《公司金融计算》PPT课件.ppt
Where Do We Draw The Line,公司金融分析,问题1Why do you think Paul prefers to use the WACC when analysing product acquisitions rather than some baseline rate or the rate on the cheapest capital component?,在案例中，Paul更倾向于加权平均资本成本的方式评估项目价值，这是因为：企业有多种融资方式，具体如图所示：,问题1,而不同的融资方式的成本是不同的，最低收益率等方法单纯运用某一固定的成本作为各种融资项目的成本，是不合理的。加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算得出资本总成本，综合考虑了不同融资方式成本的不同，其相对而言更具合理性。但是，WACC方法在运用时需要满足一系列的条件，其中，重要的一点是：企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致。即新项目的投入不会改变企业整体的经营风险水平。,问题 2,How should Ron go about figuring out the cost of debt?Calculate the firms cost of debt?按照美国标准债券计算，面值$1000,半年付息一次，票面利率12%，r为半年的到期收益率，r为到期收益率，T为税率。,问题 2,问题 2,算法二：,求得r=4.38%则债务成本Cb=4.38%2=8.76%,问题 3,留存收益是股东权益的一部分，属于股东对公司的追加投资。股东放弃一定的股利，期望将来获得更多股利。因此要求与直接购买普通股的投资者一样的收益。假定对股利不征税，公司使用这部分资本的最低成本和普通股成本相同。,Why is there a cost associated with a firms retained earnings?How can Ron estimate the firms cost of retained earnings?,问题 3,方法1：股利增长模型,其中：D0为当期股利，P0为当期股价，g为股利增长率，d为股利支付率，ROE为权益资本收益率,问题 3,所以：,问题 3,问题4,What are NuChems costs of new common stock when the firm raises less than$50 million,between$50million and 200 million,and more than$200 million worth of new equity?由于是发行新的普通股，应将筹资费用考虑进来，则：其中：:第一年的股利：股票的当期价格；f：普通股筹资费用率；g：普通股每年预期增长率；,问题4,Equity:0-$50million=10%of Selling PriceEquity:50M-200M=15%of Selling PriceEquity:Above$200 million=20%of Selling Price,问题5,What are Nuchems weighted average costs of capital(WACC)as a result of different costs of equity?You will need to identify each level of new capital raised before finding out its corresponding WACC.,问题5,步骤1：分别计算债券、普通股和留存收益的市场价值：MVD=925*125,000=$115.625MVMC=$50;$200;Above$200MVR.E=$116.695公司总资本的市场价值:V=MVD+MVMC+MVR.EV=$282.32；$1,129.28；$1,129.28,问题5,所以，计算各资本占总资本的比重是:,问题5,采用市场价值作为权数确定资本结构,问题5,最大总资本=275millon所以当总资本在为282.32millon时，应该取WACC=16.86,问题5,通过净现值法和内部收益率法可知可以选择的项目是项目2，3，4；项目2需投资15millon，项目3需投资150millon，项目4需投资119millon，总共需要284millon；由于项目2，3，4的投资预算超出现有资本总额，所以应用获利指数的方法可知可以选择的投资项目时项目2和项目4.,谢谢！,
