徐俊明着.ppt

投資學基礎與應用,徐俊明 著,1,新陸書局 發行,第十二章 技術分析,第一節 基本線型第二節 型態分析第三節 葛蘭碧移動平均線原則第四節 艾略特波動理論第五節 判斷大盤之比率第六節 判斷大盤之技術指標第七節 同時判斷大盤及個股之技術指標第八節 價量研究法第九節 技術分析之實證研究,技術分析(Technical Analysis)是基於金融商品過去的供需變動，來分析及判斷未來價格的走勢。因此，技術分析中最重要的一環，便是將歷史價格繪成圖形，研判其未來趨勢，目前研判圖形已被廣泛地運用於股價、期貨價格及外幣匯價的分析。,技術分析,指標,圖形,第一節 基本線型,1.條狀線(Bar Chart),是描繪證券指數或價格在某一期間(日、週、月)內的收盤、最高、最低價格狀況。美國證券及外匯市場慣用此圖形,2.K 線基本型態,K 線是描繪證券指數或價格在某一期間(日、週、月)內的開盤、收盤、最高、最低價格狀況。,、K 線範例 K 線之紅線。,、K 線範例 K 線之十字型。,、K 線範例 K 線之黑線。,、日線圖範例 Y 股票 15 日來的價格如下表：,3.K 線的連續圖形,Y 股票 15 個營業日的 K 線日線圖：,4.常用線型,(1)趨勢線(Trend),趨勢線是在 K 線的連續圖形畫出上升或下跌的直線。,在股價波動的低點畫線,在股價波動的高點畫線,(2)阻力線(Resistance Line)：又稱為壓力線。,(3)抵抗線(Support Line)：又稱為支撐線。,、移動平均線之繪製 A 股票 20 日來的收盤價如下：,(4)移動平均線(Moving Average Line),T 期移動平均數(Moving Average)：,將表中 A 股的移動平均值繪製為曲線：,型態分析(Pattern Analysis)是利用過去股價常出現的形狀來判斷其未來的走勢，作為買賣之參考。股市中所使用的圖形種類繁多，本節介紹較常見的型態，包括寶塔線、頭肩頂、頭肩底、M 頭、W 底、三角形、矩形、楔形、旗形、圓形、缺口等圖形。利用圖形的訣竅是當過去股價即將形成某一種型態時，投資人便可加以參考，預測未來股價的趨勢。,第二節 型態分析,1.道氏理論(The Dow Theory),道氏理論：股價有漲、跌兩種主要趨勢(Primary Trend)，短期漲跌則有如波浪一樣次要趨勢(Secondary Correction)。,常見圖形之型態,普通缺口：不會使股價脫離原先型態，缺口將被填補。突破缺口：跳空上升或下跌，遠離原先型態，突破盤局。逃逸缺口：通常在突破型態上升或下跌後的半途中出現。竭盡缺口：上升或下跌行情即將結束。,12.缺口(Gaps),葛蘭碧八個基本原則(Granvilles Moving Average)：,第三節 葛蘭碧移動平均線原則,買進,買進,買進,買進,賣出,賣出,賣出,賣出,買進時機,A 點：移動平均線從下降趨於平穩，股價從移動平均線的下方向上突破。B 點：股價位於移動平均線的上方，而後股價下跌，但未跌破移動平均線，馬上反轉上升。C 點：股價位於移動平均線的上方，而後股價下跌，雖然跌破移動平均線，但很快又彈升至移動平均線之上，而且移動平均線還呈上漲趨勢。D 點：股價與移動平均線均處於跌勢，而股價處於移動平均線的下方，突然暴跌，股價遠離移動平均線。,賣出時機,E 點：股價與移動平均線均處漲勢，而股價位於移動平均線的上方，突然暴漲，距離移動平均線很遠，乖離過大時。F 點：移動平均線從上升趨於平穩，且股價從移動平均線上方向下突破。G 點：股價位於移動平均線的下方，而後股價上升，但未突破移動平均線，就反轉回跌時。H 點：股價原先位於移動平均線的下方，不久後股價上升，雖然突破移動平均線，但很快回跌至移動平均線之下，而且移動平均線呈下挫之勢。,宏達電技術分析圖(2007 年下半年),、葛蘭碧移動平均原則 宏達電為智慧型手機製造業者，2005 及 2006 年每股盈餘為$33 及$58。,艾略特波段數目,第四節 艾略特波段理論,艾略特波段理論(The Elliott Wave Theory)：,股價會有 8 個波段的循環，呈現固定的波浪走勢。,艾略特波段理論,每一次循環共有 8 個波段。,第五節 判斷大盤之比率,融券比率(Short Selling)融資比率(Credit Ratio)共同基金現金比率(Mutual Fund Cash)信心指數(Confidence Indicator)巴隆比率&標準普爾比率 零股交易比率(Odd-lot Trading Ratio),融券數量或金額 投資人認為後市不佳 股價。,融資數量或金額 投資人看好後市(股票需求)股價,m=,m 股價即將上漲。,零股交易比率 股價即將下跌,信心指數,巴隆比率(Barrons Ratio)標準普爾比率(S&P Ratio),當標準普爾比率 股價即將上漲,第六節 判斷大盤之技術指標,心理線(PSY)第 6 個營業日的 12 日 PSY 值高於 91.67%，表示股市過度樂觀，為賣出訊號。漲跌比率(ADR)第 7 個營業日的 ADR 值已超過 2.7，表示股價的上漲已脫離常態，產生超買現象，為賣出訊號。威廉指標(%R)第 1 個營業日的威廉指標值已跌至 020 之區域，為賣出時機。第 13 個營業日的威廉指標值已上升至 80100 之區域，為買進時機。,例、大盤技術分析之應用,第七節 同時判斷大盤及個股之技術指標,1.相對強弱指標(RSI),2.乖離率(Bias),X 股今天收盤價$27.10，近六個營業日的收盤價如下：,例、相對強弱指標及乖離率之計算,5 日乖離率未到-5%之標準，仍可觀望。,(續前頁),3.聚散指標(MACD),4.隨機指標(Stochastics),5.趨向指標(DMI),例、技術指標分析,買入信號：DIF 變正，出現黃金交叉,賣出信號：RSI 已高，出現死亡交叉,賣出信號：值向下，出現死亡交叉,第八節 價量研究法,1.股價與交易量,(續前表),2.平均交易量,平均交易量(Average Trading Volume)是某段期間內交易量的總和除以天數(或週數、月數)，以觀察人氣匯集或渙散的指標。,應用原則：,成交量移動平均線之變化：出現逐漸遞升的平均量時，顯示漲勢的強勁；而出現逐漸遞減的平均量，表示將陷入跌勢中。,底部量與頭部量的比率關係：底部交易量與頭部交易量通常會有一定的比率，市場上有些人便利用這種關係，來研判股價是否將出現回檔或反轉。,快速與慢速成交量移動平均線的交叉點：當快速或短期(例如 10 日)平均量由下往上突破慢速或長期(例如 30 日)平均量時，為買進時機。當快速(短期)平均量由上向下跌破慢速(長期)平均量時，為賣出時機,能量潮(On Balance Volume,OBV)是由葛蘭碧(Joseph Granville，即前述以移動平均線判斷股價趨勢之作者)所提出。OBV 是以累積交易量的計算來衡量市場的人氣聚集或渙散(投資人進場或出場的狀況)，判斷推動股價上揚或下跌之力道。,3.能量潮(OBV),3.能量潮(OBV),若 Pt Pt-1(當日上漲)OBVt=OBVt-1+Vt；若 Pt=Pt-1(當日平盤)OBVt=OBVt-1；若 Pt Pt-1(當日下跌)OBVt=OBVt-1-Vt；,(3)繪製圖形：日期為橫軸、成交量為縱軸，將 OBVt 逐日連接成線。,OBV 線下降，股價上升，為賣出訊息。OBV 線上升，股價下跌，為買進訊息。OBV 線從上升轉為下降，為賣出訊息；OBV 線從下跌轉為上升，為買進訊息。OBV 線呈現緩慢上升之勢，屬於買進訊息。,應用原則：,令 Pt 為第 t 日之收盤價，Vt 為第 t 日之成交量，則數學式為：,第九節 技術分析之實證研究,1.美國學術界技術分析之研究,(1)交易法則(Trading Rules),Glickstein and Wubbels(1983)：認為道氏理論仍能抓住股價趨勢。,Brock,Lakonishok,and LeBaron(1992)：MA 及區間操作(壓力線及支撐線)的策略有效。,(2)圖型(Patterns),Neftci(1990)：以演繹運算法來表達技術分析各類指標與圖型，但許多圖型無法事前確認驗。,Lo,Mamaysky,and Wang(2000)：利用 Kernel Regression 來確認 10 種常見的股價型態。股價出現特殊型態(如頭肩型)前後的報酬率分配具有顯著差異 股價型態可用來判斷買賣。,(3)動能(或動量，Momentum),過去一段期間上漲的股票會持續上漲(強者恆強)。,(4)交易量(Trading Volume),交易量預測股價報酬率有兩個相反的主張：,投資人對成交量低的股票會有較高的期望溢酬(Premium)，因此，交易量低的股票未來應有較佳之表現。,股票之所以會有高交易量，代表投資人期望此類公司未來會有較佳的獲利能力，長期股價表現因而較佳。,2.技術分析法則應用於臺灣股市,黃旭鋒(2003)1 以臺灣證券交易所所有上市股票為研究對象，將交易法則應用於不同特性的臺灣股票上(同時使用技術分析及基本分析)，研究期間為 1992 年 1 月至 2001 年 12 月共計十年。交易策略黃君所採用的指標包括隨機指標(KD 值)及移動平均線(MA)兩種指標，買賣標準如下：KD 值：當 K 值 D 值 20 時，以次一日開盤價買入；當 K 值 MA(T)時，以次一日開盤價買入；當收盤價 MA(T)時，以下一期開盤價賣出。,1 參閱：黃旭鋒，技術分析無用論？東海大學 EMBA 碩士論文，2003 年 5 月。,研究期間 1992 年 1 月至 2001 年 12 月(共計十年)。,銷售成長率投資組合交易法則與買入持有之績效,純益成長率投資組合交易法則與買入持有之績效,