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第九章 证券价格与价格指数,第一节 证券价格第二节 股票价格指数第三节 世界著名股票价格指数第四节 中国股票价格指数,第一节 证券价格,一、证券价格的本质 有价证券是一种虚拟资本，即以有价证券形式存在，并能给持有人带来一定收益的资本。表现在两个方面：1.有价证券是独立于实际资本之外的一种资本存在形式，不是生产经营的物资，本身不能在生产过程中发挥作用，因而它不是真正的资本。它们可以视为虚拟资本的凭证，具有虚拟资本的性质。,第一节 证券价格,一、证券价格的本质 2.有价证券本身没有任何价值，仅仅是一种所有权或债权的法律证书，它代表一种经济权利。虚拟资本的运动反映了现实资本的运动。,第一节 证券价格,二、股票价格的种类1.股票的理论价格：是某一时刻股票的真正价值，也是股票的内在价值。股票的理论价格=预期股息收益/市场利率2.股票的票面价格:又称股票的面额,是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额.3.股票的发行价格:是指股份公司在发行股票时的出售价格.有平价发行,溢价发行,折价发行等.,第一节 证券价格,二、股票价格的种类4.股票的账面价格：股东持有的每一股份在账面上所代表的公司财产价值。普通股账面价格=（公司资产净值-优先股总面值）/普通股总股数5.股票的清算价格：公司发生兼并、破产、分立等清算时，每股股票所代表的真实价格。6.股票的市场价格：最常提到的价格。股票行市，是证券市场上买卖股票的价格。,第一节 证券价格,三、股票除权及除权后价格（一）相关概念1.含权股：当上市公司宣布上年度有利润可供分配并准备予以实施时，该股票就称为含权股，即意味着持有该股票就享有分红派息的权利。2.宣布日：在经过股东大会审议通过后，董事会宣布将在具体日期发放股息、同时向股东们宣布股权登记日。3.股权登记日：确认和登记交易中股票附有领取本次股息权利的截止日期。即在该日收市前持有股票的股东才有分红的权利，否之则无。,第一节 证券价格,三、股票除权及除权后价格（一）相关概念4.派息日：股东领取股息的时间，一般有一个时限范围5.除息：当上市公司向股东分派股息时，就要在股权登记日的收盘后对股票进行除息处理。即将股票中含有的分派股息权利予以解除。6.除权：当上市公司发放股票股利、公积金转增股份及对老股东按一定比例配股时，就要在股权登记日的收盘后对股票进行除权处理。即将股票中含有的送红股、转增股本及配股的权利予以解除。（含权股和除权股以登记日为界限）,第一节 证券价格,三、股票除权及除权后价格（一）相关概念7.除息日：也称除息基准日，是除去交易中股票领取股息权利的日期。在除息日以前买入的股票是含息股票，且即使在除息日将股票售出也不会失去这一权利。8.除权日：也称除权基准日，是除去交易中股票领取本次送、配股权利的日期。在除权日以前买入的股票称为含权股票，在除权日后买入的股票称为除权股票。,第一节 证券价格,三、股票除权及除权后价格（二）除权后股票的基准价格1.除息基准价=股权登记日的收盘价-每股股票应分得的股利2.（1）无偿送股条件下除权基准价=股权登记日收盘价/(1+每股送股率),第一节 证券价格,三、股票除权及除权后价格（二）除权后股票的基准价格2(2)有偿配股条件下:除权基准价=(股权登记日的收盘价+配股价*配股率)/(1+每股配股率)2(3)送股配股同时进行除权基准价=(股权登记日的收盘价+配股价*配股率)/(1+每股送股率+每股配股率),第一节 证券价格,三、股票除权及除权后价格（二）除权后股票的基准价格2(4)送股配股与股息分配同时进行时:除权除息基准价=(股权登记日的收盘价+配股价*配股率-每股应分得现金红利)/(1+每股送股率+每股配股率)(例题见203页)注:除权日的开盘价不一定等于除权基准价,除权基准价是除权日开盘价的一个参考价格.,第一节 证券价格,四、债券价格(了解)1.债券未来预期现金流2.债券期限3.利率水平,第二节 股票价格指数,一、股价平均数（一）简单算术平均数股权平均价=采样股票总价格/采样股票数(例题见204)（二）调整平均数:(出现拆股等股权变动时，必须调整平均数，保证拆股前后的股价平均数一致）1.调整除数(道.琼斯股价平均数发生拆股就采用此方法）新的除数=拆股后的总价格/拆股前的平均数股价平均数=拆股后的总估价/新的除数,第二节 股票价格指数,一、股价平均数（二）调整平均数 2.调整股价(例题见205-206页）调整股价平均数=p1+p2+p3+(1+R)P4/n其中股票拆股前价格为pn,拆股后新增股份为R，股价为pn,第二节 股票价格指数,二、股票价格指数 股价平均数是具体金额表示,看不出股价的波动,由此产生股票价格指数.最早研究股票价格指数的人是美国道.琼斯公司的创始人之一的查尔斯.亨利.道,至今已经有100多年历史.（一）股票价格指数的概念及基本公式股票价格指数=报告期股价平均水平/基期股价平均水平*100,第二节 股票价格指数,二、股票价格指数（二）股票价格指数的编制方法1.选取有代表性的公司股票作为计算对象2.采用一定的计算方法将选取的公司股票的市场价格加以平均化3.确定股价指数的基期和基期指数值(例如道.琼斯股价平均指数是以1928年10月1日为基期,令基期股价为100)4.确定股价指数,第二节 股票价格指数,二、股票价格指数（三）股价指数的计算(例题见207-208页)1.相对法:2.综合法:,第二节 股票价格指数,(三）股价指数的计算(例题见208-209页)3.加权综合法:(1)拉氏指数计算公式:(以基期成交股数为权数),第二节 股票价格指数,(三）股价指数的计算(例题见208-209页)3.加权综合法:(2)派氏指数计算公式:(以报告期成交股数为权数),第二节 股票价格指数,(三）股价指数的计算4.几何加权法(也称费雪理想公式，对拉氏指数和派氏指数的几何平均),例题：股价指数的计算,第三节 世界著名股票价格指数,一、道琼斯股票平均价格指数 道琼斯股票价格平均指数，简称道琼斯指数是世界上影响最大的股票价格指数之一,它是在1884年7月3日由道.琼斯公司创始人查理斯.道开始编制，其是以1928年10月1日为基期,令基期股价为100来计算的。其指数共分四组，即：1.道琼斯工业平均数：美国30家最有影响的大工业公司的股票组成。2.道琼斯运输业平均数：由20种有代表性的运输公司的股票组成。3.道琼斯公用事业平均数：美国15家公用事业公司股票组成。4.道琼斯股票平均价格综合指数：由上三组65家公司股票组成。,第三节 世界著名股票价格指数,一、道琼斯股票平均价格指数道琼斯股价指数在世界上享有盛名，其主要原因是：历史悠久。采样典型性。快捷迅速。由世界金融界最有影响的华尔街日报详尽报道，为各股市和股票投资者所重视。,第三节 世界著名股票价格指数,二、标准普尔公司股票价格指数 这是美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制和公布的股票价格指数。标准普尔股价指数以1941年至1943年采样股票的平均市价为基期，然后将所有采样股票加权平均计算。其计算公式为：,第三节 世界著名股票价格指数,三、纽约证券交易所普通股票价格指数 该指数以1965年12月31日为基期，基期指数定为50四、英国金融时报指数 英国金融时报股价指数是由英国金融界著名报纸金融时报编制发布的，描述伦敦证券交易所市场行情的股价指数。这一指数包括金融时报30种股价指数（FT30），金融时报精算（FTA）所有指数和金融时报股票交易所100种股价指数(FT-SE100)。该指数以1935年7月1日作为基期，基期指数定为100,第三节 世界著名股票价格指数,五、日经股价指数 日经股价指数的全称是日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数，又称日经道琼斯平均股价指数。它是由日本经济新闻社编制发布的、在日本股票市场上最具代表性的股价指数，该指数开始发布于1950年9月，当时称为“东证修正平均股价”，选用在东京证券交易所第一市场上市的225种股票，算出修正平均股价。日经平均225种股票股价指数用以观察股价的长期性变动极为便利，至今仍是最常用的分析指标。基期为1950年9月7日,第三节 世界著名股票价格指数,六、恒生指数 恒生指数是香港股票市场上历史最久的一种股价指数。它由恒生银行于1969年11月24日起每日公布，以1964年7月31日为基期，基期指数为100，采样股33种，这些有代表性的股份被称为“成份股”。恒生指数的计算方法根据33种有代表性的上市股票，按其每天的收市价计算出当天这些上市公司的总市值，再与基日资本总市值相比，乘以100可得当天指数。恒生指数=计算日资本总市值/基日资本总市值 100,第四节 中国股票价格指数,一、上海证券交易所股价指数（一）综合指数(全称为上海证券交易所股票价格综合指数。)其计算公式为：股价指数=现时市价总值/基日市价总值100 具体计算方法是：以当时基期和计算日股票的收盘价分别乘以发行股数，相加以后再求得基期和计算日的市价总值，再相除后即得股价指数。,第四节 中国股票价格指数,一、上海证券交易所股价指数（一）综合指数 但遇上股票增资扩股或转增（剔除）时，则须相应进行修正。其计算公式调整为：股价指数=现时市价总值/新基准市价总值100新基准市价总值=修正前基准市价总值(修正前市价总值+市价总值变动额)/修正前市价总值,第四节 中国股票价格指数,一、上海证券交易所股价指数（二）上证分类指数（了解）上海证券交易所从1993年5月3日起发布上海证券交易所分类股价指数（此前编制的为上证综合股价指数）。上证分类股价指数的计算公式为：计算日分类股价指数=前日收盘分类指数(当日收盘分类市价总额/前日或经调整的前日分类市价总额),第四节 中国股票价格指数,一、上海证券交易所股价指数（二）上证分类指数（了解）在遇有新股上市或送配股时，分类股价指数应与上证综合指数一起作相应调整。其调整公式为：新股上市分类次日股价指数=前日收盘分类指数当日收盘分类市价总额/(前日分类市价总额+前日收盘分类新股市价总额),第四节 中国股票价格指数,一、上海证券交易所股价指数（三）上证30指数（了解）上海证券市场经过5年的发展壮大，到1996年，上市公司已由原来的8家发展到近300家。1996年7月1日又正式推出“上证30指数”，该指数以从上交所上市的所有A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月至3月的平均流通市值为指数的基期，基期指数定为1 000点。上证30指数编制的特点是：以流通量作为权数；以1996年第一季度为基期；基期指数定为1 000点，样本容量定为30。,第四节 中国股票价格指数,一、上海证券交易所股价指数（四）上证180指数 上证180指数是在原有的上证30指数基础上，根据国际惯例和上市公司实际情况进一步调整完善的成份指数，它以2002年6月28日上证30指数收盘点数为基点，自2002年7月1日起取代上证30指数，成为新的市场基准。上证180指数可有效地规避市场系统性风险，且有较强的可操作性，这缘于其以下特征：第一，市盈率水平低。第二，波动程度低。第三，流动性风险较小，换手率低，自然流动性风险低。第四，样本股整体财务状况良好，根据各种财务评估指标，上证180指数的盈利能力都优于其他指数。第五，股权结构分布较为合理。第六，大中小规模分布较均衡。,第四节 中国股票价格指数,二、深圳证券交易所股价指数（一）成份指数1.深圳成份指数简称“深成指”深证成份指数 深证成份指数是从所有上市公司中按一定标准选出一定数量有代表性的公司的股价编制而成的。深证成份指数的意义表现在以下几个方面：第一，它克服了深证综合指数的不足。第二，深证成份指数反映市场主流的大势所向。第三，深证成份指数有助于交易品种的开发。,第四节 中国股票价格指数,二、深圳证券交易所股价指数（一）成份指数 深证成份指数的编制主要采用有代表性公司的流通股数作为权数，利用派氏加权计算，即以计算日成份股实际可流通A股数和可流通B股数作为权数。其计算公式是：即日成份股指数=即日成份股可流通总市值/基日成份股可流通总市值1 000 B股用上周外汇调剂平均汇率将港币换算为人民币，用于计算综合指数，B股指数仍采用港币计算。,第四节 中国股票价格指数,二、深圳证券交易所股价指数（一）成份指数 每日集合竞价结束后，用集合竞价产生开盘价无成交者取上日收市价）计算开盘指数，然后用连锁方法定时计算即时指数，直至收市。其计算公式是：每日即时指数=上日收市指数(今日现时成份股可流通总市值/经调整上日收市成份股可流通总市值)成份股可流通总市值成份股可流通A股总市值成份股可流通B股总市值,第四节 中国股票价格指数,二、深圳证券交易所股价指数（一）成份指数 2、深证100指数 由深圳证券信息有限公司编制的深证100指数于2003年1月3日正式对外发布。深证100指数选股原则客观简明，编制方法科学公开，具有较高的权威性和较强的市场适应性，以2002年12月31日为基准日，基期指数为1000点。,第四节 中国股票价格指数,二、深圳证券交易所股价指数（二）综合指数 深圳证券交易所综合股价指数是1991年4月4日开始编制和发布的，以1991年4月3日为基期，基期指数为100，属于发行量加权指数，该指数以所有上市股票为样本股，将其每日收盘价分别乘以其发行量，以求出市价总值，再与基日的市价总值相除予以指数化，此种指数在于表示采样股票全体资产价值的变化，用发行量作权数，以弥补简单算术平均及道琼斯平均的忽视股票比重的缺点。,第四节 中国股票价格指数,二、深圳证券交易所股价指数（三）分类指数 分类指数包括农林、采掘、制造、食品、纺织、木材等行业指数。,本章思考题:,1.股票除息除权及除息除权后的基准价格计算?2.股票价格指数的计算方法?3.国外有哪些代表性的股价指数?我国有哪些?4.课本216页第8题,