《金融工程内部》PPT课件.ppt

,金融工程学导论,主要内容,传统金融学的内容金融工程学的学术发展及其动因金融工程学的基本要素金融工程学的基本手段金融载体基本框架应用范畴,宏观领域,学者们主要从研究中央银行的利率政策和货币政策入手，分析各种金融机构在金融市场中的地位和作用 凯恩斯有关利率理论的开创性工作 弗里德曼的货币主义学说 米勒和莫迪里亚尼的有效金融市场理论 金融工具定价模型,微观领域,进展来自企业的投融资实践。自20世纪80年代后期以来，越来越多的企业把金融学的内容应用到日常实践中，从而使金融学得以从会计活动中解脱出来成为一门独立学科公司理财学。这对于企业的生产经营和投资决策起到了不可替代的积极作用,传统金融学面临的困境,随着人们越来越多的把金融学的理论运用到企业的投资决策中时，发现并没有取得预期的效果 一方面，有关金融市场的理论日臻完善，另一方面，用以指导企业投资决策的金融学理论却捉襟见肘.在此背景下，金融工程学应运而生,金融工程学发展的重大历程,20世纪30年代，伯乐和米恩斯指出股份制公司的实质是将风险分解给每个投资人 1952年，马科维茨提出了证券组合思想 1964年，夏普等人的论文为资产定价模型奠定了基础（CAPM）1973年，布莱克斯和斯克尔斯发表了期权定价理论的文章 1976年，罗思和考科斯进一步提出了复制期权的理论,迅速发展的动因,金融交易工具的创新金融市场的发育成熟生产经营活动的发展需要,例一 农场主在不同阶段的经营活动中不同类型的需要,当其经营一个规模不大的农场时，首先考虑提高单位土地的产量以增加收入，为此他需要生物工程师提供的优良种子和化肥。解决了这些问题后，他可能又需要扩大规模，机械工程师将帮助他使用各种新型工具。而当其生产工艺最终达到了现有科技水平能支持的最佳水平时，他开始面临一些自身无法解决的问题：（1）如何克服价格的变动？是出售一份远期合同还是购买一份卖方期权，或从投资银行家手里购买一个有利于其生产的天气指数（2）在秋冬季节购买化肥会比较便宜，但是现在还没决定明年春季播种什么作物，他是否应该现在就购买小麦化肥（3）最近几年该地区降雨量不规律，他正在考虑是要投资建一个蓄水池还是改种其他耐旱作物他面临许多他以前从来不需要考虑的问题，他现在就需要一个金融工程师帮忙,金融工程学的基本要素,不确定性：是指在未来一段时间内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性 信息：信息是指在金融市场上，人们具有的关于某一事件的发生影响和后果的知识。信息越多的地方，不确定性越少能力：是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力,例二 来自天气的不确定性,对于农场主来说，明年该地区的降雨量仍是未知数，就是具有不确定性的事件，直接导致他无法决定明年种植什么作物。因此明年降雨量的不确定性越高，农场主就愿意支付更高的代价来克服这种不确定性,例三 利用气象信息克服天气的不确定性,对于农场主来说，如果他知道过去几十年的降雨量的历史数据和最新的气象卫星资料，并分析出该地区降雨的规律，那么他就有可能预测出该地区明年的降雨量。尽管这这预测本身仍寄托于一定程度的假设。只要他掌握的天气的信息越多，他就越能有效的克服不确定性的事件,例四 利用大棚种植克服天气的不确定性,农场主可以采用大棚种植技术，这样无论降雨量多少，他的作物都不受影响。这是他发展出来的一种能力。而我们所要考虑的是：他要花多大的代价修建大棚才是合算的呢？,金融工程学的基本手段,发现价值：利用金融市场上信息不充分的缺陷，简单的寻找套利的机会 为其他人创造价值提供保障：表现为向客户提供克服不确定性的保障 创造价值：利用一些创造性的手段来更有效的提供当前市场所不能提供的金融价值,例五 套利机会,再来关心一下农场主：假设他从大连商品交易所的报价中看到3个月后交割的远期大豆价格上涨了，而郑州商品交易所的玉米价格没有变化；并且他从其他消息来源判断出大豆价格上涨是因为国内食用油需求增加，他就此预测同样可以被用作食用油原料的玉米价格必然也会上涨。因此，他就可以卖出自家种植的大豆，并用这些钱从其他人那里买入玉米现货，等到玉米价格上升时，抛出获利，完成一次典型的套利,例六 克服不确定性的代价,对于农场主来说，最不愿意看到的情况：一旦他决定种植玉米后，玉米价格一路下跌。为此，他希望能够从金融市场上购买一个卖出期权。而期权费就是农场主为了克服不确定性所付出的代价。这样他就可以不用担心不确定性带来的负面影响，而金融工程要做的就是确定这项权利的价格,例七 新能力克服不确定性,对于承担农场主的风险的一方来说，如果拥有一套装置，能将玉米加工成酒精和饲料，而酒精和饲料的价格波动的风险低于玉米价格波动的风险。那么就成功的将玉米的价格风险分解到了酒精价格和饲料价格上了。这样对承担农场主风险的一方来说，玉米价格的风险并没有那么大了。只要你拥有了一种能力，能够帮你克服特定的不确定性，这种能力就能为你创造价值,金融载体,任何能够表达金融三要素的方式都可以被视为金融载体，而一旦该金融载体被金融市场纳入到交易体系内，就成为金融工程学所利用的金融工具债券期货期权股票此外我们熟悉的基金指数天气和房产都是金融工具，我们都可以从三要素出发来分析这些金融工具所表达的信息不确定性和能力,金融工程学的基本框架,金融工程学是在对三要素分析的基础上，通过创造或者组合运用金融工具，有效地组织金融要素，从而创造出新价值的科学,金融工程学的应用范畴,投资人的应用：对一些交易比较成熟的金融资产进行理论定价，如果市场价格偏离理论价格，投资人可以套利。随着市场的成熟，套利机会的减少，任何人想从市场获得高于市场平均水平的利润，就必须承担高于市场一般水平的风险。由此金融工程学的一个重要应用就是：防止投资人犯错误，防止投资人承担过度的风险而没有获得相应的回报。企业界的应用：企业不仅具有克服不确定性的能力，还具有创造新信息的能力,例八 企业能力创造新价值,面对同样的世界市场上石油供应的不确定性，普通投资人除了从石油市场购买一个远期合同外，束手无策。而埃克森美孚石油公司则可以和OPEC进行协商，或者自行投资勘探在阿拉斯加的新油田，甚至是开发一种新的能源。总之，企业具有一些投资人无法具有的能力，这些能力可以使得企业能够以一个比当前金融市场更低的价格来克服当前金融市场上的不确定性,总结,金融工程的根本目的在于创造价值：发现当前市场上三项要素的不合理定价，实施套利 当市场上三要素处于定价合理的时候，发掘出比现有市场上更有效或者更廉价要素,婚礼小测试,假设你要结婚了，你会选择下面哪一种来记录这段浪漫时刻?A 婚纱照 B 请个路边的油画师画一副婚纱盛装的油画 C 拍DV,