《引导案例许继电气》PPT课件.ppt
案例：许继08 营运能力分析 在夏草教授每年报告的“十大财务舞弊上 市公司”中，09年许继电气榜上有名，在对许 继电气的指责中，有资产减值计提不充分，资 产占用高达47亿元，而年收入只有20亿，可能 存在隐瞒占资等问题。上述问题都集中地指向 了资产的效率性。许继电器08年报中资产负债表是否存在舞 弊？资产的效率性到底如何？学完营运能力的 分析，你就能得到上述答案！,一、公司简介许继电气1997年4月发行上市，属于输配电及控制设备制造业。主营业务范围为生产经营电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、铁路供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系统、电力市场技术支持系统、继电保护及自动化控制装置、继电器、电子式电度表、中压开关及开关柜、变压器、箱式变电站等。国电南瑞、天威保变均是变压器等产品的生产企业，许继电气他们具有较强的可比性。,2008年，在全球金融危机的背景下，包括本公司在内的电力装备行业面临着严峻挑战，造成了公司部分产品的收入和利润下降；同时公司在电力系统以外的部分客户受到金融危机的影响冲击较大，致使公司对该部分客户的应收账款清欠难度加大。二、2008年比较性资产负债表注：2007年总资产、流动资产、固定资产、应收账款、存货的平均数为468510、362934、83873、132470、90666万元,三、会计报表附注资料1.货币资金（1）组成情况如下：项目 2008年 2007年现金 287 209银行存款 92277 93936其他货币资金 1767 5392合计 94331 99537（2）货币资金本年末较上年末减少5206万元，比例为5.23。（3）货币资金余额有1612万元保证金。,2.应收及预付款说明（1）关联占用许继电气的大股东及其所属企业2008年年初和年末占用上市公司资金分别为6243万元和9238万元。南瑞分别为5635和6077万元（2）账龄在2年以内的应收款，许继占90%，南瑞占84%，其他应收款许继占95%，南瑞占80%（3）坏账政策与估计,3.存货（1）存货构成（2）2008年许继、南瑞、天威均未计提存货减值准备,4.固定资产（1）均采用直线法（2）会计估计,（3）减值准备：许继、南瑞、天威均称未发现减值迹象,5、在建工程说明（1）增减变动情况：工程名称 年初 增加 转出 其他减少 年末微机成套测试系统 5 5直流输电 423 201-624西厂区天桥 5-5电工城 9676 311 5337-4650生产箱式变电站及控制设备建设项目2510-2510自适应光学电流互感器建设项目 2500-2500特高压工程 730 598 1191-137风力发电项目-55 36-19绕线车间 197-197合计 15850 1362 6564 5 10642（2）减值准备：许继、南瑞、天威均称未发现减值迹象。,四、其他报表数据摘要,许继2008年销售增长6%,五、相关报道根有关资料，2008年12月31日，许继集团未经审计资产1109.98亿，负债100.63亿，净资产9.35亿。2008年5月份许昌市政府拍卖许继电气，转让底价仅8亿；平安信托以9.6亿拍得许继集团100%股权，此时正值股市高点，许继集团持有的许继电器29.9%股权当时至少值近20亿，许继集团净资产与出让价相当，这令人感到意外。后因证监会出台新规被停止，最终中国电力设备总公司取得了许继电气的股权；,六、要求（一）准备阶段：资产效率及其变动分析1.效率变动分析2.经营与非经营资产构成分析3.固流结构的分析4.资产质量的分析,（二）计算许继电器和国电南瑞资产周转率的有关指标，评价许继电器的资金营运能力（三）说明许继电器资金营运存在的问题，（四）说明许继电器资金营运取得成绩，（五）说明许继电气提高营运能力应采取的措施,（一）准备阶段：会计分析1.效率变动分析根据上述资料，本期销售增长6%，总资产年末较年初增长幅度为1.9%，低于销售的增长，说明提高了资产使用的效率。主要是由于流动资产和非流动资产都存在节约形成的。流动资产总体上是节约使用了资金，但存货、其他应收款、应收账款均大幅度高于销售的增长，在这些方面可能存在浪费的现象应查明详细情况。,2.经营资产与非经营资产结构分析,根据上述资料，在企业全部资产中，非经营资产占33.3%，略高于国电南瑞非经营资产的比重29.4%，说明资产效率略低于国电南瑞。3.固流结构分析在企业全部资产中主要是由流动资产构成的，流动资产比率高达80%，固定资产的比例仅占16%，固流结构为1：5，高于国电南瑞的固流结构1：9.6，但是本期国电南瑞在建工程比重较大，如果在建工程转化为固定资产，固定资产的比重也达到16%，说明许继古流结构是适当的。,4.资产质量分析第一，货币资金分析：双高陷阱！存在大股东占资的迹象！许继和南瑞货币资金占总资产比重都较高，占流动负债的比例都在40%以上，但南瑞现金充裕的结果使得银行借款很少，财务费用为负值，而许继却存在数额巨大银行借款和财务费用，具备双高陷阱的典型特征。,简历,穷爸爸？富爸爸？,家庭出身,存在大股东占资的动因！大股东许继集团被许昌市政府拍卖，转让底价甚至低于账面净资产，说明大股东经营困难，被迫拍卖，大股东如此困难，很难不去占许继电气的便宜！实力雄厚的大股东：利益输入，穷困潦倒的大股东：利益输出；这是被实践反复证明了的问题！因此，对企业能力的评价，必须看其“家庭出身”！,门缝看人,做人要厚道！不要从门缝里看人！但投资本身就是经济行为，就是要看人下菜！这一点要牢记于心,第二，应收款的分析：冰山一角数额大幅增长，说明收款能力降低，存在大股东占用的问题，初看起来，许继和南瑞都存在大股东占用的问题，但根据货币资金分析的结论，许继大股东占资的披露可能只是冰山一角，实际情况可能远大于报告披露的数据许继电气会计估计比较激进，许继账龄在1-2年的应收款坏账准备计提比例不足，存在应收款价值高估,第三，存货分析存货数额增加较多，比重也偏大，结构上看总体上是合理的，存货的增加主要在产品、自制半成品增加较多。第四，固定资产分析许继固定资产折旧年限高于国电南瑞，存在固定资产价值高估第四，在建工程分析：烂尾！从在建工程来看，许继生产箱式变电站及控制设备建设项目年初年末余额均为2510 万元，自适应光学电流互感器建设项目年初年末余额均为2500万元，说明这两个项目处于停工的状态。,（二）,（三）存在大股东占资的嫌疑（问题，或货币资金比重过大）非经营资产比重较高，主要是应收账款过多，而且超过销售增长，说明收款能力较差，而且有所降低由于会计估计不够稳健，应收账款、固定资产价值高估；存货比重偏大，且增长过多，主要是在产品增长较多引起的，可能是生产不均衡，或者生产效率下降引起的。在建工程建设缓慢；固定资产效率低下，固定资产规模是南瑞的4.75倍，而商品产值仅相当于南瑞2倍！,（四）总体上提高了资产的效率，特别是压缩了货币资金的占用，减少了预付款项。,（五）解决大股东占资的问题，压缩货币资金规模加强应收账款的管理，提高收款能力尽可能合理安排均衡生产，提高生产效率。加快在建工程建设；提高固定资产效率，发挥企业的优势，莫使优势变成劣势！,
