寻找持续增长源泉.ppt

寻找持续增长的源泉,基础化工行业投资策略,沈维伦2007.2.27,化工行业总体仍居于下滑通道,化肥：产能过剩和政策性风险压制估值 但多元化企业仍有投资机会,尿素产能过剩压力逐步显现市场化改革 气价面临上调关注云天化、柳化股份等多元化企业磷肥磷复肥产能扩张迅猛DAP内销补贴取消关注六国化工的“湿法磷酸”精细磷化工发展钾肥我国钾资源长期短缺钾肥需求增长较快盐湖钾肥长期看好,农药：需求上升 结构优化,需求上升国内农药市场销售额仅占全球6%农民收入上升蔬菜水果等经济作物种植面积增长农业劳动力向工业转移结构优化农药企业核准的注册资金提高2倍加大环保治理力度甲胺磷等五种高毒农药07年起全面禁用推荐 华星化工、扬农化工,纯碱：产品价格坚挺 原盐价格下跌,产品价格坚挺下游平板玻璃、氧化铝和合成洗涤剂等行业稳步增长美国天然碱竞争力下降 出口面临良好局面新产能建设进度低于预期纯碱经济联合体有利于竞争秩序原盐价格下跌原盐产能大幅扩张 价格下跌40%关注 山东海化,有机硅：仍有两年好时光 未来发展在下游,有机硅单体仍有两年的好时光我国有机硅需求的弹性系数约为3倍，即年均增长30%国内供给不足，对外依存度60%由于技术及人才的制约，国内新建产能开工不正常在09年跨国公司产能投放后，面临强大竞争压力未来发展在下游有机硅材料用途包括投资和消费用途，将持续受益于我国的产业升级和消费升级通过持续不断的新产品开发，有望实现可持续的增长国内企业通过自主创新，可逐步侵吞跨国公司市场推荐 新安股份,基础化工行业投资策略（一）,精细化工是化工行业投资的主要标的大宗化学品（Commodity Chemicals）:周期性投资需求量大产品同质化、竞争激烈技术成熟固定资产投资大、周期性强特殊化学品（Specialty Chemicals）:长期投资需求量相对较小产品差异化较高技术壁垒投资额小、周期性弱,基础化工行业投资策略（二）,寻找持续增长的源泉规模优势，如金发科技运营效率，如华星化工技术优势，如烟台万华锁定客户，如传化股份资源优势，如盐湖钾肥危险化工品，如久联发展,基础化工行业投资策略（三）,我眼中的精细化工行业四大牛股金发科技（600143）新安股份（600596）华星化工（002018）烟台万华（600309）,金发科技（600143）,公司优势规模是行业老二的30倍、低毛利竞争策略产品种类多、更新快，与下游关系密切，有利于锁定客户成功跨入汽车行业，步入高增长期,新安股份（600596）,公司优势独特氯资源外循环，生产成本最低上下游均衡发展我国制造业产业升级和居民消费升级，为公司提供增长空间有机硅深加工品由建筑用途向电子等用途转变，盈利能力提升,华星化工（002018）,公司优势优秀的管理层和高效灵活的经营机制在大宗核心产品上做最有效率的运营商不断开发新产品，规避低价竞争销售能力强大,