《证券投资策略》PPT课件.ppt

第八章 证券投资策略,第一节 证券投资的程序、要求和原则 一、证券投资的程序 证券投资既然是一种活动，必然具有一个过程在这整个过程中可分成若干阶段，每一阶段又可分为若干步骤，依次而行。投资过程大致可分为：准备阶段 了解阶段 分析阶段 买卖阶段 管理阶段,二、证券投资的要求 证券投资要求投资者要掌握投资分析的方法，它包括基本分析、技术分析以及投资组合分析。,（一）基本分析 基本分析着重对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态、技术动态等因素进行分析，以此来研究证券的价值、衡量股份的高低。投资者进行证券投资的基本分析可从以下几方面入手。,1、市场因素分析。市场因素也称一般因素，指对证券市场所有证券价格都会产生影响的各个要素，这些要素主要有经济增长及经济发展情况、经济周期或景气变动情况、利率或汇率变动情况、通货膨胀或物价情况、货币供应量与财政收支情况、政治因素和投资者心理因素等。,2、行业因素分析。行业因素又称产业因素，其影响范围只涉及到某一特定行业或产业中所有上市公司证券价格。对行业进行分析一是要懂得行业目前的市场结构，它是完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场还是完全垄断市场；二是要弄清行业所处的生命周期；三是掌握行业的景气变动情况；四是了解政府有关的行业发展法令措施。3、公司因素分析。公司因素就是影响面只波及某一公司股价的因素。对证券投资最为直接和最主要的影响因素是公司利润的多寡、分红派息的政策、总股本及流通股本的数量、公司的组织变动及管理权之争。4、公司财务分析。财务分析又称财务报表分析，严格地说它是属于公司因素分析的，之所以将它单列是因为公司财务分析对证券投资非常重要。通过财务分析投资者可以掌握上市公司的收益力、安定力、活动力、成长力和生产力等情况，为判断公司证券价值进而进行投资决策打下基础。,（二）技术分析 证券投资技术分析是利用某些历史资料来判断整个股市或某一证券变动的方向和程度的分析方法，历史资料主要是成交价格和成交量。这种分析法认为，所有影响证券的有关各因素，不管有利的还是不利的，都能归结在证券的交易量和它的价格水平上所以只要研究市场本身的情况，不必去研究那些已反映在市场上的外部因素了。技术分析的依据是：市场行为能反映一切，价格是趋势形态变动，历史经常重演。,1、技术分析的图形。这些形态主要有两大类：一是反转形态图形，如失肩项、头肩底、复合头肩型、双重项（底）、。三重项（底）、圆形顶（底）、v型、潜伏底等；二是整理形态图形，如对称三角形、上升三角形和下降三角形、模膨、矩形、棋形、缺口形态等。,投资者对技术分析主要要掌握三大部分的内容。,2、技术分析的指标。技术分析指标种类繁多，较典型和实用的有：相对强弱指数（RSI）、威廉指数（%R）。随动指数（KD线）、平滑异同移动平均线（MACD）、动向指数（DMI）、股价移动平均线（MA）、能量潮（OBV）、指数点成交值（TAPI）、支撑压力（SSL）。成交量比率（VR）等。,3、技术分析的理论。道氏理论定性分析理论，较适合于长期或中期投资分析 黄金分割率理论定量分析理论，能据之作较为精确的数学判断；波浪理论定性与定量相结合的一种综合理论。,（三）组合分析 这个理论根据“分散定理”，利用一套数学公式和方法，将风险和收益数量化，计算证券之间其风险通过相关作用的影响后的定值，来求出一个有效的“组合”。所谓“有效”，意思是在证券的一定收益的水平上，其风险为最小，或者在一定的风险水平上，其收益为最高。“证券组合”理论，后来被经济学家扩大发展为“资产选择理论”，包括金融资产和实际资的“组合”，范围扩大了，用途更广阔了，但其原理基本是一样的。,三、证券投资的原则 为有效地进行投资，证券投资应遵循以下几条原则。（一）效益和风险最佳组合原则 在证券投资活动中，收益和风险是一对相伴而生的矛盾，在投资对象选择中，正确处理好这一矛盾是十分重要的。解决这一矛盾有两条路可走，一是在已定风险的条件下，尽可能地使投资收益最优化；二是在已定收益的条件下，尽力使风险减少到最低限度；以上两种选择是证券投资的基本原则。这一原则要求投资者培养自己驾驭风险的能力，在买卖证券过程中，尽力保护本金，增加收益，减少损失。,（二）分散投资原则 分散投资是将投资资金适时地按不同比例，投资于若干种类不同风险程度也不同的证券，建立合理的资产组合，以将投资风险降低到最小限度。证券投资分散化，虽不能消除风险，但却能减少风险。进行分散投资，一般包括两个方面的内容：一是对多种证券进行投资 二是在对多种证券投资时，应把握投资方向，将投资分为进攻性和防御性部分，前者主要指证券，后者主要指债券。,（三）理智投资原则 理智投资是建立在对证券的客观认识上，经过分析比较后再采取行动。理智投资具有客观性、周密性和可控制性等特点。（四）责任自负原则 证券投资是伴有风险的，正是因为风险大，才有可能获得较大收益、那种把投资成功归于自己的能力，而把投资失败归罪于他人的作法是没有道理的。证券投资的成败完全是投资者自己的责任，不具备这一认识的人，可以说不具备投资者的资格。,（五）剩余资金投资原则 从个人投资者的角度来说，人们所能够进行投资的资金，是个人收入中的剩余部分若把全部剩余资金运用于证券投资，一旦亏损，就会危害到家庭现在和将来的生活。所以，正确的作法是，把剩余资金的一部分作家庭生活的准备金，用于医疗、子女升学等用途，留足家庭生活准备金后再有剩余，才可考虑证券投资问题。（六）时间充裕原则（七）能力充实原则,第二节 股票投资策略：看盘、选股与跟庄,一、看盘三要素（一）时间 时间因素是影响股价走势的一个重要因素。特别是开盘后和收盘前的三十分钟，常常成为多空双方搏杀的黄金时段。,1、开盘定性 首先要确认开盘的性质。相对于前收盘而言，若高开，说明人气旺盛，抢筹码的心理较多，市势有向好的一面。但如果高开过多，使前日买入者获利丰厚，则容易造成过重的获利回吐压力。如果高开不多则表明人气平静，多空双方暂无恋战情绪。如果低开，则表明获利回吐心切，或亏损割肉者迫不及待，故市势有转坏的可能。,2、开盘后三十分钟 多空双方之所以重视开盘后的前30分钟：第一个十分钟时参与交易的股民人数不多，盘中买卖量都不是很大，因此用不大的量即可以达到预期的目的。第二个十分钟则是多空双方进入休整阶段的时间，一般会对原有趋势进行修正，第三个十分钟里因参与交易的人越来越多，买卖盘变得较实在，虚假的成分较少，因此可信度较高，这段时间的走势基本上为全天走向奠定了基础。,3、中午收市前 中午停市这段时间，投资者有了充裕的时间检讨前市走向，研判后市发展，并较冷静地做出自己的投资决策 4、尾盘效应 不但可以鼓舞自己阵营的士气，而且对次日开盘有指导意义。因此，看盘应格外重视。最后30分钟大盘的走向极具参考意义，此时若在下跌过程中出现反弹后又调头向下，尾盘将可能连跌30分钟，杀伤力极大。在具体操作上，当发现当日尾盘将走淡时，应积极沽售，以回避次日低开；当发现尾市向好时，则可适量持仓以迎接次日高开。,（二）空间 指数或股价能走多高或多低，这里面的空间到底有多大，可以看其走势的阻力位及支撑住，阻力位与支撑住是股价走势空间的具体表现。,1、阻力位。空头力量盛、多头力量弱的地方自然形成阻力，实践中因大众预期的一致性，以下区域常会成为明显的阻力位：（1）前收盘(2）今开盘（3）均线位置(4）前次高点（5）前次低点(6）整数关口,2、支撑位。跌不下去的地方即为支撑，常见支撑区有以下几类：(1）今日开盘(2）前收盘（3）均线位置(4）前次低点（5）前次高点(6)整数关口,（三）动量 即时看盘的核心是上涨和下跌的动量。所谓动量，实质上是指以成交量为基础的成交量和价格之间的相互关系。1、价涨量增与价涨量减。2、价跌量增 3、价跌量减 4、对敲放量 5、冷门股无量,(二)选择强势股,一般而言强势股必定是有庄家的，也就是说强势股必定是庄股。能成为庄股，或具备庄股素质的证券必定存在某种利好的题材，具备庄股素质的证券一般具有如下之题材：1、价值被低估的证券 2、未来成长能力强的证券 3、容易被控盘的证券 4、有特殊题材的证券 5、属于热门题材的证券、消息未明朗的证券,如何判断强势股呢？,1、分红送配方案出台前后。2、实施除权前后 3、中报或年报披露前后 4、国家有关产业或行业政策出台之后 5、上市公司实施资产重组前后、上市公司被兼并或收购前后 7、个段完成筑底或在技术上存在超跌反弹要求时 8、大盘出现深跌，急跌或连跌之后,如何选择合适的时期？,三、跟随庄股,跟随庄股的过程大致有两大步骤:一是要去搜寻庄股发现庄股;二是要认识庄股与庄共舞。,（一）发现庄股 指正处于发动或即将发动时期的庄股，这时投资于庄股将在不久的将来会给你带来丰厚的回报。1、处于萌芽期的庄股，庄家是在进行吸筹。时庄家吸货是非常隐敞的，一般难以判断，结合多年的看盘经验发现，庄家吸货的手法不外乎以下三类：(1)打压式吸货(2)拉高式吸货(3)水平式吸货,在具体的操作过程中，对庄家股的判断可以从以下几方面去进行：1、从每日涨幅公开信息榜中获得有关信息，看是否有大机构参与其中；2、从沪深交易系统网络中获取每日交易席位“龙虎榜”，它清楚地揭示了某个交易席位当天进出每只个股的数量；,、专找刚从底部或低位放量上攻就赶上大盘回调或大跌的个股，说明有庄刚刚入驻其中就被“闷”在盘中，一般日后必会再度拉开；4、一跌到某一支撑住就有买单护盘的个股，或在跌势中回调幅度明显小于大盘的个股；5对于新股，投资者可从其招股说明书中获得有关承销商及大股东的情况 6、对于老股，投资者可从其公布的中报、年报或股东变更公告中获知有关主（副主）承销商的信息，同时还要关注余额包销的持股数量及份额；,7、对于当天上市的新股，可用以下方法来判断是否有机构（庄家）杀入，（1）开市后15分钟内有数笔万手以上的大买单介入（2）当天外盘成交手数大于内盘成交手数一倍以上（3）首日换手率达60以上；8、如果某只个股目前的价位已经低于前期该股在抵住密集成交区时对应的价位，而且从“前期”到“目前”这一段时间内成交量极度萎缩，则说明有庄被套盘中；9、从盘口上观察，看是否有大买单经常出现。,（二）与庄共舞,1、认清庄家的性质（1）长庄，还是短庄 长线庄家做庄时间较长，至少在半年以上，有的甚至长达数年。其股价表现是不温不火，不会短期内走完行情，虽然在急速上升的时间里股价上扬迅猛，其后股价并非撤庄的证券那样疲软不堪，从股份的长期趋势线看，会是一个长期的上升趋势。短庄证券的股价表现是快速推开（）好庄，还是坏庄 一般而言，好庄股好跟庄，坏庄股难跟庄，但坏庄股却往往有更大的机会。,2、判定庄家的实力一强庄还是弱庄（1）强庄股。强庄股的庄家实力较强，其实力是指相对于其控盘能力，庄家控制了大部分筹码，在外的浮码较少，或庄家资金实力足以能够消化外在潜在的浮码.（2）弱庄股。弱庄股之所以弱或者是因为资金实力不足，或者是因为控盘不够，所以庄家不敢轻易地大胆妄为，否则或者自己吃不了兜着走解放了别人套住了自己，或者股价难以往抬上去。所以，弱庄股的庄家一般只能紧密跟随大市的走势，利用整个大盘的人气进行炒作，而不能反大势而行之。,3、与庄家共进退洞察庄家炒作四步曲 吸货 洗盘 又叫震仓，为了清洗浮筹以减轻日后拉开时的抛压和降低拉升成本，庄家要洗盘。洗盘阶段的技术特点是：（1）大幅震荡，明线阳线夹杂排列，市势不定；（2）成交量较无规则，但有递减趋势；（3）常常出现带上下影线的十字星；（4）故意制造股价疲软的假象，但一般不有效下破某一支撑住；（5）图形上大体显示三角形整理、旗形整理和矩形整理等形态。,庄家洗盘的手法有：（1）打压洗盘，先行拉高之后实施反手打压，但一般在低位停留的时间不会太长；（2）边拉边洗，在拉高过程中伴随着回挡，将不坚定者震出；(3）大幅回落，一般发生在大势调整时，庄家会顺势而为，借机低吸廉价筹码；（4）横盘筑平台，在拉开过程中突然停止做多，使缺乏耐心者出局，一般持续时间相对较长；（5）上下震荡，此手法较为常见，即维系一个波动区间，并让投资者摸不情庄家的炒作节奏。,拉升 拉升阶段为主升段，行情诱人且升幅可观。其技术特点是：(1)经常走出独立于大盘的走势，一般发生在大势乐观之时；(2)强调快速，具有爆发性；(3）在拉升初期经常出现连续扎空的走势；（4）经常呈现涨时放量、跌时缩量的特点；(5)在同一交易日开市后不久或收市前几分钟最易出现拉升现象；（6）具有良好的技术形态如缺口、多头排列等。,庄家拉升手法有：(1）夹板式，即在当日上攻时经常在“买三”和“卖三”位置上同时挂出大单，之后把买卖价位不断上移；（2）直拉式，此类庄家一般实力较强，喜欢急攻近利式的短线凶悍炒作；(3)台阶式，此类在家往往不具备控盘实力，或者由于关联单位涉及面广，无法保证绝对保密不走漏消息，故采用此手法尽量减轻上行时的压力；（4）波段式，此类庄家一般较具耐心，多为中长线做庄，故采取循序渐进、稳扎稳打的手法。,派发 派发出货是庄家炒作中最关键的一环，也是最难的一环，直接影响做庄的成败。派发常见的手法有：（l）借利好出货，股价处于高位时市场流传或者正式公布利好消息，如果成交量放大但股价小升或不升则为典型的出货迹象；（2）借大势出货，当大盘向好，人气较旺时往往是庄家出货的较佳时机；（3）放量拉升式出货，这通常会形成单日反转或者是岛形反转，线图上出现长上影线的所谓射击之星，伴随巨大的成交量；（4）水平式出货，股价不理会大盘的走势，维持在高位相当长一段时间，这也可能是出货的一种情形；（5）震荡式出货，高位振荡出货通常会形成圆顶、平顶或者是多重顶形态，这是由于庄家持股太多无法一次出清，迫使其反复拉升股价出货；(6)打低出货，这在K线图上会形成大阴线，并伴随巨大的成交量；（7）制造多头陷阱一假突破，这也是庄家常用的一种出货手法。,第三节 债券投资方法与策略,债券对投资者吸引力的大小，主要体现在收益水平、时间长短和还本的可能性大小上。投资者在进行债券投资时，需要考虑如下几方面的因素。第一，债券发行企业的信誉 第二，流通市场的发达程度 第三，债券期限的长短 第四，票面利率水平的高低 第五，债券的偿还条件 第六，债券的买卖时机,一、债券投资需要考虑哪些因素,二、债券转让价格的计算,在债券流通市场上，债券以一定的价格在投资人之间转让，这个价格就是债券的转让价格，通常又称为债券行市或行情。债券转让价格具有两层含义：第一层债券转让的理论价格；第二层债券在转让市场上的实际价格，又叫市场价格。,例,1989年7月1日用1000元买进期限1年，利率为10%，票面额为1000元的公司债，1990年7月1日到期可获：1000元*(1+10%)=1100元 现在反过来问，在10%利率水平上，若1年后获得1100元收入，需要多少资金购买？我们可以这样来计算：1100元(1+10%*1)=1000元,由此可以看出决定债券内在价值的变量有三个：、债券的期值根据期限、利率和票面额计算，、债券的待偿期从交易时点到债券偿还日的时间，、市场收益率购买人要求债券所提供的实际收益率。债券转让价格的计算公式如下：转让价格债券的期值（市场收益率待偿期）,根据上面的计算公式，在下列各种情况下的转让价格及收益率可分别计算如下：、若君购买并持有半年后卖出，待偿期为半年，设君愿意接受10%的年收益率，则：转让价格1100元/(1+10%*0.5)1047.6元、若利率提高，则10%的年收益率的公司债无人购买，如果市场收益率提高到12%，则：转让价格1100元(1+12%*0.5)1038.7元 这时投资者获得7.74%的年收益率，投资者获得12%的年收益率。、若利率下降，降为8%都有人买，则：转让价格1100元/(1+8%*0.5)1057.8元 君收益率为11.56%，君收益率为8%。,三、债券投资策略,债券投资策略从大的方面有两类：一、被动债券投资策略：被动债券投资策略了称为购买持有策略。采用这一策略时，投资者以利到市场收益水平为满足，只要简单地选择合适的债券即可。二、主动投资策略：是为了对付不稳定的经济、政治等环境的变化而采取的。有三种形式：1.持有各种期限的债券，这种策略不要求预测利率的变化；2.是根据对利率变动方向及变动幅度的预测而进行债券投资；3.包括基于债券市场可能存在的无效率而作出的各种具体策略。,（一）调整期限策略,、配对投资法 如果能够预测利率变化，就可通过合理的投资策略来利用这种变化。如果不能对利率变化作出可靠的预测，就应该采取一种在利率变化时能够保证一定投资收益水平的投资策略。、梯形投资法 梯形投资法是确定证券组合中证券期限结构的方法，又称梯形期限方式。、杠铃式投资法 杠铃式投资法是指投资者放弃中期债券而确保短期债券和长期债券的投资组合策略。,（二）利率化策略,、利率预期法 利率预期法是根据利率的预期变化而进行投资组合的一种方法、利率转换法 利率转换法是指适时地将低利率债券转换为高利率债券的投资方法,（三）无效率市场策略,基于债券市场无效率或个别债券无效率的投资策略很多。债券调换策略。这种策略是买入价格被低估的债券，出售价格被高估的债券；或在质量、期限相同的债券中，选择收益较低的售出，收益较高的买入等。另一种市场无效率策略是针对高收益债券或低等级债券的。,第四节 实战操作技巧和方法,一支香烟的过滤嘴部分是不能抽掉的，即使没有过滤嘴的香烟也必然有一小段是不被抽掉的，从中演驿而来的证券投资的滤嘴法则原理指的就是，不管股市涨落，在买卖时都要预留一小段不要了。,什么是过滤嘴法则？,滤嘴法则的基本假设,从事证券投资，既然难以有绝对把握买到最低价和卖到最高价，何不以次低价和次高价作为“买点”和“卖点”。买卖证券不必贪心赚足一整段行情，预留一段行情给他人，对投资者而言既安全，又不必担心搞错。滤嘴法则尤如吃鱼，鱼头和鱼尾都没什么嚼头干脆不吃，把鱼身吃掉这条鱼也就吃得差不多了。,所谓分批了结法则就是指当股价急剧上升时，投资者把握不住股价的变化趋势，抑或是继续升高，抑或是已升至最高点即将下跌，这时可将证券随股价的升高逐段地分批卖出。分批了结法又可分为定量分阶了结、倒金字塔式出货、正金塔式出货三种不同的技术操作。,什么是分批了结法？,定量分价了结 是指随价格的逐段升高等量地卖出所持证券。倒金字塔出货法 原理与定量分价了结法差不多，只不过是出货量随价格的升高而不断地扩大，由小到大。就象三角形似的，这种操作常用在对股市更无把握的时候。正全字塔法 操作与倒金字塔法相反，它是由多而少地向上卖，先求保本，回避风险，又留有越来越少的证券尽量往上捞一点。,证券投资中风险和收益是对等的，投资者只能在报酬和风险的种种不同组合中选择一种适合投资目的、投资金额或投资性质的组合，即最适投资组合，这种组合方法郎为投资计划法。较实用的投资计划法主要有趋势投资计划、等级投资计划、常数投资计划、固定比率投资计划、变动比例投资计划和投资资金成本平均计划等方法。,什么是计划投资法？,1、趋势投资计划法 指投资者根据市场变化的大体趋势来制定的投资计划，是一种具有简单性、机械性、普遍性和肯定性的长期投资计划。其基本前提是认为市场中的一种趋势一旦形成便会持续一段较长的时间。趋势投资计划中，最有名的是 道氏策略和哈奇计划。,道氏策略 是以道.琼斯理论为基础，以道.琼斯股价指数为分析工具，通过预测股市主要趋势或长期趋势，来指导投资行为的一种策略。其基本原则是，投资者应在主要趋势上升时并持有股票，在主要趋势下降时卖出股票。由于主要趋势表现为四个阶段，即呆滞期、回升期、活跃期和回落期，因此投资者在四个阶段里的操作策略应有所不同。股价呆滞期，价格水平极低，投资者可以选择几只风险较大的股票准备买进；股价回升期，价格开始上升，投资者可以适当买进选择的股票；股价活跃期，价格不断上升，并已接近其应有水平，投资者应该停止购买这类股票；股价回落期，价格由峰顶开始下降，投资者应卖出股票，然后持币等待下一个呆滞期的来临。,哈奇计划 是趋势投资计划的典型代表，该计划直到哈奇逝世后才被伦敦金融新闻公布。哈奇计划含有高度机械性、简单性与肯定性，他将所购进的证券在每个周末计算平均数，到了月底再将各周的平均数相加求出一个月的平均数；,2、等级投资计划法,这是公式投资计划中最典型的一种。当投资人选择普通股作为投资对象时，采取这种计划的第一步，就是要确定股价变动的某一等级和幅度，如确定为上升或下跌1元、2元或者3元为一个等级。每次当股价下降一级时，便购进一个单位，当股价上升一级时出售一个单位数量。这样，投资人就可以使他的平均购买价格低于平均出售价格。,3、常数投资计划法 固定金额投资计划 实施步骤：投资人分别购买证券和债券；把投资于证券的资金固定在某一个固定的金额上，并不断维持这个金额；在固定投资金额的基础上确定一个百分比，当股价 上升使所购买的证券市价总额超过该百分比时，就 以出售证券的增值部分来购买债券；同时确定另一 个百分比，当股价下降使证券市价总额低于这个百 分比时，就以出售债券来购买证券，以弥补不足额 部分。,在常数投资计划中，有三个需要投资者合理确定的环节：一是确定证券的恰当固定金额；二是确定适当的买卖时间表，其确定方法有两个：根据证券市价变动超过一定比率的方法，或利用证券指数变动超过一定比率的方法；确定适当的买卖时机，其目的在于避免当股价达到高峰时买进或股价跌至谷底对卖出。,4、固定比率投资计划 这种方法主要是使投资者拥有的证券价值与债券价值永久维持平衡的比例。5、变动比例投资计划法 变动比例投资计划，就是将投资资金分别投在证券及债券上，并确定两者恰当的比例，以后随着股份的变动来调整证券在投资总领中所占的比例。,6、投资资金成本平均计划法 投资资金成本平均计划，也叫做定时定量投资计划，是指投放同样固定数额的资金在同种证券中，不论证券价格的变动如何，总是定期投放，而维持一个校长的时期。其运用方式，是当股价偏低时以固定数额所购进的证券数，比在股价高时所购进的证券数要多些。当股价上涨时，以低价购进的较大数额的证券便因此而获利。,