石油技术经济学.ppt

,石油技术经济学,目 录,第一章：绪论,第二章：现金流量构成与资金等值计算,第三章：经济效果评价方法,第四章：不确定性分析,第五章：油田经济评价案例分析,第一章 绪论,第一节：技术经济学的研究对象及内容,第二节：学习技术经济学的必要性,第一节 技术经济学的研究对象及内容,技术经济学的研究对象技术经济学是研究技术实践的经济效果，寻求提高经济效果的途径与方法的科学。,（1）技术经济的经济效果是研究技术应用的费用与效益之间的关系（2）在任何科技工作中,既要有技术上的优越性,又有经济上的合理性,要求在科学技术工作中结合各项技术的具体内容对技术方案的效果进行计算和比较分析。,（3）可行性研究：在调查研究的基础上，通过市场分析、技术分析、财务分析和国民经济分析，对各种投资项目（包括新建工厂或其它工程项目的建设、老企业的扩建或技术改造、工艺设备的更新等）的技术可行性和经济合理性进行综合评价。,（4）技术经济分析能帮助我们在一个投资项目尚未实施之 前估算它的经济效果,并通过对不同方案的比较,选出最有效利用现有资源的方案。,2、技术经济学是研究技术和经济的相互关系，探讨技术与经济相互促进、协调发展途径的科学。（1）发展经济必须依靠一定的技术手段，技术进步永远是推动经济发展的强大动力。,（2）技术在一定条件的经济条件下产生和发展的，任何技术的应用都伴随人力资源和各种物力资源的投入，依赖于一定的相关经济技术系统的技术。（3）技术与经济相互渗透，相互促进又相互制约。（4）最重要是如何进行技术选择。根据企业目标和资源条件、外界环境制订技术政策。,3.技术经济学是研究如何通过技术创新推动技术进步，进而获得经济增长的科学。,（1）技术进步指在经济增长中，除资金和劳动力两个投入要素增加以外所有使产出增长的因素。,(2）非体现性技术进步：包含在新生产出来的资产（机器设备、原材料之中，或者与新训练的劳动力结合在一起的技术进步。（3）体现性技术进步：生产要素的重新组合、资源配置的改善、规模经济的效益、管理技术的完善等。（4）技术创新：新产品的生产、新技术新工艺在生产过程的应用、新资源的开发、新市场的开辟。,技术经济学研究的特点,综合性预见性计量性比较性应用性,技术经济学研究问题的基本方法,调查研究计算分析综合评价与系统选优*技术与经济相结合，突出经济效果为主；静态与动态相结合，突出动态分析为主；定性与定量相结合，突出定量计算为主；微观与宏观相结合，突出宏观评价为主。,技术经济分析的基本程序,确定目标调查研究建立多种可能方案指标计算分析综合分析评价完善方案,第二节 学习技术经济学的必要性,工程技术人员在设计产品和选择工艺过程中须考虑经济因素和经济分析，如生产成本、市场环境等。经济分析是为经济决策服务，决策 是一个过程，包括问题提出，制定目标，拟定方案，分析评价，比较备选方案，最后选取最优方案。,美国麻省理工学院电机专业的早期毕业生到一家公司工作后，设计了一种电机，技术上够得上一流水平，但因成本太高，价格太贵，在市场上卖不出去。美国教育家找出的原因是学生不懂经济，后来在在这所学校里成立了斯隆管理学院。,警 示！,第二章 现金流量构成与资金等值计算,第一节：现金流量的构成,第二节：资金等值计算,第一节：现金流量的构成,一、现金流量的概念：在各个时间点实际发生的资金流出或流入。,现金流入现金流出净现金流量累计净现金流量-动态投资回收期现金流量表现金流量图,0,1 2 3 4 5 6,10000元/年,30000元,15000元,时间（年）,图：现金流量图举例,二、现金流量的构成要素（以石油企业为例）,投资成本销售收入税金利润,（一）投资,勘探投资开发建设投资建设期借款利息流动资金等,勘探投资前期投入，是为了发现该区块而作的前期的勘探工作发生的投入 勘探工程投资包括地震工程、探井工程、辅助工程、综合研究和其他投入勘探投资=前期投入地震工程探井工程辅助工程综合研究其他,开发建设投资=开发井工程投资地面工程投资固定资产其他费用无形资产费用递延资产费用基本预备费 开发井投资=单井投资定额井数地面工程投资是指从采油树以后到商品原油外输为止的全部投资，包括油气集输系统、供注水系统、供配电系统、通信系统、道路系统、征地以及其他等费用,固定资产其他费用 主要是征用土地费用，无形资产和递延资产费用分批次投入,一般对外合作项目中不征收投资方向调节税，而建设期利息因合作者多为自筹资金，在此不做具体计算 基本预备费 是在建设工程中不可预料的工程费用，一般按照一定的提取比率进行估计，计算公式为：基本预备费=（固定资产无形资产递延资产）基本预备费率,流动资金是流动资产与流动负债的差额按照正常年份销售收入的一定比例（一般为10%16%）或达产年经营成本的一定比例（一般为15%25%）计算。这里采用按照达产年经营成本的一定比例计算。计算公式为：流动资金=经营成本流动资金提取比例。,1、固定资产2、无形资产3、递延资产集中发生但在会计核算中不能全部记入当年损益应当在以后年度内分期摊销的费用，包括开办费，租入固定资产的改良支出等。,（二）费用和成本操作成本 主要包括：材料、燃料、动力、生产工人工资、福利费、井下作业费、厂矿管理费、其它直接费、测井试井费、维护修理费、运输费、稠油热采费、轻烃回收费、驱油物注入费、油气处理费,其中以井数为基础的成本构成项包括：材料、燃料、动力、生产工人工资、福利费、井下作业费、厂矿管理费、其它直接费、测井试井费、维护修理费、运输费以产油量、注水量等为基础的成本构成项 包括：稠油热采费、轻烃回收费、驱油物注入费、油气处理费,成本递增 根据石油开采生产的特点，随着生产开采的进行，其操作成本也是在不断增加的，在这里假设每年以固定的递增率增长。第n年的操作成本=第n-1年操作成本（1递增率）。因此，第n年的总操作成本=基础操作成本(1递增率)的n次方。,成本性态 在总操作成本的基础上，也可分摊到每一口生产井计算单井操作成本。实际计算中，也可按照开发方案及成本构成项分析计算单井操作成本和吨油操作成本，并用单井操作成本乘以井数或吨油操作成本乘以产量来计算总操作成本。,管理费用 是油田项目行政管理部门为管理和组织生产经营活动所发生的各项费用，其基本组成原则上包括摊销费、矿产资源补偿费和其它管理费用。根据国务院发布的中华人民共和国资源税暂行条例（1993年12月25日）中的相关规定，中外合作油气田按规定征收矿区使用费，不收取矿产资源补偿费和资源税。,摊销费 是建设期中开发建设投资中的无形资产和递延资产在后面年份的摊销。根据有关规定，无形资产摊销从开始使用之日起，按十年分期摊销。递延资产摊销自投产之日起，按照五年分期摊销。总的摊销费=无形资产摊销递延资产摊销。其他管理费用=原油产量吨油管理费用。,营业费用 是指油田在销售原油产品中发生的各项费用以及专设销售结构的各项经费。营业费用计算一般可按照销售收入的一定比例计算，也可按照产油量定额计算。一般来说，营业费用的计算和其他管理费用类似，采用以原油产量为基础按照吨油指标进行计算。,营业费用=原油产量吨油营业费用 生产作业费用（经营成本）=操作成本+管理费用+营业费用注意：折旧不应计入生产作业费用，因为折旧是前期投入的资产在后续年份的损耗计量，并不是当期为生产而直接发生的耗费。,折旧是为了补充油气资源和除油气资源以外的固定资产在生产过程中的价值损耗。根据股份公司财务制度规定，折旧方法采用直线法折旧，即在折旧期内进行年限平均。在这里，折旧对象是项目期初资本化的勘探投资和建设期各批投入的开发建设投资的原值，但无形资产、递延资产和流动资金不包括在内。本年的折旧对象从下一年度开始计提折旧。,警 示！,原则上油气资源残值率为零，其他资产为3%。对各油田而言，综合折旧年限一般统一取值为6年。项目的总生产成本费用=生产作业费用+折旧,1、销售收入原油销售收入=原油商品量*挂靠国际原油价格（美元/桶）*吨桶转换系数*外汇汇率,（三）销售收入、利润和税金,2、增值税 根据国务院关于外商投资企业和外国企业适用增值税、消费税、营业税等税收暂行条例有关问题的通知（1994年2月22日）中的相关规定，中外合作油（气）田开采的原油、天然气按实物征收增值税，征收率为5%,3、矿区使用费在增值税计缴之后计算并从原油销售收入中扣除，和增值税类似，在此也要先计算矿区使用费商品量。计算方法根据中外合作开采陆上石油资源缴纳矿区使用费暂行规定修订本（1995年7月28日）中的相关条例确定。根据规定，矿区使用费按照每个油、气田日历年度原油或者天然气总产量以梯级方式分别计征。油田合作项目矿区使用费费率计算方法如下：,位于青海、西藏、新疆三省、区及浅海地区的中外合作油气田适用以下矿区使用费费率：每个油田日历年度原油总产量：矿区使用费费率：不超过100万吨的部分 免征超过100万吨至150万吨的部分 4%超过150万吨至200万吨的部分 6%超过200万吨至300万吨的部分 8%超过300万吨至400万吨的部分 10%超过400万吨的部分 12.5%,位于其它省、自治区、直辖市的中外合作油气田适用以下矿区使用费费率：每个油田日历年度原油总产量：矿区使用费费率：不超过50万吨的部分 免征超过50万吨至100万吨的部分 2%超过100万吨至150万吨的部分 4%超过150万吨至200万吨的部分 6%超过200万吨至300万吨的部分 8%超过300万吨至400万吨的部分 10%超过400万吨的部分 12.5%,例如：项目位于吉林，原油商品量为430万吨，则矿区使用费商品量计算为：（430400）12.5%10010%1008%506%504%502%=27.75（万吨）。又例如：项目位于新疆，原油商品量为210万吨，则矿区使用费商品量计算为：（210200）8%506%504%=5.8（万吨）。,位于青海、西藏、新疆三省、区及浅海地区的中外合作油气田适用以下矿区使用费费率：每个气田日历年度天然气总产量：矿区使用费费率：不超过20亿方的部分 免征超过20亿方至35亿方的部分 1%超过35亿方至50亿方的部分 2%超过50亿方的部分 3%,位于其它省、自治区、直辖市的中外合作油气田适用以下矿区使用费费率：每个气田日历年度天然气总产量：矿区使用费费率：不超过10亿方的部分 免征超过10亿方至25亿方的部分 1%超过25亿方至50亿方的部分 2%超过50亿方的部分 3%,4、税费后销售收入税费后商品量=原油商品量增值税商品量矿区使用费商品量 税费后销售收入=税费后商品量国际原油价格吨桶转换系数外汇汇率,5、营业税金及附加城乡维护建设税教育费附加资源税类所得税类财产税类特别收益金,特别收益金 是国家对石油开采企业销售国产原油因价格超过一定水平所获得的超额收入按比例征收的收益金。石油特别收益金征收比率按销售原油的月加权平均价格确定，原油价格按美元/桶计价，起征点为40美元/桶。计算公式为：石油特别收益金=（原油价格起征点）征收比率速算扣除数吨桶转换系数汇率原油商品量。国家对天然气及副产品开采不征收特别收益金。征收比率及速算扣除数见下表：,原油价格（美元/桶）：征收比率：速算扣除数（美元/桶）：4045（含）20%0 4550（含）25%0.25 5055（含）30%0.75 5560（含）35%1.5 60以上 40%2.5,6、利润总额项目的利润总额是所得税前的利润，等于税费后的原油销售收入扣除项目生产成本费用和营业税金及附加的所得额。具体计算为：利润总额=税费后销售收入总生产成本费用营业税金及附加,7、净利润 利润总额扣除所得税后得到项目的净利润。所得税率取值和普通企业一样，为33%；从2008年开始，根据新税法规定，所得税率变更为25%。,四 NCF的确定(一).含义(二_).现金流量表的编制全部投资和自有资金现/金流量表的区别 后者包括借款偿还和利息支付与财务会计现金流量表对比五 净现金流的简化计算,NCF简算公式,营业收入,经营成本,所得税,折旧利息,净利润,总成本,营业利润,(一)单纯固定资产投资净利润+折旧+利息+残值(二)完整工业投资-It净利润+折旧+利息+残值(三)更改,建设期初NCF0=投资变现建设期末提前报废抵免所得税;建设期不为零 经营第期末=增净利+增折旧+提前报废所得税抵;建设期为零,经营期=增净利+增折旧+净残值差+增加利息折旧差=(投资-变现-残值差)/牟限抵免=变现净损失x税率残值差=新残值一1曰残值,例 单纯固定资产投资借款一次投1000.10年.残值100,建设1年.资本化利息100.投产后年营业利润100.头三每年利息110.无所碍税,计算期 原值，折旧，NCF0=-1000 NCF1=0NCF24=310 NCF510=200NCF11=300,例 借款一次投1000.10年.残值100,建设1年.利息10.%投产17 收入增803.9,810收入增693.9,息110,第7末利润还本,110经营成本增370,33%,计算期,原值，折旧，回收，17总成本(含利息折旧)580;810总成本470;110营业利润223.9各年相同;年净利润150NCF0=-100 0 NCF1=0NCF28=36 0 NCF910=250NCF11=350,例 完整工业投资固100.0 开办50,流200,建1,利息100,10年,残100,开办在逮设初,摊销在经营1,经营期14年还息110,经营110年利润10,110,160,210,260.,计算 n,原值，折旧，回收，NCF0=-1050 NCF1=-200NCF2=270 NCF3=320NCF4=370 NCF5=420NCF6=360 NCF7=400450 500 550 900,第二节：资金等值计算,一、资金的时间价值二、利息与利率（一）利息和利率（二）单利和复利,（三）名义利率r和实际利率I（四）计息期，计息周期，计息次数，付息周期 三、资金等值的概念 资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时间点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。,四、资金等值计算公式,（一）一次支付类型 1.一次支付终值公式,0 1 2 3 n-1 n,一次支付现金流量图,F终值 P现值 i折现率 n时间周期,2.一次支付现值公式,(1+i)n-终值系数 符号表示(F/P,i,n),1/（1+i)n-现值系数 符号表示（P/F,i,n),F终值 P现值 i折现率 n时间周期 A等额年值,1.等额分付终值公式,等额序列现金流之一,等额序列现金流之二,2.等额分付偿债基金公式,(1+i)n-1/i-等额分付终值系数 记为(F/A,i,n),i/(1+i)n-1-等额分付偿债基金系数 记(A/F,i,n),（二）等额分付类型,例1 某公司为设立退休基金，每年年未存入银行2万元，若存款利率为10%，按复利计算，第五年年未基金总额为多少？解：,=2（1+0.1)5-1/0.1=2 6.105=12.21万元,例2 某厂欲积累一笔福利基金,用于3年后建造职工俱乐部。此项投资总额为200万元，利率为12%，问每年未至少存款多少？,解：,=2000.12/(1+0.12)3-1=200 0.29635=59.27万元,例3：某大学生在大学四年学习期间，每年年初从银行借款2000元用以支付学费，若按年利率6%计复利，第四年末一次归还全部本息需要多少钱？,解：由于每年的借款发生在年初，需要先将其折算成年末的等价金额。F=2000X(1+0.06)X(1+0.06)4-1/0.06=9275,3.等额分付现值公式,4.等额分付资本回收公式,等额序列现金流之三,F终值 P现值 i折现率 n时间周期 A等额年值,(1+i)-1/i(1+i)n-等额分付现值系数 记(P/A,i,n),i(1+i)n/(1+i)-1-等额分付资本回收系数 记(A/P,i,n),例1 某工程1年建成并投产,寿命10年,每年净收益为2万元,按10%的折现率计算,恰好能够在寿命期内收回期初投资.问该工程初投入的资金为多少?,解:,=2(1+0.1)10-1/0.1(1+0.1)10=12.289万元,例2 一套设备价值30000元,希望在5年内等额收回全部投资,若折现率为8%,问每年至少应收回多少?,解:,=30000 0.08(1+0.08)5/(1+0.08)5-1=30000 0.25046=7514元,F终值 P现值 i折现率 n时间周期 A等额年值,（三）等差序列现金流的等值计算 等差序列现金流量At At=（t1）G 等差序列现金流n年末的终值为：,等差序列现金流,G等差额 t时点,等差序列现值公式,当n=时,(P/A,i,n)=1/i当n=时,(P/G,i,n)=1/i2,(1+i)n-in-1/i2(1+i)n-等差序列现值系数 记为,(P/G,i,n),例：某公司发行的股票目前市场价值每股120元,年股息10元,估计每股年股息每年增加2元,若希望达到16%的投资收益率,目前投资购进该公司的股票是否合算?,解:股票可看作是寿命期n=的永久性财产，由(P/A,i,)=1/i,(P/G,i,)=1/i2 可得，P=10(P/A,i,)+2(P/G,i,)=10(1/0.16)+2(1/0.162)=140.625元所以,购进该公司股票是合算的.,（四）等比序列现金流的等值计算 等比序列现金流的通用公式为 At=A1（1+h）t-1 A1定值 h等比系数,F终值 P现值 i折现率 n时间周期 A等额年值,G等差额 t时点,例：若租用某仓库，目前年租金为23000元，预计租金水平今后10年内每年将上涨5%。若将该仓库买下来，需一次支付20万元，但十年后估计还可以20万元的价格售出，按折现率15%计算，是租合算，还是买合算？,解：若租用该仓库，10年内全部租金的现值为：P=230001-(1+0.05)10(1+0.15)-10/(0.15-0.05)=137393（元）若购买该仓库，全部费用的现值为：P=200000-200000(1+0.15)-10=150563（元）显然，租用该仓库费用更少，租合算。,例：某油田开发第一年的年收益预期为50万美元，且以12%的速率递减，油田生产期至少为10年。假定基准收益率为15%，试计算第十年末的终值收入为多少？,解：A=50万，h=-12%，i=15%，n=10 F=A/(i-h)(1+i)n-(1+h)n=50/(15%-(-12%)(1+15%)10-(1-12%)10=697.6即：第十年末的终值收入为697.6万美元。,第二节：决策结构与评价方法,第三章 经济效果评价,第一节：经济效果评价指标,第二节：决策结构与评价方法,第一节：经济效果评价指标（静态和动态评价指标）,一、静态评价指标 投资回收期，投资收益率,（一）投资回收期 投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资收回所需的期限。用投资回收期法评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准投资回收期相比较。设基准回收期为Tb，判别准则为：若TpTb，则项目可接受 若Tp Tb，则项目应予以拒绝。,（二）投资收益率投资收益率是项目在正常生产年份的净收益与投资总额比值。用投资回收期法评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准投资收益率相比较。设基准收益率为Rb，判别准则为：若R Rb，则项目可接受 若RRb，则项目应予以拒绝。,（一）投资回收期投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资收回所需的期限。能使公式,成立的Tp即为投资回收期。如果投资项目每年的净收入相等，投资回收期可以用下式计算。,Tp投资回收期 NB年净收入Tk项目建设期 K投资总额,根据投资项目财务分析中使用的现金流量表亦可计算投资回收期，其实用公式为：,K投资总额 Bt第t年的收入 Ct第t年的支出 NBt第t年的净收入 Tp投资回收期 NB年净收入Tk项目建设期 T项目各年累积现金流量首次为非负值的年份,投资收益率的一般表达式为：,式中：K投资总额，Kt为第年的投资额，m为完成投资的年份，根据不同的分析目的，K可以是全部投资额，也可以是投资者的权益投资额；NB正常年份的净收益，根据不同的分析目的，可以是利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等。R投资收益率，根据K和NB的具体含义，R可以是表现为以下各种不同的具体形态。,二、动态评价指标,(一)净现值（NPV）净现值 净现值指数（NPVI）(二）净年值（NAV）净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年（从第一年到第n年）的等额年值。表达式为：,1.净现值指标 是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的累加值就是净现值。,式中：NPV净现值 CIt第t年的现金流入额 COt第t年的现金流出额 n项目寿命年限 Kt第t年的投资支出 i0基准折现率 COt第t年除投资支出以外的现金流出，即：COt=COtKt,2.净现值指数（NPVI）净现值指标用于多个方案比较时，不考虑各方案投资额的大小，因而不直接反映资金的利用效率。为了考察资金的利用效率，人们通常用净现值指数作为净现值的辅助指标。净现值指数是项目净现值与项目投资总额现值之比，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。其计算公式为：,式中：Kp项目总投资现值其判别准则与NPV相同,（三）费用现值与费用年值 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态（货币）计量时，可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。费用现值或费用年值最小的方案为优，但只能用于多个方案的比选。,费用现值的表达式为：,费用年值的表达式为：,PC费用现值 AC费用年值,（四）内部收益率（IRR）,内部收益率可通过下式求得：,判别准则,IRRi 则项目在经济效果上可以接受 IRRi 则项目在经济效果上可以拒绝,内部收益率的经济意义:,1 在项目整个寿命期内按I=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而寿命结束时，投资恰好被完全收回，也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的偿付能力完全取决于项目内部，故有内部收益率之称谓。2 项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，不是初始投资在整个寿命期内的盈利率，因而不仅受初始投资规模的影响，而且受寿命期内各式各样年净利大小的影响。,例题 利用内插法求IRR,某项目的净现金流量如表所示，基准折现率为12%，用内部收益率指标判断该项目在经济效果是否可行？,解：设i1=10%，i2=15%,分别求其净现值NPV1=-100+20（P/F,10%,1）+30（P/F,10%,2)+20（P/F,10%,3）+40（P/F,10%,4）+40（P/F,10%,5）=10.16万元NPV2=-100+20（P/F,15%,1）+30（P/F,15%,2)+20（P/F,15%,3）+40（P/F,15%,4）+40（P/F,15%,5）=-4.02万元,IRR=10%+(15%-10%)*10.16/10.16-(-4.02)=13.5%大于12%，结论:该项目在经济效果是可以接受的。,ERR：外部收益率 K t；第t年的净投资 NBt:第t年的净收益 i0:基准折现率,计算ERR的方程如下；,ERR0 则项目可以被 接受 ERR0 则项目不可接受,判别准则,（五）外部收益率（ERR）是投资的未来值与再投资的净收益累计值相等时的收益率。,（六）动态投资回收期 为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，引入了动态投资回收期。,用动态投资回收期评价项目的可行性需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿的基准动态投资回收期相比较。判断准则：动态投资回收期=基准投资回收期，项目可以接受,=（累积折现值出现正值的年数）-1+（上年累积折现值的绝对值/当年净现金流的折现值）,动态投资回收期是能使下式成立的,第二节：决策结构与评价方法,一、独立方案的经济效果评价二、互斥方案的经济效果评价,一、独立方案的经济效果评价 独立方案是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任何一个方案采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。,1.用经济效果评价标准（NAV=0,NAV=0，IRR=0）检验自身的经济性，叫绝对经济效果检验。2.对于独立方案，经济上是否可行的判据是其绝对经济效果检验指标是否优于一定的检验标准，不论采用哪种评价指标，结论是一样的。,二、互斥方案的经济效果评价方案之间存在着互不相容，互相排斥关系的称为互斥方案，在多个方案进行比选时，至多只能选取其中之一。参加比选方案应具有可比性，主要应注意：考察的时间及计算期的可比性；收益与费用的性质及计算范围的可比性；方案风险水平的可比性用评价所使用假定的合理性。,（一）增量分析法 投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。通过计算增量净现金流评价增量投资经济效果，称为增量分析法.,增量分析法例题,A，B 是互斥方案，其各年的现金流量如下表所示，已知i=10%,NPVA=39.64 NPVB=22.89IRRA=14.4%IRRB=15.1%,单位：万元,A,B 方案均通过绝对经济效果检验,=-100+19(P/A,10%,10)=16.75 0,-100+19(P/A,10,)=0,=13.8%10%,结论:增量投资有满意的经济效果,投资大的方案A优于 投资小的方案B,（二）增量分析指标及其应用 净现值、净年值、投资回收期、内部收益率等评价指标都 可用于增量分析。,1、差额净现值,=NPVA-NPVB,=0时,表明增量投资可以接受,投资(现值)大的方案经济效果好;0,增量投资不可接受,投资小的方案经济效果好,经过上面可知,差额净现值等于两个互斥方案的净现值之差,与分别计算两方案的净现值根据净现值最大准则进行互斥方案比选结论是一致的。,1 有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两比较的增量分析更简便。2 净现值最大且非负的方案为最优方案,3 并且可推广到净现值的等效指标净年值 即净年值最大且非负的方案为最优方案 4 仅需计算费用现金流的互斥方案，只须进行相对效果检验，使用费用现值或费用年值，而不需进行增量分析，且费用现值或年值最小是最好方案,2、差额内部收益率,互斥方案的差额（增量）现金流入,互斥方案的差额（增量）现金流出,定义：两互斥方案净现值（或净年值）相等时的折现率,判别准则：,i0（基准折现率），则投资（现值）大的方案为优,i0（基准折现率），则投资（现值）小的方案为优,对差额内部收益率的几个问题的说明,1 在互斥方案进行比较时，净现值最大（净年值最大、费用现值和费用年值最小）准则是正确的判断准则，但内部收益率最大准则则不能保证比较结论的正确性。,2 内部收益率最大准则只在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立。就是说如果投资大的方案相对于投资小的方案的增量投资用于其他投资机会，会获得高于差额内部收益率的盈利率，用内部收益率最大准则进行方案比较结果是正确的。3 差额内部收益率也可用于仅有费用现金流的互斥方案比较，结论与费用现值与费用年值法一致。,例题 两个能满足同样需要的互斥方案A与B的费用现金流如表所示，试在两个方案之间做出选择,1 用费用现值比较 PCA=100+11.68(P/A.10%,15)=100+11.68 7.606=188.84万元 PCB=150+6.55(P/A.10%,15)=150+6.55 7.606=199.82万元,2 用差额内部收益率比较 50-5.13(P/A.,15)=0 得到可判定投资小的方案A优于投资大的方案B应选A,=6%i0.,（三）寿命不等的互斥方案比选 对于寿命相等的互斥方案，通常将方案的寿命期设定为共同的分析期（或计算期），这样在利用资金等值原理进行评价时，方案间在时间上就具有可比性。对寿命不相等的互斥方案进行比选同样要求方案间具有可比性，满足这一要求需要解决两个方面的问题。,1 设立一个合理的共同分析期2 给寿命期不等于分析期的方案选择合理的方案按续假定，或者残值回收的假定。方法：一 年值法二 现值法三 内部收益率法,互斥方案A B的寿命期分别为3年和5年，各自的寿命期的净现金流量如表所示，试用年值法比选方案（i0=12%),NAPA=-300+96(P/A,12%,5(A/P,12%,5)=-300 0.27741+96=12.78万元 NAPB=-100+42(P/A,12%,5(A/P,12%,3)=-100 0.41635+42=0.365万元 NAPA NAPB0 所以选A 方案,在用年值法时其实隐含一种假设：各备选方案在寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。因此，只要计算各方案在各自寿命期内的净年值就可以进行方案比选了。,一 年值法,互斥方案C,D具有相同的产出，C寿命期10年，D 寿命期15年，两方案的费用现金流如表所示(i0=10%),ACC=100+100(P/F,10%,1)+60(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)(A/P,10%,10)=(100+100 0.9091+60 5.759 0.9091)0.16275=82.2万元ACD=100+140(P/F,10%,1)+40(P/A,10%,14)(P/F,10%,1)(A/P,10%,15)=(100+140 0.9091+40 7.367 0.9091)0.13147=65.1万元 ACC ACD 所以应选取D 方案,当互斥方案寿命不等时，通常有以下几种方法：1 寿命期最小公倍数法 此法假定备选方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次，取各方案的寿命期最小公倍数作为共同的分析期。,二、现值法,2 合理分析期法 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合理的分析。一般在备选方案寿命期比较相近的情况下取最短的方案寿命期作为分析期。3 年值折现法 按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现得到用于比选的现值，隐含着与年值法相同的接续方案假定。,对某些不可再生资源开发型项目（如石油），在进行寿命期不等的互斥方案比选时，方案可重复实施的假定不能成立，对这种方法不能用年值法，现值法和后面的内部收益率法。对于此项目可采用：直接方案各自寿命期计算的净现值进行比选，其假定是用最长的方案寿命期作为共同分析，寿命短的其寿命期结束后，按其再投资基准折现率（最低希望收益率）取得收益。,三、内部收益率法 用内部收益率法进行寿命不等的互斥方案首先要检验其方案 能否通过绝对经济效果，如能通过再用差额内部收益率法。其公式为：,=,一般情况而言，用差额内部收益率法进行寿命不等的互斥方案比选，就满足下列条件之一：1 初始投资额大的方案年均净现金流大，且寿命期长 2 初始投资额小的方案年均净现金流小，且寿命期短,若 i0，则“年均净现金流”大的方案为优，若0 i0，则“年均净现金流”小的方案为优。,方案比选的判别准则为：在 存在的情况下，,例题i0=12%,差额内部收益率-300+96(P/A,5)(A/P,5)-100+42(P/A,，3)(A/P,，3)=0 利用内插法，得=20.77%i0=12%据判别准则，应选择年均净现金流大的方案A。,第四章 不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,第二节 敏感性分析,第三节 概率分析,第二节：决策结构与评价方法,第四章 不确定性分析,第一节：盈亏平衡分析,第二节：敏感性分析,第一节 盈亏平衡分析,各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命周期等）的变化会影响方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的 就是找出这种临界值，判断投资方案对不确定性因素变化的承受能力，为决策提供依据。,下面对不同决策结构作盈亏平衡分析。,一、独立方案盈亏平衡分析,内涵：独立方案盈亏平衡分析的目的是通过分析产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格单位产品成品成本等方面的界限，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。,（一）、销售收入、成本费用与产品产量的关系假定产品销售量等于产品产量（按销售量组织生产）1、销售收入与产品产量的关系 投资项目的销售收入与产品销售量的关系有两种情况：,第一种情况：产品价格不会随着该项目的销售量变化而变化，即产品的生产销售活动还会明显地影响市场供求状况，则销售收入与销售量呈线性关系，即：B=PQ其中：B为销售收入，P为单位产品价格（常数）Q为产品销售量第二种情况：产品价格随销量增加而下降，此时，B与Q不再是直线性关系，对应于销售量Q0，销售收入为：,2、成本费用与产品产量的关系 总成本费用可以分为固定成本与变动成本，固定成本指一定生产规模限度内不随产量的变化而变动的费用，变动成本随着产量的变化而变化，在经济分析中，一般认为变动成本与产量成正比例关系，故总成本费用与产量的关系也可以近似地认为是线性关系，即：,其中：C总成本费用 Cv单位产品变动成本 Cf固定成本 Q 产品产量,（二）盈亏平衡点及其确定1、含义：项目盈利与亏损的临界点BEP,线性量本利分析图,（2）、盈亏平衡生产能力利用率E*：设项目设计生产能力为Qc，则,2、盈亏平衡点的确定 由1中图示的盈亏平衡点，可知（设盈亏平衡点产量为Q*）B=C，即PQ*=Cf+CvQ*由此可以推导出多种平衡点的表示法。（1）、盈亏平衡产量：,（3）、盈亏平衡销售价格（P*）设按设计能力进行生产和销售，则,（4）、盈亏平衡各单位产品变动成本（Cv*）设按设计生产能力进行生产和销售（Qc=Q*），且销 售价格已定。,例4-1、某工业项目年设计生产能力为生产某种产品3万件，单位产品售价3000元，总成本费用7800万元，其中固定成本费用3000万元，C与Q成正比关系，求以Q*，E*，P*，Cv*表示的盈亏平衡点。,解：根据B=PQ*=C=Cf+CvQ*，得,【在P、C与预测值相同时，年销售量不低于21400件】,【生产能力利用率不低于71.3%】,【按设计生产能力生产进行生产，生产成本与预测值相同，项目不亏损的条件是P2600（元）】,【如果销量、价格与预测值相同，项目不亏损的条件是单位产品变动成本不高于2000元/件。】,（三）、盈亏平衡点与经营风险的关系经营风险：销售量、产品价格及单位产品变动成本等不确定性因素发生变化所引起的项目盈利额的波动经营安全率=1-BEPq/Q0,一般来说，经营安全率在30%以上，说明企业生产经营状况安全；在25-30%之间，表明较安全；在15-25%表明不太安全，10%以下，表明很危险Q*越高，风险越大；P*越小，风险越大；Cf*越大，风险越大。,二、互斥方案盈亏平衡分析,分析对象：对于某一个共有的不确定性因素影响这些方案的取舍。判别原则：当各方案的经济效果相同时，找出这个共有不确定性因素的临界值，以此确定不确定因素在什么范围时应选择什么方案。,例4-2 生产某种产品有三种工艺方案，采用方案 1，年固定成本800万元，单位产品变动成本为10元；采用方案 2，年固定成本500万元，单位产品变动成本为20元；采用方案 3，年固定成本300万元，单位产品变动成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。,解：各方案总成本均可表示为产量Q的函数：C1=Cf1+Cv1Q=8000000+10Q C2=Cf2+Cv2Q=5000000+20Q C3=Cf3+Cv3Q=3000000+30Q,令C1=C2，C2=C3，C3=C1，分别求出临界值。Qm=200000件，Qn=300000件,由此可知，当预期产量低于20万件时，应采用方案3；当预期产量高于30万件时，应采用方案1；否则采用方案2。,例4-3 生产某种产品有两种方案，方案A初始投资为50万元