《财务管理概述》PPT课件.ppt

財 務 管 理 概 述,授課教師洪 裕 勝,內 容,財務學之定義財務學領域財務管理之發展財務管理之趨勢財務決策與企業經營財務決策與資產負債表企業組織與架構財務部門組織與職掌財務管理的目標企業目標企業道德中小企業之財務管理與常見之問題財務管理與其他學科的關係財務理論的中心思想財務學的發展方向,財 務 學 之 定 義,財務學係指研究如何就資金資源做有效之分配，及就風險與報酬之間作最適選擇的一門學科。換言之，財務管理之內涵包括：資產（金）之取得方式與配置如融資決策資產之運用（投資）如投資決策資金之管理如股利決策,財 務 學 領 域,廣義：公部門：政府財務之管理私部門：（1）個人理財，（2）公司理財，（3）金融（機構）管理，（4）投資管理，（5）國際財務管理，（6）衍生性金融商品狹義：一般指：（1）（公司）財務管理，（2）金融（機構）管理，（3）投資學等三大領域。,財務管理的演進過程（一）,財務管理的演進過程（二）,財務管理的演進過程（三）,財務領域諾貝爾經濟學獎得主,財 務 管 理 之 趨 勢,財務決策與企業經營（一）,股權或債權融資,投資生產,行銷銷貨,（融資決策）,（投資決策）,（股利政策）,投資決策、融資決策、股利政策彼此互相影響。,財務決策與企業經營（二）,進行財務決策時的考量:成本(cost)與效益(benefit)分析 副效果(side effect)的影響影響財務決策的因素：產業環境公司本身特徵管理者的經營理念,財務決策與資產負債表,企業組織與架構（一）,獨資 個人獨資經營，所有權與經營權合一，自享盈虧、自負無限清償責任 合夥 二人或多人組成經營，共享損益，清償責任可能有限或無限 公司 股東按出資比例享有分配剩餘財產的請求權，並組成董事會董事會派任聘僱總經理（或執行長CEO）經營,企業組織與架構（二）-獨資,獨資（Sole Proprietorship）1、意義：企業之資本來自於個人單獨提供所成立者。2、優點：設立成本低，亦較容易成立政府的管制較少決策過程簡化，資本主決定後可立即實行3、缺點：獨資業主對企業所生債務負有無限清償責任規模較小，不易籌措大量資金,企業組織與架構（三）-合夥,合夥（Partnership）1、意義：兩個或兩個以上的人共同出資，設立經營之企業。2、優點：設立成本低、亦較容易成立決策過程亦較簡化，各合夥人達一致共識後即可實行3、缺點：各合夥人對於企業所生之債務亦負有無限清償責任規模較小，不易籌措大量資金,企業組織與架構（四）-公司,公司（Corporation）1、意義：以營利為目的、依據公司法規定組織、登記、成立之法人組織。2、優點：（就股份有限公司而言）可以永續經營所有權移轉容易對於企業所生之債務各股東僅負有限清償責任較易對外籌措大量資金3、缺點：設立成本較高，成立較複雜政府對公司組織的管理較多決策過程可能較為繁瑣,企業組織與架構（五）-公司分類,公司組織的種類依公司法第二條規定公司分為左列四種：1、無限公司：指二人以上股東所組織，對公司債務負連帶無限清償責任之公司。2、有限公司：由一人以上股東所組織，就其出資額為限，對公司負其責任之公司。3、兩合公司：指一人以上無限責任股東，與一人以上有限責任股東所組織，其無限責任股東對公司債務負連帶無限清償責任；有限責任股東就其出資額為限，對公司負其責任之公司。4、股份有限公司：指二人以上股東或政府、法人股東一人所組織，全部資本分為股份；股東就其所認股份，對公司負其責任之公司。,企業組織與架構（六）,企業組織與架構（七）,圖 1-1 企業簡要組織圖,圖 1-2 台灣企業簡要組織圖,財務部門組織與職掌,財務長（或財務副總）下轄：1、會計部門（Controller，主計長或會計經理）：管理歷史資訊-財務報表編製與分析、稅務規劃、管理資訊系統、預算編製、薪工、成本會計、內部稽核、內部績效評估2、財務部門（Treasurer，財務長或財務經理）：提出即時、前瞻的分析，積極幫助決策者瞭解情況並調整目標-營運資金管理、投資決策、財務結構規劃與控管、財務規劃及分析、退休金管理、股利政策、銀行關係、信用政策制訂、金融市場分析,財 務 管 理 的 目 標（一）,極大化公司價值極大化股東權益的價值極大化股票價格,假設股東與經理人無利益衝突假設經營過程中沒有產生不良的社會成本,假設股東與經理人無利益衝突假設經營過程中沒有產生不良的社會成本 假設資本市場能快速而正確地反映股東價值,財 務 管 理 的 目 標（二）,林炯垚歸納Lanzillotti(1958)、Van Horne(1986)及Levy&Sarnat(1986)的看法，提出下列10點目標：公司的持續生存利潤極大化銷售極大化維持目標市場佔有率合理之利潤水準最低的員工流動率公司內部安定每股盈餘極大化管理者薪資極大化公司股票市價之極大化或股東財富之極大化,企 業 目 標,1.利潤衡量之問題,圖 1-3 影響股價的主要因素,美國企業目標 股東財富極大化。阻礙管理階層以股東財富極大化作為最高目標，降低委託書爭奪戰(Proxy Fight)與惡意購併(Hostile Takeover)的機率,先進國家企業之目標,股東財富與代理人問題管理者追求本身的利益，未以股東財富極大化作為最高目標 代理人問題(Agency Problems)。,企 業 道 德,企業道德(Business Ethics)係指公司對待股東、客戶、員工、供應商及社區的態度與方式，若符合誠實與公正原則，則可視為具有企業道德。1.營業道德企業的營業道德範圍相當廣泛，舉凡產品的安全與衛生、銷售的公平性、尊重智慧財產、管理者與員工行為(如賄賂、背信、詐欺)等。,中小企業之財務管理,1.中小企業之目標 利用某個財務變數為主要目標(如每股盈餘)，同時以其他財務報表 變數(如營業額、純益率、業主權益報酬率等)作為次要目標。2.台灣中小企業失敗主因,中小企業常見之財務問題,中小企業常見之財務問題,財務管理與其他學科的關係,財務理論的中心思想,風險與報酬 代理理論 無關論效率市場假說評價 行為財務學,風險與報酬,財務管理的基本手法提高投資報酬率降低風險,折現(discount)同時考慮風險與報酬 淨現值(net present value,NPV)針對不同時點的現金流量估計風險程度，以該風險程度作為折現率，將一連串的現金流量折現到同樣的時點進行比較,代理理論,管理者與股東的代理問題 管理者熱衷特權消費債權人與股東的代理問題負債契約引發股東次適化的行為,由於彼此資訊不對稱(information asymmetry)且對風險與報酬的要求水準不一致，因而產生代理問題(agency problem),無 關 論,Modigliani&Miller 在1961及1963提出此一理論其主要內容為公司價值決定於實質的投資活動，其他決策不會影響公司價值，例如資本結構及股利政策等均與公司市場價值無關無關論係以完美市場（Perfect Market）為前提假設，即無稅賦、無交易成本、無破產可能、無代理成本無資訊不對稱,效率市場假說,資訊能充分、迅速且不偏地融入市場價格，因此股價呈隨機漫步(random walk)，沒有人能以任何一種系統性的型態賺取超額報酬。Fama認為效率市場分下列三類：弱式效率性(Weak Form Efficiency)：股價反應過去資訊，技術分析無效。半強式效率性(Semi-Strong Form Efficiency)：股價反應所有公開訊息，基本分析無效。強式效率性(Strong Form Efficiency)：股價反應所有公開即未公開訊息，任何人接無法賺超額報酬。,評價,1、資本資產定價模式(Capital Asset Pricing Model，CAPM)2、套利訂價理論(Arbitrage Pricing Theory，APT)3、選擇權評價模式（Option Pricing Model，OPM）,行為財務學,大部分的投資人不符合理性經濟人的行為 投資的娛樂效果大於輸贏的財富效果,結合心理學與財務學的研究技巧，探討個別投資人的 投資心裡，試圖解釋真實的金融環境中的問題,財 務 學 的 發 展 方 向,從確定性研究到不確定性研究從部分均衡分析到一般均衡分析從靜態分析到動態分析從完全市場到不完全市場的分析從敘述性研究到分析性研究,