王金永安期货二O一一年十二月.ppt

王金永安期货二O一一年十二月,供应宽松，连塑将难改弱势,塑料近期矛盾点,1、宏观环境-被动式放松下，宏观环境依然趋紧2、供需端-高供给，低需求，LLDPE供应趋于宽松3、成本端-原油后市缺乏上行动能4、头寸风险点评估5、投资策略,报 告目 录,政策被动微调，不能掩盖资金的紧张,4,12月5日下调存款准备金率0.5个百分点，约可释放4000亿资金,公开市场到期量持续低位,受贸易顺差走弱，热钱流出影响，外汇占款持续走低，自07年12月以来，首次出现负值,欧洲资金面依然紧张,5,尽管六大央行联合提供流动性但欧洲银行间市场紧张环境不变,6,小结：资金依然趋紧，后市宏观压力仍将持续,LLDPE国内产量趋于上行,要点：1、2010年PE产能集中投放，产能处于高位，LLDPE尤为突出2、前期检修装置完全复产，开工率维持在100%3、后期LLDPE仍将面临扩产压力，抚顺45万吨/年 LLDPE/FDPE 2012年投产,11、12月份供应量维持高位,12月份供应端压力将凸显,9,数据来源：远大物产研投周报20111205,10,库存压力犹存,需求端-后市需求将进一步疲软,11,农膜：棚膜生产接近尾声，春季地膜备货订单仍无起色，开工率30%包装膜：内销型企业相对较好，但旺季不旺，订单少于往年。外贸型企业，欧美订单明显减少，但发展中国家等订单尚可整体而言，需求差于往年，后市并无亮点可言。,小结：供应增加，需求减少，库存高位，塑料弱势难改。,原油供应逐步增加,13,数据来源：IEA,需求后期基本持平,14,相比于供应端的增加，4Q11及1Q12，原油需求基本呈现高位持稳态势此背景下，原油供应紧张格局将逐步缓解，油价持续上行动能有所减弱,盘面表现-月间倒价差结构大幅修复,15,原油仍处倒价差结构，但价差已回落，后市上行动能相对减弱,综合看，塑料供求宽松，成本支撑弱化 弱势的宏观环境下，逢高沽空具有较高可行性,头寸有何风险？,风险 1-LLDPE生产已现亏损,石化企业更考虑综合利润,PE综合利润依然为正,19,在PE整体盈利的大背景下，企业无动能去关停装置，塑料供应仍将高位,风险 2 石脑油价格季节性走高,近期石脑油价格出现走高，后市能否继续走高？,柴油-石脑油价差,21,汽油-石脑油价差,22,炼厂高开工率支撑石脑油供应,23,季节性支撑炼厂开工率走高,24,操作策略,1、逢高单抛机会连塑主力后市震荡区间在900010000为大概率事件若抛空均价在9800，则头寸风险收益比在1:42、产业链角度的对冲机会买石脑油抛塑料买汽油抛塑料,谢谢,谢 谢,