流动性好，容易变现,2008年12月1日-2009年3月20日交割IF0903合约2097点到2381点，沪深300指数1864点到2379点。期现差价从233点到2点。50ETF从1.412元1.726元，深100ETF从1.995元到2.667元卖空1手IF0903合约，同时股票上买入等合约价值的2份50ETF+1份深100ETF组合期指合约市值2097x300=62.91万，折合（1.412x2+1.995)x130500股ETF持仓,期货合约亏损(2097-2379)x300=-8.46万ETF股票盈利【(1.726-1.412)x2+(2.667-1.995)】x130500=17万合计盈利8.54万收益率计算：投入资金约85万。其中ETF持仓63万，期指保证金占用9万，期指波动追加保证金13万，合计85万。4个月低风险获利10%。期现套利可控制期指持仓70%，另需一定数量准备资金。,不同交易策略的期指资金门槛,注：以沪深300指数3500点估算期指门槛,投机,套利,资产配置,股指期货带来新的投资机会,三、套保避险,套保与套利区别：套保：已持有股票或ETF，担心股市下跌，随后在期指上抛空，以期指盈利弥补股市亏损，不必同时平仓 套利：发现期现价差不合理，同时在两个市场做方向相反的操作，一买一卖，最后待价差恢复合理，同时平仓原理：,方案：当前市场有下跌的迹象，但是看好中石油中石化等能源股，打算下跌过程中主动买套，不断吸纳，建立仓位。抛空期指，同时逐步买入等金额的能源股，进行对冲。在指数下跌，期指空单获利，预计大盘见底情况下逐步的平仓离场。同时转移到股市上加码买入能源股。,2008年7月-12月中石化趟底走势,投机,套利,套保避险,股指期货带来新的投资机会,四、优化资源配置,股指期货+固定收益率工具的组合替代LOF，ETF基金配置原：100万资金购买沪深300LOF基金投资股市 现：50万买入1手IF1006远期合约，50万配置3，6，12个月定存。提高资金使用效率，保持资金的流动性变现性,股指期货上市前后怎么做？,怎么做股指期货？,为什么要参与股指期货？,为什么要推出股指期货？,什么是股指期货？,怎么做股指期货？,股指期货上市前及上市初期的投资机会：蓝筹股吹响“集结号”（上市前2个月）ETF吸筹行情期货概念股炒作期现套利机会可能较多跨月套利机会可能较多资金流入商品期货市场，活跃行情,股指期货上市前后怎么做？,你可以选择放弃，但不能放弃选择！,股指期货上市后短期内、长期对股市的影响：资金影响短期分流效应，长期吸引带动价格影响短期：多为下跌 长期：原趋势不变（取决于宏观经济、个股内在价值）波动影响股市震荡幅度减小,股指期货推出后，股票市场风险变大？,周边市场股指期货上市前后现货走势,牛市推出：中国香港恒生指数期货上市,牛市推出：新加坡日经225指数期货上市,熊市推出：韩国KOSPI 200指数期货上市,熊市推出：台湾加权指数期货上市,结论,股票指数在指数期货上市前一年的走势以上涨和振荡为主，上涨的幅度都很大，振荡都为强势振荡。在指数期货上市后的短期走势都是下跌行情，而上市前为振荡整理的指数在上市后下跌的幅度都比较大，特别是韩国的KOSPI200指数走出了熊市。在股指期货上市较长时间后，指数走势几乎都为原行情的持续。,股指期货上市真的会造成股市大跌吗？股指期货中性,期指是洪水猛兽？大禹治水,疏而不堵,股指期货上市初期可能出现的局面：交易规模和活跃程度都不高交易门槛高，交易制度严格（保证金水平，限仓标准）主流投资机构参与程度有限个人投资者看多做少最大玩家可能是一些无知无畏的私募基金,高标准，稳起步,国内股指期货现状,市场对股指期货的呼声已经持续了整整16 年：1993 年，海南证券交易中心就曾推出过深圳的股指期货。彼时，由于决策者对股指期货的认识有分歧、市场的投机性又太浓，又值投机商对香港的外汇市场进行攻击监管层担心市场规模较大，很快将其关闭；1999 年上海期货交易所就开始研究股指期货，2000-2002 年就完成了上证50 和上证180 股指期货的方案设计、论证、规则制定和技术准备，2002-2004关于以上证50为标的的设计都完成了，而且进行过小范围的模拟交易，后来因为决策层的担忧一直无法落定；2006 年9 月8 日，中国金融期货交易所正式成立。当年10 月，沪深300 股指期货仿真交易开始，在一定程度上对投资者进行了很好的培育，系统运行等技术准备也全部到位；2008 年，一场突如其来的由衍生品引起的金融危机让股指期货“彻底被搁置”。中国企业在海外期货市场上不断折戟及国际金融危机的爆发，也使市场对于推出股指期货采取谨慎态度。”2009 年4 月，中国证监会启动了股指期货投资者适当性制度；同年9 月1 日，证监会公布实施了期货公司分类监管规定；2009 年底，最后一批62 家期货公司顺利上线统一开户系统。证监会表示，期货市场统一开户制度有利于股指期货的推出。与此同时，证监会在2009 年一路批出十多只沪深300 指数基金，被市场解读为“早有为股指期货铺路的想法”；2010年1月8日，股指期货和融资融券获国务院原则通过。1月12日，中国证监会批复同意开展股指期货交易。1月19日，中金所就交易规则及其实施细则修订稿和沪深300股指期货合约向社会公开征求意见；股指期货的“脚步声”已渐行渐近,把规则讲透，把风险讲够把机会讲细，把优势讲足,对投资者,股指期货网QQ群：65130057,Thank You!,