《证券交易方式》PPT课件.ppt

第四章 证券交易方式,学习目的：了解证券现货交易、即期交易与远期交易的特点；了解期货交易的特点、功能与交易机制；了解期权交易的特点及其交易机制；了解证券信用交易与回购交易的内容。,第四章 主要内容,第一节 证券现货交易第二节 证券期货交易第三节 证券期权交易第四节 证券信用交易与回购交易复习思考题处理,第一节 证券现货交易,一、证券现货交易的概念及其特点1、现货交易，是指证券交易双方在成交后即办理证券与价款的结算、交割的一种交易方式。在实际交易过程中，一般都允许有一个较短的交割期限。一般而言，证券现货交易的交割交收方式包括当日交割交收、次日交割交收、例行日交割交收、特约日交割交收等方式。我国证券交易所在不同时期，对不同种类的证券，曾经采取过T+0、T+1、T+3等交割方式，目前，权证实行T+0交割、交收方式，A股、基金、债券实行T+1交割、交收方式，B股实行T+3交割、交收方式。现货交易是产生最早、最普通采用的交易方式。,一、证券现货交易的概念及其特点,2、现货交易特点现货交易具有以下主要特点：（1）成交和交割基本上是同时进行、同时完成的。（2）现货交易是实物性交易，即卖方必须实实在在地向买方转让证券，没有对冲。（3）在交割时，购买者必须支付现款，正因为如此，现货交易又常被称为现金现货交易。（4）现货交易主要是一种投资行为，反映了购入者的长期投资意愿，希望能在未来的时间内，从证券上取得较稳定的利息或分红收益。但证券交易从其出现的一刻起，就具有投资与投机的双重功能。没有投机证券市场就不可能存在。,二、证券现货交易的优缺点,证券现货交易是一种古老的交易方式，至今它仍然是最常见的交易方式自有它的特点。主要表现在：（一）证券现货交易的优点1、成交与交割同时进行。即买卖双方的证券与资金实实在在的转移。2、不存在着对冲交易。3、实行全额保证金制度，没有交割违约风险。4、是其他所有交易方式的基础，其他交易方式都是现货交易派生出来的。,证券现货交易有其他交易方式无法比拟的优点，但证券现货交易发展史证明了它也存在着重大缺陷，这些缺陷正是其他交易方式产生的根本原因。主要缺陷有：1、证券现货交易会加剧证券价格的涨跌，引发投机交易。2、证券现货交易价格的剧烈波动不利于证券市场的健康发展。3、证券现货交易不利于投资者的长期投资。4、证券现货交易会使投资者丧失更多获利机会。5、只有现货交易的证券市场对投资者的吸引不够强。现货交易不能对冲，只有上涨投资者才能获利，因而使投资者的获利途径单一，不便于下跌时规避风险。,（二）证券现货交易的缺点,三、即期现货交易与远期现货交易,即期现货交易目前仍然是一种主要的交易方式，借鉴商品市场交易的成功经验，在证券现货交易的基础上形成了具有现货交易与期货交易双重特征的交易方式：远期现货交易。它是初级的期货交易，是现代期货交易的基础。远期现货交易简称远期交易，是指证券交易成交后鉴订契约，按约定的价格，在约定的日期进行交割的证券交易方式。远期交易中买卖双方的订约与履约是相分离的，在进行交割前，买卖双方可以卖出或买进与原交割期限和数量相等的同类证券进行对冲，实际的交割只需要清算买卖的差额。,第二节 证券期货交易,一、证券期货交易的概念与特点（一）证券期货交易的含义证券期货交易是在证券现货交易基础上形成的。证券期货交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一定数量证券的合约，通过证券期货合约的买卖最终买进或卖出一定数量的证券。证券期货是金融期货市场的重要组成部分，是在商品期货基础上产生和发展起来的，并运用了商品期货的交易原理。金融期货包括外汇期货、利率期货、股票指数期货、黄金期货、期权、互换等金融衍生产品。,一、证券期货交易的概念及其特点,（二）证券期货合约的主要内容证券期货实际上是以期货合约为交易对象，一般在有组织的证券交易所中进行。标准化证券期货合约的主要内容有：证券期货品种、交易单位、最小变动单位、每日价格最大波动限制、合同交割月份、最后交割日、交割方式等。（三）证券期货交易的特点证券期货交易的主要特点有：1、交易对象是标准化的期货合约期货交易的标的物是标的证券。如股票指数期货的标的物是股票指数。2、交易场所是期货交易所目前，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)交易的品种有：货币期货、利率期货、股票指数期货。,3、期货交易的交割期限相对固定按国际惯例，证券期货交割期限一般有季月（即3、6、9、12月），最长的可达2年。如香港恒生指数合约月份是当月，下月，及之后的兩個季月。4、期货交易实行保证金制度期货交易的保证金大约为合约总值的5%15%。我国沪深300股票指数期货保证金为合约价值的12%。5、期货交易的投机性强,（三）证券期货交易的特点,二、证券期货交易的功能,证券期货交易具有价格发现、套期保值和投机等功能。1、价格发现，指期货合约交易价格在交易过程中，不断报出、修正和传递，形成证券发行人、承销商、投资者在市场中能够接受的、公开的均衡价格。这是其基本功能。2、套期保值，或称转移风险，是指资金供求双方为防止价格波动带来风险而进行的交易活动。这需要在现货市场和期货市场同时作相反的操作来实现。3、投机获利，因为有套期保值的要求，就有了投机获利的可能，投资者不断买进或卖出期货可投机获利，但风险很大。,三、利率期货与指数期货交易机制,（一）利率期货交易习惯上所称的利率期货就是债券期货，是以债券类附息证券为标的物的期货合约。因债券交易以收益率报价，故把债券期货称为利率期货。利率期货是20世纪70年代利率市场化和债券市场发展的产物。利率期货包括短期利率期货、中长期利率期货。全球主要利率期货交易场所包括：芝加哥商业交易所（CME）、美国芝加哥期货交易所（CBOT）、欧洲期货交易所（EUREX）、泛欧交易所（EURONEXT）等。,股价指数期货交易是以股票市场上股票价格指数合约为买卖对象的期货交易方式。股价指数期货交易与其他期货交易的最大区别是它以现金方式做最终结算，并不进行实质的股票交割。股价指数期货以股价指数为标的物。股价指数期货合约的主要内容包括：合约乘数；最小跳动点（变动价位）；每日价格波动限制；结算方式；交割方式；合约价值；合约月份等。如香港恒生指数期货合约乘数为50，沪深300股票指数期货合约乘数为300等。,（二）股价指数期货交易,标准普尔500综合股票指数期货；NASDAP-100期货与E-MINI NASDAP-100期货；道琼斯价格平均指数；香港恒生指数期货（HIS）和小型恒指期货（合约乘数每点只有恒生指数期货合约的1/5，即10港币）；日经指数；韩国KOSPI200指数；伦敦金融时报指数；法国CAC40指数。,全球主要股指期货介绍,补充,股指期货定价的数学公式为：,式中：T表示到期日；t为当前时刻；t是股票红利派发日；Ft，T 到期日为T的股指期货合约在t时刻的理论价格；St，T 标的股指现货在t时刻的价格水平；i为资金成本，一般指市场利率；d为指数现货股息率；360表示一年时间。,四、证券期货交易与证券现货交易的比较,1、期货交易与现货交易的区别期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。期货交易是在现货交易基础上发展起来的。现货交易是指买卖双方以实物交割为目的的商品交易方式。两者的区别主要有：（1）交易对象不同（2）交易的目的不同（3）交易方式不同（4）交易场所不同（5）商品范围不同（6）结算方式不同,（1）交易对象不同。期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。（2）功能作用不同。期货交易的主要功能之一是发现价格，远期交易中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。（3）履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式，远期交易最终的履约方式是实物交收。（4）信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用风险很大。（5）保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。,2、期货交易与远期交易的区别,第三节 证券期权交易,参考P147-154（略）,第四节 证券信用交易与回购交易,参考P154-158（略）,复习思题考处理,P159-160：复习思考题处理习题选择,