《货币供求》PPT课件.ppt

yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,1,第七章 货币供求,货币需求货币供给货币供求与商品供求,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,2,流动性过剩与流动性充盈,流动性过剩或者流动性充盈，是同一种现象的两种不同表述，频繁见诸各种媒体讨论，也许是近一两年来讨论最热烈的话题之一。,所谓“流动性”，实际上是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度。衡量难易程度的标准是该商品与其他商品实现交易的速度。所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。在我国，造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差,出口企业不断把收回的美元兑换给国家，国家就得不断向经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,3,流动性过剩与流动性充盈,对于流动性充盈这一问题，从不同角度又可以有不同理解，传统意义来看流动性充盈是指商业银行存放在中央银行超过法定要求的准备金和库存现金，也有学者认为流动性充盈是指银行间市场资金面的宽松状态，可以说这两种理解都是从银行部门的角度对流动性充盈的理解；还有学者认为流动性充盈应该是指经济中实际货币供给量高于均衡水平的情形，这是从宏观经济货币供给的角度对流动性充盈的理解；亦有学者认为流动性充盈应该理解为企业面临可用资金过于宽松的状况，这是从企业部门的角度对流动性充盈的理解。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,4,第一节货币需求理论,货币需求问题早就引起西方国家经济学家和政府的高度重视，资产阶级古典学家，现代、当代资产阶级经济学家，马克思主义创始人马克思等，都对货币需求问题作过大量的研究，并且各自创立了一套理论和计算公式。由于出发点不同，人们对货币需求的含义也有各种各样的解释。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,5,一、货币需求的涵义,为了准确地掌握什么是货币需求，我们首先要区别以下几对概念：,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,6,(一)主观货币需求与客观货币需求,主观货币需求,主观货币需求又可视为潜在货币需求，是指各经济主体在主观上希望拥有多少货币，是一种对货币占有的欲望。,客观货币需求,客观货币需求是一种有支付能力的有效需求，是指在一定时期各经济主体究竟需要多少货币才能够满足商品生产和商品交换的需要。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,7,(二)名义货币需求与实际货币需求,名义货币需求和实际货币需求是用来说明货币数量的变动对经济活动的影响过程时所采用的一对经济范畴。,名义货币需求,名义货币需求是指经济主体在一定时期内不考虑价格变化时的货币需要；也即用货币单位（如：元、法郎、磅等）来表示的货币需求。一般记做Md。,实际货币需求,实际货币需求就是在扣除了通货膨胀因素以后的货币需要，即经济主体所持有的货币量扣除物价因素之后的余额。通常记做Md/P。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,8,(三)微观货币需求与宏观货币需求,从货币需求主体角度来划分，货币需求有微观货币需求和宏观货币需求之分。,微观货币需求,微观货币需求是指从微观经济主体即个人、家庭或企业的角度进行考察，研究微观经济主体在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，保持多少货币在手中才算机会成本最少、所得利益最大。,宏观货币需求,宏观货币需求是指从宏观经济主体角度进行分析，讨论一国在一定时期内的经济发展与商品生产流通所必须的货币量，在理论上，这种货币量既能满足社会经济发展的客观要求，又不会引发通货膨胀而导致社会经济的不稳定。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,9,二 货币需求的决定因素,决定因素,（一）收入状况（Y）,货币需求与收入水平高低、收入的时间间隔成正比。,（二）市场利率（r）,市场利率决定持币的机会成本和资产形式的选择。,（三）信用的发达程度（Cr）,（四）消费倾向(Cp),（五）货币流通速度(V),（六）社会商品可供量(Q),（七）一般物价水平(p),（八）人们的预期和偏好(E),（九）制度因素,（十）其他因素,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,10,三、货币需求理论,（一）传统货币数量说,“货币数量说”(The Quantity Theory of Money)，是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。,费雪的现金交易说,艾尔文费雪,马歇尔,马歇尔的现金余额方程式,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,11,M：货币量；V：货币流通速度(流通次数)P：一般物价水平；T：总产出；PT：国民收入,费雪的现金交易说,20纪初，美国那鲁大学教授艾尔文费雪在他1911年出版的颇具影响的货币购买力一书中，对古典数量论提出了最清晰的阐述。,基本公式,MV=PT,公式的含义,货币数量乘以给定时间内的货币使用次数等于名义收入。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,12,费雪的现金交易说,费雪区别了通货和货币，货币是交换时被人们接受的商品，通货是财产的总称，货币包括基本货币和信用货币，基本货币是金银货币，信用货币如银行券、政府纸币、辅币等。通货除了上述内容以外，还包括存款货币。引入存款货币后，公式变形为：,缺陷,MV+MV=PT,（1）不涉及利率的影响。（2）认为货币只有交易媒介功能。（3）混同金属货币与纸币及其对物价的不同作用。（4）V、T不变的假设与现实不符。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,13,剑桥学派的现金余额说,以阿尔弗雷德马歇尔（Alfed Marshall，18421924）和A.C.庇古（Arthut Cecil Pigou，1877-1957）为代表的英国剑桥大学的一批古典经济学家也在研究货币的需求问题。马歇尔是英国剑桥学派的创始人，他在1923年的货币、信用和商业一书中系统提出了余额说，也叫剑桥方程式。,基本公式,Md=KPY,式中，Y代表总收入，P代表价格水平，K为常量，代表以货币形式保有的财富占名义总收入的比例，Md为名义货币需求。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,14,剑桥学派的现金余额说,方程式表示：货币需求与交易水平正相关，与名义国民收入呈正相关。,K取决于经济主体的持币动机，它受三个重要因素的影响：第一，便利与安全，即人们持有货币能获得的便利与避免的风险。第二，投资，持有货币投资所能获得的实际收入程度。第三，直接消费，即把货币转用于立即消费所获得的满足程度。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,15,两种方程式的比较,费雪方程式中的V是常数，而剑桥方程式中的K是变量，且在因果关系上，费雪的V只描述了货币流通中的现象，而剑桥中的K表明，货币停留时间决定货币的流通速度，探讨了现象后面的原因，是一种发展。,A.剑桥方程式把货币需求与经济主体的动机联系起来，从而成为真正的货币需求理论。b.除研究了货币的交易数量外，还研究了货币作为贮藏手段的数量。c.费雪中的V是常数，而剑桥中的K是变量。d.把货币作为一种资产，研究货币余额。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,16,（二）凯恩斯的流动性偏好理论,約翰梅納德凱恩斯（John Maynard Keynes，18831946英国经济学家）是当代最著名的经济学家，宏观经济学创始人，他放弃了古典学派将货币流通速度作为常量的观点，发展了一种强调利率重要性的货币需求理论，并将其理论称为流动性偏好理论。,流动性偏好是构成货币需求的根本原因，它是由三方面动机构成的：,交易动机,预防动机,投机动机,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,17,凯恩斯的流动性偏好理论,交易动机,交易动机的货币需求是指人们为进行日常交易而产生的货币需求。它主要决定于收入，且与收入成正比。,预防动机,预防动机的货币需求是为应付那些意料之外的支出而产生的货币需求。它主要决定于收入，且与收入成正比。,约翰梅纳德凯恩斯,投机动机,投机动机的货币需求，是指人们持有闲置的货币余额，以便在利率变动中进行债券投机并获取利润的需求。投机动机的货币需求与市场利率成反比。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,18,凯恩斯的流动性偏好理论,凯恩斯于1936年发表了就业、利息和货币通论，从整个经济体系的总量分析入手，从宏观经济的角度来考察总就业量、国民收入、总供给、总需求、投资和消费等宏观变量。,在总量分析的基础上，提出了“有效需求不足理论”。这一理论体系是以解决就业问题为中心的。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求。,有效需求由消费需求和投资需求构成。消费需求取决于消费倾向，即消费在收入中所占有比例，这个比例有递减的趋势，也就是边际消费倾向递减，从而使消费需求不足。,投资需求由资本边际效率和利率的影响。资本边际效率是资本预期收益率，随着资本有机构成的提高，它呈现下降的趋势。利率取决于流动性偏好和货币数量。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,19,凯恩斯的货币需求函数,基本公式,M：货币总需求；M1：交易性货币需求；M2：投机性的货币需求；Y：收入；r：市场利率；L1：M1与Y的函数关系；L2：M2与r的函数关系。,货币总需求包括交易性货币需求与投机性货币需求，它是收入的递增函数，是利率的递减函数。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,20,凯恩斯的流动性偏好理论,分析,结论,假设市场只有两种资产：货币与债券。当投资者预期未来市场利率上升时，存钱会更获利，因此债券价格将下降；而未来市场利率将下降时，投资债券更获利，因此债券价格将上升。市场利率与债券价格呈反比。,因此，当利率高时，人们预期利率在未来会下降，即预期债券价格将上升，会抛出货币购进债券，即人们的投机性货币需求减少；当利率低时，人们预期利率在未来会上升，会抛出债券获得货币，即人们的投机性货币需求增加。投机性货币需求是利率的递减函数。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,21,凯恩斯的流动性偏好理论,流动性陷阱,在极端情形下，当利率低到一定程度时，所有经济主体都预期利率将上升，从而所有的人都希望持有货币而不愿持有债券。在这种情况下，投机动机的货币需求将趋于无穷大，此时，若继续增加货币供给，将被无穷大的投机动机货币需求全部吸收，从而利率不再下降。这种极端的情形，就是所谓的“流动性陷阱”。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,22,凯恩斯货币需求理论的贡献,凯恩斯的货币需求理论在二十世纪四十年代后被西方资本主义国家广泛采用，并在五六十年代取得了无比巨大的成就，在以后近三十年的时间里成为几乎唯一的主流经济学思想。,其主要贡献在于：提出了货币需求的利率弹性问题。因此，管理当局可以通过改变利率来影响货币需求量。,直到二十世纪七十年代滞胀的出现，才使其退出政策领域，但其干预经济的策略措施和宏观分析的研究思路已经成为现代经济学的典范。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,23,（三）弗里德曼的货币需求函数,1956年，米尔顿弗里德曼发表了货币数量说的重新表述一文，以货币需求理论的形式，提出新货币数量说。其货币需求理论受凯恩斯影响，包含了不同于传统货币数量论的内容。提倡经济自由和货币杠杆作用的发挥。,货币需求的决定因素,（1）总财富（包括人力财富与非人力财富）是制约人们货币需求量的规模变量。,（2）人力财富与非人力财富的比例,（3）货币及其他资产的收益。其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。,（4）影响货币需求的其他因素,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,24,弗里德曼的货币需求函数,货币需求函数,式中：M：名义货币需求量；P：物价水平；rb：债券的预期收益率；re：股票的预期收益率;1/P:物价水平的预期变动率,实物资产的预期收益率；W：非人力财富占总财富的比例，Y：名义恒久性收入；u：影响货币需求的其他因素,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,25,弗里德曼的货币需求函数,结论,与凯恩斯的货币需求完全不同,（1）货币需求是稳定的，这与恒久收入的稳定相关；对利率变动不敏感。（2）货币需求通过货币数量影响总支出，从而转到货币供给量的变动影响价格与产量上，因此，他认为，要稳定经济，就必须稳定货币供应。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,26,（四）价值论货币需求说,价值论货币需求理论是由马克思和恩格斯吸收前人有关价值论的有益成分，以劳动价值论为基础建立起来的货币需求理论。,基本公式,Md=PQ/V,Md表示货币需求量；P为平均物价；Q为商品总量；V表示货币平均流通速度,公式含义,货币需求量与商品价格总额成正比，因为商品的量决定货币的量；货币需求量与货币流通速度成反比，因为商品流通具有一次性的特点，而货币流通具有多次性反复性的特点。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,27,价值论货币需求说,修正公式和纸币公式,修正公式,货币需求量=（待实现商品价格总额+到期支付总额本期赊销额本期抵消额+本期预付额）/货币执行流通手段和支付手段的平均流通速度。,纸币公式,纸币含金量公式：单位纸币含金量=金币需要量/纸币数量。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,28,货币增长率公式,基本公式,货币流通速度减慢，则为1V；速度加快则为1V。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,29,第二节 货币供给理论,一、货币供给概述,货币供给量是指一国某个时点上的各经济主体（政府、企业及居民）所持有的全部现金和存款的总量。它是一个存量概念，而不是一个流量概念。即它是一个时点的变量，而不是一个一定时期的变量。,货币供给有狭义、广义之分。从狭义上说，它由流通中的纸币、铸币和活期存款构成，银行的活期存款是货币供给的一个重要组成部分。从广义上说，货币供给还包括商业银行的定期存款、储蓄和贷款协会及互助储蓄银行的存款，甚至还包括储蓄债券、大额存款单、短期政府债券等现金流动资产。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,30,货币供给概述,应注意的问题,货币供给的主体是谁,中央银行,商业银行,货币供给的方式,在二级银行制度下，通过银行信贷程序，由中央银行提供基础货币，商业银行创造存款货币。,供给什么样的货币,金属货币、纸币,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,31,二、货币层次的划分,划分的依据,不同国家在不同历史时期对货币层次划分的依据是不一样的，但一般而言，划分货币层次的基本标准或依据是货币的流动性强弱。如：,美国自二十世纪70 年代以后，面对各种信用流通工具不断增加和金融状况不断变化的现实，先后多次修改货币供应量不同层次指标。到80 年代，其公布的情况是：M0流通中的现金+活期存款M1=M0+可转让存单+自动转帐服务存单+信贷协会股票+互助储蓄银行活期存款M2=M1+商业银行隔夜回购协议+欧洲美元隔夜存款+货币市场互助基金股票+所有存款的储蓄存款和小额定期存款M3=M2+大额定期存单（10 万元以上）定期回购协议+定期欧洲美元存款 L=M3+银行承兑票据+商业票据+储蓄债券+短期政府债券,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,32,二、货币层次的划分,我国货币层次的划分,中国从1990年起开始编制货币供应量统计口径，从1994年10月开始由中国人民银行向社会定期公布货币供应量统计数据。根据2001年7月最新修订的统计口径，中国目前的货币供应量层次为：,第一层次M。：流通中现金,第二层次即狭义货币M1：M0+可开支票进行支付的单位活期存款,第三层次即广义货币M2：M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户保证金。最新修订的口经，将证券公司客户保证金计入广义货币M2,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,33,二、货币层次的划分,按流动性标准划分货币供应量的层次，对中央银行而言，有两个方面的意义：,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,34,三、货币供给的形成机制,（一）货币供给的理论模式,Ms=Bm,其中Ms表示货币供给；B表示基础货币；m为货币乘数。,货币供给的途径,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,35,定义,（二）基础货币,又称为高能货币，是指商业银行的准备金与流通于银行体系以外的社会公众所持有的现金之和。它只是整个货币供应量的一部分。,来源,基础货币从中央银行发行出来，是中央银行的负债，它是中央银行直接能控制的那部分货币，是商业银行存款货币创造的基础，但它只是货币供应量的一部分。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,36,基础货币的投放渠道与特点,投放渠道,一是直接发行通货,二是变动黄金、外汇储备,三是实行货币政策(其中以公开市场业务为主),特点,始终处于银行体系的控制中，尤其是中央银行。具有倍数扩张或缩小的能力。总量可控，分量不可控。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,37,基础货币的决定因素,决定因素,（1）国外净资产。由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。如果追求稳定汇率目标，通过外汇买卖投放基础货币受外汇市场供求状况的影响，具有相当的被动性。,（2）对政府债权净额。中央银行通过认购政府债券或贷款给财政部门弥补赤字把基础货币注入流通领域。,（3）对商业银行债权。即对商业银行再贷款、再贴现。中央银行对此项具有较强的控制力。,（4）其他项目净值。固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付的增减变化。会对基础货币量产生影响。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,38,货币乘数,定义,货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。,乔顿货币乘数模型,式中，M1为货币存量，B为基础货币，rd为活期存款的法定准备率，rt为定期存款的法定准备率，t为定期存款比率，e为超额准备金比率，c为通货比率（现金漏损率）。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,39,乔顿货币乘数模型的扩展与修正,将货币定义扩展为M2的乔顿模型,取消定期存款之法定准备金要求的乔顿模型,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,40,货币乘数的决定因素,货币乘数的决定因素共有5个,活期存款的法定准备金比率（rd）、定期存款的法定准备金比率（rt）、定期存款比率（t）、超额准备金比率（e）及通货比率（c）。这些决定因素本身又分别受多种因素的影响，它们对货币乘数，从而对货币供给量的影响则更是纷繁复杂的。,货币乘数对货币供给的影响,在基础货币一定时，货币乘数与货币供给成正比。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,41,第三节货币供求与商品供求,一、宏观经济模式图,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,42,几个关系问题,总量的问题：经济发展就是解决社会总供求即社会总供给和社会总需求。,社会总供求表现为商品：市场经济条件下社会总供求表现为商品供求。,货币与商品的关系：货币与商品是相互追逐的关系。,客观与主观的问题：商品供给和货币需求是客观因素，商品需求和货币供给是主观因素，客观决定主观。,均衡的问题：经济发展的实质就是社会总量的均衡。,货币的均衡：总量均衡可由货币的均衡调节达到。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,43,二、区别几对均衡概念,名义均衡和实际均衡,名义均衡是没有剔除物价因素的均衡，也就是名义货币需求量与货币供给量的均衡。通过马克思的货币需求公式可以看出，带有很强主观性的货币供给可以通过物价因素直接影响货币需求的总量，因而用可变价计算的货币需求量与货币供给存在着永恒的均衡，这在实际中是没有意义的。,对均衡的理解应该是实际均衡，也就是说，在计算货币需求量时应将平均价格设定为不变价（前期价、基期价、对比价、理想价）。,yonghuacao163.con 中南财经政法大学金融学院 曹永华,44,二、区别几对均衡概念,总量均衡与结构均衡,两者同样重要，任何一方面没有达到都可能使货币流通陷入混乱。结构均衡既包括现金和存款两种货币形式的供求均衡，也包括供求在空间上时间上持有者及服务对象的均衡。,静态均衡和动态均衡,货币均衡应该是流量均衡而非存量均衡，也就是发生额均衡而非余额均衡；是时期或时段均衡而非时点均衡；是货币供给量在一定区间内（货币容纳弹性区间）向货币需求量靠拢的均衡，而不是数值上的绝对相等。,