《传统外汇交易》PPT课件.ppt

1,第三章（传统）外汇交易,即期外汇业务远期外汇业务套汇交易掉期交易套利交易套期保值外汇投机,2,第一节 即期外汇业务,即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)，又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。一、要点交割日期：1.成交当日交割（在香港用美元兑换港元的交易）2.成交后一个营业日交割（在香港，港元兑换日元、新元、澳元、马来西亚林吉特的交易）3.成交后两个营业日交割（这是标准的即期外汇 交易，大部分即期交易采用这种方式）,3,即期日=两个营业日营业日：实际交割的双方国家内银行都 营业的日子,4,二、划分：电汇、信汇、票汇电汇：用电报或电传通知这种方式，由于银行不存在占用客户资金的问题，所以，其汇率最高。电汇汇率是两国货币真实比价的反映，一般被看做是标准汇率。各国公布的外汇牌价，除另有注明外，一般都是电汇汇率，其他汇率都是以电汇汇率为基础计算出来的。,5,信汇：由银行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。它同票汇相似，存在一个邮程期间可以占用客户资金的情况。所以，信汇汇率通常低于电汇汇率。,6,票汇：由汇款人自行邮寄或携带汇票出国，以凭票取款的一种汇款方式。银行承办票汇业务时，可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间。因此，票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息。,7,第二节 远期外汇业务,一、远期外汇业务（Forward Exchange），又称期汇交易，是指买卖双方在交易成交后并不立即进行交割，约定在未来的某个日期进行交割的外汇交易。进行外汇交易双方先签订合同，规定买卖外汇的币别、金额、汇率、交割日期，到期按合同规定由买卖双方办理收付的交易。,8,二、远期外汇交易的作用（原因）1、进出口商利用期汇交易避免外汇风险如：一家美国出口商向英国出口一笔价值10万英镑的货物，协议规定三个月货到付款。已知签定贸易合约时外汇市场汇率为现汇汇率：1英镑1.5美元三个月期汇汇率：1英镑1.48美元若三个月后市场汇率变动为 1英镑1.4美元,9,A.不做期汇交易 则该出口商在三个月后收回10万英镑，按1英镑1.4美元汇率卖出，实际换回的美元数额为14万美元，且在这种情况下，在签订贸易合同时，这份贸易合同的本币价值是无法确切知道的，要受未来汇率变动的影响。B.若采用远期外汇交易 该出口商在签订贸易合约后，按1英镑1.48美元的价格将10万英镑的期汇卖出 三个月后，收回10万英镑，即执行期汇合同，收回14.8万美元，且在这种情况下，在签订贸易合同后，合同的本币价值就已经能够确定，不受未来汇率变动的影响。,10,2、银行利用期汇交易平衡外汇头寸3、利用期汇交易进行外汇投机 例：已知外汇市场的汇率为二个月期汇汇率 1欧元1.2404美元若投机商预期二个月后市场汇率为 1欧元1.2304美元则该投机商可以期汇汇率卖出二月欧元期汇（如100万欧元）二个月后若市场汇率果如所料，该投机商可在现汇市场以123.04万美元买进100万欧元，用以执行期汇合约，即可以期汇价格收回124.04万美元，净赚1万美元。,11,三、远期汇率的报价两种方式：1、直接报价：与即期汇率报价相同，即直接把各种不同交割期限的远期买入价与卖出价报出来。一般而言，远期的买卖差价要大于即期的买卖差价。如：某年某月某日在日本外汇市场上的外汇牌价为：即期汇率 1=J￥134.08134.15 一个月 1=J￥133.12133.92 三个月 1=J￥132.05132.85,12,2、远期差价：即报出远期汇率比即期汇率高或低若干点数(即远期差价)来表示。点数：货币比价中的小数点之后的第四位数。远期差价用升水、贴水和平价表示。升水表示远期汇率高于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇贵。贴水表示远期汇率低于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇便宜。平价表示远期汇率等于即期汇率。,13,为什么产生升贴水,如 伦敦市场三月期存款年利率为9.5%纽约市场三月期存款年利率为7%即期汇率 1英镑1.96美元 英国某银行卖出三月期美元合10000英镑，由于该行未能同时补进三月期美元，则该行必须买进即期美元存储于纽约以备三月后支付。,14,因此合10000英镑美元存纽约三月利息损失为：10000（9.5%-7%）3/12=62.5（英镑）该行需将损失转嫁客户，即该行即期交易：10000英镑买19600美元远期交易：卖19600美元须得英镑：10000+62.5=10062.5,15,由此得：三月期美元期汇汇率：19600/10062.5=1.9478 所以，三月期美元期汇汇率升水：1.96-1.9478=0.0122美元升贴水数计算公式即期汇率两地利差期汇月数/12,16,远期汇率的计算 标价方法不同，远期汇率的计算方法也不同 在直接标价法下 远期汇率即期汇率例如：在纽约外汇市场上，英镑与美元的汇率如下即期汇率：1US1.5246 1.5276 一个月1020 三个月2030 六个月4030,17,在直接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为升水；相反，若报出的远期差价为前大后小（如六个月的远期差价），则远期汇率为贴水。故远期汇率分别为：一月期 1US1.5256 1.5296二月期 1US1.5266 1.5306 六月期 1US1.5206 1.5246,18,在间接标价法下 远期汇率即期汇率升水 贴水例如：在伦敦外汇市场上，英镑与美元的汇率如下即期汇率：1US1.5246 1.5276 一个月1020 三个月2030 六个月4030,19,在间接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为贴水；相反，则远期汇率为升水。故远期汇率分别为：一月期 1US1.5256 1.5296二月期 1US1.5266 1.5306 六月期 1US1.5206 1.5246 总之，无论直接标价法还是间接标价法差价数前小后大：远期汇率即期汇率差价数差价数前大后小：远期汇率即期汇率差价数,20,四、远期交易的种类,期汇种类-固定交割日的远期外汇交易-选择交割日的远期外汇交易（择期）择期交易是指交割日可由主动进行交易的一方在规定的未来某段时间内自由选择的远期外汇交易。客户对交割日在约定的期限内有选择权。,21,择期汇率的确定,总的来说，银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。,22,择期汇率的确定,举例说明：在外汇市场上，US/HK即期汇率：7.7490/7.7500 一月期 7.7640/7.7660 三月期 7.8205/7.8235 客户要求买美元，择期从即期到三个月。银行卖出美元(US)，买入港元（HK），即期汇率与3个月远期汇率相比，显然，远期美元卖出价对银行最有利，因此，银行报价为7.8235。,23,随堂问题：（1）若客户要求卖出三月择期美元，使用哪个汇率？（2）若客户要求承做卖出第一月择期美元，使用哪个汇率？（3）若客户要求承做卖出第一月择期美元，使用哪个汇率？,24,第三节 套汇交易,套汇是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异，在较低汇率市场买进，在较高汇率市场卖出，即贱买贵卖，以赚取利润的外汇交易。利用不同地点-地点套汇-直接套汇-间接套汇利用不同时间-时间套汇,25,一、直接套汇（两角套汇）利用两个不同地点外汇市场之间某种货币汇率差异，同时在这两个外汇市场上，一面卖出一面买进这种货币，以赚取汇率差额的套汇交易。,26,如：某日纽约外汇市场即期汇率(卖出）1英镑1.6350美元 伦敦外汇市场即期汇率（买进）1英镑1.6340美元 套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英镑买卖赚取的套汇利润为0.0010美元,27,随堂问题：纽约市场 1US1.8645 1.8745 伦敦市场 1US1.9245 1.9450 若以50万英镑套汇，可赚多少美元？,28,二、间接套汇（三角套汇）利用同一种货币，同一时间在三个不同外汇市场上的汇率差异进行资金调拨，贱买贵卖，赚取差额利润的套汇交易。,29,例：已知某日三个外汇市场的汇率分别如下：纽约外汇市场 1英镑1.42051.4215美元 香港外汇市场 1美元7.78047.7814港元 伦敦外汇市场 1英镑11.094511.0947港元判断的办法是：将三种货币的汇率采用相同的标价法；采用相同的单位；将其标价数连乘，若乘积1，则三个市场三种货币间的汇率无差异，只要乘积 1，则三个市场三种货币间的汇率有差异，可以进行套汇交易。,30,解：1、先求出三个市场的中间汇率：纽约外汇市场 1英镑1.4210美元香港外汇市场 1美元7.7809港元伦敦外汇市场 1英镑11.0946港元均以直接标价法来表示：1英镑1.4210美元1美元7.7809港元 1港元0.09013英镑1.42107.78090.090130.9965，故可进行套汇,31,套汇原则如下：若乘积大于1，在统一标价后，从手中的货币作为基准货币的市场开始。若乘积小于1，则从手中的货币作为标价货币的市场开始。若交易者手中持有100美元，则套汇路线为：第一步：在纽约将100美元卖出，买进70.37英镑(100/1.4210=70.37)第二步：在伦敦将70.37英镑卖出，买进780.73港元(70.37/0.09013=780.76)第三步：在香港将780.76港元卖出，买进100.34美元(780.76/7.7809=100.34)则：套汇收益为0.34美元（不考虑交易成本）,32,习题一 美国套汇者以100万美元利用下面三个市场套汇，结果如何？纽约 USD1=EUR1.6150 1.6160 法兰克福 GBP1=EUR2.4050 2.4060 伦敦 GBP1=USD1.5310 1.5320,33,解：先求出三个市场的中间汇率：纽约外汇市场 1美元1.6155欧元法兰克福外汇市场 1英镑2.4055欧元伦敦外汇市场 1英镑1.5315美元均以间接标价法来表示：1美元1.6155欧元1欧元0.4157英镑 1英镑1.5315美元 1.6155 0.41571.53151.0285，故可进行套汇,34,交易者手中持有100万美元，套汇路线为：第一步：在纽约将100万美元卖出，买进1615500欧元(10000001.6155=1615500)第二步：在法兰克福将1615500欧元卖出，买进671585.95英镑(1615500/2.4055=671585.95)第三步：在伦敦将671585.95英镑卖出，买进1028533.88美元(671585.95 1.5315=1028533.88)则：套汇收益为28533.88美元（不考虑交易成本）,35,习题二 套汇者以100万英镑利用下面三个市场套汇，结果如何？纽约 USD1=JPY121.00 129.00 东京 GBP1=JPY230.50 238.60 伦敦 GBP1=USD1.5310 1.5320,36,解：先求出三个市场的中间汇率：纽约外汇市场 1美元125.00日元 东京外汇市场 1英镑234.55日元 伦敦外汇市场 1英镑1.5315美元均以间接标价法来表示：1美元125.00日元1日元0.0043英镑 1英镑1.5315美元 1.6155 0.00431.53150.8232，故可进行套汇,37,交易者手中持有100万英镑，套汇路线为：第一步：在东京将100万英镑卖出，买进 234550000日元(1000000234.55=234550000)第二步：在纽约将234550000日元卖出，买进 1876400美元(234550000/125.00=1876400)第三步：在伦敦将1876400美元卖出，买进 英镑(1876400/1.5315=1225204.05)则：套汇收益为225204.05美元（不考虑交易成本）,38,第四节 掉期交易,掉期交易（Swap Transaction）是指交易者在买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。同时进行 掉期交易的类型*掉期交易的目的不为获利，只为保值,39,掉期 在买进或卖出即期或近期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防范外汇风险的外汇交易。,40,掉期交易的作用,1、通过掉期交易防范外汇风险，实现保值2、调整银行资金期限结构,41,例如：某日本公司在美国的一子公司向其日本总公司调用10万美元的资金，使用期限为半年。该日本公司即可通过掉期交易进行风险管理。若当时市场汇率为 即期汇率：1美元112日元 六月期汇汇率：1美元111.85日元该公司买进10万美元现汇，支付1120万日元同时卖出10万美元六月期期汇，六个月后肯定能收回1118.5万日元掉期交易成本为：1120万1118.5万1.5万日元以1.5万日元可以预知的成本，防止了收回日元数量的不确定性。,42,随堂问题：一家美国投资公司需要一笔10000英镑现汇进行投资，预期1月收汇投资，为避免一月期间英镑汇率变动的风险，该公司决定进行掉期交易。此时纽约外汇市场基期汇率：GBP1=USD2.0070 2.0080 一月期英镑期汇贴水 30 20 美元 请计算结果如何？,43,第五节 套利交易,一、套利（非抛补套利）是指在两国利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。,44,非抛补套利如：美国金融市场上三个月定期存款利率为年率8%英国金融市场上三个月定期存款利率为年率12%当前市场汇率为1英镑2美元A.若三个月之内市场汇率不发生变化，以20万美元做非抛补套利，其交易结果如下：200000 2(112%3/12)2 200000(18%3/12)2000(美元)B.若市场汇率在此期间发生不利于交易者的变化，如：三个月后汇率变动为：1英镑1.9美元。则交易结果如下：200000 2(112%3/12)1.9 200000(18%3/12)8300(美元)*由此可见，非抛补套利是存在风险的。,45,二、抛补套利（抵补套利）：为防止套利期间汇率变动的风险，套利交易常与掉期交易结合进行。即要从较高的利息收入中减去掉期成本，故称为抛补套利（抵补套利）。,46,抛补套利 如前例：若市场三个月的远期汇率为:1英镑1.9990美元 该交易者以20万美元做抛补套利，交易过程如下：A.买进10万英镑现汇 同时卖出100000(112%3/12)103000英镑三个月期汇 三个月后收回英镑存款本息103000英镑 执行期汇合同，收回103000 1.9990205897美元B.以20万美元在美国国内存款，三个月后的本息额为 200000（18%3/12）204000美元 抛补套利的收益为 2058972040001897美元,47,随堂问题：伦敦市场美元现汇行市：GBP1=USD2.0040 2.0050 远期行市：一年期美元升水2-1.9美分（合美元）现英镑一年期存款利率为13%美元一年期存款利率为11%请计算（1）套汇者若购进100万英镑进行非抛补套利，结果 如何？（2）套汇者若购进100万英镑进行抛补套利，结果 如何？,48,三、抛补套利怎样赚取利差 由前述可见：两种货币远期汇率及其汇率间的升、贴水情况主要取决于两国金融市场的利率水平差异。按照利率平价理论，通常：利率高的货币远期利率表现为贴水，利率低的货币远期汇率表现为升水。,49,抛补套利赚取利差条件-利息平价失衡,50,利息平价失衡三种情况：1、两个金融市场存款利率相同，远期汇率表现为升水或贴水；2、甲国金融市场存款利率高于乙国，乙国金融市场甲国货币远期汇率表现为升水或贴水（与利差不相当）；3、甲国金融市场存款利率低于乙国，乙国金融市场甲国货币远期汇率表现为升水（与利差不相当）或贴水；,51,习题一 伦敦三个月短期存款利率9%，纽约三个月短期存款利率6%，纽约外汇市场 GBP1=USD1.5326-1.5336美元，远期贴水126-122，一美国商人以10万美元（1）若三月后现汇汇率不变套利，结果如何？（2）抛补套利，结果如何？为什么？,52,解（提示）（1）100000 1.5336(19%3/12)1.5326 100000(16%3/12),53,（2）100000 1.5336(19%3/12)（）100000(16%3/12),54,习题二 伦敦三个月短期存款利率10%，香港三个月短期存款利率6%，香港外汇市场 GBP1=HKD13.1160-13.1360，远期贴水126-120，若以1000万港币（1）若三月后现汇汇率不变套利，结果如何？（2）抛补套利，结果如何？为什么？,55,解（提示）（1）10000000 13.1360(110%3/12)13.1160 10000000(16%3/12),56,（2）10000000 13.1360(110%3/12)（）10000000(16%3/12),57,六、套期保值,套期保值（抵补保值、海琴）卖出或买进价值相等于一笔外国资产或负债的外汇，使这笔外国资产或负债的价值不受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。,58,例如，一家英国制造商三个月后可以得到一批以美元计价的原材料，价值10万美元。为了不使这批货物的价值受到美元汇率下跌的损失，该制造商就在外汇市场上卖出相当于这批货物价值（即10万美元）的三月期的远期美汇,59,七、投机业务,外汇投机(Speculation)是指投机者根据其对未来汇率走势的预期，在外汇期货市场买进或卖出某种合约（将来以高价卖出或低价补进），以期从汇率差价中获取利润。外汇交易者单纯期望从汇率的变动中获利而进行的外汇买卖活动类型 先买后卖-买空（看涨）先卖后买-卖空（看跌）,60,如：交易者预期英镑相对于将要升值，投机者可进行多头投机。交易者于4月1日在芝加哥国际货币市场购进1份6月交割的英镑期货合约，成交价为1英镑=1.34美元，合约总价值为33500(250001.34)美元。如到5月24日，6月份英镑期货合约价格变动为1英镑=1.54美元，则交易者可在该期货交易所卖出1份6月交割的英镑期货合约，合约价值为38500美元（250001.54），其投机利润为：3850033500=5000美元（未扣除交易成本）。,