《对冲套利策略》PPT课件.ppt

2014.7.21,对冲套利策略,目录,一、股票对冲套利策略二、基金对冲套利策略三、个股期权套利策略,三、个股期权自营业务就绪情况,一、股票套利策略大连重工补偿套利,大连重工当时还叫华锐铸钢，大股东起重集团决定把价值54亿的风电设备资产注入上市公司，换取2.15亿股的股份。同时，大股东提供了一份利润补充方案。如果2011-2013年注入资产的净利润少于7.7亿、8.4亿、8.8亿，则大股东会在三年补偿期结束后，给上市公司提供相应补偿。7月10日，大连重工（002204）以现场会议和网络投票相结合的方式，召开了2014年第二次临时股东大会，对2011年重大资产重组标的资产盈利承诺相关事宜进行了审议，关于回购大连重工起重集团有限公司标的资产未完成盈利承诺所对应股份的议案未获通过。根据协议，大股东将把167,901,933 股赠与除大股东以外的其他股东，目前除大股东以外其他股东所持股份为20430万股，可推算分配到每股大约获赠0.82股PS:中国玻纤,一、股票套利策略-阿尔法套利,跑赢沪深300的组合：自选组合、ETF基金、封闭式基金卖空期指,买入513100纳指ETF，卖空期指；1.236买入，目前1.302,5.3%买入封闭式基金（基金鸿阳、基金丰和等）；买入新能源汽车板块，卖空期指,一、股票套利策略-现金选择权,江淮汽车：公司拟通过向江汽集团全体股东安徽江淮汽车集团控股有限公司、建投投资有限责任公司、合肥实勤股权投资合伙企业（普通合伙）发行股份的方式吸收合并江汽集团。,现金选择权价格：10.12元。,二、封闭式基金套利,目前折价10%的封闭式基金有5只，折价率最高的是基金久嘉，该基金将在2017年7月4日到期，距离目前有接近3年的时间，折价率为13.26%。以目前的折价率购买基金久嘉并持有到期，对应的收益率为 15.3%，套利年化收益率为5%。另外4只封闭是基金分别为基金银丰、基金科瑞、基金丰和以及基金鸿阳。最新折价率分别为12.57%、12.05%、11.79%和10.29%。考虑到到期时间远近因素，年化折价套利空间中，基金科瑞对应的年化套利空间领先，为 4.9%左右，基金银丰由于到期时间最晚，为2017年8月14日，年化折价对应套利收益率最低，为4.6%,7,二、分级基金套利,低点折算套利,由于分级基金普遍设计了低点折算条款，分级A端在临B端跌破0.25时，可把折价部分部分兑现。,实例：7月22日0.946买入150018，如果150019跌破0.25，启动低点折算。收益率为：（0.25*0.87+0.75+0.033）/0.946=5.76%母基金需跌3.28%，当前母基金净值0.661，折算净值为（1.033+0.25）/2=0.641Ps:150018 150028,三：股票期权套利-跨式和勒式策略,记住定义，这两种策略分别由哪些基本策略构成；记住两个策略的异同 同：两个策略均预期价格会大幅偏离标的证券现价，勒式预期的偏离程度更大。异：行权价，跨式行权价相同，勒式行权价不同而且均为虚值；构建成本，跨式较高，勒式较低。,买入认购,买入认沽,跨式策略,利润,ST,勒式（宽跨式）策略,三：股票期权套利-牛市价差和熊市价差策略,记住定义，这两种策略分别由哪些基本策略构成；牛市价差，适度看涨；熊市价差，适度看跌；损失有限，收益有限。,牛市价差策略,熊市价差策略,三：股票期权套利-蝶式策略,记住定义，蝴蝶4片翅膀，蝶式策略由4个期权构成。记住3个价格，卖出认购的行权价X2是两份买入认购行权价X1和X3的中间值。投资者认为股价不会有大幅波动时使用该策略。记住最大收益是在卖出认购的行权价X2时。,利润,X1,X3,X2,买入认购1份,买入认购1份,卖出认购2份,ST,谢 谢!,