资本结构质量分析.ppt

企业资本结构及其质量决定了企业发展的根本方向。,第四章 资本结构质量分析,1,第一节 负债项目的构成与质量分析,负债是企业承担的能以货币计量、需在未来以资产或劳务偿付的债务。按历史成本原则：负债仅限于那些企业承担的过去或现在已完成的经济业务所引起的、可以用货币计算的未来的经济责任。负债按其偿还期的长短分为流动负债和非流动负债。流动负债是指将在1年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。非流动负债是指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的债务。与流动负债相比，非流动负债具有金额较大、偿还期限较长的特点。,2,一、流动负债的构成与质量分析企业的流动负债，包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收款项、其他应付款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、一年内到期的非流动负债和其他流动负债等项目。1、短期借款 短期借款是企业从银行或其他金融机构借入的期限在1年以内的各种借款，企业借入的短期借款无论用于哪方面，只要借入了这笔资金，就构成了一项负债。,3,2、交易性金融负债 交易性金融负债指的是企业采用短期获利模式进行融资所形成的负债。如，企业为短期融资发行的、计划于短期内赎回的证券等，在期末交易性金融负债应按公允价值计量，报告期间公允价值的变动计入当期损益。3、应付票据 应付票据是由出票人出票、委托付款人在指定日期无条件支付特定的金额给收款人或者持票人的票据。应付票据按是否带息分为带息应付票据和不带息应付票据两种。,4,4、应付账款 应付账款是指企业因赊购原材料等物资或接受劳务供应而应付给供应单位的款项。它是由于购进商品或接受劳务等业务发生时间与付款时间不一致造成的。一般而言，凡是购进商品的所有权转到企业(买方企业)时，或企业实际使用外界提供的劳务时，就需要确认应付账款并予以入账。,5,5、预收款项 预收款项是指企业商品销售尚未发生或劳务尚未提供，而向购货方收取的货款或定金。例如收到销货定单时同时收取的保证金、预收商品包装物上的押金等。它需在收款后1年或长于1年的营业周期内用约定的商品、劳务或出租资产来抵偿。如果企业收取款项后，没有按照约定的条件提供商品或劳务，就必须退还预收款项并赔偿由此给客户造成的损失。预收收入一般被列为流动负债，如果有特别合约规定，企业预收款项可在1年或长于1年的营业周期以上用提供商品、劳务清偿，则应列为长期负债。,6,6、其他应付款 其他应付款，是指企业除应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付利息、应付股利、应交税费、长期应付款等以外的其他各项应付、暂收的款项。7、应付职工薪酬 应付职工薪酬是指企业为获得职工提供的服务而应支付给职工的各种形式的报酬以及其他相关支出。“职工”，包括与企业订立劳动合同的所有人员，含全职、兼职和临时职工；未与企业订立劳动合同、但由企业正式任命的企业治理层和管理层人员，如董事会成员等及在企业的计划和控制下虽未与企业订立劳动合同或未由其正式任命但为其提供与职工类似服务的人员。其薪酬包括以下内容：（1）职工工资、奖金、津贴和补贴；（2）职工福利费；（3）医疗保险费、养老保险费、失业保险费、工伤保险费和生育保险费等社会保险费。,7,8、应交税费 企业在一定时期内取得的营业收入和实现的利润，要按照规定向国家交纳各种税金，这些应交的税金，应按照权责发生制的原则预提计入有关科目。这些应交的税金在尚未交纳之前暂时停留在企业，形成一项负债。9、应付利息 应付利息，是指企业按照合同约定应支付的利息，包括吸收存款、分期付息到期还本的长期借款、企业债券等应支付的利息。,8,10、应付股利 应付股利是指企业经股东大会或类似机构审议批准分配的现金股利或利润。在其实际支付前，形成企业的负债。企业董事会或类似机构通过的利润分配方案中拟分配的现金股利或利润，不应确认负债，但应在附注中披露。11、一年内到期的非流动负债 一般来说，企业的长期负债最终到期时是要以流动资产(通常是以货币资金)来偿付的，为了准确反映企业短期内需偿付的债务金额，正确评价企业的短期偿债能力，资产负债表中也应将一年内到期的、已转化为流动负债的长期负债在流动负债中予以反映，该项目反映的即是企业“长期借款”、“长期应付款”等项目一年内到期的那部分金额。,9,（二）流动负债质量分析流动资产是一年内可变现为货币的资产项目，流动负债为一年内应清偿的债务责任。因此，在任一时点上，两者的数量对比关系对企业的短期经营活动产生重要影响。1、流动负债周转分析 流动负债各个项目的周转周期并不一致，有的项目流动性较高，在一年之内甚至更短的时期就要进行偿付（如短期借款）；有的项目流动性较低，在很长的时间甚至超过一年或超过一年的一个营业周期以上的时间进行清偿，如一些与关联企业往来结算而形成的其他应付款。在判断一个企业的流动性风险时，应该把这些因素考虑在内。流动性较差的短期负债会在无形中降低企业的流动性风险。,10,在对流动性负债周转进行分析的过程中，应该特别注意应付票据与应付账款的规模变化及其企业存货规模变化之间的关系。在企业存货规模增加较大、同时企业应付票据与应付账款的规模也随之增长的情况下，这种应付票据与应付账款的规模增加可能在很大程度上代表了企业供应商的债权风险。,11,2、非强制性流动负债分析对于企业短期偿债能力来说，能够真正影响企业现实偿债能力的是那些强制性债务，如当前必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、应付股利以及契约性负债。对于预收账款、部分应付账款、其他应付款等，由于某些因素的影响，不必当期偿付，实际上并不构成对企业短期付款的压力，属于非强制性债务。,12,3、企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息一般而言，企业的短期贷款主要与企业的经营活动相关联，通常用于补充企业的流动资金。但是在实际中，企业资产负债表期末短期贷款的规模很可能表现为超过实际需求数量。可通过比较短期贷款与货币资金的数量关系来观察出现上述现象的原因可能涉及：,13,第一，企业的货币资金中，包含了一部分由银行汇票引起的保证金（通常按照应付票据的一定百分比确定）；第二，企业由于组织结构的原因，存在众多异地分公司，分公司的货币资金由各个分公司支配，汇集到一起在报表上表现出的规模并不能代表企业可支配的货币规模；第三，由于融资环境和融资行为的原因，导致企业融入了过多的货币资金，这个原因而导致融入了过多的货币资金的条件下，过高的短期贷款规模将引起企业不必要的财务费用。,14,15,4、企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息（1）随着企业存货或营业成本的增长，应付账款相应增长。从债务企业的角度分析，这种增长在很大程度上代表了债务企业与供应企业在结算方式的谈判方面具有较强的能力：企业成功地利用了商业信用来支持自己的营业活动，又避免了采用商业汇票结算所可能引起的财务费用。而之所以接受这种结算方式而不采用商业汇票结算方式，是因为对债务企业的偿债能力有信心，对到期收回商业债权有信心。,（2）随着企业存货或营业成本的增长，应付票据相应增长在这种增长的情况下，从债务角度来说这种增长在很大程度上代表了债务企业处于因支付能力下降而失去与供应企业在结算方式的谈判方面的优势而不得不采用的商业汇票结算的境地。同时，采用商业汇票，会引起财务费用的增加、货币资金的周转压力增加。从债务企业来说，接受商业汇票结算方式，除了商业汇票具有更强的流动性外，还可能是因为对债务企业的偿债能力缺乏信心。,16,5、企业税金缴纳情况与税务环境 分析企业应交税费中所得税缴纳情况，可在一定程度上透视企业的税务环境。由于在资产负债表中各项目之间存在重要的对应关系，因此，从应交所得税与利润表中的所得税费用之间的数量变化，就可以在一定程度上透视企业的税务环境：如果企业的应交所得税、递延所得税负债表现为增加的态势，表明在纳税方面有可以允许企业推迟缴纳税款的相对有利的税务环境。,17,二、非流动负债分析 非流动负债是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、专项应付款、长期应付款、预计负债、递延所得税负债、其他非流动负债等项目。,18,1、长期借款 长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上的款项。长期借款一般用于企业的固定资产购建、固定资产改扩建工程、固定资产大修工程及流动资产的正常需要等。在会计核算上，长期借款的利息也计入长期借款。因此；资产负债表中长期借款项目反映的是企业尚未归还的长期借款本金和利息。,19,20,2、应付债券 应付债券是指企业为筹集长期资金而发行的偿还期在一年以上的债券。资产负债表中的应付债券反映企业发行的尚未归还的各种长期债券的本金和利息。相对于长期借款而言，长期债券的风险和压力较大。因为债券的发行是面向全社会的，到期不还本息的社会影响较大，企业偿还债券本息的积极性一般高于偿还银行本息的积极性。对银行借款，银行的主体是国有银行，相当一部分企业也有能拖就拖的思想，结果导致银行的借款长期挂账。,3、长期应付款 长期应付款是企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款。如在补偿贸易方式下引进国外的设备，尚未归还外商的设备价款，在融资租赁方式下，企业应付未付的融资租入固定资产的租金以及住房周转金等。相对而言，这部分长期负债的风险较小。,21,4、专项应付款 专项应付款是企业取得的政府投入的具有专项或特定用途的款项。企业在收到该款项时将其作为负债，将该款项用于特定的工程项目，待工程项目完工形成长期资产时，专项应付款应转入资本公积。因此，专项应付款不仅无须还，还会在将来增加所有者权益，能获得国家专项或特定用途的拨款往往意味着国家政策支持，故专项应付款也可以看做一项良性债务，其数额越大，意味着未来净资产会有较大增加。5、预计负债 预计负债是因或有事项而确认的负债。或有事项是指过去的交易或事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。如对外提供担保、末决诉讼、产品质量保证等。与或有事项相关的义务满足一些条件时，应当确认为预计负债，并在资产负债表中列示；否则，则属于或有负债，或有负债只能在表外披露，不能在表内确认。,22,6、递延所得税负债 递延所得税负债的产生原因与递延所得税资产项目相同，都是在采用资产负债表债务法核算所得税时产生的。应纳税暂时性差异在转回期间将增加未来期间的应纳税所得额和应交所得税，导致企业经济利益的流出，从其发生当期看，构成企业应支付税金的义务，应作为递延所得税负债确认。7、其他非流动负债 其他非流动负债是指企业除长期借款、长期应付款和应付债券以外的各种长期应付款项。,23,（二）借款费用的资本化处理借款所产生的费用包括借款的利息、溢折价的摊销、因借款发生的手续费等辅助费用、外汇借款的汇兑差额等。借款费用的处理方法有两种（1）于发生时直接确认为当期损益；（2）予以资本化。资本化是指将借款费用直接计入所够建资产的价值，在财务报表中作为购置资产的历史成本的一部分。,24,关于借款费用资本化的处理，我国会计准则的规定：1、开始资本化的条件。以下三个条件同时具备，因专门借款而发生的利息、折价或议价的摊销和汇兑差额应当开始资本化：（1）资产支出已经发生；（2）借款费用已经发生；（3）为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动已经开始。其中，资产支出只包括为构建固定资产而以支付现金、转移非现金资产或承担债务形式发生的支出。,25,2、停止资本化的条件。但所构建的固定资产达到预定可使用状态时，应当停止其借款费用的资本化；以后发生的借款费用应当与发生当期确认为费用。达到预定可使用状态是指资产已经达到购买方或建造方预先设想的可以使用的状态，如果所构建的固定资产需要试运行，则在试生产结果表明资产能够正常运行或能够生产出合格产品时，或试运行结果表明能够正常运转或者营业时，就应当认为资产已经达到预定可使用状态，并应停止借款费用的资本化。,26,（三）非流动负债的质量分析1、企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益。（1）企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产必须得到充分利用企业得不到充分利用的固定资产和无形资产，即使其物理质量很高、取得成本很高，但由于其利用率不高，也难以产生应有的财务效益。,27,（2）企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产必须产生增量效益。企业的非流动负债是有代价的财务来源，而非流动负债所形成的固定资产、无形资产又是为企业的经营活动创造条件的。在财务关系上，就要求企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产必须得到充分利用，并产生相应的增量效益。只有这样，企业的非流动负债才能够形成良性周转。,28,2、企业非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量在企业的长期股权投资靠非流动负债推动的条件下，企业的长期股权投资必须产生投资收益，并且投资收益应该对应相当的规模的货币回收。这样，非流动负债的本金和利息才有可能得到偿还。3、企业非流动负债所对应的流动资产及其质量 有时企业的非流动负债被用于补充流动资金。从而形成流动资产。此时，相应流动资产的质量将直接决定企业非流动负债的偿还状况，须关注：企业的流动资产中有无不良占用（典型的不良占用包括非正常其他应收款、呆滞债权和积压、周转缓慢的存货等）。,29,4、预计负债分析会计准则要求对预计负债的计量分为初始计量和后续计量，初始计量按履行相关义务所需支出的最佳估计数进行，并应考虑货币时间价值；后续计量指企业应在资产负债表日对预计负债的账面价值进行检查，如有客观证据表面该账面价值不能真实反映当前最佳估计数，则应作相应调整。一项或有事项是否会被确认为负债，在很大程度上要由人来主观判断，因此不可避免会出现有的企业利用该项目进行利润操纵的现象，是否具有利用预计负债操纵利润的嫌疑，要根据财务报告中的其他资料以及企业历史资料进行判断。,30,三、或有负债的质量分析或有负债的债务金额大小、债权人以及付款日期的确定均取决于未来不确定事项的发生情况。严格地说或有负债并不属于负债，因而或有负债并不在资产负债表中体现，但须将其在报表附注中进行披露。（一）或有负债披露的一般要求或有负债的披露一般遵循稳健原则。会计准则：或有负债无论作为潜在义务还是现实义务，均不符合负债的确认条件，因而不予确认。但是，若或有负债符合某些条件时，则应予以披露。,31,1、企业应在会计报表附注中披露如下或有负债：（1）已贴现商业承兑汇票形成的或有负债；（2）未决诉讼、仲裁形成的或有负债；（3）为其他单位提供债务担保形成的或有负债；（4）其他或有负债（不包括极小可能导致经济利益流出企业的或有负债）。或有负债披露的基本原则是，极小可能导致经济利益流出企业的或有负债一般不予披露。但是，对某些经常发生或对企业的财务状况和经营成果有较大影响的或有负债，即使其导致经济利益流出企业的可能性极小，也应予以披露，以确保会计信息使用者获得足够充分和详细的信息。,32,2、或有负债应披露以下内容：（1）或有负债形成的原因；（2）或有负债预计产生的财务影响（如无法预计，应说明理由）（3）获得补偿的可能性。3、例外情况 涉及未决诉讼、仲裁的情况下，如果按照有关规定披露全部或部分信息预期会对企业造成重大不利影响，则企业无须披露这些信息。这并不表明企业可以不披露如何有关的信息。但是，在这种情况下，企业至少应披露未决诉讼、仲裁的形成原因。,33,（二）或有负债的质量分析或有负债虽然没有经过会计的账务处理，不能在会计报表中通过确定的数值体现，但在未来的某个时点，企业产生一定的经济利益流出的可能性是不能排除的，同时，企业对或有负债的估计也有可能是不准确、不完整的。根据谨慎性原则，在利用这些会计资料进行决策时，不应排除最终企业的可能损失超出估计的情况，对或有负债的质量分析，主要应对或有负债的原因进行分析。从对或有负债和预计负债的分析，或有负债的产生有的是由于外部经济环境变化而引起的；有的是企业从事正常的经营活动所必须发生的（如质量保证等所引起的或有负债）；有的则是由于企业自身管理不善而引起的。对引起或有负债的原因分析，有助于区分或有负债产生过程的主观原因和客观原因，这对于企业内部管理者尤为重要。,34,对于已贴现商业承兑汇票形成的或有负债，如果贴现银行在汇票到期时，不能从汇票的承兑方获得汇票上的资金，则银行将从贴现企业的银行账户中将汇票上记载的资金金额划走或者为企业的短期负债。这种方式下，企业贴现商业汇票后，并没有与汇票彻底摆脱关系还有可能被银行划走资金的。因此，附加追诉权的贴现方式会令企业形成或有负债，会计信息使用者需要进一步结合附注资料，分析这种或有负债转化为现实义务的可能性以及对企业未来的现金流量造成的影响。,35,第二节 应交所得税、递延所得税负债（资产）、会计利润与应纳税所得额相互关系的分析,一、会计利润与应纳税所得额会计利润是指按照会计的口径，在利润表中确定的税前利润，我们习惯称其利润总额。应纳税所得额又称应税利润、应税收益，是指按照当时所实施的税法在用于纳税申报、缴纳所得税是确定的利润额。二者有如下差异：,36,（一）法规依据不同企业会计准则确认会计利润。应纳税所得额的确定则依据现行税法为依据。（二）信息使用者及企业的心态不同对会计信息使用者而言，会计利润是企业利润表中披露的主要项目，对外部使用者展示的利润一般会尽可能高估。应纳税所得额的对象是纳税部门，不言而喻，一定会会充分利用免税、税收优惠等尽可能低谷应纳税所得额。,37,（三）基本原则运用的差异会计利润的确定，基本原则是权责发生制。而应纳税所得额的确定则是现金收付制与权责发生制混用。（四）对企业违规行为的制约机制不同会计准则是规定、税法是法律,38,二、应纳税所得额的确定应纳税所得额指纳税人每一纳税年度的收入总额，减除不征税收入、免税收入、各项扣除以及允许弥补的以前年度亏损后的余额。,39,二、会计利润与应纳税所得额的数量差异一般可分两类：一类是永久性差异、一类是暂时性差异。（一）永久性差异1、会计准则确认为收益、税法不作为应纳税所得额的项目。主要有：国债利息收入；符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益；在中国境内设立机构、场所的非居民企业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系的股息、红利等权益性投资收益等。,40,2、税法作为应纳税所得额，会计准则不确认为收益的项目。该项目较少存在：关联交易价差；不具有商业实质的非货币性资产交换；3、会计准则确认为成本费用或损失，税法不允许扣除的项目。包括：税收滞纳金；罚金、罚款和被没收财物的损失；所得税规定允许扣除以外的捐赠支出；赞助支出；未经核定的准备金支出；企业从其关联方接受的债权性投资与权益性投资的比例超过规定标准而发生的利息支出，不得在计算应纳税所得额是扣除；不合理的企业职工薪金；超过税法规定扣除限额的业务招待费用、广告费和业务宣传费。,41,4、会计准则不确认为成本费用或损失。税法允许作为成本、费用和损失扣除的项目。企业纳税年度的亏损，准予向以后年度结转，用以后年度的所得弥补，但结转年限最长不得超过5年。由于企业用税前利润弥补亏损，则以前年度亏损在计算应纳税所得额时，应作为费用调减应纳税所得额。,（二）暂时性差异暂时性差异是指资产、负债的账面价值与计税基础不同产生的差额。资产的账面价值是指资产账面余额扣除累计折旧或累计摊销及减值准备后的差额。除流动资产以外的其余资产均存在累计折旧或累计摊销及计提减值准备的可能。资产的计税基础。指企业收回资产账面价值的过程中，计算应纳税所得额时按照税法可以自应税收益中抵扣的金额，即该项资产在未来使用或最终处置时，允许作为成本或费用与税前列支的金额。或者说某一资产资产负债表日的计税基础等于资产的成本减去以前期间已在税前列支的金额。,四、永久性差异和暂时性差异的会计处理与报表披露所包含的质量信息（一）永久性差异的会计处理与报表披露（二）暂时性差异的会计处理与报表披露,递延所得税资产和递延所得税负债应当分别作为非流动资产和非流动负债在资产负债表中列示。所得税费用应当在利润表中单独列示。企业应当在附注中披露与所得税有关的下列信息：1、所得税费用（收益）的主要组成部分；2、所得税费用（收益）与会计利润的关系3、为确认递延所得税资产的可抵扣暂时性差异、可抵扣亏损的金额（如存在到期日，还应披露到期日）4、对每一类暂时性差异和可抵扣亏损，在列报期间确认的递延所得税资产或递延所得税负债的金额，确认递延所得税资产的依据；5、为确认递延所得税负债的，与对子公司、联营企业及合营企业投资相关的暂时性差异。,45,（三）永久性差异与暂时性差异的报表披露所包含的质量信息1、永久性差异报表披露包含的资料信息。只要存在永久性差异，企业的净利润与利润总额（会计利润）就不存在严格的比例关系，并且不同比例变化的差距越大，说明企业的会计利润与应税利润之间的差异也就越大。因此，永久性差异的存在会改变企业实际所得税税率。2、暂时性差异报表披露所包含的质量信息。递延所得税资产或负债并不代表真正意义上的企业所拥有的经济资源或企业所承担的经济责任，而代表的是有关可抵扣暂时性差异或应纳税暂时性差异于未来期间转回时，导致企业应交所得税金额的减少或增加的情况。因此，正是由于在某期间永久性差异的存在，使的净利润很难与利润总额保持（1-税率）的比例关系。,46,第三节所有者权益项目的构成及资料分析,一、所有者权益项目的构成 所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。又称为股东权益。所有者权益的来源包括所有者投入的资产、直接计入所有者权益的利得和损失、留存收益等。按照现行企业会计准则，企业的所有者权益主要由下列内容构成：1实收资本 实收资本是企业实际收到的投资者投入的资本，分国家资本、法人资本、个人资本和外商资本。我国于1993年7月1日开始的企业财务制度改革中的一项重要内容即是“建立资本金制度”。其实质是从法律上明确设立企业必须有合法投资者的最低限额的入资。,47,2资本公积 资本公积是企业收到投资者的超出其在企业注册资本(或股本)中所占份额的投资，以及直接计入所有者权益的利得和损失等。资本公积包括资本溢价(或股本溢价)和直接计入所有者权益的利得和损失等。资本溢价(或股本溢价)是企业收到投资者的超出其在企业注册资本(或股本)中所占份额的投资。形成资本溢价(或股本溢价)的原因有溢价发行股票、投资者超额缴入资本等。直接计入所有者权益的利得和损失是指不应计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关的利得或者损失。,48,直接计入所有者权益的利得和损失主要由以下交易或事项引起：（1）采用权益法核算的长期股权投资 长期股权投资采用权益法核算的，在持股比例不变的情况下，被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，企业按持股比例计算应享有的份额，如果是利得，应当增加长期股权投资的账面价值，同时增加资本公积(其他资本公积)；如果是损失应当减少资本公积。（2）以权益结算的股份支付 以权益结算的股份支付换取职工或其他方提供服务的，应按照确定的金额，记入“管理费用”等科目，同时增加资本公积(其他资本公积)。,49,（3）可供出售金融资产公允价值的变动 可供出售金融资产公允价值变动形成的利得，除减值损失和外币货币性金融资产形成的汇兑差额外，应相应的增加资本公积。（4）金融资产的重分类 将可供出售金融资产重分类为采用成本或摊余成本计量的金融资产，重分类日该金融资产的公允价值或账面价值作为成本或摊余成本，该金融资产没有固定到期日的，与该金融资产相关、原直接计入所有者权益的利得或损失，应相应的增加或减少资本公积。,50,3.库存股-也称库藏股，指由公司购回而没有注销并由该公司持有的已发行股份。4盈余公积-盈余公积是从净利润中提取的、具有特定用途的资金，包括法定盈余公积、任意盈余公积。(一)盈余公积的含义及种类 盈余公积是指企业按照规定从税后利润中提取的企业留存利润。盈余公积可分为：（1）法定盈余公积，按税后利润的10提取(非公司制企业也可按超出10的比例提取)，在此项公积已达注册资本的50时企业可不再提取。（2）任意盈余公积(主要是公司制的企业提取此项基金)，按股东会决议提取。,51,(二)盈余公积金的主要用途 1法定盈余公积和任意盈余公积的主要用途 企业的法定盈余公积和任意盈余公积的用途主要有以下几项：(1)弥补亏损。企业发生的经营性亏损，企业应主要用自己的经营积累自行弥补。弥补亏损的渠道大体有三：一是用以后年度税前利润弥补。按规定，企业发生亏损，可用以后年度实现的会计利润(即利润总额)进行弥补，但弥补期限不得超过5年；二是用以后年度税后利润弥补。超过了税收规定的税前利润弥补期限，未弥补的以前年度亏损可用所得税后利滔弥补；三是盈余公积弥补。需股东大会决议批准。,52,(2)增加资本(或股本)。经股东会议决议，企业可以将盈余公积转增为股本。在转增资本时企业应注意三点：一是要先办理增资手续；二是要按股东原有股份比例结转，股份有限公司可采用发放新股或增加每股面值的方法增加股本；三是法定盈余公积转增股本时，在转增后留存的此项公积应不少于注册资本的25%。,53,5未分配利润未分配利润是企业净利润分配后的剩余部分，即净利润中尚未指定用途的、归还所有者所有的部分。未分配利润是企业实现的净利润在提取盈余公积和分配利润后的余额。未分配利润是所有者权益的重要组成部分，它勾稽资产负债表与利润表(或利润分配表)。资产负债表中，该项目如为负数，则表示未弥补的亏损。在资产负债表上，一般将实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润分别列示。,54,二、所有者权益的质量分析（一）企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性（二）资本公积所包含的资料信息1、非分红性的股东或业主入资。股东之所以向企业注入非分红性的入资（如股票溢价等），主要是基于两方面的原因：第一，企业的股权价格将会有由于其内在的高质量等原因而走高，股东将已更高的价格将股权在未来出售；第二，股东通过长期持有股权分得的现金股利来取得更高当投资报酬。在这两方面原因的背后包含了重要的质量信息：股东对企业的未来的财务状况有信心。,55,2、直接计入所有者权益的利得和损失（1）并不产生真实的财务后果。一般情况下，企业正常经营过程所涉及的真实交易事项，如收入的赚取和费用的发生，均会引起货币资金的收付、债权债务的形成以及财产物资的流动等财务后果，而直接计入所有者权益的利得和损失则多是由资产的计量属性而引起的，或者反映其他资产的价值变动对企业总体价值变动的营销额。这样的变动大多表现为与公允价值变动有关的事项，由此形成的利得和损失是尚未实现的，并不是以真实的交易事项为基础。因此，此类直接计入所有者权益的利得和损失有些难以“琢磨”，并不像真实交易事项那样产生实实在在的财务后果。,56,（2）并不代表所有者真正享有的权益，从会计要素之间的对应关系来看，与收入对应的是资产的增加或负债的减少，与费用对应的则是资产的减少或负债的增加，二者配比的结果才会是应产生的所有者权益数额，代表所有者真正享有的权益变化，但是在引起直接计入所有者权益的利得和损失的特殊事项中形成的所有者权益仅仅是相关资产和负债所以对应的调整项目，如果这些价值发生变动的资产尚未进行处置，尚未实施期权或套期保值过程尚未结束，所形成的所有者权益就会继续存在与资产负债表中；如果这些资产一旦进行处置、实施期权或完成套期保值，这些直接计入所有者权益的利得和损失就会结转进入利润表，计入当期损益，相应所有者数额也会随之加以核销。因此，直接计入所有者权益的利得和损失所形成的所有者权益只是相关资产和负债所对应的调整项目，并不代表所有者真正享有的权益。,57,（三）投入资本与留存收益的比例所包含的整理信息投入资本与留存收益反映了企业所有者对企业进行的累计投资规模，而留存收益则大致反映了企业从最初成立以来的自身积累规模。因此，在企业没有大规模进行转赠资本的情况下，通过计算投入资本与留存收益之间的比例关系，就可以揭示出企业主要的自有资金来源，由此评价企业的资本充足性、自身积累和自我发展能力。,58,（四）关于企业的长期融资能力与偿债风险在讨论企业长期融资能力时，往往仅关注企业所有者权益相对规模的大小，资产负债率的高低。通常，所有者权益相对规模较小、资产负债率较高的企业所面临的偿债风险较大；而所有者权益相对规模较大、资产负债率较低的企业所面临的偿债风险较小。然，实务中，仅关注相对规模和资产负债率还不够。在企业从事经营活动，且其自身开展的经营活动所带来的核心利润在净利润中所占比重较大的情况下，我们还应该关注企业的核心利润与经营活动产生的现金流净额之间的均衡发展状况：只有经营性资产（总资产减去投资性资产）的盈利能力较高且其核心利润与经营活动产生的现金流量净额之间均衡发展的企业，才会有较强的长期融资能力和偿债能力。,59,第四节资本结构与资本结构质量分析,这里企业的资本结构是指企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构；包括企业负债总规模与所有者权益规模的对比关系，也包括企业各类债务(如短期、长期)占总负债的构成比例和所有者权益中各类股东的持股构成比例，以及所有者权益中各项目的构成比例。资本结构的几种认识：,60,（一）股权结构将资本结构理解为股权结构，有助于信息使用者将关注点导向企业财务资源的主要来源之一-股东入资的结构方面。企业的股权结构对企业的长期发展具有至关重要的影响。（二）有代价的企业财务资源的来源结构这是指企业所有者（股东）权益与贷款（也包括长期融资租赁固定资产引起的负债）的结构和数量对比关系。将资本结构理解为有代价的企业财务资源的来源结构，有助于信息使用者将关注点导向资本成本以及融资渠道的选择等方面。,61,（三）企业资产负债表右方“负债与所有者”的结构将企业的资本结构理解为企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构的条件下，资本结构既包含企业负债总规模与所有者权益规模的对比关系，也包括企业各类债务（如短期、长期）占总负债的构成比例和所有者权益中各类股东的持股构成比例，以及所有者权益中各项目的构成比例。这种理解有助于信息使用者将关注点导向企业财务资源对负债的依赖状况。,62,二、资本结构质量分析基本理论,从上面对资本结构所作的限定出发，我们认为，资本结构质量是指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。企业资本结构质量应具体关注以下：第一，资金成本的水平与资产报酬率的对比关系；第二，资金来源的期限构成与资产结构的适应性；第三，财务杠杆状况与财务风险、财务杠杆状况与未来融资要求及企业未来发展的适应性；第四，企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性。,63,(一)企业资金成本的高低与企业资产报酬率的对比关系 资金成本是指企业取得和使用资本所付出的代价，包括筹资过程中的筹资费用和使用过程中的使用费用。筹资费用是指企业获取资金来源(如发行债券、股票以及其他筹资方式)过程中发生的申请、登记、印刷等费用；使用费用则是指企业在一定时期内因使用资金而支付给资金提供者的报酬，如利息、股利等。从财务管理的角度来看，除去筹资费用外，企业从债权人处筹集的资金(负债)与从股东处筹集的资金(资本)，均存在资金成本的问题。企业的资金成本，应该是指企业的负债成本与股东入资成本的加权平均成本。,64,因此，从成本效益关系的角度来分析，只有当企业的资产报酬率(应当为企业的利息和税前利润与企业总资产之比)大于企业的加权平均资本金成本时，企业才能向资金提供者支付报酬以后使企业的净资产得到增加，企业净资产的规模得以扩大。反之，提供者支付报酬以后，将缩减企业的净资产，企业净资产的规模将逐渐缩小。即，在企业的加权平均资金成本大于企业的资产报酬率时，企业的资本结构将导致企业的净资产逐渐萎缩。在这种情况下，我们只能认为企业的资本结构质量较差。,65,（二）企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性,从期限构成的角度看，企业资金来源中所有者权益部分属永久性资金来源。企业资金来源中的负债部分，则有流动负债与非流动负债之分。按财务管理理论，企业筹资用途，决定筹资类型。企业增加永久性流动资产或增加非流动资产，应当通过长期资金来源来解决；而由于季节性、临时性原因造成的流动资产中的波动部分，则应由短期资金来源来解决。若企业的资金来源不能与资金的用途相配比，用长期资金来支持短期波动性流动资产，由于长期资金来源的资金成本较高，企业的效益将会下降；而用短期资金来源来支持长期资金和永久性流动资产的情形下，由于企业的长期资产和永久性流动资产的周转时间相对较长，企业可能经常会出现急迫的短期偿债的压力。故企业资金来源的期限构成与企业资产结构相适应时，企业的资本结构质量较好。反之，企业的资本结构质量较差。,66,（三）企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及企业未来发展的适应性 企业的财务杠杆，一般可以表现为三种关系：负债与资产的对比关系(即资产负债率)、负债与所有者权益的对比关系、或非流动负债与所有者权益的对比关系。实际上，上述三种关系所表现的实质内容是一致的，即表现在形成企业资产的财务来源中，负债所占有的相对规模。按财务管理理论，企业财务杠杆比率越高，表明企业资源对负债的依然程度越高。在企业过高的财务杠杆比率的条件下，企业在财务上将面临着两个主要压力：一是不能正常偿还到期债务的本金和利息；二是在企业发生亏损的时候，可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业的负债受到侵害。这样，企业从潜在的债权人那里获得资金的难度会大大提高。故较高财务杠杆比率的企业，其财务风险相对较高。,67,（四）企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性 所有者权益内部的股东持段构成状况，主要是指两个方面：一是指在企业的所有者权益的结构中，普通股与优先股的构成比例：二是指在企业的普通股份的构成中，控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东的持股者的构成状况。由于优先股份一般没有表决权，因而我们在下面的讨论中，将主要针对第二种股东构成进行讨论。,68,按照企业股权持有者对企业的影响程度，可将企业的股东分为控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东三类。其中，控制性股东将有权决定一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些政策；而非重大影响性股东则对被持股企业的财务和经营政策几乎没有什么影响。显然，按制性股东、重大影响性股东将决定企业未来的发展方向。因此，在对企业的资本结构进行分析时，必须关注企业的控制性股东、重大影响性股东的背景状况：谁在控制(和重大影响)着某一特定企业？控制(和重大影响)着某一特定企业的股东有没有能力将企业引向光明的未来?,69,三、利益相关者视角下的资本结构质量分析,传统理论研究在理解资本结构的质量时充分关注资本成本，但客观实践中，很少有企业管理者在企业融资、并购、决定企业资本结构过程中真正基于资本成本作出自身的决策，上述理论与实践的背离引起思考：企业资本结构与资本成本相关吗？把握资本结构的质量更应关注企业资本结构对企业长期发展的根本性影响。企业资产负债表右方列示了企业负债与所有者权益个项目的规模与结构。这些负债与所有者权益一方面代表了资产负债表左边各资产项目的来源结构，另一方面也代表了对资产所创造的利润与价值的要求权，不同的利益相关者对企业资源所创造价值等等索取顺序与权利各不相同。,70,（一）利益共同体下的产权博弈1、企业价值最大化目标下的利益共同体。企业债权人与所有者通过契约的形式对企业投入资源，将其所各自拥有的资源在企业内部进行整合，目的在于直接或间接地提高各自资源的价值。债权人与所有者进行资源安排的基础是对企业投入资源所创造的价值将大于各自在原企业单独经营所创造的价值。因此，从企业的这种资源集合体的角度来看，企业各资源供给者-债权人与所有者构成了企业价值最大化目标下的利用共同体。,71,2、利益共同体下博弈有代价的企业资源的来源结构的优化。既然债权人和股东的目的是提高各自资源价值，那么如何分配企业所创造的价值就成为债权人和股东首要解决的问题，即产权界定的问题。由于无论是债权人还是所有者，其所供给的资源有代价的，因而便产生了以补偿各自所供给资源的成本为目标的分配机制。企业资本结构揭示了各自资源供给者所供给资源的基本规模和权