《财务分析技术》PPT课件.ppt

第二章 财务管理基本技术,制作者：周旭卉山西财经大学会计学院公共财务教研室,本章内容提要：财务分析技术资金时间价值投资风险价值,第一节 财务分析,一、财务分析的基本问题（一）财务分析的对象（资料依据）主要是企业的财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表 所有者权益变动表（重点分析前三个表）,（二）财务分析的主体,企业的所有者 企业的债权人 企业的经营管理者 政府管理机构 其他利益相关者 潜在投资者 社会中介机构 职工,（三）财务分析的目的,评价过去的经营业绩，掌握目前的财务状况，推测未来的发展趋势，做出相应的决策。,（四）财务分析的方法,比较分析法 比较分析法是将不同时期或不同情况下的两个或两个以上有关的可比数据进行对比，从数量上揭示其差异和矛盾，并进行差异分析或趋势分析的一种分析方法。比率分析法 比率分析法是将相关的财务报表项目进行对比，计算出具有特定经济意义的财务比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种分析方法。因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。,二、财务报表分析的常规指标,四大能力财务分析 偿债能力 营运能力（资产管理能力）盈利能力 发展能力,（一）反映企业偿债能力的指标,1、反映长期偿债能力的指标（举债能力指标）资产负债率 权益负债率/债务股权比率/产权比率 权益乘数（资产权益比率）,上述三个指标的关系：权益乘数=1+产权比率 小结：原则上三个指标结果越大，表明企业负债程度越高，即很大程度上利用了财务杠杆，但同时蕴含着相应的财务风险。评价时不要说越高越好，也不能说越低越好，过高过低都不好，应追求一个合理程度。,2、反映短期偿债能力的指标（变现能力比率）流动比率公式：流动比率参考值：2影响因素：营业周期；流动资产中应收账款、存 货的数额及周转速度。,速动比率 公式：速动比率速动资产 流动资产存货等 货币资金+交易性金融资产+应收预付款项参考值：1影响因素：应收账款的变现能力,即付比率（现金比率）公式：即付比率现金及现金等价物=货币资金+交易性金融资产,现金流量比率（现金流量流动负债比率）公式：现金流量比率 小结：上述四比率共同反映企业偿还短期债务的能力，结果越大，能力越强；反之，越弱。,3、付息能力：利息保障倍数（已获利息倍数）注意：公式分子中的利息费用是指计入财务费用中的利息费用，而公式中分母的利息支出是指支付的全部利息，不仅包括利息费用，而且包括资本化利息。但外部分析主体往往很难准确地获知企业的利息费用以及资本化利息。这种情况下通常用财务费用代替利息费用及利息支出来计算利息保障倍数。不过，当财务费用为负数时，这样计算的利息保障倍数没有意义。,现金利息保障倍数 小结：上述两项指标如果结果越大表明债务利息的保障程度越高，反之程度越低。,（二）反映企业营运能力的指标,周转次数（周转率）资产的周转速度 周转天数（周转期）周转次数周转天数,注意：资产的平均占用额，一般可用资产负债表中该项目的（期初数+期末数）/2；如果企业一定期间资产波动较大，仅用期初数和期末数简单平均是不能代表整个期间资产的实际占用情况的，此时，应尽可能使用更详尽的计算资料，如根据月初数和月末数计算出各月平均数，再将各月平均数相加，除以12，计算出全年平均数。本年收入一般指产品销售收入、主营业务收入或营业收入；本年成本一般指产品销售成本、主营业务成本或营业成本，在计算存货周转率时用本年成本作为分子。,1、总资产周转次数与周转天数2、固定资产周转次数与周转天数,运用固定资产周转指标分析时，应注意以下问题：1、一般情况下，固定资产平均资金占用额，应以固定资产平均净值表示，即固定资产原值与累计折旧的差额。但需注意，如果对同样的固定资产采用不同的折旧方法和可使用年限，账面净值的计算结果就会不同，从而导致固定资产周转率指标计算结果也不同，进而会影响固定资产周转率指标的可比性。2、固定资产新旧程度不同也会影响固定资产周转率的可比性。例如，接近报废时的固定资产净值很低，更新重置时其净值又会突然增加，导致固定资产周转率忽大忽小，可比性受到很大影响。3、资产负债表中反映的固定资产金额，有时不是固定资产净值（存在减值准备的情况下），而是固定资产净值减去已计提的减值准备后的余额。但被扣除的这部分固定资产仍然占用企业的资金，并未完成周转。因此，当减值准备较大时，不能直接使用资产负债表中的数据，而应根据报表附注中的资料将其调整为净值。,3、流动资产周转次数与周转天数 4、应收账款周转次数与周转天数,在运用应收账款周转指标分析时应注意：1、应收账款是赊销引起的，其周转额应当是赊销额，并非全部营业收入。但是，外部报表使用者无法获得赊销的数据，只能以营业收入代替，这样计算的结果会高估应收账款的周转速度。不过，在不同企业或同一企业不用期间赊销比例基本相同时，不会影响计算结果的可比性和利用价值。2、计算应收账款周转速度指标所用的应收账款来自资产负债表，而报表中的应收账款是扣除坏账准备后的净额。实际上，被扣除的这部分应收账款仍然占用企业的资金，并未完成周转。因此，在坏账准备数额较大时，应当使用未提坏账准备的应收账款计算周转率和周转期，相关资料可以从报表附注中获得。3、有人认为从性质上讲，应收票据与应收账款一样，是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转率的计算。其实，只要保持计算口径的一致性，使用何种形式一般不会影响分析结论。,5、存货周转次数与周转天数（注意用成本）小结：一般周转率越大，周转期越小，表明企业资产周转速度越快，资产的利用效率越高，营运能力越强（次数越多越好，天数越少越好），反之越差。但也不是绝对的，有时过高可能是企业管理方面存在着问题。,（三）反映企业盈利能力的指标,1、销售毛利率 毛利（商业企业多用）是指销售收入扣减销售成本后的余额。销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。2、销售净利率,3、成本费用利润率 成本费用利润率反映企业在生产经营领域中所得与所费的关系，一般不涉及筹资领域。所以分子多采用息税前利润，采用的成本费用为经营性费用，包括营业成本、营业税金及附加、管理费用、销售费用等，但不包括利息费用。成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。,4、总资产息税前利润率 5、总资产净利率 6、权益净利率/股权报酬率/净资产收益率 注：上述指标计算结果越大，表明盈利水平越高，企业具有较强的获利能力。,（四）反映企业发展能力的指标,1、本年销售增长率 2、本年净利增长率 3、本年总资产增长率,4、本年净资产增长率/资本积累率 5、资本保值增值率 注：上述指标结果越大，表明增长速度越快，说明具有良好的发展能力，但注意超常增长的负面影响，要可持续增长。,三、上市公司特有的财务指标,1、每股收益（每股盈余）该指标考察普通股每股所得到的利润，如果既有普通股又有优先股，应从净利润中将支付给优先股的股利扣除。公式变为：每股收益该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的指标，反映上市公司普通股的获利能力。越高越强。,2、每股现金流量 每股现金流量同样是针对普通股股东而言的，如果公司发行了优先股，则计算该比率时应剔除优先股分享的股利。该指标衡量上市公司获取现金的能力。越高表明公司产生现金的能力越强，越有能力支付现金股利。3、每股股利 针对普通股股东而言的，如果公司发行了优先股，则计算该比率时应剔除优先股分享的股利。,4、股利支付率 或：该指标反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。,5、留存收益比率（收益留存率/保留盈余比率）如果不存在优先股，留存收益比率与股利支付率为互补关系。此时：留存收益比率=1股利支付率 6、每股净资产（每股权益/每股账面价值）该指标反映发行在外的每股普通股所代表的账面权益（净资产成本）。,7、市盈率 反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格。8、市净率 该指标反映投资人对每元净资产所愿意支付的价格，可以说明市场对公司资产质量的评价。每股净资产是股票的账面价值；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于账面价值时，即市净率大于1时，企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。,四、财务分析指标的应用,（一）一般比较分析 1、特点：以企业当期有关财务报表为依据，分类计算各有关的财务比率指标的实际值，将实际值与标准值相对照，来揭示企业各方面的财务能力。2、具体要求：一般性财务分析主要考虑三种能力：偿债能力、营运能力、盈利能力 标准值有四种选择：A、以行业平均水平为标准 B、以本企业历史平均水平为标准 C、以本企业上期水平为标准 D、以本企业计划为标准 比较后要做出相应的分析,（二）综合财务分析,特点：运用某一特定的方式，通过建立一个完整的分析系统对企业总体的财务状况作出总括的评价。主要形式：1、杜邦分析法 2、综合分析法 区别：一个使用数学公式，一个使用打分的办法。,1、杜邦分析法（美国杜邦公司率先采用的）,原理：以权益净利率为核心指标，以销售净利率、总资产周转率、权益乘数为分解指标，组建指标关系式，用于分析各分解指标变动对核心指标变动的影响，从而综合揭示企业总体财务状况和经营业绩。杜邦分析具备了三个条件能涵盖资产负债表，利润表的所有因素（会计报表六大要素：资产、负债、所有者权益、收入、成本、利润）。能涵盖最基本的财务能力（偿债能力、营运能力、盈利能力）。能满足数学方面建立公式的要求。,杜邦分析公式：杜邦分析主要有两套公式：杜邦三因素式：权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数杜邦两因素式：将前两个因素相乘 权益净利率=总资产净利率权益乘数,=,强调：销售净利率，反映企业获利能力 总资产周转率，反映企业营运能力高低。权益乘数，反映偿债能力高低。以上三项指标的大小对权益净利率产生影响。,杜邦公式的应用 通过对杜邦系统中各具体指标的比较，来评价企业各方面能力大致的变化。运用特定的方法，包括连环替代法和差额分析法，进行定量的因素解剖，具体评价每一因素对净资产收益率总体变动的影响程度。局限性：杜邦分析属于传统的分析技术，侧重于考察资产负债表和利润表的状况，忽略了现金流量对企业综合财务的影响。改善：将现金流量因素考虑进去，组建更完美的关系式。原有的杜邦公式侧重于考虑偿债、营运、盈利三个方面的影响，而对企业的支付能力、发展能力、收益质量等方面重视不够，需要完善改进。,2、综合评分法（沃尔评分法）,亚历山大沃尔在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中把若干个财务比率用线性关系联系起来，以此来评价企业的信用水平。沃尔综合评分表,理论缺陷：未能说明选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选择其他财务比率；未能证明各个财务比率所占权重的合理性（这个问题至今仍没有从理论上解决）；也未能说明比率的标准值是如何确定的。技术问题：某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响；这个缺陷是由每项相对比率与比重相“乘”得分，而且未设定分数的上下限而引起的。尽管原始的沃尔评分法存在着上述缺陷，但它在实践中仍被广泛应用，并得到不断的改进和发展。在社会发展的不同阶段和不同环境，人们应用沃尔评分法时所选择的财务比率不断地变化，各个比率的权重不断地修正，各个比率的标准值不断地调整，评分方法不断地改进，但是沃尔评分法的基本思路始终没有改变，其应用的基本步骤也没有发生大的变化。,原理：设计一套科学完整的评分规则，通过对评分项打分汇总总分数，用分数的高低来反映企业综合的财务状况。评分规则：评分项：选择几个具有代表性的财务指标。设定每一评分项的权数。设定每一评分项的标准值。设定计分方式。,评价步骤：选择财务比率；确定各个财务比率的权重；确定各个财务比率的标准值；计算各个财务比率的实际值；计算各个财务比率的得分；计算综合得分 评分法形式：沃尔评分法（早期评分法）国有资本金效绩评分办法（中央企业综合 绩效评价法）,（三）综合性财务指标变动的影响因素分析,企业的很多财务指标往往由多个相互联系的因素共同决定，当这些因素发生不同方向、不同程度的变化时，对相应的财务指标会产生不同的影响。因此，对这些财务指标的差异分析，不应只局限在财务指标本身与比较标准的差异上，还应进一步从数量上测定每一个影响它的因素对差异的影响方向和程度，从而，便于抓住主要矛盾，找到解决问题的线索。根据财务指标与其各影响因素之间的关系，确定各个影响因素对指标差异的影响方向和程度的分析方法就叫做因素分析法。,1、分析条件：M=ABC(M=A/B；M=A+B+C)2、分析依据：M0=A0B0C0（基准值）M1=A1B1C1（实际值）3、分析内容：M1M0=S（分析变化差额）4、分析方法：方法一：连环替代法 从财务指标基准值的公式开始，依次用每个影响因素的实际值替代基准值，有几个因素替换几次。每次替换后得到的财务指标值与替换前的财务指标值之间的差异就是由所替换的因素带来的差异。方法二：差额计算法,注意事项：无论采用连环替代法还是差额计算法，在因素分析时应注意各因素的顺序，不能随意替换顺序，要保持一贯性，否则，会影响分析的结果。替代的顺序非常关键，虽然财务指标的差异数额是确定的，但如果替代的顺序不一样，分解出的各个因素的影响值就不一样。替代顺序在前的因素对财务指标差异的影响程度受其他因素的影响较小，而替代顺序在后的因素对财务指标差异的影响程度受其他因素的影响较大。需要进行因素分析的指标和各组成要素之间的关系可以是乘数，也可以是除数，甚至加减，但是在非乘数因素关系的情况下，运用差额法可能会受到一些数学方面的影响。,