《股票专题讲座》PPT课件.ppt

1,股票专题,第一节 股票的特征和类型第二节 股票的价值和价格第三节 普通股票与优先股票第四节 我国的股票类型,2,第一节 股票的特征和类型,一、股票的定义.二、股票的性质.三、股票的特征.四、股票的类型.五、与股票相关的基本概念.,3,第一节 股票的特征和类型,一、股票的定义股票是股份公司为筹集资金而签发的证明股东所持股份的凭证。说明（4点）：1、发行股票所募集的资金是股份公司自有资本的构成部分，购买股票的投资者即成为公司的股东，是公司的所有者；2、股份有限公司的资本划分为股份，股份采取股票的形式。对于同一个公司的股票，每一股的金额相等，且每一股份应当具有同等的权利，都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权，股东凭借股票可以获得股息或红利，通过参价股东大会参与公司重大事项的决策等；,4,第一节 股票的特征和类型,3、股东不能向公司退股，但股票可以转让、买卖或作价抵押，是资本市场的主要长期信用工具；4、我国公司法规定，股票采用纸面形式或国务院证券监管机构规定的其他形式。目前，我国上市公司股票的发行、交易均采用电子信息等无纸化方式进行。公司法规定，股票应当载明的主要事项有：（1）公司名称；（2）公司成立日期；（3）股票种类、票面金额及代表的股份数；（4）股票的编号。,5,第一节 股票的特征和类型,二、股票的性质1、股票是有价证券什么是有价证券？有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。即持有有价证券，一方面表示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明持有人可以行使证券所代表的权利。2、股票是要式证券要式证券：即证券应载明规定的事项3、股票是证权证券证权证券：是权利已经存在，证权证券只是这种权利的一种物化的外在形式，是权利的载体。设权证券：是证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生。股票的发行是以股东对公司的股份存在为条件,6,第一节 股票的特征和类型,4、股票是资本证券资本证券：是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。对投资者而言，购买股票就是一种金融投资行为。股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。5、股票是综合权利证券股票既不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。综合权利证券：股东作为公司的所有者，依法享有资产收益权、公司重大决策参与权、剩余资产分配权等。物权证券：证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；债权证券；证券持有人是公司债权人的证券；,7,第一节 股票的特征和类型,三、股票的特征收益性、风险性、流动性、永久性、参与性1、收益性收益的有哪两个来源？2、风险性预期收益的不确定性。股票投资者能否获得预期的回报？首先，取决于企业的盈利情况；其次，取决于股票价格的波动情况。3、流动性 股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押，但不能退股。所以，股票是一种具有很强流通性的流动资产。,8,第一节 股票的特征和类型,4、永久性（即不返还性）股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票发行公司要求抽回本金。但他可以通过股票交易市场将股票卖出，使股份转让给其他投资者，以收回自己原来的投资。5、参与性 股票持有人有权参与公司的重大事项决策。其权利大小取决于 所持有的股份数量的多少。,9,第一节 股票的特征和类型,资料：发达国家的股票一般分为普通股和优先股，而我国现在只有普通股一种，在1997年证券法实施之前曾经有个别公司发行了优先股，如万科公司就发行过优先股。但因为我国公司法、证券法不认可优先股的地位，这些优先股先后被赎回注销。,四、股票的类型1.按股东权利分类：普通股和优先股普通股：是最基本、最常见的一种股票，是标准股票。持有者享有股东的基本权利，并应承担相应的义务。收益权和剩余财产分配权列于债权人和优先股之后，因此承担的风险也较高。优先股股票：是指由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。（但无表决权）,10,【经济参考报】著名投资家沃伦巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司2008年9月23日宣布，将以50亿美元购买高盛集团优先股。此举被认为是向高盛投出一张极为重要的信任票。伯克希尔哈撒韦公司获得的优先股股息率为10%。此外，该公司还获得今后5年内任意时间购入50亿美元高盛普通股的认股权，价格为每股115美元。,11,第一节 股票的特征和类型,2、按是否记名：记名股和无记名股记名股这种股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并记载于公司的股东名册上。我国公司法第一百三十条规定，公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。,12,我国公司法第一百三十一条规定，公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：（1）股东的姓名或者名称及住所；（2）各股东所持股份数；（3）各股东所持股票的编号；（4）各股东取得股份的日期。,第一节 股票的特征和类型,13,（1）股东权利归属于记名股东；对于记名股票来说，只有记名股东或正式委托授权的代理人才能行使股东权。（2）可以一次或分次缴纳出资；股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。（3）转让相对复杂或受限制；记名股票的转让必须依据法律和公司章程规定的程序进行，而且要服从规定的转让条件。公司法第一百四十条记名股票，由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于股东名册。（4）便于挂失，相对安全。,记名股的特点,第一节 股票的特征和类型,14,无记名股股票在发行时，在股票票面和公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。特点：（1）股东权利归属股票的持有人；（2）认购股票时要求一次缴纳出资；（3)转让相对简便；（4）安全性较差。,第一节 股票的特征和类型,15,第一节 股票的特征和类型,3、按是否在股票票面上表明金额有面额股票 指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称票面金额、票面价值或股票面值。特点：（1）可以明确表示每一股所代表的股权比例；（2）为股票发行价格的确定提供依据。（我国公司法规定，股票发行不得低于票面金额。）无面额股票（比例股票或份额股票）指在股票票面上不记载股票面额，只注明在公司总股本中所占比例的股票。（中国不允许）特点：（1）发行或转让价格较为灵活；（2）便于股票分割。,16,第一节 股票的特征和类型,五、与股票相关的基本概念（一）IPO、增发、配股上市公司募集资金IPO（Initial public offering）：首次公开发行股票、首次公开募股,2009IPO融资额创出历史记录 是喜是忧?2009年沪深市场融资额创出历史新纪录，全年达到4671.5亿元的规模，超出上年1136亿元。其中，有111家公司IPO（首次公开发行股票）合计融资达1790.52亿元，是去年的1.73倍。这使得启动仅半年的A股市场去年IPO融资额仅次于香港，在全球IPO市场位居前列。,讨论：你认为IPO重启对股价有什么影响？说明你的理由。,17,第一节 股票的特征和类型,增发是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。（公开增发、向特定机构投资者或个人增发）讨论：你认为增发对股价有什么影响？配股是上市公司为了筹集资金而向原股东发行新股的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。,18,第一节 股票的特征和类型,（二）股票分割与合并、股票回购股票分割与合并股票分割又称拆股、拆细股票合并又称并股对股东权益有什么影响？对股价有什么影响？股票回购上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票。公司法规定，公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）减少公司注册资本；【10日内注销】（二）与持有本公司股份的其他公司合并；【在六个月内转让或者注销】（三）将股份奖励给本公司职工；【一年内转让给职工】（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。【在六个月内转让或者注销】对股价有什么影响？,19,第一节 股票的特征和类型,（三）股利政策、现金股利、股票股利、转增股本,包钢股份推出丰厚分红方案 每10股送5股转增5股派2元来源：证券时报 发布时间：2005年08月22日 03:39 本报讯（记者泊雅）日前，包钢股份（600010）披露了其2005年上半年度报告，在今年2季度钢材价格下跌、燃料价格上涨和电力供应紧张的情况下，该公司仍取得了优异的业绩。包钢股份在半年报中推出的分红方案为：以2004年度未分配利润13.67亿元为基数，向全体股东每10股送红股5股，以资本公积金转增5股，派发现金红利2元（含税）。剩余未分配利润加上今年上半年7.25亿元的净利润将留待以后年度分配。,20,第一节 股票的特征和类型,（三）股利政策、现金股利、股票股利、转增股本股利政策股份公司利用经营所得的盈余公积和净利润回馈股东的制度。现金股利会使得上市公司的资产和股东权益减少【对股东最实惠】股票股利（送红股）【注意：和配股不同】是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。转增股本由资本公积金转增股本对公司资产、负债、股东权益、总股本、每股净资产的影响？转增股本和送红股有什么区别？,转增股本股份来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了；送红股股份来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股。,21,（四）股利支付程序一般而言，股利的支付需要按照下列日程来进行：1、股利分配预案公布日上市公司分派股利时，首先要由公司董事会制定分红预案，包括本次分红的数量、分红的方式，股东大会召开的时间、地点及表决方式等，以上内容由公司董事会向社会公开发布。2、股利分配方案宣布日董事会制定的分红预案必须经过股东大会讨论。只有讨论通过之后，才能公布正式分红方案及实施的时间。3、股权登记日这是由公司在宣布分红方案时确定的一个具体日期。凡是在此指定日期收盘之前取得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利，在此日之后取得股票的股东则无权享受已宣布的股利。,第一节 股票的特征和类型,22,【续】（二）股利支付程序4、除息除权日在除权除息日，股票的所有权和领取股票和股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。XD:当上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息（Exclude Dividend)。XR:当上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进行除权（Exclude Right）。DR:表示除息、除权5、股利发放日在这一天，公司按公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利。,第一节 股票的特征和类型,23,第二节 股票的价值和价格,一、股票的价值和价格1、票面价值 是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值一般为1元。（紫金矿业为0.1元,总股本145.413091亿股，注册资本14.5413091亿元。）作用：（1）在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。公司法第一百二十八条 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。如果以面值发行，称为平价发行，此时公司发行股票所募集的资金等于面值之和；如果发行价格高于面值称为溢价发行，募集资金中等于面值的部分记入资本账户，溢价款列为公司资本公积金。（2）表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。,24,第二节 股票的价值和价格,2、帐面价值（又称为股票净值，也称为每股净资产）是每股股票所代表的实际资产的价值。计算方法：帐面价值=公司的净资产/总股本股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于帐面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之一。,25,第二节 股票的价值和价格,3、清算价值是指股份公司破产倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值，再加上必要的清算费用，所以大多数股票的清算价值低于账面价值。4、内在价值（理论价值）即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。研究和发现股票的内在价值（估计），并将市场价格与内在价值相比较，是进行投资决策的一个重要依据。,26,第二节 股票的价值和价格,5、市场价格 是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。通常所指的股票价格就是指市场价格。股票的市场价格直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。,27,第二节 股票的价值和价格,二、影响股票价格的因素供求关系投资者的预期（一）宏观经济与政策因素（二）行业与部门因素（三）公司的经营状况（四）稳定市场的政策与制度安排（五）心理因素（六）人为操纵因素（七）政治及其他不可抗力的因素,基本因素,其他因素,28,第二节 股票的价值和价格,（一）宏观经济与政策因素(8)（1）经济增长（2）经济周期循环经济周期繁荣、衰退、萧条、复苏（股价先于经济循环周期46月）（3）货币政策通过法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务等手段改变货币供应量（4）财政政策讨论：为应对金融危机，我国实施了积极的财政政策，其具体内容有哪些？扩大财政赤字，大量发行国债筹集资金，增加财政支出降低企业税率、降低证券交易印花税率采取多种措施鼓励消费,29,法定存款准备金调整对股市的影响,30,第二节 股票的价值和价格,【续】（一）宏观经济因素（5）市场利率讨论：提高利率对股价会有什么影响？说明你的理由。对企业盈利的影响对投资股市的资金的影响对投资者心理的影响（6）通货膨胀2010年2月CPI和PPI分别上涨多少？这样的幅度，什么意味着通货膨胀来临呢？通货膨胀对股价的影响（7）汇率变化（主要是对进出口企业的影响）（8）国际收支状况（影响到一国的政策，从而影响相应上市公司的股价）,31,第二节 股票的价值和价格,（二）行业与部门因素分类：证监会，上市公司行业分类指引 2001年4月4日。分为：13个门类、90个大类、288个中类。门类：农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易、金融保险业、房地产业、社会服务业、传播和文化产业、综合类。属于制造业的上市公司最多。行业分析的因素行业的生命周期（幼稚期、成长期、成熟期、衰退期）行业内部的技术进步国家的对行业的政策社会需求的改变,32,第二节 股票的价值和价格,（三）公司的经营状况1、行业地位2、公司所处的经济区位3、产品的成本、技术含量、质量优势4、经营管理能力5、盈利能力及成长性6、重大事项（资产重组、关联交易、会计政策和税收政策的变化对公司的影响。）,33,34,35,第二节 股票的价值和价格,（四）稳定市场的政策与制度安排因突发事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施；因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市；证券交易所根据需要可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易。；涨跌停板制度。（五）心理因素（六）人为操纵因素（七）政治及其他不可抗力的因素,36,第三节 普通股票与优先股票,一、普通股票是最基本、最常见的一种股票，是标准股票。持有者享有股东的基本权利，并应承担相应的义务。（一）普通股票股东的权利1、公司重大决策参与权2、公司资产收益权和剩余资产分配权（经济利益上的要求）3、其他权利,37,（一）普通股票股东的权利,1、公司重大决策参与权行使这一权利的途径是参加 股东大会 行使表决权。股东大会应当每年召开一次年会，当出现董事会认为必要，或监事会提议召开，或单独或者合计持有公司10%以上股份的股东请求等情形时，也可以召开临时股东大会。股东可以亲自参加股东大会，也可以委托代理人参加。股东大会作出的决议必须经出席会议的股东所持表决权过 半数 通过；股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或变动公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。,38,（一）普通股票股东的权利,2、公司资产收益权和剩余资产分配权（经济利益上的要求）股东有权按照实缴的出资比例分取红利，但公司法规定，公司缴纳所得税后的利润在支付普通股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损，提取法定公积金，提取任意公积金。(公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。)上市公司再融资需满足:最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。剩余资产分配权公司在破产清算时，公司的财产先要支付清算费用、职工工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务，剩余的财产按照股东持股比例分配。,39,（一）普通股票股东的权利,3、其他权利（1）公司法第三十四条股东有权查阅、复制公司章程、股东会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议和财务会计报告。股东可以要求查阅公司会计账簿。股东要求查阅公司会计账簿的，应当向公司提出书面请求，说明目的。公司有合理根据认为股东查阅会计账簿有不正当目的，可能损害公司合法利益的，可以拒绝提供查阅，并应当自股东提出书面请求之日起十五日内书面答复股东并说明理由。（2）股东持有的股份可以依法转让（3）公司法第三十五条公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。,40,（二）普通股票股东的义务,1、公司股东应该遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益；2、不得滥用公司法人地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。,41,第三节 普通股票与优先股票,二、优先股票（一）优先股票的定义优先股股票，是指由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。说明：优先股是一种股票（股份公司发行优先股募集的资金是公司自有资金的组成部分，优先股股东对公司的财产拥有所有权，有收益分配权，有剩余资产分配权等权利。）优先股是一种特殊的股票（1、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权，且有固定的股息率，收益稳定；2、优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票一般不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。,42,（二）优先股票的特征,1、股息率固定优先股股票在发行时即已约定了固定的股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响。2、分派股息优先当公司利润不够支付全体股东的股息和红利时，优先股股东可以先于普通股股东分取股息。3、剩余资产分配优先4、一般无表决权,43,第三节 普通股票与优先股票,（三）优先股票的种类1、累积优先股票、非累积优先股票累积？2、参与优先股票、非参与优先股票参与？3、可转换优先股票、不可转换优先股票转换？4、可赎回优先股票、不可赎回优先股票赎回？5、股息率可调整优先股票、股息率固定优先股票怎样调整（随公司的经营状况调整吗？）,44,第四节 我国股票的类型,一、我国股票的类型（一）按投资主体的性质分类（4类）1、国家股：指有权代表国家投资的部门或机构，以国有资产向公司投资形成的股份。【多项选择】国家股从资金来源上看，主要有()A、现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产B、现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资 C、经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资D、具有法人资格的事业单位以其依法可支配的资产向新组建股份公司的投资,45,2、法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可经营的资产，投入公司所形成的股份。国有法人股是指国有企业、国有独资公司、事业单位以及第一大股东为国有及国有控股企业且国有股权比例合计超过50%的有限责任公司或股份有限公司持有的上市公司股份。（与国家股一起称为国有股权）,新乡化纤股份有限公司关于部分国有法人股股权过户的公告 控股股东新乡白鹭化纤集团有限责任公司（以下简称“集团公司”）拟将所持本公司国有法人股30475.0412万股（占公司总股本的62.12%）中的10213.6968万股划转给新乡市国有资产经营公司（以下简称“新乡国资”）。目前，集团公司持有本公司国有法人股20261.3444万股，占总股本的41.30%；“新乡国资”持有股份10213.6968万股，占总股本的20.82%，股份性质为国家股；“新乡化纤”总股本仍为49057.1412万股。,46,3、社会公众股：是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。,股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。,股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：(一)股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；(二)公司股本总额不少于人民币三千万元；(三)公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；(四)公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,47,4、外资股：指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。分为：境内上市外资股又称B股，是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行并在中国境内证券交易所上市的股份。采取记名股票形式，以人民币标明其面值，以外币认购、交易和结算。2001年2月，B股对境内个人开放。境外上市外资股指在中国境内注册的股份有限公司在境外发行、由境外投资者以外币认购，并在境外证券交易所上市的股份。也采取记名股票形式，以人民币标明其面值，以外币认购、交易和结算。H股、N股、S股、L股 注意：红筹股不属于外资股,48,B股对境内个人开放,49,一、我国股票的类型,（二）按流通受限与否分类1、已完成股权分置改革的公司（1）有限售条件股份（限售股）（2）无限售条件股份流通转让不受限制2、未完成股权分置改革的公司（1）未上市流通股份未在证券交易所上市交易的股份。（发起人股份、募集法人股份、内部职工股、优先股等）（2）已上市流通股份已在证券交易所上市交易的股份。,50,有限售条件股份（限售股）,有限售条件股份，是指股份持有人依照法律法规或按承诺有转让限制的股份。限售股的来源大致有：“大小非”“大小非”是指股权分置改革后，法人股在限售期内锁定的股份。持股量占总股本5%的非流通股股东被称为大非，持股量占总股本5%的非流通股股东被称为小非。“大小非”的限售期一般分为12个月、24个月和36个月。具体情况见股权分置改革方案。参与上市公司融资的部分股票持有上市公司股份百分之五以上的大股东增持的股票（6个月）董事、监事、公司高管买进的股票（6个月）,51,参与上市公司融资的部分股票,新股发行时向机构投资者配售的股票新股发行时供普通投资者申购的股票只是一部分，其余股票还要向一些机构投资者进行配售。一些大盘股发行的时候，除了上述两类发行对象外，还会拿出一部分股票，专门向战略投资者配售。机构投资者参与配售获得的股票锁定期为3个月；战略投资者参与配售获得的股票，锁定期比机构投资者还要长，达到12个月。（上市公司在上市前的小股东们锁定期也为12个月。）控股股东和实际控制人应当承诺其持有的公司公开发行前已发行股份，自股票上市之日起36个月内不得转让。再融资时定向增发的股票如果上市公司的控股股东、实际控制人及其控制的企业参与了定向增发，或者上市公司向战略投资者定向增发，那么控股股东与战略投资者所获得的股票，其锁定期是36个月。除上述情形外，其他参与定向增发的投资者所持股票，锁定期是12个月。,52,第四节 我国股票的类型,二、我国的股权分置改革1、股权分置的含义是指中国股市成立之初，在制度设计时，为保持国有股东的控制权，规定上市公司约三分之一的股份可上市流通，即流通股，其余三分之二的股份暂不上市流通，即非流通股（国家股或法人股）。即在A股市场上，上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为 非流通股 和 流通股。,有什么弊端？1、大股东一股独大，缺少约束机制；2、成本差异大，收益率不同；3、利益点不同，大股东不关心股价涨跌4、不利于公司并购重组，不利于资源的优化配置。,53,第四节 我国股票的类型,2、股权分置改革的含义通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，来消除A股市场股份转让制度性差异，从而达到非流通股可上市流通的制度安排。,改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守以下规定：自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或转让；“大非”在上述规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5，在24个月内不得超过10。,54,第四节 我国股票的类型,3、股权分置改革的启动（1）2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，启动了股权分置改革的试点工作。（2）2005年8月23日，中国证监会、国务院国有资产监督管理委员会、财政部、中国人民银行、商务部联合发布关于上市公司股权分置改革的指导意见，9月4日中国证监会发布上市公司股权分置改革管理办法，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。,55,56,57,